Министр финансов США поддерживает криптовалюты: стейблкоины — новое оружие долларовой гегемонии и новые покупатели гособлигаций США

Автор: Сяо Бин, Shenchao TechFlow

27 октября министр финансов США Скотт Бессент появился в The Shed (Зе Шед) на Манхэттене, Нью-Йорк, и провел беседу с генеральным директором Ripple Брэдом Гарлингхаусом.

Местом проведения была ежегодная конференция Ripple Swell, но темы уже вышли далеко за рамки бизнеса одной компании.

Бессент поместил криптовалюты в грандиозный нарратив: наряду с ИИ и полупроводниками, это ключевое поле битвы в технологической конкуренции между США и Китаем; долларовые стейблкоины — не спекулятивный инструмент, а технологическая инфраструктура для поддержания статуса доллара как мировой резервной валюты; эмитенты стейблкоинов становятся важными новыми покупателями казначейских облигаций США.

Что сказал Бессент?

Основные тезисы можно свести к трем пунктам:

Основа власти резервной валюты смещается с военной силы на технологии.

В ходе беседы Бессент отметил, что исторически глобальный статус основных валют поддерживался военной мощью, но эта логика меняется: технологическое лидерство приходит на смену военной силе и становится краеугольным камнем статуса резервной валюты. Криптовалюты, ИИ и полупроводники вместе образуют технологическую основу США в этой конкуренции.

Стейблкоины — канал проникновения доллара на развивающиеся рынки по всему миру.

В настоящее время более 90% стейблкоинов номинированы в долларах. Бессент считает, что для стран с развивающимися рынками, где национальная валюта нестабильна, а инфляция высока, долларовые стейблкоины предоставляют способ получить доллары в обход традиционной банковской системы, что расширит фактическое использование доллара в мире.

Стейблкоины станут важным источником финансирования для Министерства финансов США.

Согласно Закону GENIUS (принятая федеральная нормативная база для стейблкоинов), эмитенты платежных стейблкоинов обязаны держать резервы в соотношении не менее 1:1 в виде денежных средств, приемлемых казначейских облигаций США или других разрешенных ликвидных резервных активов.

Логика проста: каждый выпущенный стейблкоин соответствует спросу на покупку казначейских облигаций США. Чем больше рынок стейблкоинов, тем больше покупателей американского госдолга.

Бессент даже сравнил Закон GENIUS с Законом о национальной валюте, подписанным Линкольном в 1863 году, намекая, что оба являются институциональными изменениями равного исторического значения.

Он также выразил сожаление по поводу того, что Закон CLARITY (более широкое законодательство о структуре рынка криптовалют) не прошел Конгресс: 15 сентября он был отклонен в Сенате 49 голосами «за» и 50 «против», не дотянув 11 голосов до порога в 60 голосов. Однако Бессент заявил, что Министерство финансов обладает «значительными полномочиями» и может сотрудничать с SEC и CFTC для продвижения нормативной базы криптоиндустрии через регуляторные действия, а также для предотвращения «дебанкинга» криптокомпаний банковской системой.

Стейблкоины + гособлигации: крупная сделка в процессе

Суждение Бессента о стейблкоинах как об «источнике финансирования Министерства финансов» не беспочвенно.

За этим стоит четкая цепочка данных:

В настоящее время общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 300 миллиардов долларов, на Tether (USDT) и Circle (USDC) в совокупности приходится около 90%, и два эмитента держат примерно от 170 до 220 миллиардов долларов в казначейских облигациях США и связанных активах.

В 2024 году эмитенты стейблкоинов приобрели около 40 миллиардов долларов краткосрочных казначейских векселей, что сопоставимо с такими суверенными покупателями, как Япония и Сингапур.

Согласно Закону GENIUS, резервы соответствующих стейблкоинов должны быть вложены в краткосрочные казначейские облигации со сроком погашения до 93 дней. Это идеально сочетается с другой стратегической инициативой Бессента. В августе он объявил об удвоении объема выкупа долгосрочных облигаций, привлекая средства за счет выпуска большего количества краткосрочных казначейских векселей, что было названо «операцией "Твист" Министерства финансов».

Новый спрос, создаваемый стейблкоинами, точно направлен на краткосрочные казначейские облигации.

Standard Chartered прогнозирует, что к 2028 году рынок стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, что соответствует примерно 1 триллиону долларов нового спроса на краткосрочные казначейские облигации. Сам Бессент на слушаниях в Сенате заявил, что размер рынка, как ожидается, превысит этот прогноз.

В исследовательской работе, опубликованной Международным валютным фондом (МВФ) в марте 2026 года, было обнаружено, что шоки спроса на стейблкоины уже начали оказывать измеримое влияние на доходность казначейских облигаций: при увеличении рыночной капитализации на 1% доходность сжимается примерно на 0,5 базисного пункта.

С точки зрения Министерства финансов США, это редкая «игра с положительной суммой»: расширение стейблкоинов → рост фактического использования доллара в мире → рост спроса на краткосрочные казначейские облигации → снижение стоимости государственных заимствований → укрепление статуса доллара как резервной валюты.

И все это не требует снижения ставок ФРС или увеличения вложений иностранных центробанков — достаточно, чтобы больше людей в мире использовали долларовые стейблкоины.

Обратная сторона медали

Однако то, о чем Бессент не упомянул на сцене, не менее важно.

Спрос стейблкоинов на казначейские облигации «нечувствителен к цене»: независимо от уровня доходности, эмитенты обязаны держать резервы. Это преимущество в стабильные времена (стабильный источник спроса), но может стать риском в периоды турбулентности. Если стейблкоины столкнутся с массовой волной погашений, эмитенты могут быть вынуждены в короткие сроки продать большое количество краткосрочных казначейских облигаций, усилив волатильность рынка. Банк Англии уже предупреждал об этом.

Провал Закона CLARITY также оставляет практический вопрос: у стейблкоинов теперь есть федеральная база (Закон GENIUS), но более широкая структура рынка криптовалют — кто будет регулировать биржи, как определять токенизированные ценные бумаги, где проходят границы соответствия DeFi-протоколов — все еще не имеет законодательного ответа.

Бессент намекнул, что это можно компенсировать регуляторными действиями SEC и CFTC, но JPMorgan отмечает, что административные правила не обладают долговечностью законодательства и могут быть легко отменены следующей администрацией.

Это означает, что грандиозное видение криптовалют, описанное Бессентом, имеет временное окно: если регуляторные действия не будут закреплены в законе в течение срока полномочий нынешней администрации, стабильность этих правил значительно снизится.

Но несомненно, США строят цифровой финансовый порядок, в центре которого — долларовые стейблкоины.

Закон GENIUS обеспечивает законодательную базу, Управление контролера денежного обращения (OCC) выдает банковские лицензии, Министерство финансов определяет стратегическую роль, SEC и CFTC устанавливают регуляторные ограждения. Ripple получает банковскую лицензию, Tether и Circle держат сотни миллиардов долларов в американских гособлигациях, Robinhood выпускает токенизированные акции на блокчейне — эти, казалось бы, разрозненные события вливаются в одну реку.

Направление этой реки Бессент резюмировал одной фразой: «США победят в сфере цифровых активов и тем самым получат более сильный доллар».