Уолш: повышение ставки демонстрирует твердый консенсус внутри FOMC; инфляция слишком высока и держится слишком долго, снижение инфляции не требует жертвовать занятостью (полный текст)

Автор: Ян Чэнь

ФРС повысила ставку на четверть пункта на фоне инфляции, все еще превышающей целевой уровень, но при устойчивости американской экономики и рынка труда. Председатель Уолш ясно дал понять, что текущая первоочередная задача — более своевременно вернуть инфляцию к цели 2%, и отказался давать прогнозы относительно будущей траектории ставок.

На пресс-конференции после заседания по денежно-кредитной политике председатель ФРС Уолш заявил, что ФРС решила повысить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов, чтобы поддержать двойной мандат. Он подчеркнул, что американская экономика укрепляется, рынок труда в целом близок к полной занятости, но инфляция «слишком высока и держится слишком долго».

Уолш отметил, что внутренние расходы в США устойчивы, рост производительности сильный, капитальные инвестиции остаются стабильными, а кредитные потоки, особенно корпоративный кредит, остаются «очень сильными». При этом он считает, что текущие широкие финансовые условия не являются ограничительными.

«Мне трудно охарактеризовать широкие финансовые условия как ограничительные», — сказал Уолш. Он отметил, что члены комитета в целом разделяют эту оценку, поэтому ФРС решила «убрать часть стимулирования», чтобы финансовые и кредитные условия больше соответствовали целям политики.

Инфляция остается ключевой проблемой

Уолш неоднократно подчеркивал на пресс-конференции, что инфляция является основной причиной данного политического шага.

«Очевидный факт заключается в том, что инфляция слишком высока и держится слишком долго».

Но он отметил: «Согласно последним данным по CPI и PPI, в базовой тенденции произошло значимое улучшение». Годовой рост общего индекса цен PCE в августе, вероятно, может составить около 3,6% (в июле — 3,7%), базовый PCE и CPI — около 3,2% (в июле — 3,3%) и около 2,4% соответственно.

Ранее на симпозиуме в Джексон-Хоуле он говорил, что ФРС нужно смотреть на тенденцию инфляции, а не сосредотачиваться на отдельных точках данных. На этой пресс-конференции он повторил:

«Тенденция важна. Точки данных полны шума, и полагаться на них — опасный способ анализа».

Уолш отметил, что за последние примерно десять лет участники рынка и журналисты привыкли «затаив дыхание ждать отдельную точку данных», но это не его подход к принятию решений. «Я не затаиваю дыхание ради каких-либо конкретных данных, будь то сегодняшние розничные продажи или CPI на прошлой неделе».

Почему растет доходность долгосрочных казначейских облигаций США? Уолш предложил «три основные причины»

Отвечая на вопрос о значительном росте доходности долгосрочных казначейских облигаций США в последние месяцы, особенно в последние недели, Уолш сказал, что хочет позволить рынку облигаций «рассказать мне любые истории, которые они хотят рассказать», и проанализировать причины изменения доходности.

Он назвал три основных фактора.

Первый — укрепление американской экономики. Уолш отметил, что рост долгосрочной доходности частично объясняется усилением экономической мощи.

Второй — конкуренция за капитал. Он особо отметил резкий рост капитальных расходов и привлечение крупными компаниями финансирования на рынке. «Конкуренция за капитал реальна. Я думаю, это частично объясняет рост доходности».

Третий — геополитические факторы. Уолш указал, что глобальные геополитические горячие точки подталкивают долгосрочную доходность вверх.

Он подчеркнул, что это влияние касается не только роста спотовых цен на энергоносители, кукурузу, сою или пшеницу, но и изменений между этими спотовыми ценами и так называемыми «крек-спредами», а также конечного влияния на цены товаров в магазинах по всей стране.

«Это сложный комплекс проблем, влияющий на самый важный актив в мире».

Он также отметил, что казначейские облигации США являются безрисковым активом, «с которым связаны почти все активы в мире».

Снижение инфляции не требует жертвовать рабочими местами

На вопрос о том, может ли повышение ставки в конечном итоге привести к росту экономики ниже потенциального уровня и ухудшению рынка труда, Уолш ответил достаточно определенно.

«Я не думаю, что нам нужно вредить рынку труда для достижения цели».

Он отметил, что текущий уровень безработицы в США в основном соответствует полной занятости, и ценовая стабильность и полная занятость в среднесрочной перспективе не обязательно противоречат друг другу.

Уолш считает, что поддержание ценовой стабильности создает условия для более устойчивого экономического роста.

«Экономический рост означает обеспечение непрерывного, устойчивого и долгосрочного экономического роста; это наша сфера деятельности, и это то, чем мы занимаемся сегодня».

Он особо подчеркнул важность ценовой стабильности для групп с низкими доходами.

Люди, которых Уолш назвал «наименее обеспеченными», — это в основном те, у кого нет финансовых активов, собственного капитала в жилье или активов 401(k), «они живут от зарплаты до зарплаты».

Он отметил, что если инфляция вернется к целевому уровню около 2%, эти люди смогут получить лучший рост реальных доходов от заработной платы.

ИИ важен, но политические решения не входят в компетенцию ФРС

На вопрос о быстром развитии ИИ и предупреждениях представителей отрасли о рисках потери контроля Уолш сказал, что много времени уделяет размышлениям об ИИ и его экономических последствиях.

«Мы очень внимательно следим за тем, что происходит с искусственным интеллектом. Мы очень внимательно следим за его влиянием на экономический спрос и, в конечном счете, на экономическое предложение».

Он сообщил, что ФРС создала специальную рабочую группу, которая должна представить отчет до конца года, чтобы помочь ФРС оценить потенциальное влияние ИИ на будущую политическую среду.

Но Уолш подчеркнул: «Риски, доходность и политические решения, связанные с ИИ, относятся к компетенции других государственных органов. Для ФРС главное — сосредоточиться на том, как эти политические решения в конечном итоге повлияют на ее повседневную работу».

Полный текст пресс-конференции председателя ФРС Уолша

Вступительное слово Уолша:

Здравствуйте, Федеральный комитет по открытым рынкам решил повысить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на четверть процентного пункта, до 3,75–4%, чтобы поддержать двойной мандат ФРС. Комитет продолжает политику поддержания достаточных резервов в банковской системе. Как указано в только что опубликованном заявлении о политике, экономическая активность расширяется уверенными темпами, а неопределенность остается высокой, отчасти из-за геополитических событий.

Внутренние расходы устойчивы, рост производительности сильный, капитальные инвестиции стабильны, рост занятости соответствует росту рабочей силы, уровень безработицы практически не изменился, но инфляция остается повышенной. Сегодняшнее политическое действие поддержит своевременное возвращение к целевому уровню Комитета в 2%. Этот Комитет обеспечит ценовую стабильность. Теперь, чтобы подробнее остановиться на деталях, наше решение принято в момент, когда американская экономика, по-видимому, усиливает новый найм, доходы частного сектора и корпоративные капитальные инвестиции. Эти показатели в последние месяцы улучшились и указывают в позитивном направлении.

Кредитные потоки были очень сильными, особенно для предприятий. Как я отмечал на симпозиуме по экономической политике в Джексон-Хоуле, мне трудно охарактеризовать широкие финансовые условия как ограничительные. Члены комитета в целом разделяют эту точку зрения, и именно поэтому мы убрали часть стимулирования. Учитывая шоки и неопределенность, вызванные геополитической ситуацией, люди начинают ощущать устойчивость американской экономики. Учитывая эту устойчивость и больший потенциал роста, оптимизм — это именно то, что я слышал на FOMC в последние два дня.

Состояние американского рынка труда является фундаментальным показателем силы. Уровень безработицы остается на низком уровне около 4,1%, количество вакансий и отработанных часов растет, четырехнедельная скользящая средняя безработицы соответствует полной занятости. Таким образом, ФРС находится в хорошем положении в отношении трудовой части мандата, предоставленного Конгрессом. Однако инфляция превышает целевой уровень уже более пяти лет.

Поэтому наш главный приоритет — ценовая стабильность как часть мандата. Очевидный факт заключается в том, что инфляция слишком высока и держится слишком долго. Летние данные по инфляции не сказали мне об этом. Согласно последним данным по CPI и PPI, в базовой тенденции произошло значимое улучшение. Годовой рост общего индекса цен PCE в августе, вероятно, может составить около 3,6%.

Базовые индексы цен PCE и CPI составляют около 3,2% и около 2,4% соответственно. Слишком много категорий по-прежнему сообщают о росте более чем на 3% за 6 и 12 месяцев. В Джексон-Хоуле я отметил, что общие цены на товары также заслуживают внимания, поскольку в отдельные периоды цены на многие ключевые ресурсы выросли.

С момента моего первого участия в заседании FOMC в качестве председателя в июне я и мои коллеги четко привержены ценовой стабильности и целевому уровню инфляции PCE в 2%. На июльском заседании мы все согласились, что инфляция остается слишком высокой, и выразили готовность действовать коллективно в зависимости от обстоятельств. Большинство моих коллег сочли, что разумнее подождать новой информации в переходный период. В прошлом месяце, находясь в Вайоминге, я выразил уважение к дисциплине денежно-кредитной политики, а не поддержку конкретного решения. Я определил критерии для действий.

Мы должны быть уверены, что базовая инфляция явно движется к нашей цели с достаточной скоростью. Сегодня FOMC решил, что этот критерий еще не достигнут. Единогласное голосование Комитета демонстрирует нашу решимость более своевременно достичь ценовой стабильности. Наша цель — обеспечить, чтобы кредитные и финансовые условия со временем оставались согласованными, наша задача — гарантировать, что изменения относительных цен в некоторых секторах экономики не расширятся, инфляционная компенсация в рыночных ценах оставалась низкой, а инфляционные ожидания были хорошо закреплены.

Сегодня днем вы также получили Сводку экономических прогнозов. Она отражает мнения коллег по Комитету, но, как и в июне, я не представил собственный прогноз. Но, как и в июне, я сказал, что буду добросовестно представлять их сводку прогнозов. Итак, начнем. В медианной сводке прогнозов рост реального ВВП в этом году составляет 2,3%, в следующем году — 2,4%. Общая инфляция PCE в этом году — 3,7%, в следующем году снизится до 2,3%. Уровень безработицы стабилизируется на уровне около 4,1%. Медианный участник считает, что соответствующая ставка по федеральным фондам на конец этого года составит 4,1% и останется неизменной в следующем году.

Риски для инфляции смещены в сторону повышения, а риски для занятости в целом сбалансированы, как я отмечал в последние недели на встрече G20 в Эшвилле, организованной США, и на встрече центральных банков в Базеле, очевидно, что большинство развитых экономик сталкиваются с ценовым давлением. Их центральные банки принимают собственные решения в рамках своих мандатов.

Сегодняшнее решение отражает наше наилучшее суждение для выполнения мандата. ФРС играет роль в поддержании текущего экономического прогресса в США и связанных с ним растущих возможностей. Наименее обеспеченные люди могут больше всего выиграть от продолжающегося расширения, устойчивого рынка труда и стабильных цен. Мы в ФРС непоколебимо стремимся к нашим важным и непосредственным целям: полной занятости и ценовой стабильности, а также процветающей американской экономике, задающей стандарт для всего мира.

Сессия вопросов и ответов

Вопрос 1

Повышение ставки на четверть пункта не откроет заново Ормузский пролив, поэтому мне интересно, насколько эффективными, по вашему мнению, будут эти небольшие повышения, поскольку они не обязательно решают проблему предложения энергии в инфляционном давлении?

Уолш

Хороший вопрос. Мы не можем влиять на какую-либо отдельную цену, будь то цена на нефть или продукты в магазине, но мы можем и будем делать так, чтобы любые изменения относительных цен не расширялись и не оказывали вторичного и третичного воздействия на экономику. Это наша задача, и это то, что мы будем делать.

Вопрос 2

Колби Смит, The New York Times. Когда ФРС начинает повышать ставки, обычно следует серия повышений. Есть ли что-то иное в сегодняшней оценке экономических условий, что указывает на то, что типичная модель может не применяться? И во-вторых, если большая часть факторов, поддерживающих высокую инфляцию, связана с шоками предложения, какого эффекта вы ожидаете от повышения ставки в этот критический момент?
Уолш

Итак, мы стараемся охватить больше людей. Поэтому я выберу из ваших вопросов тот, который мне больше всего нравится, Колби, и это не должно вас удивлять. Я не занимаюсь прогнозированием. Решение, которое мы приняли сегодня, — это взвешенное решение, серьезное решение, ответственное решение, к которому я готовился и о котором размышлял все 110 или 120 дней моего пребывания здесь. Вы уже слышали прогнозы от других. Я не буду предвосхищать какие-либо наши будущие решения. Возможно, вы слышали, как я говорил в Джексон-Хоуле, что я привержен набору дисциплинированных принципов. Я обещал смотреть в окно и наблюдать за тем, что могу наблюдать. Именно это я делал в Джексон-Хоуле. Именно это мы сделали сегодня. Вопрос 3

Эдвард Лоуренс, Fox Business. Рынок в настоящее время оценивает вероятность сегодняшнего повышения ставки в 90%. Вы не хотите, чтобы ФРС вела за собой рынок. Было ли это повышение ставки, ведомое рынком? И выросли ли из-за этого доходности облигаций? Является ли долг частью этой проблемы?

Уолш

ФРС обладает огромной властью. Это решения, которые принимаем мы, но правильное понимание отношений между финансовыми рынками и ФРС — это баланс, который, как я давно считаю, может быть достигнут лучше. Решение, которое мы приняли сегодня, основано на нашей оценке ситуации, на нашей оценке траектории занятости, на нашем суждении о силе экономики. Иногда рынок пытается предвосхитить наши результаты. Я буду наблюдать за рыночными ценами, чтобы понять, что они говорят. Но сегодня это наше решение.

Вопрос 4

Элизабет Шульц, ABC News. Не могли бы вы рассказать, что сегодняшнее действие означает для американских потребителей? И я вынуждена спросить, что бы вы сказали президенту Трампу, который неоднократно призывал к снижению ставок, а не к повышению?

Уолш

Мне нечего вам предложить относительно обсуждений с президентом, но я не буду воспринимать это как вопрос, который вы задаете американскому народу. Как я сказал в подготовленном выступлении, наименее обеспеченные люди больше всего выигрывают от стабильных цен. Решение, которое мы приняли сегодня, — это правильное решение для выполнения обязанности, возложенной на нас Конгрессом, по обеспечению ценовой стабильности. Кроме того, я хотел бы сказать, что благодаря базовой силе экономики, поскольку наши действия в основном соответствуют полной занятости, мы можем сосредоточиться на стабилизации цен. Несколько месяцев назад я сказал, что мы обеспечим стабильные цены. Сегодняшнее действие соответствует этому.

Вопрос 5

Не могли бы вы подробнее рассказать, что изменилось с июльского заседания? Как вы отметили, ФРС сохраняла позицию до сегодняшнего дня. В рамках этого, не могли бы вы пояснить, указывает ли сегодняшний отчет по розничным продажам на то, что спрос нагревается и может угрожать более высокими ценами?

Уолш

Спасибо. Возможно, вы знаете, что я не из тех, кто полагается на данные, поэтому я не буду каким-то образом реагировать на данные, которые появляются у наших дверей.

Но что касается вашего первого вопроса, я думаю, важнее рассмотреть, что произошло за семь недель с нашей последней встречи, и я бы сказал, что большинство людей. Семь недель назад мои коллеги считали, что семь недель — это хорошая инвестиция, способ выиграть время, чтобы мы могли принять обоснованное решение. Я хотел бы выделить три вещи, которые произошли за это время.

Во-первых, семь недель назад у меня, возможно, сложилось суждение о силе экономики. Был довольно широкий набор данных, включая укрепившийся рынок труда.

Возможно, вы слышали меня несколько недель назад в Джексон-Хоуле. Это мое суждение, и у Комитета есть вторая тенденция по инфляции. В Джексон-Хоуле я говорил, что тенденция важна. В Джексон-Хоуле я говорил, что нам нужно смотреть в окно и спрашивать, что реально. Несколько недель назад мое суждение было об инфляции. Летняя тенденция не прошла проверку. Я видел очень мало информации, которая заставила бы меня изменить это решение. Я придерживаюсь своей позиции. Третье, что изменилось за семь недель, — это геополитика. Мы не можем избежать горячих точек по всему миру, и наше суждение о наиболее или наименее вероятных геополитических сценариях изменилось.

Эти три вещи привели к сегодняшнему твердому и единогласному решению.

Вопрос 6

Financial Times. Вы сказали, что сегодняшнее решение убрало определенную степень смягчения. Возможно, вы могли бы поделиться своим мнением за столом переговоров. Находятся ли сейчас ставки на ограничительном уровне, как вы его описывали?

Уолш

Спасибо? Ранее я описывал, что мне трудно охарактеризовать финансовые условия как ограничительные. Кажется, я сказал, что мне трудно. За последние несколько дней я слышал, что моим коллегам тоже трудно так их охарактеризовать. Мы убрали часть стимулирования, чтобы финансовые и кредитные условия больше соответствовали нашей конечной цели. Это наше решение. Это наше суждение, и мы продолжим оценивать это проактивно.

Вопрос 7

CNBC. Я хотел бы продолжить этот вопрос. Ранее большинство чиновников ФРС описывали ставки как умеренно ограничительные. Если вы убрали смягчение, не могли бы вы рассказать о вашем взгляде на ставку по федеральным фондам относительно нейтральной ставки? И если не возражаете, есть ли у вас краткосрочная нейтральная ставка и долгосрочная нейтральная ставка, как вы на это смотрите? В этих аспектах?

Уолш

Одним словом, нет. Позвольте сказать несколько слов. Меня всегда интересовала нейтральная ставка, и я считаю это академическим вопросом. Когда я изучал экономику, мы рассматривали ее как «викселевскую» ставку, истинную равновесную ставку. Это полезно в академическом плане. Имеет ли она какое-либо операционное значение для решения, которое мы приняли сегодня? Нет, не знаю.

Вопрос 8

Вы говорили, что не любите полагаться на данные, в том числе сегодня. Но перед этим заседанием многие обращали внимание на августовский CPI. Хотелось бы узнать, считаете ли вы это уместным для рынка, или вы думали о том, как это коммуницировать.

Уолш

Участники рынка и журналисты, я думаю, за последние примерно десять лет привыкли затаив дыхание ждать одну точку данных. Это не моя точка зрения. Я не затаиваю дыхание ради каких-либо конкретных данных, будь то сегодняшние розничные продажи или данные по CPI на прошлой неделе. Я просто хочу повторить, что тенденция важна. Точки данных полны шума, и полагаться на данные — опасный способ анализа. Это не то, что меня волнует. Со временем рынок постепенно поймет, как ФРС принимает решения, что релевантно, а что нет. Помимо этого, я не хочу редактировать это за них.

Вопрос 9

Мне просто любопытно. Несколько недель назад президент опубликовал сообщение, в котором, по сути, угрожал сократить торговлю с некоторыми странами, если ставки не будут снижены. Очевидно, единогласное решение пошло в противоположном направлении. Что бы вы сказали инвесторам, которые рассматривают это как очередное испытание независимости ФРС? Когда вы в последний раз разговаривали с президентом? Ожидаете ли вы встречи после решения? Или.

Уолш

Вы дали мне длинное меню на выбор? Все они заманчивы. Что касается обсуждений с президентом, мне нечего вам предложить. Я не коммуникатор с Уолл-стрит. Часть независимости ФРС заключается в том, что мы придерживаемся своего курса. Независимость — это двусторонняя улица. Мы позволим тем, кто разрабатывает торговую и фискальную политику, также придерживаться своего курса. Именно так мы здесь стоим, честно излагая то, что видим.

Вопрос 10

Не могли бы вы объяснить, кто такие наименее обеспеченные люди, и что дает повышение ставки, когда этих людей, возможно, сжимают более высокие ипотечные ставки, более высокие цены на бензин, более высокие цены на продукты и теперь в целом более высокие ставки?

Это справедливый вопрос. В макроэкономике мы склонны сосредотачиваться на агрегированных показателях — общем валовом внутреннем продукте (ВВП), общих тенденциях рынка труда, состоянии инфляции. В Вашингтоне многие тратят много времени на распределительные результаты, это их работа и дело. Люди, которых я называю наименее обеспеченными, — это обычно те, у кого нет финансовых активов, кого называют людьми с доходом чуть ниже национальной медианы, у кого нет собственного капитала в жилье. У них нет собственного капитала в планах 401(k). Поэтому они живут от зарплаты до зарплаты.

Уолш

Мы можем сделать две вещи, соответствующие нашему мандату. Спросить себя: как страна, находящаяся более или менее в состоянии полной занятости, мы достигли этого, что не означает, что отдельные люди не ищут работу. Но в целом мы более или менее находимся в состоянии полной занятости. Если это так, мы можем посмотреть на другую сторону нашего мандата, сделать ее нашим приоритетом и стабилизировать цены. Среда с инфляцией, соответствующей нашей цели в 2%, дает хорошие новости, потому что, когда они получают зарплату, они могут сводить концы с концами и добиваться роста реальных доходов. Мы не несем за это полную ответственность, но мы отвечаем за стабильные цены. Как я уже говорил, инфляция — это выбор, и сегодня мы сделали шаг к ее достижению.

Вопрос 11

Что вы думаете о действиях Европейского центрального банка? Они уже дважды повышали ставки в этом году, но не подряд.

Уолш

Спасибо. Ну, я бы не стал просить их предвосхищать наши предстоящие решения, поэтому я не буду предвосхищать решения, которые они уже приняли, но скажу так. Я провел некоторое время с коллегами из иностранных центральных банков, не только за последние 20 лет, но и за последние несколько недель. Как я упоминал на встрече G20 в Джексон-Хоуле, мы принимали встречу центральных банков в Северной Каролине и в Базеле.

То, что я слышу от большинства развитых экономик, — это то, что они также сталкиваются с ценовым давлением. Они делают свой собственный выбор в рамках своих мандатов. Это говорит мне о нескольких вещах. Во-первых, когда ФРС делает политический выбор, это важно не только для американской экономики, но и в определенной степени перетекает в остальной мир. То же самое верно и для них; когда иностранные центральные банки принимают решения перед лицом более высоких цен, они выбирают повышение ставок в соответствии со своими мандатами, и они помогают сдерживать инфляцию в своих странах. И существуют побочные эффекты в обоих направлениях, и даже за побочными эффектами стоят побочные эффекты. Помимо этого, я не буду комментировать, что другие центральные банки могут решить сделать на этой неделе или позже.

Вопрос 12

The Wall Street Journal. Господин председатель, прошлой осенью вы выражали обеспокоенность тем, что ФРС вот-вот совершит шестую или седьмую крупную ошибку, считая экономику слишком сильной, чтобы оправдать снижение ставок. Теперь, сегодня, вы повысили ставку. Можете ли вы рассказать, как изменилась ваша оценка американской экономики с того момента до настоящего времени?

Уолш

Итак, я не помню полный контекст, но могу рассказать о состоянии роста, Ник. Сейчас, когда я появился 110 или 120 дней назад, моя догадка заключалась в том, что американская экономика также укрепилась за последние несколько недель. Я думаю, что сейчас у нас есть широко определяемые данные, показывающие, что экономика действительно укрепилась, потенциальный рост выше, а инфляция является проблемой. Проблема ценовой стабильности существует уже более 5,5 лет. Поэтому Комитет сегодня решил действовать, чтобы обеспечить более быстрое возвращение к цели ценовой стабильности. Ценовая стабильность является основой экономического роста, и я считаю, что сегодня мы сделали важный шаг. Мы сделали это отчасти путем устранения смягчения, о котором я упоминал ранее.

Вопрос 13

Доходность долгосрочных облигаций значительно выросла за последние несколько месяцев, особенно за последние несколько недель. Что, по вашему мнению, рынок облигаций говорит вам, особенно в отношении перспектив роста, нейтральной ставки и последствий для денежно-кредитной политики?

Уолш

Позвольте мне обратиться к истории, к тому, как меняются цены на рынке облигаций. Я хочу, чтобы они это делали. Я хочу, чтобы они рассказывали мне любые истории, которые хотят рассказать. Я хочу попытаться разобраться в этом. Но почему доходность выросла с последнего заседания FOMC до настоящего момента? Я назову вам три причины, но скажу, что такие вещи часто определяются множеством факторов.

Это сложный комплекс проблем, влияющий на самый важный актив в мире. Государственные облигации на триллион долларов, безрисковый актив, связанный почти со всеми видами активов в мире. Итак, я назову три вещи. Первая — сила экономики. Мы видим, что рост долгосрочной доходности в 2026 году частично объясняется укреплением экономики. Вторая причина — конкуренция за капитал. Резкий рост капитальных расходов, о котором я упоминал в комментариях, реален, так называемые крупные компании привлекают средства на рынке. Таким образом, конкуренция за капитал реальна. Я думаю, это частично объясняет рост доходности.

Третья — геополитика. Горячие точки по всему миру толкают долгосрочную доходность вверх. Это касается не только спотовых цен на энергоносители, кукурузу, сою или пшеницу, но и разницы между этими спотовыми ценами и так называемыми «крек-спредами». Это означает, что это значит для продуктов, поступающих в магазины по всей стране. Я думаю, это три основных объяснения, но, безусловно, не исчерпывающий список.

Вопрос 14

В Джексон-Хоуле вы упомянули, что хотели бы видеть явное снижение инфляции с достаточной скоростью, что является критерием, но не обязательно измеримым порогом. Причина, по которой я задаю этот вопрос, заключается в том, что сегодня вы сказали, что сегодняшнее политическое действие поддержит более своевременное возвращение к целевому уровню Комитета в 2%. Однако в Сводке экономических прогнозов медианный срок достижения цели в 2% был снова отодвинут на два года, до 2029 года. Хотелось бы узнать, как вы согласуете эти две вещи.

Уолш

Простой способ решить этот вопрос — сказать, что это не мои прогнозы. Это прогнозы моих 18 коллег, и я стараюсь ответственно и откровенно представлять их вам.

Моя работа не в том, чтобы давать прогнозы, но мое обязательство перед американским народом, перед всеми, кто слушает, — подтвердить, что мы достигнем ценовой стабильности. Мое обязательство в июле заключалось в том, чтобы сказать, что мы хотим выиграть немного времени. Мы хотим оценить, что происходит по целому ряду измерений. В Джексон-Хоуле я сказал, что мы привержены дисциплине, а не конкретным решениям. Сегодняшнее действие начинает показывать, что мы относимся к этому очень серьезно и достигнем цели ценовой стабильности. Как сказано в заявлении, мы сделаем это более своевременно. Это наше решение. По мере продолжения обсуждений в ближайшие недели и месяцы нам будет что сказать, но я не буду предвосхищать будущие действия.

Вопрос 15

Ранее вы говорили о возможных положительных эффектах широкого внедрения искусственного интеллекта. Насколько вы обеспокоены, если вообще обеспокоены, все более тревожными предупреждениями лидеров в области ИИ о том, что потеря контроля над этой мощной технологией может нанести реальный ущерб реальной экономике?

Уолш

Итак, я потратил много времени на размышления об ИИ. До того как я принял эту работу, я много времени публично обсуждал это. Независимость ФРС заключается в том, чтобы оставаться на своем собственном пути.

Мы очень внимательно следим за тем, что происходит с искусственным интеллектом. Мы очень внимательно следим за его влиянием на экономический спрос и, в конечном счете, на экономическое предложение. Я очень обеспокоен. Я считаю очень важным, что мы создали специальную рабочую группу, которая должна отчитаться до конца года, чтобы помочь нам оценить последствия для будущей политической ситуации. Но политические решения о рисках и выгодах, вызовах и возможностях принимаются другими государственными органами. Я позволю им принимать эти политические решения, эти политические решения. Последствия этих решений, очевидно, оказывают определенное влияние на нашу повседневную работу, и именно на этом нам нужно сосредоточиться.

Вопрос 16

Инфляция в основном обусловлена ростом цен на энергоносители и тарифами, и некоторые считают это шоком предложения, который нельзя решить повышением ставок, и пока инфляционные ожидания остаются стабильными, она должна скорректироваться сама. Теперь, когда ваши ставки высоки, нужно ли вам подтолкнуть рост ниже потенциального уровня, непреднамеренно ослабив рынок труда, чтобы снизить инфляцию? Учитывая текущую экономику, движимую ИИ, как эти динамики проявляются?

Уолш

Итак, здесь много всего. Посмотрим, смогу ли я разобраться с некоторыми аспектами. Во-первых, мы считаем, что уровень безработицы в основном соответствует полной занятости. Я не думаю, что нам нужно вредить рынку труда для достижения цели. Я не думаю, что две части нашего мандата — ценовая стабильность и полная занятость — являются взаимоисключающими в среднесрочной перспективе. Таким образом, экономический рост, то есть обеспечение непрерывного, устойчивого и долгосрочного экономического роста, — это то, на чем мы сосредоточены, и это то, чем мы занимаемся сегодня. Мы продолжим обеспечивать ценовую стабильность, что означает, что устойчивый, долгосрочный экономический рост может продолжаться дольше. Экономика может стать сильнее. Как я упоминал ранее, наименее обеспеченные люди могут от этого выиграть.