Объем торгов токенизированными акциями на Base достиг $100 млн

Token Terminal сообщил 12 сентября, что объем торгов токенизированными акциями на децентрализованных биржах (DEX) в сети Base за предыдущие 30 дней достиг $730,9 млн. На Aerodrome пришлось $557,1 млн, что составляет 76% от общего объема, а Uniswap v4 обработал $139,3 млн.

Две биржи совместно обеспечили $696,4 млн, что составляет более 95% зафиксированного объема. Исходя из приведенных данных, остальные площадки Base обработали примерно $34,5 млн.

Основатель Base Джесси Поллак поделился рекордом и отметил, что категория выросла с нуля до $100 млн дневного объема. Coinbase представила свои первые нативные для Base токены акций 24 августа, менее чем за три недели до публикации Token Terminal последних данных.

Aerodrome захватил большую часть торгов токенизированными акциями Base

Общий объем Aerodrome в $557,1 млн был примерно в четыре раза больше объема, обработанного Uniswap v4. Показатели измеряют стоимость завершенных свопов, а не стоимость акций, находящихся на хранении, или доход, полученный какой-либо из децентрализованных бирж.

Каждая сделка учитывается в объеме, то есть один и тот же токен может учитываться многократно при смене владельца. Token Terminal не опубликовал разбивку, показывающую количество участвующих кошельков, средний размер сделки или объем, генерируемый каждым токеном акций.

Aerodrome использует пулы ликвидности для исполнения сделок в Base. Пользователи и профессиональные маркет-мейкеры вносят парные активы в пулы, позволяя трейдерам обменивать токены без отправки ордеров через централизованную биржу.

Uniswap v4 предлагает отдельный источник ликвидности. Программируемые хуки протокола позволяют разработчикам пулов настраивать комиссии, управление ликвидностью и условия доступа. $139,3 млн Uniswap v4 составили почти 19% от зафиксированного месячного рынка.

Ни один из наборов данных не установил, какой объем торгов происходил в обычные часы работы американского фондового рынка. Токены могут торговаться вне часов работы Nasdaq и Нью-Йоркской фондовой биржи, создавая периоды, когда их ончейн-цены движутся без активной цены первичного рынка для соответствующих акций.

Токенизированные акции Base выросли с четырех до десяти продуктов

Coinbase запустила первоначальную группу токенизированных акций 24 августа для соответствующих критериям инвесторов за пределами США. Первые продукты ссылались на Apple, Nvidia, Alphabet и Meta через тикеры AAPLc, NVDAc, GOOGLc и METAc.

Позже Coinbase представила токены, связанные с Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla и SpaceX. Base объявила о расширении на шесть продуктов в сентябре. SpaceX является частной компанией и не имеет акций, котирующихся на публичной бирже. Ее включение означает, что группа продуктов Base охватывает как публичные акции, так и актив частной компании. К токену частных акций могут применяться отдельные правила выпуска, передачи и оценки.

Продукты используют стандарт B20, разработанный для Base. B20 совместим с приложениями смарт-контрактов сети и может поддерживать проверку личности, контроль соответствия требованиям и ограничения, установленные эмитентом.

Coinbase описывает свою инфраструктуру токенизации как систему для выпуска, торговли и управления активами с функциями соответствия. Ее специализированная платформа связывает выпуск токенов с Base и другими торговыми и кастодиальными продуктами Coinbase.

Доступность по-прежнему зависит от местоположения и правил соответствия. Первоначальный запуск был нацелен на клиентов за пределами США, хотя токены ссылаются на акции американских компаний и торгуются на блокчейне, разработанном Coinbase.

Базовые акции обеспечивают публичные токены акций

Coinbase заявляет, что ее токены котируемых акций обеспечены один к одному базовыми акциями, хранящимися через Alpaca, американского поставщика брокерской инфраструктуры. Структура продукта разработана так, чтобы каждый выпущенный токен был связан с соответствующей акцией на хранении.

Первоначальные четыре продукта давали держателям бенефициарное владение, связанное с базовыми акциями. Они не описывались как синтетические контракты, обеспеченные только общим залоговым пулом.

Обеспечение один к одному не означает, что токен юридически идентичен обычной акции, хранящейся непосредственно на брокерском счете. Регулирующие соглашения определяют права голоса, порядок выплаты дивидендов, процедуры погашения и требования к эмитенту или кастодиану.

Кастодиальные соглашения создают свои собственные операционные соображения. Держатели токенов полагаются на эмитента и брокера в ведении точного учета, хранении достаточного количества акций и обработке корпоративных действий, затрагивающих базовые ценные бумаги.

Традиционные корпоративные действия могут включать дивиденды, дробление акций, слияния и тендерные предложения. Условия каждого продукта определяют, как эти события доходят до держателей токенов и выплачиваются ли платежи наличными, стейблкоинами или дополнительными токенами.

Правовое положение держателя может зависеть от того, представляет ли запись в блокчейне прямое зарегистрированное владение, бенефициарное владение через посредника или отдельное договорное требование. Инвесторы должны изучить документацию по каждому продукту, прежде чем считать токен акций эквивалентным обычной акции.

Руководство SEC различает разные структуры токенов

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) рассмотрела правовую структуру токенизированных ценных бумаг в январском заявлении. Агентство заявило, что ценные бумаги могут быть токенизированы их первоначальными эмитентами или неаффилированными третьими сторонами. Токен, спонсируемый эмитентом, может размещать записи о владении непосредственно в технологии распределенного реестра. Структура третьей стороны может предоставлять бенефициарное владение, право на ценную бумагу или только экономическую подверженность, связанную с другим активом.

SEC заявила, что токенизация не выводит инструмент из-под действия федерального законодательства о ценных бумагах. Правовой режим зависит от прав, представленных токеном, и отношений между инвестором, эмитентом, брокером, кастодианом и базовой компанией.

Федеральные банковские агентства выразили аналогичное различие при обсуждении токенизированных активов. Руководство Федеральной резервной системы разделяет токены, представляющие владение базовой ценной бумагой, и инструменты, которые просто ссылаются на другой актив.

Ни одно из заявлений не одобряло конкретно продукты Base от Coinbase. Руководство предоставляет основу для определения того, представляет ли токен саму акцию, косвенную долю владения или долговое требование к третьей стороне.

Токены акций Base изначально предлагались за пределами США, но их связь с американскими ценными бумагами придает проекту прямой американский рыночный аспект. Роль Alpaca как брокера и кастодиана добавляет еще одну связь с американскими финансовыми правилами.

Месячный объем будет зависеть от сохранения ликвидности

Показатель Token Terminal в $730,9 млн использует скользящий 30-дневный период. Итог будет меняться по мере того, как ежедневная торговая активность входит в окно измерения и выходит из него.

Доля Aerodrome в 76% может измениться, если поставщики ликвидности переведут активы на Uniswap v4 или другую биржу Base. Новые листинги токенов могут создавать отдельные пулы и распределять активность по большему числу площадок.

Текущие данные не показывают, был ли дневной рекорд в $100 млн результатом устойчивого участия или короткого всплеска торгов. Количество кошельков, размеры сделок и дневной объем после рекорда предоставили бы больше информации об источнике активности.

Robinhood Chain достиг $945 млн дневного объема DEX в августе, при этом токенизированные активы способствовали активности в этой сети. Продукты Robinhood используют иную правовую и эмиссионную структуру, чем модель бенефициарного владения, описанная для токенов акций Base от Coinbase. На момент публикации Token Terminal не объявлял о пересмотренном рекорде Base или новом 30-дневном показателе после своего поста от 12 сентября.