СМИ: даже облаку Amazon не хватает электричества — чипы Nvidia на миллиарды долларов пылятся на складах

Внутренние документы крупнейшего в мире поставщика облачных услуг раскрывают неловкую сторону гонки ИИ-вооружений: новейшие чипы Nvidia на миллиарды долларов простаивают на складах Amazon, потому что их некуда подключить.

Согласно внутренним документам Amazon и записи совещания сотрудников, полученным Business Insider, облачное подразделение AWS временно размещает стойки Nvidia GB300 на «промежуточных складах», поскольку целевые центры обработки данных «имеют место для дополнительных стоек, но не имеют достаточной доступной мощности, чтобы их включить».

Внутренняя переписка показывает, что только в августе Amazon ожидала получить стойки GB300 примерно на 5 миллиардов долларов, а затем продолжать получать около 3 миллиардов долларов ежемесячно, поддерживая такой темп «в обозримом будущем».

Финансовый директор AWS Джон Фелтон на внутреннем совещании в сентябре пошутил в адрес Прасада Кальянарамана, руководителя, отвечающего за инфраструктуру ИИ: «Ты сделал свободный денежный поток нашей компании отрицательным — поздравляю». Кальянараман не стал спорить и отметил, что свободный денежный поток компании, как ожидается, останется отрицательным «ещё примерно несколько лет».

В июле, когда Amazon публиковала отчётность за второй квартал, её скользящий свободный денежный поток уже заметно ушёл в минус и составил минус 7,6 миллиарда долларов — впервые за многие годы.

Влияние этой ситуации на рынок уже заметно. Простаивающие на складах чипы не создают никаких вычислительных мощностей, из-за чего онлайн-мощности остаются дефицитными, а цены на аренду GPU держатся на высоком уровне. Возникает типичное инфляционное узкое место: значительный капитал, труд и энергия расходуются заранее, а отдача откладывается на месяцы или даже годы.

«Досрочная приёмка»: борьба за чипы вынуждает платить вперёд

Раньше Amazon обычно платила только после фактической установки оборудования в центре обработки данных, а затраты на финансирование оборудования в пути нёс поставщик. Однако внутренние документы показывают, что Amazon внедрила новый процесс под названием «Early Rack Receipt» (досрочная приёмка стоек), при котором право собственности переходит ещё до того, как стойки прибудут в центр обработки данных.

СМИ интерпретируют это так: конкуренция за GPU Nvidia настолько остра, что Amazon вынуждена заранее резервировать оборудование, не дожидаясь готовности места для установки, чтобы его не перехватили конкуренты. Это означает, что Amazon теперь платит до подключения к электросети, и любая задержка установки отодвигает момент, когда эти активы начнут приносить доход, хотя деньги уже потрачены.

В статье также отмечается, что по крайней мере одна команда цепочки поставок AWS не имеет «чёткого прогнозного пути» для доставки стоек в центры обработки данных. Представитель Amazon в ответ заявил, что компания обычно размещает оборудование рядом с местом развёртывания в ожидании готовности электроснабжения, и назвал такой подход «лучшей коммерческой практикой».

Исследовательская фирма Bernstein считает: разрешения на электроснабжение, системы охлаждения, электрооборудование, строительство и оборудование движутся каждый в своём темпе, поэтому «идеально синхронизировать сроки сложно».

Энергетическое узкое место: главное ограничение строительства ЦОД

Коренная причина скопления чипов — серьёзное отставание энергетической инфраструктуры. Кальянараман на внутреннем совещании рассказал, что в Западном Техасе из-за нехватки сантехников и электриков Amazon пришлось финансировать строительство жилья для рабочих, чтобы те могли жить на месте в течение двух-трёх лет до завершения проекта.

По данным Cleanview Research, сейчас у Amazon в разработке находятся центры обработки данных общей мощностью 44 гигаватта в 16 штатах США — это более чем втрое превышает её текущие операционные мощности в 13,9 гигаватта. А эти 13,9 гигаватта уже являются крупнейшими в отрасли: на 69% больше, чем у Microsoft, и примерно вдвое больше, чем у Google и Meta.

Внутри AWS даже существует специальная панель под названием «Secured Power at Risk» (обеспеченная мощность под угрозой), которая отслеживает узкие места в передаче электроэнергии, требования по ограничению нагрузки и условия «используй или потеряешь» — если проект пропустит ключевые вехи, Amazon может лишиться уже выделенной квоты на мощность.

Кальянараман также сообщил, что в 2023 году Amazon пообещала генеральному директору Энди Джесси, что AWS выйдет из состояния дефицита мощностей к 2027 году. Теперь же Amazon ожидает, что в 2027 году спрос всё ещё будет превышать доступные мощности.

Чипы лежат на складах, а аренда GPU, наоборот, дорожает

По обычной логике, большое количество чипов на складах должно было бы снижать цены на вычислительные мощности. Но происходит ровно наоборот.

Причина проста: GPU в ящиках дают ноль GPU-часов. По-настоящему дефицитны «подключённые к электричеству вычислительные мощности», и их цена продолжает расти.

Рич Приворотски, руководитель отдела Delta-One в Goldman Sachs, в внутреннем отчёте от 16 октября отметил:

«Слишком много капитала ищет применение относительно доступного предложения инвестируемых подключённых мощностей. Переоценка — это процесс, который рынок будет проходить постоянно: иногда постепенно, иногда резко, и он может перерасти в системный риск. Любопытный парадокс в том, что цены на немедленные вычислительные мощности остаются чрезвычайно высокими. B200, H200, H100 и даже устаревшие A100 сохраняют значительную арендную стоимость. Мощности, которые теоретически должны быстро обесцениваться, по-прежнему сохраняют ценность. Дефицит доступных мощностей неоспорим, и это структурно выгодно тем, кто уже владеет вычислительными ресурсами».

Отслеживаемый Goldman Sachs индекс немедленной аренды Silicon Data B200 (вне гиперскейлеров) составляет 6,01 доллара за GPU-час, что близко к историческому максимуму в 6,11 доллара, зафиксированному в марте, и примерно на 40% выше январского минимума в 4,29 доллара.

Продажа чипов на 8 миллиардов долларов: разгрузка баланса или что-то ещё

Этот контекст даёт новый взгляд на недавнюю заметную сделку Amazon. Как сообщила Financial Times 2 октября, Amazon ищет возможность продать внешним инвесторам через компанию специального назначения (SPV) чипы Nvidia Grace Blackwell примерно на 8 миллиардов долларов, а затем арендовать их обратно. Предполагается, что SPV привлечёт долговое финансирование и продаст до 10% акций, при этом Amazon не будет владеть долей в этой структуре. Официальная цель — сделать баланс более «лёгким» с точки зрения активов.

Однако если сопоставить эту сделку с внутренними документами, временная линия выглядит весьма показательно: в августе Amazon запустила процесс «досрочной приёмки» и получила стойки GB300 примерно на 5 миллиардов долларов, а затем — около 3 миллиардов долларов ежемесячно; в сентябре финансовый директор AWS на внутреннем совещании подтвердил, что свободный денежный поток компании стал отрицательным; 2 октября Amazon начала искать возможность продать чипы на 8 миллиардов долларов. Сумма ожидаемых поставок за август и сентябрь ровно совпадает с размером SPV.

Источники Financial Times сообщают, что чипы, о которых идёт речь в SPV, уже развёрнуты в более чем десяти центрах обработки данных в пяти штатах США, при этом в статье не уточняется, идёт ли речь именно о GB300. Но в любом случае инвесторы, покупающие этот SPV, фактически приобретают постоянно обесценивающийся актив: Grace Blackwell скоро будет заменён архитектурой Nvidia следующего поколения Vera Rubin, а каждый месяц простоя чипов на складе означает, что один месяц из пятилетнего экономического срока службы расходуется впустую, не принося никакого дохода.

Кто платит проценты за эти пылящиеся чипы

Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла ещё в ноябре прошлого года публично почти признал эту проблему, сказав: «Наша главная проблема сейчас — это уже не избыток вычислительных мощностей, а электричество», и признал, что у Microsoft «на самом деле может быть куча чипов на складе, которые некуда подключить».

К апрелю этого года около половины американских центров обработки данных, запуск которых планировался на 2026 год, столкнулись с отменой или переносом сроков: из запланированных 16 гигаватт реально строится лишь около 5 гигаватт.

Согласно записям СМИ, собственный принцип Кальянарамана таков: «Чем позже мы тратим капитал, тем лучше для нас». Гонка ИИ-вооружений полностью перевернула эту логику: теперь Amazon стремится потратить деньги как можно раньше и купить чипы, которые не может использовать, лишь бы они не достались конкурентам, — а конкуренты, получив их, скорее всего, тоже не смогут их использовать.

Если распространить эту логику на каждого гиперскейлера и нового облачного провайдера, борющихся за одни и те же квоты Nvidia, получится проблема простаивающих складов, измеряемая десятками миллиардов долларов. Эти запасы в основном учитываются по статье «незавершённое строительство» и до фактического ввода в эксплуатацию даже не попадают в расчёт амортизации, оставаясь невидимыми в отчётности…

С более макроэкономической точки зрения этот бум строительства ИИ-инфраструктуры всё больше опирается на долговое финансирование. Каждый месяц, пока чипы не подключены к электричеству, означает месяц выплаты процентов за актив с нулевой доходностью. Тем временем арендная плата за вычислительные мощности продолжает расти, и издержки в конечном счёте ложатся на каждую ИИ-лабораторию, компанию и стартап, арендующие GPU.