Корреляция биткоина с золотом превысила 50% на фоне долговых опасений — Grayscale

Руководитель исследовательского отдела Grayscale Зак Пандл заявил, что 90-дневная корреляция биткоина с золотом поднялась выше 50%. В начале 2026 года этот показатель был едва выше нуля.

За тот же период корреляция биткоина с Nasdaq 100 снизилась с более чем 60% до примерно 33%. Пандл предположил, что это изменение может указывать на то, что инвесторы пересматривают биткоин как дефицитный денежный актив, а не как высокорискованную технологическую инвестицию.

Эти цифры описывают недавние ценовые взаимосвязи, а не постоянные характеристики. Grayscale не утверждала, что рост федерального долга напрямую вызвал изменение корреляции, и не гарантирует, что биткоин продолжит следовать за золотом.

Корреляция биткоина с золотом указывает на изменение рыночного поведения

Корреляция 100% означала бы, что два актива движутся идеально синхронно, а ноль — отсутствие устойчивой взаимосвязи. Показатель выше 50% предполагает умеренную положительную связь в течение измеряемого периода.

Таким образом, рост корреляции биткоина с золотом означает, что в последние сессии эти два актива чаще двигались в одном направлении. Это не означает равенства их доходности, волатильности или просадок.

Золото имеет более долгую историю как резервный актив и средство хеджирования денежных рисков. Центральные банки держат его напрямую, и его цена обычно движется менее резко, чем биткоин. Биткоин по-прежнему подвержен влиянию кредитного плеча на крипторынке, потоков на биржах, регулирования и изменений склонности инвесторов к риску.

Важно и 90-дневное окно. Корреляции могут давать разные значения при расчёте за 30 дней, за год или за весь рыночный цикл. Резкое рыночное событие может существенно изменить краткосрочное скользящее измерение.

Пандл охарактеризовал текущий сдвиг как возможную «смену режима», а не как подтверждённый структурный разрыв. Для устойчивого подтверждения потребуется, чтобы связь биткоина с золотом оставалась повышенной на более длительных периодах и в различных рыночных условиях.

Корреляция с Nasdaq снижается на фоне ослабления сделки с ИИ

Большую часть прошлого года биткоин двигался вместе с высокотехнологичными компаниями роста во время ралли, вызванного искусственным интеллектом. Снижение ожиданий по процентным ставкам и обильная ликвидность поддерживали как криптоактивы, так и Nasdaq 100.

В последнее время эта связь ослабла. Снижение 90-дневной корреляции с более чем 60% до примерно 33% указывает на то, что биткоин стал менее тесно связан с акциями крупных технологических компаний, согласно исследованию Grayscale.

Этот сдвиг совпал с периодом, когда рынки облигаций стали волатильными, а инвесторы переоценили долгосрочные затраты на заимствования в США. Биткоин восстановился с $62 679 17 августа до примерно $79 500 21 августа, показав пятидневный рост на 27%.

Ралли совпало с изменениями в программе выкупа казначейских облигаций и высоким спросом на спотовые ETF. Ликвидации коротких позиций и ослабление доллара также внесли вклад, что затрудняет объяснение движения одним макроэкономическим фактором.

Впоследствии биткоин отдал часть этого роста. Откат показал, что более сильная корреляция с золотом не устраняет краткосрочную волатильность актива.

Долг США возрождает сделку по обесцениванию биткоина

Сделка по обесцениванию описывает спрос на активы, которые воспринимаются как устойчивые к снижению покупательной способности фиатных валют. Золото традиционно выполняло эту роль, а фиксированный лимит эмиссии биткоина создал цифровую альтернативу.

У биткоина нет центрального эмитента, а максимальное предложение составляет 21 миллион монет. График эмиссии прозрачен, хотя рыночная цена остаётся крайне изменчивой.

Валовой федеральный долг США превысил $40 трлн 18 августа, достигнув примерно $40,05 трлн, согласно данным Казначейства. К 25 августа общая сумма достигла около $40,10 трлн.

Бюджетное управление Конгресса прогнозирует дефицит федерального бюджета в размере $1,9 трлн на 2026 финансовый год. Оно ожидает, что годовые дефициты будут расти при действующем законодательстве по мере увеличения процентных расходов, обязательных расходов и потребностей в заимствованиях.

Grayscale утверждает, что устойчивые дефициты и более высокая долгосрочная доходность могут побудить инвесторов искать дефицитные активы вне государственной денежной системы. Однако это инвестиционный тезис, и он не доказывает, что рост долга автоматически поднимет биткоин.

BlackRock высказала аналогичную точку зрения. В смежном материале глава её подразделения цифровых активов заявил, что растущий долг США укрепляет долгосрочный инвестиционный кейс биткоина, предупредив при этом, что динамика актива зависит от нескольких рыночных факторов.

Что может подтвердить или обратить вспять сдвиг корреляции

Следующие свидетельства появятся из поведения биткоина во время возобновления стресса на рынках акций и облигаций. Продолжение роста вместе с золотом при ослаблении технологических акций поддержало бы интерпретацию Grayscale.

Одновременное снижение с Nasdaq во время широкого ухода от риска, напротив, указало бы на то, что биткоин по-прежнему ведёт себя в первую очередь как волатильный рисковый актив. На эту взаимосвязь также могут влиять потоки ETF, сила доллара, реальная доходность и позиционирование по деривативам.

Инвесторам также необходимо следить за тем, останется ли корреляция биткоина с золотом выше 50% по мере добавления новых наблюдений в 90-дневный расчёт. Скользящие корреляции могут развернуться, даже если более широкий фискальный фон останется неизменным.

Пандл сказал, что биткоин и другие дефицитные цифровые активы «возможно, вступают в более благоприятный режим». Такая формулировка делает прогноз условным. Она описывает возможное изменение аллокации, а не подтверждённую траекторию цены.

Пока данные показывают, что в последнее время биткоин вёл себя меньше как Nasdaq 100 и больше как золото. Станет ли это устойчивой денежной ролью, будет зависеть от динамики на более длительном периоде, чем одно 90-дневное окно.