От скепсиса в отношении стейблкоинов до собственного блокчейна: разворот Джека Чжана из Airwallex и борьба за расчетный уровень

Автор: Jack Zhang | Deep Tide TechFlow

Джек Чжан вряд ли ожидал, что его пост в X в июне 2025 года станет одним из случаев, когда его слова обернулись против него.

В том посте он безапелляционно заявил: «Я не вижу никакой возможности снижения издержек у стейблкоинов, потому что комиссии за выход из стейблкоина в фиатную валюту намного выше, чем на межбанковском валютном рынке».

В комментариях он добавил еще жестче: «За 15 лет криптовалюты не решили ни одной реальной проблемы».

Автор поста — соучредитель и генеральный директор Airwallex Джек Чжан. На тот момент эта базирующаяся в Мельбурне компания трансграничных платежей оценивалась в 6 миллиардов долларов, имела 80 глобальных финансовых лицензий, покрывала 200 стран и регионов, а годовая выручка только что превысила 1 миллиард долларов, так что уверенность в словах была вполне обоснованной.

Реакция криптосообщества была предсказуемой — практически единодушная критика.

Партнер Dragonfly Омар Канджи выступил с насмешкой, соучредитель Huma Finance Ричард Лю написал длинный ответ. В конце концов Чжан в комментариях немного уступил: он признал, что кошельки стейблкоинов могут служить альтернативным способом оплаты на развивающихся рынках.

Всего 17 месяцев спустя, 10 ноября 2026 года, блокчейн-компания Alta объявила о завершении раунда серии A на 47,5 миллиона долларов под руководством Index Ventures при участии GV (Google Ventures), Blackbird Ventures и Square Peg. С учетом предыдущего посевного раунда на 32,5 миллиона долларов общая сумма привлеченных средств достигла 80 миллионов долларов.

В списке соучредителей Alta значится имя Джека Чжана.

От скепсиса к участию

Разворот Чжана не был мгновенным.

После той «перепалки» о стейблкоинах в июне 2025 года в мировой платежной индустрии произошло несколько важных событий.

Stripe приобрела инфраструктурную компанию Bridge за 1,1 миллиарда долларов, а затем совместно с Paradigm инкубировала специализированный платежный блокчейн Tempo.

Объем торгов USDC от Circle за весь 2025 год достиг 18,3 триллиона долларов, превысив USDT. Общая капитализация стейблкоинов удвоилась с 150 миллиардов долларов до более чем 300 миллиардов долларов. Что еще важнее, в США был принят GENIUS Act, а в Гонконге вступило в силу регулирование стейблкоинов, и нормативная определенность открыла двери для институциональных игроков.

Чжан публично выражал сомнения, но его действия говорили об обратном.

В начале 2026 года Airwallex незаметно сформировала команду по стейблкоинам в своем ключевом подразделении валютных операций и ликвидности. Требования к найму были сформулированы прямо: интегрировать стейблкоины в существующие валютные и платежные системы, чтобы они работали на платформе как любая фиатная валюта.

В начале 2026 года через общих друзей Чжан познакомился с Лунгом Вангом. Этот выпускник Австралийского национального университета и энтузиаст технологий в 2017 году основал в Канберре Republic Protocol (позже переименованный в Ren Protocol) — DeFi-проект по обертыванию биткоина. В 2021 году Alameda Research приобрела Ren, Ванг ушел до краха FTX и затем переключился на квантово-химическое открытие лекарств.

Они быстро нашли общий язык. Чжан к тому времени уже рассматривал создание блокчейн-компании, но ему нужен был технический лидер. Ванг позже вспоминал в интервью, что, когда его познакомили с Чжаном, он сам размышлял о нише стейблкоинов, они быстро подружились и решили делать что-то вместе.

Этим проектом стал Metal, позже переименованный в Alta.

Что именно делает Alta?

Alta — это не еще один универсальный блокчейн, а L1, специально разработанный для лицензированных финансовых учреждений.

Чжан поделился в X причинами создания Alta: «Большинство обсуждений стейблкоинов сосредоточено на скорости расчетов и денежных переводах. Но если посмотреть с точки зрения эволюции финансовых рынков и инфраструктуры, открывается гораздо более интересная возможность».

Ключевой тезис Чжана: покупка долларового стейблкоина за местную валюту по сути является валютной операцией. По мере роста принятия стейблкоины создадут совершенно новый рынок долларовой ликвидности со своими спредами, логикой ценообразования и связями с традиционным валютным рынком. Стейблкоины — это не просто «дешевый SWIFT», они формируют самостоятельную структуру финансового рынка.

Затем он представил настоящий «козырь»: программируемость. «Стейблкоины делают деньги нативным компонентом программного обеспечения, открывая новые способы управления капиталом, автоматизации расчетов и координации многосторонних сделок, что в конечном итоге позволяет ИИ-агентам проводить автономные транзакции», — заявил он.

Что нужно для реализации всего этого? Чжан перечислил: надежная ликвидность, институциональная конфиденциальность, соответствие нормативным требованиям и бесшовная интеграция с локальными финансовыми системами разных стран. Ни один из существующих публичных блокчейнов не удовлетворяет всем четырем условиям одновременно.

Генеральный директор Лунг Ванг выразился еще прямее: «Если бы нас не вынуждали, мы бы не стали строить собственный L1». Иными словами, ни Ethereum, ни Solana, ни любой L2 не могут удовлетворить базовые требования банков и платежных компаний к конфиденциальности и комплаенсу.

Поэтому Alta сделала технически нестандартный выбор: использовать рекурсивные доказательства с нулевым разглашением в качестве основы. Эта схема позволяет проверять соответствие транзакции нормативным требованиям, сохраняя конфиденциальность: можно доказать, что транзакция соответствует правилам определенной юрисдикции, не раскрывая личности сторон и детали сумм.

В дизайне продукта Alta сделала несколько вещей, которые традиционные блокчейны избегают: встроенный программируемый уровень комплаенса, поддерживающий «подключаемые» регуляторные правила разных юрисдикций; система идентификации и авторизации интегрирована непосредственно в протокол, а не зависит от внешних оракулов; есть даже функция защиты от аирдропов, предотвращающая переводы с неавторизованных адресов. Для банков последнее может быть важнее любых технических инноваций.

Еще одна соучредительница, Кэтрин Портер, ранее была топ-менеджером Meta по партнерствам Libra (позже переименованной в Diem), а затем консультировала Mysten Labs и Aptos. Сам этот выбор говорит о пути Alta: добровольно привести финансовую систему в блокчейн, а не разрушать ее.

Роль Airwallex

Роль Airwallex в Alta далеко не ограничивается лидерством в посевном раунде.

По сообщению Fortune, Airwallex выступает в качестве масштабного канала дистрибуции Alta, убеждая свою глобальную клиентскую сеть использовать платформу Alta для криптовалютных операций. Блокчейн Alta будет напрямую подключен к платежной сети Airwallex, поддерживая переводы стейблкоинов и интегрируя локальные фиатные платежные каналы с охватом 200 стран и 90 валют.

Это означает, что новый блокчейн, только что привлекший 80 миллионов долларов, с самого рождения получает в качестве «дизайн-партнера» и двигателя привлечения клиентов платежного гиганта с годовым объемом операций 287 миллиардов долларов и годовой выручкой 1,3 миллиарда долларов — почти беспрецедентный случай в сфере публичных блокчейнов.

Сам Чжан в заявлении предложил новую нарративную рамку: «С развитием ИИ-банкинга и программируемых платежей стейблкоины становятся важным средством расчетов».

Анонимный инсайдер Airwallex в интервью Forbes Australia дал более приближенную к реальности версию: «Чжан не стал криптоэнтузиастом. Но клиентский спрос растет, регулирование становится яснее, и он готов интегрировать эту технологию в платформу».

Возможно, это самая точная оценка: вера Чжана не изменилась, это победа коммерческой рациональности.

Stripe уже впереди

Взгляд на конкурентную среду объясняет, почему Чжан был «вынужден» так поступить.

В октябре 2024 года Stripe приобрела инфраструктурную компанию Bridge за 1,1 миллиарда долларов; в конце 2025 года купила разработчика кошельков Privy, получив 75 миллионов встроенных кошельков; в начале 2026 года совместно с Paradigm инкубировала специализированный платежный блокчейн Tempo, привлекший 500 миллионов долларов при оценке 5 миллиардов долларов; Tempo запустила основную сеть в марте 2026 года и уже обеспечивает базовые расчеты для стейблкоин-функций Stripe Treasury.

Руководитель криптовалютного направления Stripe заявил, что цель компании — стать «AWS для денег».

Компания действительно строит полноценную инфраструктуру стейблкоинов: Bridge отвечает за эмиссию и фиатные каналы, Privy управляет кошельками, Tempo обеспечивает расчеты. Три уровня вместе позволяют Stripe не зависеть от третьих сторон на всем пути от выпуска стейблкоина до платежей у продавца.

В список дизайн-партнеров Tempo входят OpenAI, Shopify, Visa и Deutsche Bank. К ноябрю 2026 года более 100 сервисов интегрированы в основную сеть Tempo.

Для Airwallex Stripe — не только конкурент в сфере трансграничных платежей, но теперь и конкурент в области блокчейн-инфраструктуры. Если игнорировать это, то когда расчеты в стейблкоинах станут стандартом корпоративных платежей, Airwallex опустится с уровня «инфраструктуры» до «прикладного уровня», а ее платежная сеть превратится в интерфейс, работающий на чужом блокчейне.

Alta — ответ Airwallex на эту угрозу; Stripe выбрала самостоятельное построение полного стека, а Airwallex — инкубацию + инвестиции + стратегическую привязку.

Война за контроль над расчетным уровнем

Данные рынка стейблкоинов уже не нуждаются в защите. К середине 2026 года общая капитализация превысила 320 миллиардов долларов, из которых USDT занимает 59% (около 187 миллиардов долларов), USDC — 24% (около 75 миллиардов долларов). Объем ончейн-транзакций за весь 2025 год превысил 33 триллиона долларов, причем USDC с 18,3 триллиона долларов обогнал USDT с 13,3 триллиона долларов.

Но капитализация и объемы — лишь поверхность. Настоящее поле битвы — расчетный уровень; кто контролирует весь процесс от выпуска стейблкоина до расчетов и вывода средств, тот и владеет ценовой властью над финансовой инфраструктурой следующего поколения.

Именно поэтому платежные компании начали строить собственные блокчейны:

Stripe создала Tempo в партнерстве с Paradigm с оценкой 5 миллиардов долларов. Circle построила Arc, предоставляющую нативную инфраструктуру для кроссчейн-расчетов USDC. Fireblocks запустила глобальную сеть стейблкоинов, соединяющую фиатные каналы, ликвидность и провайдеров комплаенса. Canton Network, поддерживаемая Goldman Sachs, Microsoft и BNP Paribas, также нацелена на ончейн-расчеты для лицензированных финансовых учреждений.

Airwallex + Alta — новейшая карта за этим столом.

Консенсус этих участников очевиден: стейблкоины — это не «криптовалютный продукт», а новая платежная трасса.

Конкуренция платежных рельсов всегда сводится к тому, у кого сильнее сетевой эффект, шире комплаенс-покрытие и кто быстрее возвращает ончейн-активы на банковские счета в реальном мире. Техническая элегантность — наименее важная переменная.

Кто-то скажет, что Чжан «противоречит сам себе». Но если внимательно посмотреть на его высказывания двух этапов, можно заметить тонкую последовательность: он никогда не верил в «криптовалюты»; сейчас он верит в «инфраструктуру расчетов на основе токенизированных фиатных валют».

В его системе координат стейблкоин — это не криптовалюта; стейблкоин — это ончейн-форма фиатной валюты.

Это различие звучит как придирка, но оно отражает происходящий крупный парадигмальный сдвиг: платежные компании больше не рассматривают блокчейн как конкурента или мошенничество, а как свою инфраструктуру следующего поколения. Stripe так сделала, Airwallex так сделала, Visa и Mastercard делают то же самое.

Прагматики выражают позицию действиями; вера — наименее важная вещь.