Крупнейшее за десятилетие сокращение позиций: хедж-фонды Уолл-стрит не выдерживают

Автор: Чжан Яци, Wall Street News

Одна из самых жестоких распродаж в истории американского фондового рынка подвергает индустрию хедж-фондов редкому системному стресс-тесту.

Согласно клиентскому отчету Morgan Stanley, октябрь стал месяцем крупнейшего за более чем десятилетие активного сокращения позиций фондами, ориентированными на акции, а их рыночная экспозиция с июня сократилась примерно на 9%. Индекс Nasdaq 100 в четверг упал на 6,4% за день, уничтожив рыночную капитализацию примерно в 2,3 триллиона долларов, а «индекс страха» VIX взлетел на 70%, что еще больше усугубило трудности отрасли, продолжающиеся уже несколько месяцев. Тем временем несколько хедж-фондов, включая Samlyn Capital, Engineers Gate и Walleye Capital, недавно объявили о сокращениях или реструктуризации.

Ущерб отрасли от рыночных потрясений вышел за рамки единичного события. Goldman Sachs в четверг в отчете для клиентов отметил, что хедж-фонды, сфокусированные на телекоммуникационном, медийном и технологическом секторах, потеряли более 4% за один день, а годовой прирост в 24%, накопленный до летнего разворота AI-ралли, был почти полностью сведен на нет; мультистратегийные фонды в тот день также потеряли 1,4%, при этом основными факторами стали технологические акции и торговля по моментуму.

Октябрьская волна сокращений: крупнейшее закрытие позиций за десятилетие

Эпицентр давления пришелся на октябрь. Отчет Morgan Stanley показывает, что в этом месяце активное сокращение позиций лонг-шорт фондами стало самым масштабным за более чем десять лет, при этом более 40% таких фондов показали нулевую или отрицательную доходность с начала года по октябрь, тогда как индексы S&P 500 и Nasdaq Composite за тот же период сохранили положительную годовую доходность.

Инсайдеры отрасли отмечают, что **в последние недели учреждения постоянно сокращали команды и закрывали позиции для контроля рисков, а сами эти действия еще сильнее давили на популярные позиции, широко удерживаемые фондами, создавая порочный круг.** Многие основные инвестиционные стили в мультистратегийных фондах, включая торговлю с фиксированным доходом и макроторговлю, в последние месяцы показывали слабые результаты.

Один из банковских руководителей, работающих с хедж-фондами, сказал, что если бы многие фонды не снизили кредитное плечо в предыдущие недели, потери в четверг могли бы быть еще более серьезными.

Разворот результатов звездных фондов, у некоторых учреждений возникли маржинальные требования

На уровне конкретных учреждений Lone Pine Capital в первой половине этого года показал рост своего хедж-фонда более чем на 40%, но затем в третьем квартале пережил худшие три месяца с момента основания. По словам осведомленных источников, в октябре фонд понес убыток до налогообложения в размере 8,8%, а чистая доходность до налогообложения с начала года по октябрь стала отрицательной на уровне -7,5%. В сентябре активы под управлением компании составляли около 19 миллиардов долларов. В письме инвесторам за третий квартал Lone Pine сообщил, что результаты пострадали из-за стремительного разворота AI-акций, а также из-за убытков по его коротким позициям в компаниях, считающихся уязвимыми к AI, из-за неблагоприятного движения цен.

По сообщению The Wall Street Journal, некогда блиставший Arini Capital Management в последние недели значительно сократил свои облигационные позиции, отчасти из-за маржинальных требований, выставленных банками-контрагентами.

Walleye Capital после худшего месячного результата с марта 2020 года на этой неделе уволил нескольких портфельных менеджеров по акциям. Согласно письму инвесторам, полученному The Wall Street Journal, этот мультистратегийный фонд, активы под управлением которого когда-то превышали 17 миллиардов долларов, заявил, что вернет средства некоторым клиентам после оценки оптимального размера.

Структурная перестройка учреждений: сокращения и стратегическое сжатие идут параллельно

Нынешняя рыночная волатильность побуждает некоторые учреждения запускать более глубокую стратегическую реорганизацию. По словам осведомленных источников, **Samlyn Capital, управляющий примерно 7 миллиардами долларов, сужает инвестиционный фокус до акций финансовых услуг, в результате чего руководители других секторов и члены соответствующих инвестиционных команд покидают компанию.** Некоторые источники сообщают, что флагманский фонд Samlyn с начала года по октябрь потерял около 5%.

Engineers Gate — фонд объемом около 4 миллиардов долларов, основанный Гленном Дубиным, — недавно решил закрыть подавляющее большинство своих «квантово-фундаментальных» стратегий, сочетающих человеческое суждение с количественными методами, и уволить всех портфельных менеджеров по этой стратегии, кроме пяти; руководитель направления Майк Дайламани также покинет компанию. Bloomberg ранее сообщал о сокращениях в Engineers Gate. По словам осведомленных источников, падение фонда с начала года по октябрь находится в диапазоне средних однозначных чисел, и компания заявила, что продолжит фокусироваться на основных количественных инвестиционных стратегиях.

Основатель Third Point, миллиардер Дэн Лоуб, в четверг в социальной сети X пошутил над историческим обвалом рынка фразой «Держитесь крепче за своих хедж-фонд-менеджеров». За этой шуткой стоит глубокое давление, которое испытывает вся отрасль после летнего разворота AI-ралли, октябрьского массового закрытия позиций и резких политически обусловленных рыночных колебаний на этой неделе.