Web3 支付萬字研報：2025 年，穩定幣在非洲

作者：Will 阿望

前言

世界是平的

我們的世界已從孤立的地方經濟體，通過互聯網的全球鏈接，轉變為緊密互聯的全球體系，ThOMas L. Friedman 也因此表示“世界是平的”。 儘管互聯網讓信息的流轉變得免費且全球化，支撐資金流轉的基礎設施，仍然主要依賴於互聯網時代之前的框架，

儘管一些地域性的金融創新能夠加速資金的流轉，但是支撐非洲的金融軌道卻未能得到同步。 傳統金融體系未能提供穩定性、可及性和效率，導致人們面臨通貨膨脹和金融不確定性的風險，對儲蓄的控制有限，也難以進入全球市場。

我們已經不能再將視野局限於穩定幣在原生加密市場的交易用例，應該從一個全新的視角，去看待穩定幣在非加密原生場景的現實用例。 穩定幣已成為撒哈拉以南非洲地區加密敘事的重要組成部分，是抵禦長期通貨膨脹和貨幣貶值的熱門對沖工具。

“基於區塊鍊網絡的穩定幣是一個答案。穩定幣是我們第一次真正有機會，對貨幣作出如同電子郵件對通信的改變：使其開放、即時和無邊界。這是一個貨幣/價值的 Whatsapp 時刻，通過區塊鍊及穩定幣構建起來的全球網絡，能夠讓所有人受益。”

—— Chris Dixon, 

一、非洲的穩定幣革命靜悄悄

這證明了對替代金融解決方案的需求。 由此，穩定幣的出現順理成章，它提供了一種只需一部手機即可無縫訪問金融服務的方式。 穩定幣可以在此基礎上進一步發展，擴大金融包容性，並實現更高效的無邊界交易。

根據 Chainalysis 數據，，2022-2023 年至 2023-2024 年的同比增長率為 45%，超過了拉丁美洲等其他新興市場的 42.5%。 這種快速增長凸顯了穩定幣應用的巨大潛力，尤其是在銀行滲透率仍然處於全球最低水平的非洲地區。

“穩定幣在非洲跨境支付中已經成為現實……世界其他地區只是在迎頭趕上。”

——ZekARias Amsalu, Co-Founder of Africa Fintech Summit

非洲採用穩定幣的主要驅動力之一是許多國家面臨的外匯 （FX） 危機。在尼日利亞等國家，當地貨幣奈拉 （NGN） 大幅貶值，穩定幣提供了急需的替代方案。

—— Chris Maurice, CEO & Co-founder of Yellow Card

在過去三年中，穩定幣已成為非洲金融體係不可或缺的一部分，提供了一種可靠的價值存儲、跨境匯款和貿易方式，無需依賴嚴重波動且不穩定的當地貨幣。 USDT 和 USDC 等美元支持的穩定幣正在填補傳統金融的空白，讓美元稀缺的經濟體中的人們能夠獲得穩定的價值存儲。

從匯款、零售儲蓄到 B2B 貿易和跨境支付，，這些問題在傳統支付渠道不足的市場中尤為突出。

非洲是全球最具活力的增長市場，人口增長最快、中位年齡最年輕，且擁有二十個增長最快經濟體中的九個。 非洲擁有 4 億移動支付用戶，數字金融的普及規模已經很大。展望未來，十年後，非洲將有更多人擁有加密錢包並使用穩定幣進行日常交易，而非使用傳統銀行賬戶。

“”

——Sky, Co-founder of ROZO

二、推動未來穩定幣採用的項目

來自 Paxos 的 Chuk 為我們繪製了一張涵蓋支付渠道、用例和公司的生態系統地圖，以展示這場變革已經影響的深度。 儘管許多市場地圖展示了全球穩定幣生態系統，但很少有地圖聚焦非洲在塑造其金融未來中的角色。 因此，我們製作了這張地圖，以展示正在重新定義非洲大陸金融基礎設施的建設者和用例。

(Mobile Money to Global Money: Africa’s StABlecoin Revolution, Chuk @ Paxos)

在過去三年對非洲市場的投資中，我們看到越來越多的公司圍繞穩定幣進行構建，每家公司都在推動穩定幣的採用和創新方面發揮著關鍵作用。 以下列出了一些最值得關注的參與者，以及突顯該行業快速擴張的關鍵增長和融資數據。

• Yellow Card ：非洲領先的加密資產交易所之一，業務遍及非洲大陸 20 個國家。 非洲規模最大、首家獲得許可的穩定幣出入平台。 Yellow Card 允許用戶無縫地將法幣兌換成加密貨幣，反之亦然。 2024 年，該平台的年交易額從 2023 年的 15 億美元翻了一番，達到 30 億美元。

• Conduit ：為非洲和拉丁美洲的進出口企業提供穩定幣支付服務。 年化 TPV 將從 2023 年的 50 億美元飆升至 2024 年的 100 億美元。

• Juicyway ：一家總部位於拉各斯的初創公司，利用穩定幣促進跨境支付。 自 2021 年以來，Juicyway 已處理總計 13 億美元的支付額。

• Bridge ：Bridge 於 2022 年成立，僅兩年後就被 Stripe 以 11 億美元收購。 Bridge 增強了全球穩定幣支付基礎設施。 它服務於大多數非洲支付公司，並促進了歐洲、美國和亞洲的穩定幣支付。

• Jia ：一家基於區塊鏈的金融科技公司，為新興市場的中小微企業提供貸款。 2024 年，Jia 的累計貸款發放量超過 1000 萬美元，高於上一年的 200 萬美元，內部收益率（IRR）為 24%，違約率為 0.14%。

• Onboard ：一個全球性的 P2P 交易協議，允許任何人在任何地方訪問鏈上金融。 Nestcoin 在上一輪融資中籌集了 190 萬美元，以推動其產品的增長。

• KotaniPay ：為企業和用戶提供穩定幣結算解決方案。 KotaniPay 正在開發一款連接區塊鍊和本地支付渠道的 API 產品。 2023 年，KotaniPay 獲得了 200 萬美元的種子輪融資。

• Accrue ：構建美元穩定幣代理網絡，拓展跨境支付基礎設施。 已獲得 158 萬美元種子輪融資，用於擴大運營規模。

• Convexity ：開發了尼日利亞首個受監管的穩定幣 cNGN。 該公司自 2021 年起與尼日利亞中央銀行合作，並於 2024 年獲得尼日利亞證券交易委員會 （SEC） 頒發的臨時牌照。

• Honeycoin ：一個跨境匯款、賬單支付、購買通話時間和在線消費的平台。 GTV 從上一季度的 4000 萬美元飆升至 2024 年第四季度的 5 億美元。

• Paycrest ：Paycrest 是一個去中心化的流動性協議，支持由穩定幣支持的即時、低成本支付。 此外，他們還開發了 Zap ，這是一款用於加密貨幣與法幣無縫支付的 DApp，並榮獲 Base 2024 年全球 Onchain 夏季 Buildathon 大賽的冠軍。 如今，Zap 已準備好以 Noblocks 的形式投入生產，Noblocks 是首個由分佈式流動性節點網絡支持的、可與任何銀行或移動錢包進行即時去中心化支付的接口。

• Haraka ：一個由穩定幣驅動的小額信貸協議，面向新興市場中服務不足的創業者。 Haraka 利用基於聲譽的信用評分系統，並通過與格萊珉銀行和美慈組織 （Mercy Corps） 的合作，展示了早期的商業驗證。

這些公司中，許多在過去兩年中經歷了顯著增長，並處於非洲穩定幣創新的前沿。

三、穩定幣正在解決非洲的日常問題

“在非洲，這並不是穩定幣與其他金融工具之間的選擇。而是穩定幣，或者什麼都沒有。”——Samora Kariuki, FRONtier Fintech

在非洲各地，穩定幣正在解決實際問題。 從資產保值到推動貿易，穩定幣的採用是出於必要，而不是出於交易和投機。 以下是基於真實需求的最關鍵用例，以及正在構建支持這些用例的公司。

3.1 日常工具：儲蓄、消費和信貸

在許多非洲國家，通貨膨脹、貨幣貶值以及銀行服務的有限獲取，使得建立金融安全變得異常困難。

A. 資產保值

在美元銀行服務難以獲得、通貨膨脹率高企以及法定支付網絡成本過高或不可靠的地區，穩定幣正日益受到青睞。 非洲的情況就反映了這些情況，使得穩定幣成為保護儲蓄和維持購買力的關鍵工具，尤其是在本幣持續貶值的經濟體中。

貨幣貶值是非洲市場面臨的最大金融挑戰之一。 以肯尼亞先令為例，儘管肯尼亞的 GDP 在 2008 年至 2024 年間增長了兩倍，但自 2021 年以來，但其兌美元匯率卻貶值了 50%。 矛盾顯而易見：經濟增長在上升，但人們對當地貨幣的信心卻沒有增強。 同樣，在過去 18 個月內，在尼日利亞，通貨膨脹和奈拉貶值一直是穩定幣採用的關鍵驅動因素。 奈拉在 2024 年 2 月跌至歷史最低點，此後一直舉步維艱，這更加凸顯了對穩定替代方案的需求。

(Stablecoins: Leapfrogging Africa’s Financial System, Ayush Ghiya and Uchenna Edeoga)

隨著本地貨幣持續貶值，穩定幣正成為首選的對沖工具，提供更可靠的財富交易和存儲方式。 與現金或黃金不同，穩定幣提供了一種完全數字化、廣泛可用的支付渠道，無需依賴銀行、支付網絡或央行。 它們不僅可以對沖貨幣波動，還能提供比傳統儲蓄賬戶更高的收益率，這對於希望保值增值的非洲人來說是一個頗具吸引力的選擇。 傳統銀行的利率較低，而穩定幣儲蓄平台則利用去中心化金融 （DeFi） 和加密貨幣借貸模式，為用戶創造更高的回報。

目前，基於美元的穩定幣是新興市場用戶的首選。 在非洲大部分地區，USDT（基於波場）已經成為事實上的數字美元。 大多數用戶通過如 Binance 這樣的中心化託管的應用獲取穩定幣，優先考慮的是速度和流動性，而不是西方對儲備或透明度的擔憂。

對於那些面臨外匯配給和 30% 通貨膨脹的用戶來說，最重要的是它能夠發揮作用。 穩定幣幫助用戶在邊緣地區資產保值，並以穩定貨幣進行儲蓄。

像 Fonbnk 這樣的平台能夠在基礎手機上實現即時的充值到 USDT 兌換，而 Accrue 則為穩定幣的現金存取提供本地社區代理網絡。 尼日利亞加密貨幣平台 Busha Earn 允許用戶以高達 7.5% 的年收益率（遠高於大多數尼日利亞銀行的收益率）儲蓄穩定幣。 撒哈拉以南非洲地區在 DeFi 應用方面領先全球，這可能是由於該地區對便捷金融服務的需求日益增長所致。 這表明，穩定幣不僅僅是一種替代方案，它們對於傳統體系失效地區的金融穩定至關重要。

這使得穩定幣儲蓄成為一個頗具吸引力的選擇——不僅因為更高的利率，還因為用戶除了通過對沖貨幣貶值而獲得的價值之外，還能獲得收益。 這些因素共同作用，使穩定幣成為財富保值和增值的有力工具。

“通過將日常預付費支付——移動數據、銀行轉賬和移動支付——轉化為 USDT，Fonbnk 充當穩定幣結算層，為 4 億無銀行賬戶和銀行服務不足的非洲人提供了一種對沖貨幣貶值的手段，並為他們開闢了超越傳統銀行的儲蓄和信貸新途徑。”——Chris Duffus, Founder & CEO, Fonbnk

B. 擴大信貸獲取

非洲的中小微企業（MSME）存在 3300 億美元的信貸缺口，缺乏銀行服務導緻小微企業信貸體係不發達，數百萬個人和小企業被銀行拒之門外。 在這些市場中，小型企業往往因抵押品要求高、文件流程冗長以及缺乏信用記錄而被傳統金融機構忽視。 難以獲得可負擔的前期資本，許多中小微企業（MSME）轉向非正規貸款機構尋求融資，缺乏負擔得起的信貸限制了他們維持日常運營和促進經濟增長的能力。

在 Web3 領域，基於穩定幣的借貸協議在過去三年中展現出解決這一問題的巨大潛力。 然而，大多數此類解決方案仍然要求抵押率過高，需要約 150% 的加密資產作為抵押，這實際上將新興市場的中小微企業排除在外。 雖然像 Goldfinch 這樣的低抵押借貸協議已經出現，但它們主要充當金融科技貸款機構的替代債務提供者，而非直接服務於實體小型企業。

最近，兩家公司 Jia （利用去中心化金融提供保理、供應鏈融資和其他貸款）和 Haraka （使用創新的社會信用體系）積極致力於顛覆這一領域，並抓住非洲的市場機遇。 這些公司向小型企業提供基於區塊鏈的貸款，並賦予負責任的借款人所有權，從而使他們能夠積累財富，推動其所在社區的經濟發展。

將這種現實世界的經濟活動引入鏈上，對投資者和借款人均有利。 投資者可以民主化地獲取實際收益，而藉款人則可以獲得區塊鏈流動性，並將所有權作為為自己和社區創造長期財富的一種方式。 區塊鏈的使用還降低了私人信貸市場中常見的高額交易成本（通常會轉嫁給最終借款人），並使得借款人能夠創建鏈上信用記錄，從而隨著時間的推移建立聲譽。

這些工具讓用戶對自己的資金擁有更多控制權，並解鎖了以前無法企及的金融選擇。

3.2 跨境流動：貿易、資金管理和匯款

正如 StriPE 首席執行官 Patrick Collison 所說，穩定幣是“金融服務的室溫超導體”。 它們將使企業能夠尋求新的機遇，而這些機遇原本無法承受現有支付渠道的負擔或傳統看門人的摩擦。 這一點在跨境支付領域尤為明顯，傳統系統速度慢、成本高，且依賴多個中間商。 高昂的費用和漫長的延遲使交易變得複雜——尤其是在非洲，那裡的平均匯款率約為 8% ，金融基礎設施通常有限或缺失。

跨境支付是非洲日常經濟的基礎，從進口商品、發送匯款到回流利潤和向自由職業者支付薪酬。 然而，支持這些資金流動的支付渠道仍然脆弱：穩定幣改變了這一現狀，提供了一種解決這些問題的方法，它支持實時、低成本的轉賬，無需大量資本儲備或銀行中介。

(Stablecoins: Leapfrogging Africa’s Financial System, Ayush Ghiya and Uchenna Edeoga)

對於上圖一個烏干達用戶想將資金轉移給尼日利亞用戶的場景。 如果是基於 SwifT 網絡進行匯款，由於兩國並沒有直連的銀行網絡，那麼用戶可能要繞到美國的中間行進行轉賬。 但是一旦採用穩定幣的支付網絡，用戶無需通過多個中介機構進行支付，而是可以將當地貨幣兌換成穩定幣，直接發送給尼日利亞用戶，後者再將其兌換成尼日利亞奈拉，並在當地獲取資金。

這一流程消除了 SWIFT 和基於淨額結算模式的低效之處，因為轉賬直接通過與貨幣承兌出入金服務提供商連接的交易所或區塊鏈錢包進行。 這些服務提供商與當地支付系統集成，實現了穩定幣與當地貨幣之間的無縫轉換。

最近，StrIPe 以 11 億美元收購了 Bridge（一家穩定幣 API 提供商），這距離 Bridge 於 2022 年成立僅兩年，旨在增強其全球穩定幣支付網絡。 非洲是 Bridge 的主要市場，為大多數在歐洲、美國和亞洲運營的非洲支付公司提供穩定幣支付服務。 這凸顯了市場對穩定幣基礎設施日益增長的需求，以及該領域主要參與者的擴張速度。

雖然 Bridge 為穩定幣的編排和發行奠定了基礎，但該子領域仍有大量工作要做。 跨境支付仍然是一個巨大的機遇，但也存在一些關鍵問題需要解決。

A. 貿易和 B2B 支付

中國是非洲最大的貿易夥伴，2023 年非洲從中國進口額達到 1760 億美元，存在 666 億美元的貿易逆差。 這創造了對美元支付的持續需求，而穩定幣以高效和高流動性滿足了這一需求。 由於其深度流動性和廣泛的交易所支持，USDT（基於波場）已成為許多商業支付的首選渠道。

“穩定幣是非洲跨境支付的新基石。企業使用 Conduit 幾乎可以即時結算支付，降低營運資本，保持資金流動性，並避免貨幣波動。”——Eric Wainaina, General MANAger, Africa at Conduit

“穩定幣完全改變了那些無法通過銀行獲得美元的進口商的處境——現在他們的業務蓬勃發展。”——Suleiman Murunga, Director, MUDA

非洲大陸內部貿易支付：非洲大陸內部貿易僅佔非洲大陸進出口總額的 15%，遠低於北美的 54%、亞洲的 60% 和歐盟的 70%。 造成這種不平衡的主要原因是缺乏直接貨幣兌換基礎設施——大多數交易需要將當地貨幣兌換成美元、英鎊或歐元，然後再兌換成其他非洲貨幣。 這種低效率每年給非洲大陸內部交易增加 50 億美元的不必要成本。 解決這個問題對於在整個非洲大陸實現順暢的貿易至關重要。

資金匯回：一些在非洲銷售商品和服務的大型跨國公司可以使用穩定幣將資金匯回本國。 借助穩定幣基礎設施，資金結算時間不到 30 分鐘，而傳統支付方式則需要 2-3 天。

B. 匯款和全球支付

正如穩定幣能夠實現對外支付一樣，它們也能夠將資金帶入非洲大陸。 這包括匯款、工資支付和自由職業者的收入。

匯款是最常見的跨境支付需求之一，但傳統的匯款方式使其成本高昂。 2023 年，全球匯款流量達到 8830 億美元，其中的費用對低收入用戶的影響尤為嚴重。 如今，通過穩定幣從美國向尼日利亞匯款 200 美元的成本不到 0.01 美元，而使用傳統方式則需要 7.60 美元。 大規模降低這些成本仍然是當務之急。

“撒哈拉以南非洲仍然是全球匯款成本最高的地區，2024 年平均匯款成本達到 8.37%。然而，許多海外非洲人並不知道他們現在可以使用穩定幣將錢匯回家，速度更快且成本更低。”——Xino Zee, Lead at Send Africa

支付：對於零工經濟中的自由職業者來說，跨境小額支付仍然成本高昂且效率低下。 在肯尼亞等地，一些人甚至選擇“租用”PayPal 賬戶，因為自己開設賬戶過於困難——這凸顯了訪問障礙如何加劇了小額國際支付本已高昂的成本。 穩定幣的出現可以簡化支付流程，從而顯著造福這些工作者。 此外，跨國運營的企業可以使用穩定幣高效地管理現金流，並無縫地向全球員工、客戶或供應商支付款項。

全球援助：目前，全球援助組織收到的每一美元捐款中，只有約 40 美分最終到達受助人手中，其餘的資金則流向多個中間商。 我們顯然需要一個更高效、低成本的系統，以透明、無縫的方式提供全球援助。

一批新的公司正在圍繞穩定幣重建非洲的跨境支付基礎設施。 作為交易所，Yellow Card、Busha、VALR 和 Luno 為本地的出入金貨幣承兌提供流動性。 Conduit、Honeycoin、Shiga Digital 和 Juicyway 為商業貿易、收款和支付提供支持，而 Sling 和 Send 則推動消費者 P2P 支付。

這些建設者默默地轉移了合計數十億美元。 許多公司並不直接銷售“穩定幣”，而是

四、非洲建設者的機遇

“在非洲，你踢一棵樹，就會有三個使用穩定幣的金融科技公司掉下來……我們支持的最強團隊現在擁有單一的渠道或行業流動性——穩定幣只藏在金融科技公司的幕後。”——BrenTON Naicker, Principal & Head of Growth (Africa) at CV VC

4.1 創造價值的四個槓桿

穩定幣增長的第一波集中在基礎設施上：出入金、渠道流動性以及基本錢包功能。 這個層面正在迅速變得擁擠。以下是塑造整個非洲大陸價值創造的四個槓桿：

A. 分銷：贏得用戶

對用戶界面和客戶關係的控制決定了交易量的流向。 最強的公司並不是以穩定幣基礎設施為先導，而是解決支付、借貸或資金管理問題，將穩定幣隱藏在幕後。

B. 流動性：控制渠道的兩端

本地外匯流動性不均衡且難以復制。 能夠管理起點和終點流動的團隊可以提供更好的定價，內部淨額交易，並降低費用。 流動性會累積，形成一種防禦性護城河。

C. 監管：在規則尚未形成時塑造規則

在尼日利亞和肯尼亞等競爭激烈的市場中，完美執行至關重要。 但在馬拉維或佛得角等尚未充分開發的市場中，先行者面臨的競爭較少，可以與監管機構合作定義遊戲規則。 早期投資信任的建設者可能會贏得長期的政策一致性。

“美元流動性在非洲大部分地區已經通過穩定幣實現鏈上化。政策制定者應該優先將本地貨幣大規模鏈上化，以加速經濟主權和貿易。”——WALe Ayeni, Managing Partner of Helios Digital Ventures

D. 垂直領域：為特定工作流程定制

無論是農業（例如 AgriDEX）、物流、教育還是全球援助，每個行業都有其自身的工作流程、用戶期望、合規要求和支付節奏。 專業建設者能夠使用行話，接入現有工具，並解決通才無法解決的問題。 一旦獲得信任，他們可以增加額外的金融服務，如信貸、資金管理或保險。 專注帶來用戶粘性和利潤。

4.2 非洲主要的加密經濟體

(State of Crypto Report 2024: New data on swing states, stablecoins, AI, builder energy, and more)

A. 尼日利亞——非洲加密活動的中心

受蓬勃發展的金融科技行業和嚴峻的經濟挑戰的推動，非洲人口最多的國家尼日利亞在穩定幣的採用方面處於領先地位。 近年來，尼日利亞經濟面臨一系列衝擊。 油價低迷（其出口經濟的關鍵驅動力），加上新冠疫情和供應鏈中斷的影響，導致了長期的金融不確定性。 尼日利亞的通貨膨脹率位居非洲最高之列，甚至高於整個法語區。 隨著奈拉持續貶值，穩定幣已成為尼日利亞人尋求財富保值和全球交易的重要工具。

在 Chainalysis 團隊的加密全球採用指數中，該國總體排名第二。 在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月期間，該國接收了價值約 590 億美元的加密貨幣。 尼日利亞也是移動加密錢包採用的主要市場之一，僅次於美國。 該國積極致力於監管明確性，包括通過孵化計劃，並且穩定幣在日常交易（如賬單支付和零售購買）中的使用顯著增長。

(Sub-Saharan Africa: Nigeria Takes #2 Spot in Global AdOPtion, South Africa Grows Crypto-TradFi Nexus, Chainalysis)

與埃塞俄比亞、加納和南非一樣，穩定幣也是尼日利亞加密經濟的重要組成部分，佔該地區所有穩定幣流入量的約 40%——是撒哈拉以南非洲地區最高的。

尼日利亞的加密活動主要由小額零售和專業規模的交易推動，其中約 85% 的轉賬價值低於 100 萬美元。 由於傳統匯款渠道效率低下且成本高昂，許多尼日利亞人依賴穩定幣進行跨境匯款。 Sodipo 指出：“”

“賬單支付、手機充值和零售購物等日常活動越來越多地由加密貨幣驅動。人們開始看到加密貨幣在現實世界中的實用性，特別是在日常交易中，這與之前將加密貨幣視為快速致富手段的觀點不同。”——Moyo Sodipo， CEO & Co-founder of Busha， 尼日利亞加密貨幣交易所

除了傳統的金融系統外，Sodipo 表示：“DeFi 是一個關鍵的增長領域，因為用戶正在探索最大化回報和獲得他們可能無法獲得的金融服務的方法。”

(GPR 2025: the past, present and future of payments, WorldPay)

我們能夠在上圖看到加密貨幣作為支付手段，在尼日利亞的線上 E-com 以及線下銷售點 PoS 已經占到 1% 的份額，並被歸類到 Digital Payments。 在 WorldPay 的報告中，類似的國家包括：Argentina, Brazil, India, Nigeria, Philippines, Singapore, Turkey。

在通貨膨脹、匯款和金融渠道推動穩定幣應用的背景下，相信穩定幣的採用將在各個場景中得到體現。 尼日利亞已成為非洲穩定幣的理想試驗場。 該國在穩定幣基礎設施建設中扮演的角色將決定該技術在非洲大陸的發展方向。

2023 年 12 月，尼日利亞央行解除了對為加密貨幣公司提供服務的銀行的禁令，這也對加密貨幣的普及起到了關鍵作用。 “自從銀行禁令解除以來，它為合作和更順暢的交易開闢了很多可能性，”Sodipo 解釋道。 在此基礎上， 2024 年 6 月，尼日利亞證券交易委員會（SEC）推出了加速監管孵化計劃（ARIP），要求所有虛擬資產服務提供商（VASP）在獲得全面批准之前必須註冊並接受評估。 “業界對 ARIP 持樂觀態度；這是擺脫不確定性的轉變，也是朝著監管明確性邁出的積極一步，”Sodipo 說。

這些政策舉措將使各行各業的公司能夠考慮從傳統的支付渠道轉向穩定幣基礎設施。 雖然合規的解決方案並非完美無缺，但每一位採用穩定幣的企業都能向現有企業證明，穩定幣是解決傳統支付問題的可靠、安全、合規且更完善的解決方案。

B. 南非——TradFi 機構採用推動市場發展

作為非洲最大的經濟體，南非已將自己定位為非洲最先進的 Web3 市場之一，並擁有先進的監管框架和強大的機構投資者興趣。 該國已成為非洲大陸最大的加密貨幣市場之一，過去一年的交易額達 260 億美元。 與許多主要由散戶推動加密貨幣採用的非洲國家不同，南非的機構投資者參與度正在不斷提高，持牌公司和傳統金融機構紛紛進入該領域。

從 2023 年底開始，穩定幣在南非當地交易所持續增長——2023 年 10 月環比增長超過 50%。 穩定幣已取代比特幣成為近幾個月來最受歡迎的加密貨幣。

(Sub-Saharan Africa: Nigeria Takes #2 Spot in Global Adoption, South Africa Grows Crypto-TradFi Nexus, Chainalysis)

南非加密貨幣增長的關鍵驅動力在於其明確的監管立場。 該國已將加密貨幣歸類為金融產品，從而構建了結構化的法律環境，為企業和投資者提供了清晰的監管框架。 2024 年 3 月，南非批准了 59 張加密貨幣運營許可證，為更廣泛地採用穩定幣鋪平了道路。 通過設置監管護欄，政府旨在吸引投資，保護用戶免受網絡犯罪的侵害，並擴大低成本數字資產交易的渠道。

南非政府間金融科技工作組正在積極完善其穩定幣監管方法，併計劃正式將穩定幣歸類為加密資產的一個獨特子集。 此舉與該國更廣泛的金融現代化和數字支付舉措相契合，旨在確保穩定幣能夠妥善融入金融生態系統。 2024 年預算審查進一步強調了政府致力於結構性改革、改善公共財政管理以及製定以穩定幣和基於區塊鏈的數字支付為重點的新政策的承諾。

機構投資者日益增長的興趣也引發了圍繞銀行發行穩定幣的討論。 隨著傳統金融機構探索穩定幣模式，南非可能很快就會出現受監管的、銀行支持的數字資產，這將進一步推動穩定幣的主流應用。 在 VALR、Luno 和 Altify 等初創公司的引領下，南非人已經開始使用穩定幣來分散投資、進行支付並更高效地獲取金融服務。

憑藉發達的金融業、清晰的監管以及加密貨幣與傳統金融日益融合的局面，南非正成為非洲大陸穩定幣應用的領導者。 隨著政府完善政策框架，以及機構深入參與，南非正在為穩定幣在其不斷發展的數字經濟中發揮核心作用奠定基礎。

C. 肯尼亞——正在成為東非的穩定幣中心

肯尼亞長期以來一直處於非洲金融創新的前沿。 從率先推出移動貨幣到早期擁抱 Web3，該國不斷超越傳統銀行體系，轉向更高效的數字化解決方案。 如今，肯尼亞正憑藉其強大的金融科技基礎設施、開放的監管環境以及日益增長的另類金融服務需求，將自己定位為穩定幣革命的關鍵參與者。

M-Pesa 由 Safaricom 於 2007 年推出，已成為肯尼亞金融體系的支柱，處理著該國約 60% 的 GDP ，覆蓋超過 90% 的成年人口。穩定幣與這一生態系統相得益彰，它讓用戶能夠以穩定的貨幣持有價值，並在全球範圍內進行無摩擦交易。

除了移動貨幣之外，肯尼亞的監管環境一直是金融科技和 Web3 發展的重要推動力。 與許多對數字資產採取限制性立場的國家不同，肯尼亞資本市場管理局 （CMA） 通過監管沙盒積極促進創新，允許基於區塊鏈的公司測試和完善其產品。

肯尼亞對穩定幣的需求源於其缺乏正規金融服務。 中小企業（SME）尤其面臨信貸方面的重大障礙，僅在 2021 年，肯尼亞企業就尋求了約 11 億美元的貸款。 穩定幣驅動的貸款解決方案可以填補這一缺口，為企業和個人提供更便宜、更快捷、更便捷的信貸選擇。

根據 RWA.xyz 的數據，肯尼亞在代幣化現實世界資產借貸領域位居全球第一，貸款額達 7380 萬美元，超過了印度和巴西等規模更大的經濟體。 這不僅反映了肯尼亞對替代融資解決方案的旺盛需求，也體現了該國將基於區塊鏈的信貸模式融入其金融生態系統的能力。

憑藉成熟的移動貨幣格局、先進的監管機構以及日益普及的穩定幣應用，肯尼亞正迅速成為東非地區重要的穩定幣中心。 隨著越來越多的金融科技公司構建基於穩定幣的解決方案，肯尼亞在塑造該地區金融未來方面的作用將不斷增強。

（Nika， 拍攝於肯尼亞市中心， 2025 年 5 月）

五、需要克服的採用障礙

儘管我們能夠看到眾多建設者在非洲的理想實驗田中取得了強勁的進展，但是穩定幣基礎設施仍然面臨結構性挑戰。 要進一步擴展，建設者必須應對艱難的障礙，其中一些是技術性的，另一些是政治性的。

5.1 政策風險和監管模糊

儘管最大的國家在監管方面取得了進展，但大多數其他國家仍然處於監管灰色地帶。 穩定幣既未被禁止，也未被完全合法化，這減緩了企業採用的速度，並阻礙了機構資本的進入。

隨著交易量的增長，執法力度可能會在資本管制、稅收、反洗錢和報告方面增加。 這一領域的進展將來自與監管機構的積極互動。 創始人、行業協會和區域沙盒可以幫助塑造規則。

“Busha 很自豪成為這個市場上的第一家獲得許可的交易所，我們正在引領這場變革，提供所需的流動性、信任和基礎設施，以推動穩定幣驅動的經濟。這不是未來，它已經到來。”——Michael Adeyeri, Co-Founder & CEO of Busha

5.2 貨幣主權

各國政府越來越擔心穩定幣錢包正在創造一個“影子美元經濟”。 一些國家正在探索本地替代方案，例如 ZARP（津巴布韋數字資產儲備平台）和 cNGN（奈拉支持的穩定幣），或者試點央行數字貨幣（CBDC），以維持貨幣控制權。

“美元穩定幣的主導地位反映出一種信任危機……如果沒有果斷的政策創新和對像 cNGN 這樣的受監管的、有競爭力的奈拉支持穩定幣的鼓勵，非洲國家可能會將其金融控制權拱手讓給離岸穩定幣發行方。”——Adedeji Owonibi, Founder & COO of Convexity (cNGN Issuer)

5.3 流動性缺口

快速跨境支付需要資本在正確的時間、地點和貨幣中可用。 像 Wise 和 Thunes 這樣的提供商通過預存資金賬戶來解決這一問題，但隨著穩定幣的流動，這一責任轉移到了做市商、場外交易櫃檯和其他流動性提供者身上。 隨著交易量的增長，資本在每個通道中仍然是一個限制因素。

像 MANSA 和 Arf 這樣的支付金融（PayFi）公司正在填補這一空白。 通過將穩定幣作為傳輸層，它們為金融科技公司、協調者和中小企業提供了實時流動性。

“實時、低成本的流動性不僅讓支付更快，還解鎖了全新的模式，比如及時供應商融資。對於那些一直圍繞結算風險構建業務的創始人來說，這是一個遊戲規則的改變者。

下一步是將這種美元流動性直接嵌入新興市場企業已經使用的應用程序和工具中，以便價值能夠像 WhatsApp 消息一樣輕鬆地流動。 ”——Mouloukou Sanoh, CEO & Co-Founder, MANSA

5.4 欺詐、詐騙和消費者信任

加密貨幣的採用帶來了新的風險，從網絡釣魚詐騙、假冒錢包到安全性差的應用程序。 這些漏洞削弱了用戶的信任，尤其是首次使用者的信任。 保障安全的責任落在了消費者應用程序上。 可信的設計、風險工具和教育必須成為核心產品的一部分。

“用戶是惡意行為的最大受害者。用戶只會繼續使用並推薦他們認為安全的平台。”——Zach Bijesse, CEO & Co-Founder at Archer

5.5 意識和教育

在加密貨幣原生圈子之外，許多商家和代理仍然覺得穩定幣難以理解。 持續的“最後一公里”採用取決於易用性、培訓和展示實際價值。

“在許多農村地區甚至城市社區，對加密貨幣的認知度仍然很低，因為加密貨幣看起來太技術化了。”——Xino Zee, Lead at Send Africa

這些障礙是真實存在的，但每天都在逐漸被克服。 成功的團隊不會等待條件完美，而是會增強韌性、贏得信任，並隨著監管的完善而適應各個通道和社區。

六、穩定幣正在重新定義非洲金融

穩定幣通過提供便捷、高效、可靠的傳統銀行系統替代方案，正在從根本上改變新興市場的金融格局。 與西方經濟體受機構驅動的採用不同，非洲並沒有等待對於穩定幣的全球共識，而是已經著手建設。 撒哈拉以南非洲等新興市場正在經歷由散戶用戶參與的小額轉賬、匯款、點對點支付和價值存儲的草根式增長。 同時，也在金融科技公司的推動下，在匯款、貿易、信貸和儲蓄等領域，實際開展應用。

過去幾年的經驗證明，穩定幣不僅僅是一種替代方案，更是非洲貨幣未來的必然趨勢。 它們能夠繞過斷裂的金融軌道，提供穩定的價值，並實現即時、低成本的交易，使其成為個人、企業乃至機構的重要工具。 隨著更多基礎設施的建設和監管透明度的提高，穩定幣必將更加深入地融入非洲的金融體系。

這裡就是可編程貨幣的未來原型。 這是一個值得學習、建設並投資的地區。

我們正在製作一系列紀錄片來講述這些故事——人類在最後一英里使用穩定幣的故事——因為為了充分實現穩定幣的機會，我們需要更好地了解推動穩定幣發展的條件，並將繼續推動穩定幣在該技術已找到產品市場契合點的市場中的採用。 ——Justin Norman, Founder of The FLIP

他指出，

非洲的人口結構已經到位，需求顯而易見，隨著全球監管的逐步完善，這一勢頭只會加速。 穩定幣已經不再是一個在 Crypto 市場的炒作名詞，而是。

每個人看到的切面不同，但都指向同一個未來——