Крипто-ETF привлекли $2,39 млрд на фоне отката биткоина из-за роста доходности казначейских облигаций

Hilbert Group, компания по управлению цифровыми активами, котирующаяся на Nasdaq First North, опубликовала еженедельный обзор рынка 28 сентября. В комментариях, предоставленных crypto.news, старший портфельный менеджер Джесси Марре отметил, что продолжающиеся покупки ETF выделялись на неделе, когда рост доходности государственных облигаций оказывал давление на биткоин и американские акции.

Хотя биткоин отступил после недавнего ралли, Марре сказал, что приток средств в фонды продолжился, повторив модель предыдущей недели, когда негативные события не смогли вызвать устойчивого снижения спроса.

Приток в крипто-ETF компенсировал годовые потери

По мнению Марре, приток в размере $2,39 млрд стал самым сильным показателем недели, поскольку он вернул совокупные потоки ETF с начала года в положительную зону после дефицита в $5,8 млрд в худшей точке июля.

«Биткоин упал на 4,3 процента на прорыве доходности, а приток все равно продолжился — та же модель, что и на прошлой неделе, когда плохие новости не закреплялись».

При общей стоимости чистых активов ETF около $108 млрд показатель оставался ниже пика в $152 млрд. Он отметил, что биткоин торговался на уровне $125 000, когда активы фондов достигли этого предыдущего максимума.

В отчете от 27 сентября о притоках в американские биткоин-ETF подробно описаны фонды, стоящие за недельным спросом. Ссылаясь на данные Farside Investors, отчет оценил приток в IBIT от BlackRock примерно в $1,16 млрд, за ним следуют FBTC от Fidelity с $701,6 млн и ARKB от ARK 21Shares с $294,7 млн.

Согласно тому же отчету, MSBT от Morgan Stanley привлек $203,3 млн, что стало крупнейшим недельным притоком с момента запуска в апреле. За пять сессий с 21 по 25 сентября ежедневные притоки снизились с примерно $999 млн в понедельник до $134,5 млн в пятницу, оставаясь положительными каждый день.

Доходность казначейских облигаций остается высокой после первоначальной распродажи

По словам Марре, рынки были относительно спокойными до среды, когда доходность десятилетних казначейских облигаций пробила предыдущие максимумы и выросла примерно с 4,95% до 5,20%.

Вместо того чтобы связывать это движение с каким-то одним экономическим релизом, он объяснил его существующим восходящим трендом, инфляционными опасениями и сомнениями в устойчивости государственных финансов.

«Прорыв максимумов на 25 базисных пунктов без катализатора и без отката — это иной сигнал, чем переоценка, вызванная данными. Он говорит о том, что тренд и фискальные опасения теперь достаточны сами по себе».

Во время распродажи, по словам Марре, S&P 500 снизился на 1,2%, Nasdaq потерял 1,4%, а биткоин упал на 4,3% до $83 500. К моменту его комментариев волатильность ослабла, и S&P вернулся к 7 750, но доходность казначейских облигаций осталась вблизи максимумов.

При сохранении доходности облигаций на этих уровнях портфельный менеджер предостерег от того, чтобы рассматривать более спокойные торги как свидетельство того, что давление закончилось.

«Доходность на максимумах при подавленной волатильности — это не то же самое, что разрешение давления».

Ранее в статье о тестировании уровня поддержки биткоина $83 000, опубликованной 25 сентября, BTC находился около $83 450 после движения выше $87 000. В том отчете трейдер Daan Crypto Trades определил торговый диапазон $83 500–$85 000, а Ardi отметил, что потеря $83 000 может открыть путь к $81 000.

Биткоину нужен уровень $89 000, чтобы открыть путь к $95 000

Выходя за рамки более узкого дневного торгового диапазона, Марре охарактеризовал недельную консолидацию биткоина между $82 400 и $87 500 как соответствующую паузе после сильного ралли.

Без нового катализатора он ожидал, что торговля останется в этом диапазоне. Выше него он определил уровень примерно $89 000, прорыв которого может открыть движение к $95 000.

Что касается снижения, портфельный менеджер обозначил поддержку на $80 000, а затем на $77 000. По его оценке, прорыв ниже $77 000 приведет к возобновлению давления продаж и повредит бычьей структуре, в то время как преобладающий тренд остается восходящим.

На рынках опционов Марре оценил DVol около 35 и описал ценообразование по бычьим и медвежьим опционам как относительно симметричное. Коллы с дельтой 0,05 имели подразумеваемую волатильность около 39%, сказал он.

По его оценке, подразумеваемая волатильность оставалась ниже реализованной, хотя разрыв сократился с семи процентных пунктов до примерно 1–1,5 процентного пункта по мере ослабления фактических ценовых колебаний биткоина.

Несмотря на это сужение, Марре сказал, что продавцы опционов по-прежнему получали мало стоимости при текущих ценах.

Руководство SEC продвигает криптоправила без законодательства Конгресса

Наряду с движениями рынка Марре указал на дальнейшие указания SEC по применению законодательства о ценных бумагах к криптовалютным токенам. По его интерпретации, руководство открыло путь для законного распределения доходов держателям через стейкинг и обратные выкупы.

После того как законопроект CLARITY не был принят, он отметил, что SEC и CFTC быстро продвигаются к установлению частей нормативной базы через свои существующие полномочия.

Для американских инвесторов ранее в материале о токенизированных акциях SEC, опубликованном 18 сентября, описывался отдельный пятилетний путь, требующий, чтобы одобренные токены акций сохраняли экономические, голосовые, дивидендные и ликвидационные права базовых акций. В отчете также отмечалось, что исключение остается предметом изменений со стороны SEC.

Приветствуя подход агентств, Марре предупредил, что меры, принятые вне Конгресса, могут быть изменены будущей администрацией с SEC, которая будет менее благосклонна. Он оценил этот политический риск более чем в два года и сказал, что долговечность изменений будет частично зависеть от того, насколько глубоко они укоренятся до этого момента.

«Каждое правило, написанное таким образом, — это правило, которое будущая администрация может переписать, что делает следующие два года менее значимыми с точки зрения того, что будет опубликовано, и более значимыми с точки зрения того, насколько глубоко это укоренится до закрытия окна».

В календаре обновления от 28 сентября Марре перечислил PCE, базовый PCE, ВВП и Chicago PMI на среду, затем индекс ISM в производственной сфере в четверг и данные по занятости вне сельского хозяйства в пятницу. Он сказал, что эти релизы помогут определить направление доходности в США и дадут дополнительное представление о следующем шаге Федеральной резервной системы.