Lao Bai: ¡Esta podría ser la última gran corrida alcista de Crypto! Tres ejes: RWA, Perp y Privacidad

El mercado ha entrado en la "era post-narrativa", las oportunidades fáciles ya se han agotado, y el foco de la competencia ha pasado de "contar historias" a PMF y flujo de caja.

Autor: Mr. Z, 168X

Las oportunidades fáciles ya se han agotado: Alpha está pasando de la narrativa al flujo de caja, la distribución y el PMF

Miércoles 23 de septiembre de 2026, 7 p.m. Crypto se está calentando de nuevo, Robinhood, Perp DEX, Privacy, RWA y un grupo de activos están empezando a atraer capital de nuevo, pero la diferencia más obvia de este mercado es que ya es difícil encontrar una historia completamente nueva como la ICO de 2017, el DeFi Summer de 2020, y luego NFT y GameFi. Las frutas fáciles de recoger son cada vez menos, y el mercado está pasando de "qué historia contar" a "quién realmente ha encontrado el PMF".

En este episodio de 168X, damos la bienvenida de nuevo a nuestro viejo amigo Lao Bai (@Wuhuoqiu). Últimamente ha estado centrado principalmente en Robinhood, en sus palabras, "ir donde está la acción". En este episodio, desde BTC, ETH, HYPE, BNB, SOL, pasando por Robinhood, tokens de acciones, AI Agent, GPU RWA, Fomo, Perp DEX, HIP-3, y luego desglosando por qué el mercado primario de Crypto está casi muerto. Al final, su conclusión es: si ahora es el comienzo de un mercado alcista, esta podría ser la última "gran corrida alcista" de Crypto, y las líneas principales de esta ronda son solo tres: RWA, Perp y Privacidad.

1. La posición en ETH será mayor que en BTC: la línea de tendencia bajista a largo plazo finalmente se rompe

Mr. Z: Empecemos con Bitcoin y Ethereum. Acabas de decir que si realmente hay un mercado alcista en esta ronda, ¿personalmente te inclinarías más por ETH o por BTC?

Lao Bai: En cuanto a la calidad del activo, sigo pensando que BTC es mejor, pero personalmente en esta ronda apostaré más por ETH. No entiendo mucho de velas japonesas ni de indicadores técnicos complejos, pero si miras ETH/BTC en gráfico semanal, la línea de tendencia bajista a largo plazo es muy obvia, se ve claramente, y la ruptura está alrededor de 0.03. Si este mercado alcista puede durar unos meses más, no creo que después de romper una línea de tendencia a largo plazo así, vuelva a caer de inmediato, así que mi asignación de posiciones será más ETH que BTC.

Mr. Z: ¿Y cómo ves BTC en esta ronda? Ahora mucha gente da tres escenarios: pesimista, neutral y optimista.

Lao Bai: En el caso optimista, veo 200.000, en el neutral alrededor de 150.000, y en el pesimista unos 120.000, más o menos volver al máximo anterior. Si BTC puede llegar a 150.000, entonces ETH, como ya ha roto la tendencia bajista a largo plazo contra BTC, creo que su subida debería ser un 50% o 60% más que la de BTC. Pero cuánto puede subir ETH depende esencialmente de cuánto puede subir BTC, es difícil que lidere todo el mercado por sí solo.

2. Las oportunidades fáciles ya se han agotado: el único PMF realmente nuevo en esta ronda es RWA, el más claro

Mr. Z: Mi mayor sensación en esta ronda es que no hay algo tan disruptivo como la ICO de 2017, el DeFi Summer de 2020, y luego NFT y GameFi, parece que falta una historia realmente nueva.

Lao Bai: Lo he dicho muchas veces, las oportunidades fáciles ya se han agotado. Antes, la innovación en Crypto se impulsaba desde la tecnología hacia afuera, primero inventamos la ICO, inventamos DeFi, investigamos cómo mejorar el TPS, y luego fuimos por varias rutas técnicas nuevas. En ese momento podíamos ignorar temporalmente los datos, los usuarios o el PMF real, mientras hubiera un avance técnico, el mercado estaba dispuesto a dar un gran margen a la imaginación.

Lao Bai: Pero en esta ronda, las rutas técnicas ya se han probado casi todas, y el PMF básicamente ha explorado todos los sectores: juegos, privacidad, ZK, Layer2, finanzas, deportes, cartas, todo lo que se podía explorar se ha explorado. Creo que el 80% al 90% de las direcciones ya están más o menos posicionadas, lo que queda es que todos se concentren en unas pocas direcciones para seguir avanzando y realmente encontrar el PMF.

Mr. Z: Entonces, ¿qué crees que se ha encontrado realmente ahora?

Lao Bai: El más claro es RWA. Perp es más bien una continuación de dydx, GMX, solo que Hyperliquid ha mejorado la experiencia y, a través de HIP-3 y RWA, ha ampliado el espacio. Lo realmente nuevo son los tokens de acciones, las criptoacciones impulsadas por Robinhood, y la forma de comprar acciones en cadena. En cuanto a Privacy, incluso creo que solo cuenta como medio sector, está relacionado con la narrativa de que las instituciones necesitan cierto grado de privacidad al subir a la cadena, pero en esta ronda ha subido tan bien que todos han aprendido por el precio.

3. Cómo elegir entre HYPE, BNB y SOL: tres tipos de probabilidades: estabilidad, imaginación y elasticidad

Mr. Z: Después de hablar de BTC y ETH, ¿cómo ves SOL, HYPE y BNB?

Lao Bai: Los más estables creo que son HYPE y BNB. BNB lleva demasiados años, y Binance es el líder absoluto, un poco como Coca-Cola en bebidas, o NVIDIA en IA, definitivamente es muy estable, pero el espacio para seguir subiendo no será tan grande como el de algunos activos nuevos.

Lao Bai: HYPE, en comparación, solo es el líder del subsegmento Perp. Aunque ya está muy caro, si Hyperliquid realmente logra el estado que imaginó al principio, comerciar todo sin permisos, HIP-3 continúa expandiéndose, y después del lanzamiento de HIP-4 los datos también son buenos, entonces su potencial alcista en teoría sigue siendo mayor que el de BNB, y a corto plazo no veo razones claras para una caída.

Lao Bai: SOL, en cambio, es el más elástico de los tres. Pasó de 2 dólares en la ronda anterior a 250 dólares, luego cayó a un solo dígito, y volvió a subir a más de 200. La base de usuarios de esta cadena es muy fuerte, la Fundación, los desarrolladores, y un grupo de KOLs y usuarios occidentales de Solana siempre han sido muy leales. Su mayor ventaja y desventaja son en realidad lo mismo: después de la caída de FTX, no hay un exchange centralizado que le dé una ruta de salida absoluta, así que muchas cosas se hacen a través de DEXs nativos en cadena, lo que en realidad la hace muy acorde con la sensación de ser nativo de Crypto, ciberpunk y de base.

Mr. Z: Entonces, ¿para resumir brevemente?

Lao Bai: BNB es certeza, HYPE es espacio imaginativo, SOL es elasticidad. Yo también tengo algo de SOL, a corto plazo en estos uno o dos meses veo alrededor de 150 dólares. Pero si realmente puede romper el máximo anterior, al final depende de BTC.

4. Robinhood es el final de los exchanges: una cuenta para comerciar todo

Mr. Z: Volvamos a Robinhood. Antes escribiste una frase: "La forma final de todos los exchanges del mundo es Robinhood", ¿qué significa exactamente?

Lao Bai: Robinhood como empresa y Vlad en particular son especiales, son uno de los pocos equipos que entienden tanto las acciones como la cultura nativa de Crypto. La cultura de los inversores minoristas que presionan a los vendedores en corto, como en GME, surgió de los usuarios de Robinhood, así que entienden a los minoristas, a los grandes jugadores, a Crypto y a las acciones.

Lao Bai: El desarrollo de Robinhood Chain también encaja con su estilo, primero usaron memes como CASHCAT para captar atención, luego rápidamente encontraron Launchpad, emparejaron memes con acciones, y después desarrollaron varias cosas nuevas. Al menos en Robinhood, he visto muchas jugadas nuevas que no existen en los Layer2 tradicionales.

Lao Bai: Ya dije antes que la forma final de todos los exchanges del mundo debería ser Robinhood. En ese momento las acciones de Robinhood estaban a 76 dólares, y no compré, luego compré a más de cien, por fin fui coherente con mis palabras.

Mr. Z: ¿Quieres decir que acciones tradicionales, Crypto, Perp, mercados de predicción, todo en un solo lugar?

Lao Bai: Sí, es el exchange de todo. Acciones tradicionales, Crypto spot, Perp, mercados de predicción, te doy todo lo que quieras comerciar. Si además se completan todos los demás derivados, básicamente es un Everything Exchange.

5. ¿Por qué compiten al final los tokens de acciones? Cuando todos puedan acceder a las acciones estadounidenses, la ventaja de los exchanges líderes volverá

Mr. Z: Ahora Bitget, Gate, Binance y otros exchanges offshore también están empezando a hacer tokens de acciones. Cuando todos los tengan, ¿por qué competirán al final estos exchanges?

Lao Bai: Creo que será por la experiencia de usuario y los recursos. En el tema de los tokens de acciones, si al final todos se conectan a brókers como Alpaca, y luego completan la compraventa en Nasdaq o la Bolsa de Nueva York, entonces la misma acción difícilmente puede diferenciarse. En todas las plataformas compras NVIDIA, y la única diferencia real que queda es la UI frontal, la UX, las comisiones y dónde tienes tus activos.

Lao Bai: Así que la plataforma que se lance primero puede captar a los primeros curiosos, porque los demás no lo tienen y tú sí. Pero cuando todos estén conectados, la ventaja de los exchanges líderes volverá. Porque si mi capital ya está en Binance, y quiero comerciar tanto Crypto como acciones, y Binance tiene la mejor variedad de monedas y profundidad, lo más probable es que deje mis activos en la plataforma líder.

Lao Bai: A menos que el usuario solo juegue con tokens de acciones, entonces puede ignorar por completo la profundidad y liquidez de Crypto, y elegir directamente la plataforma con las comisiones más bajas o la que considere más segura. Cuando todos tienen el mismo activo, el activo en sí ya no es una ventaja competitiva.

6. Cómo extraer Alpha en Robinhood: primero entiende 5 a 10 líderes, no revises toda la cadena

Mr. Z: Si alguien no ha investigado Robinhood en absoluto y ahora entra de repente, ¿qué es lo primero que debería entender?

Lao Bai: Primero entiende los activos líderes emitidos en los diferentes Launchpads. Por ejemplo, cuáles son los líderes en PONS, cuáles en LONG(), aclara las formas de trading, tendencias y qué hacen realmente tres o cinco activos principales. Creo que investigando de 5 a 10 monedas, ya puedes saber qué está haciendo esta cadena de Robinhood, no hace falta revisar toda la cadena al principio.

Mr. Z: ¿También se puede dividir en dos tipos de juego? Uno más parecido a la valoración de acciones, mirando ingresos del protocolo, capitalización de mercado, TVL; y otro puramente de captar atención y narrativa.

Lao Bai: Sí. Los que se fijan en los datos miran AI, PONS, donde se puede ver claramente la quema diaria, TVL, volumen de trading, hay varios dashboards, y puedes estimar cuánto debería valer. Pero cosas nuevas como SHROOM, DELTA, HOOKR, ORBIO, ZZZ, muchas veces no se pueden valorar, son atención y narrativa.

Lao Bai: Como ZZZ, en cuanto todos confirman que un fundador o dev increíble está relacionado, el precio puede duplicarse directamente, pero si realmente ha hecho muchas cosas en ese momento, no necesariamente. Así que en Robinhood, primero debes distinguir si lo que compras es un negocio con datos valorables o un puro Attention Trade.

7. El mayor problema de AI Agent: hasta hoy no hay un producto que me atreva a confiarle mucho dinero

Mr. Z: AI Agent también está muy de moda últimamente, Mojo AI, Travix, SmartX están apareciendo. ¿Crees que AI Agent Trading realmente tiene PMF ahora?

Lao Bai: Todavía no he visto un producto maduro que realmente haya salido del círculo. Yo mismo he usado las llamadas plataformas de AI Trading, metí unos cientos de dólares, definí mi estrategia y la dejé correr. La experiencia general todavía tiene muchas cosas que me parecen engañosas.

Lao Bai: A veces el agente malinterpreta tu intención, a veces el marco que defines no se ejecuta completamente, también pueden aparecer bugs. El problema mayor es que no te atreves a confiarle demasiado capital. Con 500 o 2000 dólares puede estar bien, pero para poner más de 10.000 dólares, actualmente ningún producto de AI Agent Trading me da tranquilidad.

Mr. Z: Entonces, ¿qué crees que combina bien AI y Crypto ahora?

Lao Bai: En realidad no es el trading. Uno es VVV, que hace inferencia de privacidad descentralizada. Si tienes datos o preguntas que no quieres hacer públicos, que no quieres que OpenAI o Anthropic conozcan, puedes usar esta versión privada de OpenRouter. Creo que es una necesidad muy clara.

Lao Bai: Otro es ORBIO, que convierte los créditos de inferencia de AI en un activo económico. Su idea es muy ingeniosa, pero no la compro al cien por cien, porque al final depende del volumen de trading del propio ORBIO. El trading genera comisiones, que se usan para comprar créditos de inferencia en OpenRouter, y luego los créditos se distribuyen a los tenedores del token. Si nadie comercia este token, los impuestos son bajos, y los créditos de inferencia que se pueden comprar también son pocos, así que en esencia hay una capa de flywheel de economía de la atención.

8. El verdadero ganador de la Agent Economy puede no ser ninguna moneda de AI en particular

Mr. Z: Entonces, ¿cuál es el verdadero punto de unión de AI × Crypto? Si la Agent Economy realmente llega, ¿quién capturará el mayor valor?

Lao Bai: He pensado en esta pregunta durante muchos años. A finales de 2023 hablé con más de cien equipos de AI + Crypto, todo tipo de inferencia descentralizada, verificación ZK, teoría de juegos, básicamente todos con una solución en busca de un problema. En tres años, lo que realmente me ha parecido bien combinado es muy poco.

Lao Bai: En cambio, lo que Crypto ya ha hecho bien es la infraestructura de pagos que los AI Agents más necesitarán en el futuro. Tenemos USDC, Ethereum, Solana. Cuando la Agent Economy realmente aparezca, lo más probable es que los agentes usen stablecoins entre ellos, y completen pagos y transacciones en alguna cadena pública.

Lao Bai: Así que el que realmente capture el valor de la Agent Economy no necesariamente será un proyecto que hoy se llame "AI Token". Podría ser Circle, o infraestructuras de cadenas públicas como Solana o Ethereum. X402 es similar, es solo una posibilidad de pago para agentes, en el futuro habrá protocolos propios de Google, Visa, Stripe, y aparecerán todo tipo de opciones en cadena, fuera de cadena y semi-en cadena.

Lao Bai: Es muy probable que los AI Agents necesiten Crypto en el futuro, pero necesitar Crypto no significa necesitar una moneda de AI específica.

9. Las GPU también pueden ser RWA: USDAI y Dawn apuestan por "activos semiestandarizados"

Mr. Z: Además de acciones, últimamente también estás mirando proyectos como Dawn Protocol y USDAI que suben a la cadena activos de infraestructura de GPU y AI. ¿Cómo ves esto?

Lao Bai: Dawn se puede entender como una versión ampliada de USDAI. USDAI se centra más en el colateral de GPU, Dawn puede ampliarse a memoria, Edge Computing y otros ingresos. El modelo de negocio esencial es similar: usar activos relacionados con la infraestructura de AI como colateral para préstamos y financiación de proyectos.

Lao Bai: Yo divido RWA en tres tipos. Bonos del tesoro, acciones, oro, petróleo crudo, son activos estandarizados, los más fáciles de subir a la cadena. Antes Centrifuge hacía derechos musicales y varios flujos de caja únicos, que son activos muy poco estandarizados, creo que esos son los más difíciles.

Lao Bai: Las GPU están en el medio, son "activos semiestandarizados". Porque H100, A100, B200 son solo unos pocos modelos, se puede hacer un marco unificado, pero cada modelo tiene precios, ciclos de recuperación y depreciación diferentes. Así que se pueden usar como colateral para préstamos, más fáciles que los activos completamente no estandarizados, pero definitivamente no alcanzarán la escala de los bonos del tesoro y las acciones.

Mr. Z: Entonces, ¿tiene potencial, pero no se convertirá en un sector enorme?

Lao Bai: Correcto. En esencia sigue siendo renta fija, financiación de proyectos, se gana con el diferencial de intereses. Pero la infraestructura de AI en sí tendrá una escala enorme en el futuro, así que aunque solo captures el 1% o 2% de la demanda de financiación, ya puedes formar un mercado de cierto tamaño.

10. Lo que Fomo realmente gana no es Apple Pay: es comprimir el tiempo entre la señal y la ejecución de la orden en un instante

Mr. Z: Fomo está muy de moda últimamente. Mi sensación es que lo más impresionante es que una persona normal pulsa Apple Pay, y sin preocuparse de wallet, cross-chain ni gas fees, puede comprar memes al instante. ¿Cómo lo ves?

Lao Bai: Estoy de acuerdo con ese resumen. Pero creo que lo que Fomo realmente gana no es solo Apple Pay, sino el Social Trading. Puedes ver a los líderes que sigues, qué compran y cuándo compran, y esa información es instantánea.

Lao Bai: Antes, por ejemplo, si seguías a Dayu (@BTCdayu), él compraba una moneda, y quizás después de un tiempo publicaba su opinión en X. Tú lo veías, tenías que entender su lógica, abrir la plataforma de trading y hacer tu propia orden. Fomo elimina casi por completo ese desfase temporal. En el instante en que él compra, tu teléfono te avisa directamente: "Dayu ha comprado 200.000 dólares de tal token", y puedes seguirlo de inmediato.

Lao Bai: En el futuro incluso se podrá hacer Copy Trading directamente. Esa experiencia no tiene nada que ver con "después de leer su tweet, verifico por mí mismo y hago la orden". Creo que Fomo realmente gana en eso.

Mr. Z: Entonces, ¿Fomo y X podrían acabar en el mismo lugar?

Lao Bai: Sí. Fomo es un poco como una versión simplificada de X, y X, con X Money, gráficos de tokens y trading, se parecerá cada vez más a una versión compleja de Fomo. Al final, se trata de juntar en una misma plataforma la señal, ver el gráfico y comprar.

11. A los recién llegados a Perp DEX solo les quedan dos caminos: aliarse con un grande o llevar la ejecución al extremo

Mr. Z: Hyperliquid ya es tan fuerte en Perp DEX, ¿cómo pueden diferenciarse los proyectos que llegan después?

Lao Bai: Es difícil. O tienes ventaja de canal, o una capacidad institucional muy fuerte. Los dos ejemplos que realmente veo que funcionan son Lighter y Variational.

Lao Bai: Lighter al principio apostaba por ZK y cero comisiones, pero eso en sí no supuso un cambio cualitativo frente a Hyperliquid. Las cero comisiones atrajeron al principio sobre todo a farmers. Lo que realmente subió su valoración fue que más tarde Robinhood lo eligió como una de sus bases. De repente te alías con un grande, tienes una plataforma externa que te trae tráfico, y ese es un flujo de órdenes que Hyperliquid no puede captar, eso es diferenciación.

Lao Bai: El otro es Variational. Tienes un trasfondo institucional y una capacidad de capital muy fuertes, puedes llevar el slippage, la ejecución y la experiencia de trading institucional a otro nivel, y también puedes crear tu propio mercado.

Lao Bai: Así que no puedes hacer algo "parecido a Hyperliquid" y esperar robarle usuarios. Debes tener un canal que él no pueda replicar, o llevar la experiencia de ejecución de un grupo de usuarios a un nivel que él no quiera o no pueda alcanzar.

12. El mayor malentendido de HIP-3: conseguir el ticker no sirve, Tradexyz puede copiarte al día siguiente

Mr. Z: ¿Y HIP-3? Entropy, Tradexyz y varios HIP Deployers están compitiendo por tickers, ¿cómo ves este modelo?

Lao Bai: HIP-3 en teoría da oportunidades a muchos equipos, pero el ticker en sí no tiene ningún foso. Hoy descubres que una acción tiene demanda, te adelantas y listas el ticker, y Tradexyz puede listar el mismo ticker al día siguiente.

Lao Bai: Y ellos ya tienen más usuarios, más liquidez y mejores market makers. Con el mismo ticker, ¿por qué los usuarios no irían a Tradexyz? Es un poco como los exchanges centralizados, cuando Binance tiene la mejor profundidad, todos van naturalmente a Binance para la misma moneda, porque el slippage y la profundidad son los mejores.

Lao Bai: Así que estoy más de acuerdo en que lo que realmente debe competir un frontend de HIP-3 no es el ticker ni la liquidez, sino la distribución y la experiencia de usuario. Si tu frontend puede adoptar una forma que Tradexyz no tiene en absoluto, o si controlas un grupo de usuarios al que ellos no llegan, entonces tienes una oportunidad.

Mr. Z: Entonces, ¿ser el primero no sirve de mucho, solo estás validando la demanda para el líder?

Lao Bai: Exacto. Hoy te adelantas, Tradexyz ve que tienes volumen, mañana te copia, y en cuanto se lanza, su liquidez te supera directamente, y te sientes muy incómodo. Conseguir el ticker no es una ventaja, la distribución sí lo es.

13. Por qué este es el peor mercado bajista de la historia: VC, market makers y mercado primario fallan a la vez

Mr. Z: ¿Por qué este mercado bajista se siente tan mal? Creo que es completamente diferente a los anteriores, sobre todo el mercado primario está casi muerto.

Lao Bai: Esa es la mayor diferencia. Antes, por muy bajista que fuera el mercado secundario, el mercado primario seguía innovando. En 2018 y 2019, los VC invirtieron en Uniswap, Compound y otras infraestructuras que luego fueron el DeFi Summer. En 2023 me uní a ABCDE, y en ese momento veía una media de 4 o 5 proyectos al día, el día más exagerado hablé con 9, y en más de dos años hablé con más de mil proyectos.

Lao Bai: Pero después de la última ronda, muchos VC asiáticos cerraron o se pasaron al secundario, los VC de segunda y tercera fila de Europa y EE. UU. también cerraron básicamente, y solo quedan con dinero los grandes como Dragonfly y a16z. Los proyectos pequeños no consiguen financiación, y los VC pequeños tampoco consiguen LPs, así que este mercado bajista es especialmente terrible.

Mr. Z: ¿Por qué el viejo modelo de VC de repente dejó de funcionar? ¿Es Hyperliquid con su narrativa anti-VC un catalizador?

Lao Bai: Sí. El juego típico de los últimos siete u ocho años era que el VC invertía en el proyecto, el proyecto emitía token, salía al exchange, los market makers controlaban la liquidez y la distribución, luego subían el precio y dejaban entrar a los minoristas. El precio de la mayoría de los proyectos en realidad no tenía mucha relación con los fundamentales.

Lao Bai: Pero el problema es que cada vez hay más proyectos. De los más de mil proyectos que vimos, al final invertimos en más de 40, y muchos de ellos también se fueron a cero. La cantidad de tokens de VC que se desbloquearán en los próximos años es demasiado grande, pero el capital y la atención de los minoristas no han crecido al mismo ritmo. Hay demasiados lobos y muy poca carne.

Lao Bai: Y luego Hyperliquid mostró al mercado otra forma de jugar. Cuántos ingresos, cuánta recompra, cuánta quema, todo escrito directamente en el smart contract, y la gente empezó a mirar los tokens como se mira el PER de las acciones. Sumado al shock de liquidez, los market makers heridos, y el enorme efecto riqueza del mercado de AI, las tres cosas juntas crearon este mercado bajista especialmente trágico.

14. Crypto se está americanizando: en el futuro se mirarán ingresos, recompras y flujo de caja, y el ciclo de cuatro años se debilitará cada vez más

Mr. Z: Entonces, si el viejo modelo de VC + market makers + narrativa para subir el precio ha llegado a su fin, ¿en qué se convertirá Crypto?

Lao Bai: Cada vez más como el mercado de valores estadounidense. Ahora cuando la gente compra un proyecto, empieza a mirar ingresos, flujo de caja, buy and burn, y si hay usuarios reales. Tienes que presentar datos sólidos para que la gente compre tu token. Antes mucha gente valoraba un proyecto con "múltiplos de ensueño", ahora cada vez se parece más a las acciones.

Lao Bai: Al mismo tiempo, el mercado de valores estadounidense se está volviendo cada vez más meme. Mira el rally de este año en algunas acciones de AI, semiconductores y almacenamiento, se parece mucho a los mercados de Crypto de antes. Así que se da una situación muy interesante: Crypto se está americanizando cada vez más, y el mercado de valores estadounidense se está criptoizando cada vez más.

Lao Bai: Si el mercado realmente se convierte en eso, entonces el gran ciclo alcista y bajista de cuatro años puede debilitarse cada vez más. Cada proyecto mira sus propios ingresos, crecimiento y datos, sube y baja por su cuenta, como las acciones, en lugar de que todos los proyectos celebren juntos cada 4 años.

Mr. Z: Por eso dijiste antes que esta podría ser la última "gran corrida alcista".

Lao Bai: Sí, no digo que no habrá más mercados alcistas. Lo que digo es que, si ahora lo consideramos el comienzo de un mercado alcista, esta podría ser la última gran corrida alcista de Crypto. Porque las rutas técnicas ya están casi exploradas, y las direcciones de PMF también. Después de que esta ronda especule con criptoacciones, privacidad, Perp y todo eso, ¿qué se podrá especular en la próxima ronda? Probablemente volveremos a los préstamos, DEX, memes, y reciclaremos las cosas maduras.

15. Para terminar, tickers: RWA, Perp, Privacidad, ¿qué mirar a continuación?

Mr. Z: Seamos directos para terminar. Desde el punto de vista de dar tickers, ¿qué debería posicionar y mirar la gente ahora?

Lao Bai: Las líneas principales de esta ronda son muy claras, creo que en X ya se está formando un consenso. La primera es RWA, la segunda es Perp, y la tercera es Privacidad. Lo que lancen los Launchpads al final también girará en torno a estos temas.

Lao Bai: BTC y ETH no hace falta mencionarlos, son activos básicos. En Privacidad, ahora mismo miro Zcash, Zama y NEAR. La narrativa popular en el mercado es que Zcash es el "Bitcoin de la privacidad", Zama es más como el Ethereum de la privacidad, y NEAR es "lo que Ethereum debería ser", estos tres son los tickers más directos del sector de la privacidad.

Lao Bai: En Perp son HYPE y LIT, pero ambos ya no están baratos. Sobre todo HYPE ya está muy alto, y creo que el espacio para seguir subiendo empieza a costar. Si en el futuro hay una corrección clara, creo que se puede comprar con más tranquilidad, pero en este nivel no me atrevo a dar un punto concreto.

Lao Bai: RWA es un poco incómodo. ONDO, como el proyecto de activos tokenizados más típico, tiene una captura de valor del token bastante débil, así que no me gusta mucho. Más directamente, miraría UNI, porque muchas transacciones de acciones en cadena de Robinhood pasarán por él, y puede beneficiarse del crecimiento de la combinación de tokens de acciones y AMM.

Lao Bai: En la dirección de AI, pondría a VVV y Bittensor en la lista de observación. Bittensor es el líder, pero su narrativa es más fuerte que sus datos; VVV ahora tiene datos realmente buenos, solo que ya ha subido mucho. Si en el futuro el precio baja pero los datos no caen claramente, entonces valdrá la pena volver a mirarlo.

Mr. Z: Entonces, para resumir, esta ronda no carece de Alpha, solo que Alpha ha pasado de "quién puede inventar la próxima historia nueva" a "quién realmente logra PMF, quién realmente gana dinero, quién puede devolver valor al token". Si esta ronda es realmente la última gran corrida alcista, lo más importante quizás no sea encontrar 100 monedas, sino mirar con suficiente profundidad los pocos estanques donde realmente hay peces. Gracias a Lao Bai por venir de nuevo a 168X, en este episodio hemos hablado de muchísimas cosas, y espero que todos puedan encontrar en él la oportunidad que más valga la pena vigilar en esta ronda.