Первое обязательное голосование Solana: дефляция удвоена, предложение о сжигании отклонено

Оригинал | Odaily News (@OdailyChina)

Автор | jk

27–28 августа 2026 года сеть Solana завершила первое по-настоящему обязательное ончейн-голосование по управлению, ознаменовав формальный переход от «офчейн-сигналов валидаторов» к «ончейн-голосованию с учётом доли стейкинга».

Впервые институциональные инвесторы, публичные компании и обычные делегаты стейкинга столкнулись в одном процессе голосования. Два из трёх предложений прошли с большим отрывом, а предложение о реформе комиссий, направленное на увеличение сжигания SOL, не достигло порога одобрения в две трети голосов.

Какими были три предложения?

Голосование проходило в рамках недавно запущенной Solana системы SGP (Solana Governance Proposal), которая вступила в силу 1 июля 2026 года, заменив прежний неформальный механизм офчейн-сигналов только для валидаторов. Главное изменение новой системы — введение «права делегата на отмену»: даже если токены делегированы валидатору для стейкинга, фактический держатель токенов может отменить голос этого валидатора, тем самым смягчая давнее расхождение интересов между валидаторами и обычными держателями токенов.

На рассмотрении были три предложения:

SGP-0001, «Конституция Solana», установила базовые правила всей системы управления, включая кворум (участие одной трети застейканного предложения) и порог одобрения (большинство в две трети). Это предложение в итоге прошло с поддержкой около 86%, против — около 2%, воздержались — около 12%.

SGP-0002, «Двойная дефляция» (соответствует техническому предложению SIMD-0550), увеличило годовую норму дефляции Solana с 15% до 30%, сдвинув срок достижения конечной инфляции в 1,5% примерно с 2032 года на 2029 год, и, как ожидается, сократит общую эмиссию SOL примерно на 18,9 млн токенов за следующие шесть лет.

Принятие этого предложения было драматичным: примерно за 70 минут до закрытия голосования крупнейший валидатор криптобиржи Kraken временно изменил свою позицию по примерно 8,9 млн SOL с поддержки на против, в результате чего предложение отставало примерно на 58 млн SOL. Но в последний момент Kraken вернул примерно 8,1 млн SOL в поддержку, а институциональный инвестор Galaxy в последние минуты также перешёл от воздержания к поддержке. Кроме того, стейкеры, представленные пулом Jito, отменили часть делегированных позиций. SGP-0002 в итоге прошёл ровно с 67,00% поддержки, всего примерно на 0,33 процентного пункта выше порога в две трети — на грани.

SGP-0003, «Предложение о комиссиях за ресурсы и доступ» (соответствует техническому предложению SIMD-0553), не прошло. Итоговые результаты показали 53,90% поддержки, 18,92% против и высокий уровень воздержавшихся — 27,18%. Хотя участие соответствовало требованию кворума, поддержка значительно не дотянула до линии в две трети.

SGP-0003 не прошло, источник: Solana

Что на самом деле предлагало отклонённое предложение о сжигании?

Отклонённое SGP-0003 не было, как предполагали некоторые внешние отчёты, предложением «сжигать средства казначейства» или «сжигать доход от MEV». Оно касалось самой базовой структуры комиссий за транзакции в сети. В настоящее время каждая подпись в каждой транзакции Solana оплачивает фиксированную комиссию в 5000 лампортов, половина которой сжигается, а половина достаётся валидатору, создавшему блок.

SGP-0003 предлагало разделить эту комиссию на две части: фиксированную «комиссию за доступ» в 2500 лампортов, полностью выплачиваемую производителю блока, и «комиссию за ресурсы», динамически рассчитываемую на основе фактических вычислительных ресурсов, потреблённых транзакцией, которая полностью сжигалась бы и не распределялась никому.

Цель состояла в том, чтобы заставить активных пользователей, потребляющих больше ончейн-вычислительных ресурсов, нести более высокие издержки, сохраняя при этом больше ценности внутри протокола за счёт сжигания, а не передачи производителям блоков. По данным аналитической компании 21Shares, в случае реализации ежедневное сжигание SOL выросло бы примерно с 648 токенов до 7500–9000 токенов, что эквивалентно почти 14-кратному увеличению ежедневной стоимости сжигания при тогдашних ценах.

Однако даже при верхней оценке этот объём сжигания всё равно был бы значительно ниже текущей ежедневной эмиссии около 60 000 токенов, поэтому предложение не сделало бы SOL дефляционным немедленно — оно лишь значительно усилило бы дефляционное давление.

Дефляция способствует росту цены — почему предложение провалилось?

При детальном рассмотрении причин провала SGP-0003 видно, что голоса «против» не были главной причиной; решающим фактором стал высокий уровень воздержавшихся — 27,18%.

Согласно правилам подсчёта, установленным Конституцией Solana, воздержавшиеся учитываются в участии, необходимом для достижения кворума, но также включаются в знаменатель при расчёте уровня поддержки. Это означает, что чем больше воздержавшихся, тем выше становится эффективный порог принятия. Уровень воздержавшихся по SGP-0003 был значительно выше, чем по двум другим предложениям, и коллективное воздержание крупных валидаторов фактически определило исход.

Некоторые расчёты показывают, что если бы воздержавшихся исключили из знаменателя, уровень поддержки SGP-0003 по «решающей доле» составил бы около 74%, что достаточно для принятия. Это расхождение позже вызвало публичный спор о толковании правил подсчёта: Майкл Хаббард, генеральный директор SOL Strategies, публично заявил, что текст конституции отличается от метода расчёта, описанного в некоторых предвыборных информационных материалах, и что по правилам, о которых изначально сообщалось участникам, предложение следовало считать принятым. Он также признал, что, несмотря на свои процедурные возражения, лично считает, что провал предложения, возможно, был лучшим исходом.

Согласно отчётам, ссылающимся на ончейн-данные из некоторых каналов, протокол децентрализованной биржи Jupiter, кредитный протокол Drift, публичная компания Forward Industries и поставщик услуг стейкинга Anagram Staking, как полагают, голосовали против; поставщик услуг стейкинга Everstake, как полагают, воздержался; а поставщики услуг стейкинга Figment, Staking Facilities, P2P.org, а также Helius, OtterSec, Solana Compass, Blueshift, Temporal и другие, уже выразившие поддержку на более раннем этапе сигнализации, вместе с DeFi Development Corp (DFDV), первой зарегистрированной в США компанией-казначеем SOL, как полагают, голосовали за.

Компания, зарегистрированная на Nasdaq, публично выступила против, но большинство проектов экосистемы поддержали

Самым примечательным аспектом этого голосования стала публичная позиция зарегистрированной на Nasdaq компании The Solana Company (тикер: HSDT). Эта базирующаяся в Филадельфии компания-казначей цифровых активов, которая управляет валидаторными сервисами институционального уровня в Азиатско-Тихоокеанском регионе, объявила свою позицию за несколько дней до голосования: поддержка предложения о конституции, против как дефляционного предложения, так и предложения о сжигании.

Председатель совета директоров и генеральный директор Джозеф Чи заявил, что, исходя из общения компании с различными институциональными инвесторами, сама норма эмиссии редко рассматривается как барьер для входа институционалов в криптовалюту; что действительно отпугивает институционалов, так это способность сетевых экономических параметров оставаться стабильными и надёжными на протяжении многолетних циклов. По его мнению, одновременная корректировка двух самых основных и стабильных экономических параметров сети (нормы эмиссии и структуры комиссий) в первом же официальном цикле голосования, сразу после запуска системы управления, была слишком рискованной и могла фактически замедлить институциональное принятие.

По поводу дефляционного предложения Чи особо отметил, что доходность стейкинга для многих держателей SOL эквивалентна строке финансовой отчётности, которую необходимо прогнозировать, раскрывать и проверять — её можно даже считать частью операционного денежного потока — и компания не хотела, чтобы этот ранее определённый, предсказуемый график эмиссии снова открывался для обсуждения. По поводу предложения о сжигании он был ещё более прямолинеен: текущая комиссия за транзакцию — это известная фиксированная константа, позволяющая финансовым учреждениям, использующим Solana, заранее планировать бюджет; превращение транзакционных издержек в переменную до того, как экосистема полностью адаптируется, фактически переложило бы риск оценки затрат на конечных пользователей и операторов.

Согласно финансовым данным, раскрытым СМИ, вознаграждения за стейкинг от принадлежащих компании SOL составили целых 99,4% её общей выручки за второй квартал; за квартал компания заработала более 30 000 SOL от стейкинга и решила автоматически рестейкать, но из-за обесценения, вызванного снижением цены SOL, всё равно зафиксировала чистый убыток в размере около 30 миллионов долларов.

Соучредитель Solana Анатолий Яковенко публично поддержал общее направление предложений, интерпретируя голос «за» как разрешение на направление, а конкретные детали технической реализации должны быть уточнены в последующих технических предложениях. Однако он также признал, что SGP-0003 «упаковало слишком много всего сразу», и предпочёл бы разделить его на несколько более простых, более сфокусированных независимых предложений для отдельного голосования в будущем — например, отделить замену фиксированной комиссии за подпись от конкретного определения переменной ставки комиссии.

Остин Федера, соучредитель децентрализованного инфраструктурного проекта DoubleZero и бывший член Solana Foundation, привёл данные, показывающие, что прикладной уровень экосистемы Solana захватывает около 93% всей стоимости, создаваемой в сети, в то время как сам базовый сетевой уровень получает лишь оставшиеся 7%. По его мнению, механизм, пропорциональный потреблению вычислительных ресурсов, с полным сжиганием ресурсной части, мог бы перенаправить больше стоимости, которая в настоящее время уходит на прикладной уровень или производителям блоков, обратно в сам протокол.

Голосование также редко выявило расхождение позиций среди компаний-казначеев цифровых активов (DAT) в экосистеме Solana — компаний, которые обычно держат и стейкают большие объёмы SOL в составе своих корпоративных балансов и должны быть наиболее чувствительны к изменениям сетевых экономических параметров. DeFi Development Corp явно поддержала оба экономических предложения; The Solana Company явно выступила против; Майкл Хаббард, генеральный директор SOL Strategies, ещё одной зарегистрированной на Nasdaq инфраструктурной и казначейской компании, публично назвал дефляционное предложение «преждевременным» и высказал процедурные возражения против подсчёта голосов по предложению о сжигании; а Forward Industries, среди заметных институциональных акционеров которой Multicoin Capital, Galaxy Digital и Jump Crypto, как сообщается, также проголосовала против предложения о сжигании.

После голосования SOL показал первый месячный рост за долгое время

Голосование по управлению совпало с выходом цены SOL из спада. Рыночные данные показывают, что 27 августа, в день голосования, SOL ненадолго достиг максимума в 110,38 доллара, что стало самой сильной ценовой динамикой с конца января того же года, и в конечном итоге закрылся около 106 долларов в конце августа, показав месячный рост около 46%, прервав десятимесячную серию убытков и зафиксировав долгожданную месячную зелёную свечу.

Месячный тренд Solana, источник: Coingecko

Рост также поддерживался сильным притоком средств в биржевые инвестиционные фонды (ETF), при этом совокупный чистый приток в ETF, связанные с SOL, достиг примерно 1,322 миллиарда долларов, а общие активы под управлением в этой категории составили около 1,49 миллиарда долларов. Только 27 августа чистый приток составил 60,91 миллиона долларов, что стало третьим по величине однодневным притоком для этой категории с момента её запуска. Из притока этого дня продукт SOL ETF управляющей компании Bitwise захватил около 66%, в результате чего его активы под управлением превысили отметку в 1 миллиард долларов при примерно 9,3 миллиона SOL в управлении; его крупнейшим раскрытым институциональным держателем является Goldman Sachs.

Вернётся ли отклонённое предложение о сжигании на рассмотрение?

Несмотря на этот провал, заявления различных сторон позволяют предположить, что повторное внесение предложения о сжигании в пересмотренном виде и проведение ещё одного голосования почти неизбежны, хотя на данный момент официальные сроки повторного голосования не объявлены.

Как упоминалось ранее, Яковенко явно призвал разделить исходное предложение на несколько более простых независимых предложений; а The Solana Company, представляющая оппозицию, чётко заявила, что, если новая версия сохранит фиксированный нижний предел комиссии, компания готова пересмотреть свою позицию. Понятно, что техническое предложение, соответствующее плану сжигания, SIMD-0553, фактически уже прошло техническую проверку основной командой разработчиков Anza и командой альтернативного валидаторного клиента Firedancer, а это означает, что после повторного одобрения предложения на уровне управления техническая реализация теоретически может продвигаться довольно быстро.

Другими словами, вскоре мы можем увидеть Solana со значительно усиленной дефляцией.