Los rendimientos de los bonos japoneses alcanzan máximos de décadas: ¿Están en riesgo Bitcoin y las criptomonedas?

El gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, señaló que podrían seguir más subidas de tipos, mientras que las preocupaciones por la inflación interna han mantenido la presión sobre los bonos. El yen se debilitó tras la decisión, lo que llevó a las autoridades japonesas a realizar comprobaciones de tipos en el mercado de divisas varias horas después.

“Los tipos de interés se están revisando a nivel mundial, y los tipos de interés de Japón son particularmente bajos”, declaró a Reuters Masayuki Koguchi, director ejecutivo de fondos de Mitsubishi UFJ Asset Management.

“Así que cuando el mercado encuentra una señal negativa, la venta se acelera”, añadió.

Los rendimientos de los bonos japoneses podrían presionar las operaciones financiadas en yenes

El aumento de los tipos japoneses no ofrece una señal directa para Bitcoin u otras criptomonedas, pero los operadores han estado vigilando Japón por su papel en la financiación de operaciones de carry trade globales.

Históricamente, los inversores han podido pedir prestado yenes a tipos bajos y mover ese dinero a activos que ofrecen mayores rendimientos. A medida que aumentan los costes de endeudamiento japoneses, algunas de esas posiciones pueden volverse menos atractivas.

Crypto.news informó anteriormente de que los analistas estaban vigilando una posible contracción de las operaciones financiadas en yenes si el banco central seguía subiendo los tipos.

Jamie Elkaleh, director de marketing de Bitget Wallet, dijo en su momento que la Fed seguía siendo la señal dominante del banco central para Bitcoin porque establece el contexto de liquidez del dólar y rendimiento real, mientras que el BOJ representaba un riesgo que los mercados podrían estar subestimando.

Sin embargo, hasta ahora, el último movimiento de Japón no ha producido señales claras de un desmantelamiento desordenado del carry trade.

El yen se debilitó tras la decisión del BOJ en lugar de fortalecerse. Una reversión clásica del carry trade se vuelve más problemática cuando la moneda japonesa sube porque los inversores que pidieron prestado yenes pueden enfrentarse a costes más altos al cerrar o mantener esas posiciones.

Por lo tanto, la situación difiere del episodio de carry trade del yen de agosto de 2024, cuando las posiciones apalancadas en los mercados globales se redujeron al obligar la política monetaria japonesa y los movimientos de divisas a los inversores a reevaluar la financiación barata en yenes.

Unos rendimientos internos más altos aún podrían afectar a dónde colocan su dinero las instituciones japonesas.

A principios de septiembre, el rendimiento del bono japonés a 10 años superó brevemente el 3%, lo que llevó a BlackRock a examinar si las instituciones japonesas podrían empezar a mantener más capital en casa.

Los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años con cobertura de divisa rendían aproximadamente un 2% para los inversores japoneses en ese momento, en comparación con alrededor del 3% de la deuda pública japonesa.

BlackRock utilizó una reasignación hipotética del 5% de las tenencias japonesas de bonos del Tesoro estadounidense, de aproximadamente 1,1 billones de dólares, para mostrar que alrededor de 55.000 millones de dólares podrían moverse hacia activos japoneses. El cálculo se presentó como un escenario, no como una previsión de ventas reales.

Fitch Ratings dijo de manera similar que unos rendimientos internos más altos podrían alentar a las instituciones japonesas a retener más capital en casa, aunque no predijo una gran liquidación de las tenencias existentes de bonos extranjeros.

Los tipos estadounidenses siguen siendo la presión más inmediata sobre las criptomonedas

La venta de bonos japoneses se produce cuando Bitcoin y el mercado de criptomonedas ya están lidiando con otra subida de los costes de endeudamiento estadounidenses.

Los rendimientos del Tesoro estadounidense subieron el miércoles después de que una actividad empresarial más fuerte de lo esperado reavivara las preocupaciones por la inflación.

El índice PMI compuesto preliminar de S&P Global para EE. UU. subió a 58,4 en septiembre desde 56, alcanzando su nivel más alto desde julio de 2021.

Los futuros de los fondos federales descontaron posteriormente una probabilidad del 66% de otra subida de tipos en octubre, frente al 53% del miércoles anterior, según Reuters.

La presión sobre los bonos del Tesoro aumentó después de que una subasta de 70.000 millones de dólares en bonos a cinco años recibiera una demanda débil. El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años subió casi 14 puntos básicos hasta el 5,106%, su nivel más alto desde 2007 y su mayor movimiento diario desde abril de 2025.

Los rendimientos a dos años subieron más de 11 puntos básicos hasta el 4,891% después de tocar brevemente el 4,947%.

Bitcoin ya ha estado sintiendo la presión de los rendimientos de los bonos durante septiembre, ya que los inversores reevaluaron la inflación, los precios del petróleo y la posibilidad de un mayor endurecimiento de la Fed.

El dólar alcanzó su nivel más alto en casi dos meses el miércoles, ya que crecieron las expectativas de otra subida de tipos de la Fed, según Reuters.

Bitcoin ha permanecido bajo presión incluso cuando la demanda específica de criptomonedas proporcionó cierto apoyo. El 1 de septiembre, BTC cotizaba en torno a los 77.500 dólares, ya que las preocupaciones por los tipos pesaron sobre el mercado a pesar de los flujos positivos en los ETF de Bitcoin al contado.

¿Qué podría significar la venta de bonos japoneses para Bitcoin?

El riesgo inmediato de Japón depende en gran medida de si el aumento de los tipos empieza a afectar a las posiciones financiadas en yenes o anima a más capital japonés a permanecer en los mercados nacionales.

Ninguno de los dos resultados se ha convertido hasta ahora en un acontecimiento importante para el mercado de criptomonedas.

La debilidad del yen tras la decisión del BOJ reduce el argumento inmediato para una repetición del rápido desmantelamiento del carry trade visto en 2024. No hay pruebas claras de que los inversores japoneses estén vendiendo activos extranjeros a una escala que afecte directamente a las criptomonedas.

Las asignaciones institucionales dependen de los costes de cobertura de divisas, los requisitos de liquidez, los objetivos de duración y los requisitos regulatorios, lo que dificulta aislar el efecto de los mayores rendimientos de los JGB.

Estados Unidos sigue siendo la fuente más visible de presión para los mercados de criptomonedas, con los rendimientos del Tesoro por encima del 5%, el dólar cerca de un máximo de dos meses y los operadores elevando las expectativas de otra subida de la Fed.

Japón añade un riesgo separado para que los operadores vigilen, porque los costes de endeudamiento están subiendo desde niveles históricamente bajos mientras que los rendimientos de los bonos nacionales se vuelven más competitivos con los activos extranjeros.

Katsutoshi Inadome, estratega senior de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, dijo a Reuters que los informes locales que involucran al ministro de Economía Minoru Kiuchi y a economistas reflacionistas habían suscitado preocupaciones de que el BOJ pudiera quedarse rezagado en el manejo de los precios más altos.

El primer plan económico de la primera ministra Sanae Takaichi, publicado en julio con énfasis en el crecimiento económico, ya había inquietado a los mercados de bonos japoneses y empujado los rendimientos al alza. La venta de bonos superlargos se moderó a principios de este mes, ya que los operadores empezaron a descontar un ritmo más rápido de subidas de tipos del BOJ.