ร่างกฎหมาย CLARITY ผ่านการอนุมัติเรียบร้อยแล้ว แต่เส้นทางข้างหน้ายังอีกยาวไกล

ผู้เขียน: โคลอี้, เชนแคทเชอร์

เมื่อวานนี้ คณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย "Digital Asset Market Clarity Act" (CLARITY Act) ด้วยคะแนนเสียงสนับสนุนจากทั้งสองพรรคการเมือง 15 ต่อ 9 เสียง ยุติความติดขัดนานสี่เดือนเกี่ยวกับกฎหมายโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลฉบับนี้ หัวใจสำคัญคือคะแนนเสียงสนับสนุนจากวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครตสองคน ได้แก่ รูเบน กัลเลโก และแองเจลา อัลโซบรูคส์ ซึ่งทำให้ร่างกฎหมายผ่านไปยังขั้นตอนต่อไป โดยจะต้องนำไปรวมกับร่างกฎหมายจากคณะกรรมการการเกษตรก่อนที่จะส่งไปยังวุฒิสภาเต็มคณะ

หลังจากข่าวนี้เผยแพร่ ตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว บิตคอยน์พุ่งขึ้นไปแตะ 81,500 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 3% ราคาหุ้นของ Coinbase พุ่งขึ้นกว่า 8% ในระหว่างการซื้อขาย Strategy เพิ่มขึ้น 7% Galaxy Digital เพิ่มขึ้นกว่า 6% และ Circle ซึ่งก่อนหน้านี้ลดลง 6% ก็กลับมาเป็นบวก ในวันเดียวกันนั้น ดัชนี S&P 500 ทะลุ 7,500 จุดเป็นครั้งแรก แต่การเพิ่มขึ้นของหุ้นสกุลเงินดิจิทัลนั้นแซงหน้าตลาดโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ

สาระสำคัญของร่างกฎหมาย: ยุติข้อพิพาทด้านเขตอำนาจศาลระหว่าง ก.ล.ต. และ ก.ล.ต.สินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC)

กฎหมาย CLARITY Act ถือเป็นเป้าหมายทางกฎหมายที่สำคัญที่สุดสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ ในวอชิงตัน จุดประสงค์หลักคือการยุติความคลุมเครือที่มีมายาวนานเกี่ยวกับเขตอำนาจศาลของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) และคณะกรรมการกำกับสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) เหนือสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งเป็นพื้นที่สีเทาที่ทำให้อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลประสบปัญหาจากการขาดความชัดเจนด้านกฎระเบียบมานานหลายปี

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ร่างกฎหมายฉบับนี้จะกำหนดอย่างชัดเจนว่าสินทรัพย์ดิจิทัลใดเป็นสินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์ใดเป็นหลักทรัพย์ และควบคุมภาระผูกพันของตลาดแลกเปลี่ยน นายหน้า และผู้ดูแลสินทรัพย์ นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังคุ้มครองนักพัฒนาซอฟต์แวร์และผู้ตรวจสอบความถูกต้องของบล็อกเชนที่ไม่ต้องฝากสินทรัพย์ไว้กับบุคคลที่สามจากการถูกจัดประเภทเป็น "ผู้ส่งเงิน"

ในสหรัฐอเมริกา เมื่อถูกจัดประเภทเป็นผู้ให้บริการโอนเงิน หน่วยงานเหล่านั้นมักต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดต่างๆ เช่น การลงทะเบียนกับ FinCEN การป้องกันการฟอกเงิน การเก็บรักษาบันทึกธุรกรรม และการรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัย โดยบางธุรกิจอาจต้องมีใบอนุญาตระดับรัฐด้วย ประเด็นถกเถียงอยู่ที่ว่า ผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ที่ไม่เก็บรักษาเงินทุนของผู้ใช้ ไม่ได้ถือครองหรือควบคุมเงินทุนของผู้ใช้ แต่ในบางกรณีอาจต้องรับผิดชอบในฐานะผู้ให้บริการโอนเงิน บทบาทของกฎหมาย CLARITY คือการแยกแยะตัวกลางทางการเงินแบบรวมศูนย์ออกจากผู้พัฒนาที่เพียงแค่เขียนโค้ด โดยกำหนดขอบเขตทางกฎหมายที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับกิจกรรมที่ไม่เก็บรักษาเงินทุนของผู้ใช้

อาชีช บิรลา ซีอีโอของ Evernorth กล่าวว่า "เป็นเวลาหลายปีแล้วที่ผู้ประกอบการบล็อกเชนในสหรัฐฯ ดำเนินงานอยู่ในภาวะที่ขาดความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ความชัดเจนด้านกฎระเบียบสามารถขับเคลื่อนการไหลเวียนของเงินทุน และสถาบันต่างๆ ที่เฝ้าติดตามพื้นที่นี้อยู่ก็เข้าใกล้กรอบการทำงานที่พวกเขาสามารถดำเนินการได้มากขึ้นอีกหนึ่งก้าว" มาริ โทมูเนน หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของ DoubleZero ชี้ให้เห็นถึงปัญหาในพื้นที่ที่ไม่ต้องฝากทรัพย์สินไว้กับบุคคลที่สามว่า "แนวทางปฏิบัติที่มีอยู่ระบุว่ากิจกรรมที่ไม่ต้องฝากทรัพย์สินไว้กับบุคคลที่สามไม่ควรมีความเสี่ยงทางกฎหมายที่จะถูกจัดประเภทเป็นการโอนเงิน แต่ทฤษฎีการฟ้องร้องและคำตัดสินของศาลบางส่วนชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม กฎหมาย CLARITY Act ช่วยสร้างขอบเขตทางกฎหมายที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับกิจกรรมแบบกระจายอำนาจและไม่ต้องฝากทรัพย์สินไว้กับบุคคลที่สาม"

Cathy Yoon หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของ Harmonic เชื่อว่ากฎหมายฉบับนี้เป็นสัญลักษณ์ของการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของสภาคองเกรส: "การเปลี่ยนจากขั้นตอนการพิจารณาไปสู่การลงคะแนนเสียงในวุฒิสภาเต็มรูปแบบ แสดงให้เห็นถึงการยอมรับที่เพิ่มมากขึ้นว่าไม่ใช่ผู้เข้าร่วมในตลาดคริปโตเคอร์เรนซีทุกคนจะทำหน้าที่เป็นตัวกลางทางการเงิน กฎหมายที่รอบคอบสามารถกำหนดกฎเกณฑ์สำหรับผู้ดูแลและผู้เข้าร่วมแบบรวมศูนย์ ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง เครือข่ายแบบเปิด และนักพัฒนาซอฟต์แวร์"

พลิกสถานการณ์อย่างน่าทึ่งในนาทีสุดท้าย

อย่างไรก็ตาม กระบวนการพิจารณาไม่ได้ราบรื่น ตลอดช่วงเช้า การประชุมเต็มไปด้วยบรรยากาศทางการเมืองที่แบ่งฝักแบ่งฝ่าย โดยทั้งสองฝ่ายต่างถกเถียงกันอย่างดุเดือดเกี่ยวกับข้อแก้ไขต่างๆ จุดเปลี่ยนเกิดขึ้นในขณะที่สมาชิกสภานิติบัญญัติยังคงโต้เถียงกันอยู่ เมื่อทิม สก็อตต์ ประธานจากพรรครีพับลิกัน ตกลงที่จะรวมข้อแก้ไขหลายข้อที่เขาเคยปฏิเสธไปก่อนหน้านี้ เพื่อให้ได้รับการสนับสนุนจากวุฒิสมาชิกจากพรรคเดโมแครตบางส่วน ข้อแก้ไขเพิ่มเติมเหล่านี้ครอบคลุมสามประเด็นหลัก ได้แก่ การเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน การชี้แจงขอบเขตของกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลที่ธนาคารสามารถดำเนินการได้ และการกำหนดว่าอะไรคือโครงการ DeFi ที่ "กระจายอำนาจอย่างแท้จริง"

ประเด็นสุดท้ายเป็นหัวข้อที่วุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต มาร์ค วอร์เนอร์ สนับสนุนมานานแล้ว โดยเขาเรียกร้องให้มีกลไกคุ้มครองที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับ DeFi ที่น่าสังเกตคือ การแก้ไขเพิ่มเติมเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคอย่างที่ไม่ค่อยเกิดขึ้น ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับการแก้ไขก่อนหน้านี้ที่แบ่งแยกตามแนวพรรคการเมือง

วุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต เอลิซาเบธ วอร์เรน คัดค้านกระบวนการนี้อย่างรุนแรง โดยวิจารณ์การแก้ไขเพิ่มเติมว่าเป็นเพียง "การประนีประนอมที่ไม่เพียงพอ" และในที่สุดก็ลงคะแนนเสียงคัดค้านโดยระบุว่าร่างกฎหมาย "ยังไม่พร้อม" โดยให้เหตุผลว่าวุฒิสภามีเรื่องอื่นที่ต้องให้ความสำคัญมากกว่ากฎหมายเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล

หลังจากร่างกฎหมายผ่านความเห็นชอบ สก็อตต์กล่าวกับสมาชิกคณะกรรมการว่า "นี่เป็นกระบวนการที่ให้ความรู้และท้าทายที่สุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่ผมดำรงตำแหน่งวุฒิสมาชิกสหรัฐฯ เวลาที่ใช้ในการสนทนาและทำความเข้าใจซึ่งกันและกันนั้นเหลือเชื่อมาก" เขากล่าวแสดงความมั่นใจว่าทั้งสองฝ่ายจะยังคงทำงานร่วมกันต่อไปเพื่อแก้ไขปัญหาที่เหลืออยู่

เป็นที่น่าสังเกตว่า การที่วุฒิสมาชิก รูเบน กัลเลโก และ แองเจลา อัลโซบรูคส์ เปลี่ยนใจมาสนับสนุนร่างกฎหมายฉบับนี้ ถือเป็นกุญแจสำคัญที่ทำให้ร่างกฎหมายผ่านในวันนี้ ทั้งสองมีส่วนร่วมอย่างมากในกระบวนการเจรจาแบบสองพรรคเพื่อผลักดันร่างกฎหมายนี้

อย่างไรก็ตาม ทั้งคู่ต่างชี้แจงอย่างชัดเจนว่า การลงคะแนนของคณะกรรมการไม่ได้หมายความว่าได้รับการสนับสนุนจากวุฒิสภาทั้งหมด อัลโซบรูคส์เน้นย้ำว่า "การลงคะแนนของฉันในวันนี้เป็นการลงคะแนนเพื่อสานต่อการเจรจาด้วยความสุจริตใจ เรายังมีงานอีกมากที่ต้องทำ" เธอกล่าวว่า หากข้อกังวลที่มีอยู่ไม่ได้รับการแก้ไข เธอจะไม่สนับสนุนร่างกฎหมายนี้ในการลงคะแนนของวุฒิสภาทั้งหมด กัลเลโกก็ระบุเช่นกันว่า การลงคะแนนขั้นสุดท้ายของเขาจะขึ้นอยู่กับการพัฒนาในภายหลัง

คำกล่าวเหล่านี้เป็นลางบอกเหตุถึงความท้าทายที่แท้จริงที่ร่างกฎหมายฉบับนี้จะต้องเผชิญในอนาคต

อุปสรรคสำคัญสองประการ: ข้อกำหนดด้านจริยธรรมและเกณฑ์คะแนนเสียง 60 เสียง

แม้ว่าร่างกฎหมายจะผ่านความเห็นชอบอย่างราบรื่นในวันนี้ แต่ก็ยังคงเผชิญกับอุปสรรคสำคัญหลายประการก่อนที่จะส่งไปยังประธานาธิบดีทรัมป์เพื่อลงนาม

อุปสรรคแรกคือข้อกำหนดเกี่ยวกับการขัดแย้งทางผลประโยชน์สำหรับเจ้าหน้าที่รัฐ พรรคเดโมแครตได้กำหนดข้อกำหนดนี้เป็นเงื่อนไขสำหรับการสนับสนุนการลงคะแนนเสียงในวุฒิสภาทั้งหมด โดยกำหนดให้มีการจำกัดความสัมพันธ์ทางการเงินระหว่างเจ้าหน้าที่รัฐระดับสูงกับบริษัทสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดนี้ไม่ได้ถูกรวมอยู่ในการพิจารณาในปัจจุบัน วุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต Kirsten Gillibrand ได้กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า หากไม่มีข้อกำหนดนี้ ร่างกฎหมายจะไม่สามารถได้รับการสนับสนุน 60 เสียงที่จำเป็นสำหรับการอนุมัติจากวุฒิสภาทั้งหมดได้

ทำเนียบขาวมีท่าทีแข็งกร้าวในเรื่องนี้ แพทริค วิทท์ ที่ปรึกษาของทำเนียบขาว กล่าวเมื่อต้นเดือนนี้ในการประชุม Consensus Miami 2026 ว่า ข้อกำหนดใดๆ ที่ "มุ่งเป้าไปที่ประธานาธิบดีโดยเฉพาะ" จะไม่ได้รับการยอมรับ การที่ทรัมป์มีส่วนเกี่ยวข้องอย่างมากในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ทำให้ประเด็นนี้มีความอ่อนไหวเป็นพิเศษ และเหลือช่องว่างสำหรับการประนีประนอมระหว่างทั้งสองฝ่ายน้อยมาก

อุปสรรคประการที่สองคือเกณฑ์ 60 เสียงของวุฒิสภา ปัจจุบันพรรครีพับลิกันครองที่นั่งในวุฒิสภาเพียง 53 ที่นั่ง หมายความว่าต้องมีวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครตอย่างน้อย 7 คนสนับสนุนร่างกฎหมายนี้ อย่างไรก็ตาม เสียงโหวตเหล่านี้เชื่อมโยงโดยตรงกับข้อกำหนดด้านจริยธรรมที่พรรครีพับลิกันคัดค้าน ทำให้เกิดภาวะชะงักงันทางการเมือง

เพื่อตอบสนองต่อภาวะชะงักงันนี้ โคดี้ คาร์โบเน หัวหน้าองค์กรล็อบบี้อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล Digital Chamber ได้วิเคราะห์กับ CoinDesk ว่าข้อตกลงร่วมกันระหว่างพรรคการเมืองเกี่ยวกับข้อกำหนดด้านจริยธรรมน่าจะเกิดขึ้นได้ก่อนที่ร่างกฎหมายจะถูกนำเข้าสู่ระเบียบวาระการประชุมเต็มรูปแบบของวุฒิสภา เขาอธิบายว่า "พวกเขาจะนำร่างกฎหมายเข้าสู่การลงคะแนนก็ต่อเมื่อพวกเขามั่นใจว่ามีคะแนนเสียงครบ 60 เสียงแล้ว" กล่าวโดยง่ายคือ ผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภาจะไม่เสี่ยงที่จะนำร่างกฎหมายที่อาจไม่ผ่านเข้าสู่ระเบียบวาระการประชุม นี่เป็นกฎพื้นฐานของเกมการเมือง

ดังนั้น โดยทั่วไปแล้วภาคอุตสาหกรรมคาดการณ์ว่าข้อกำหนดด้านจริยธรรมฉบับสุดท้ายจะถูกกำหนดผ่านการเจรจาเบื้องหลัง และเมื่อร่างกฎหมายเข้าสู่การพิจารณาของวุฒิสภา ข้อพิพาทสำคัญทั้งหมดควรได้รับการแก้ไขแล้ว คาร์โบเนยังชี้ให้เห็นว่ากระบวนการทั้งหมดต้องเสร็จสิ้นก่อนช่วงปิดสมัยประชุมรัฐสภาในเดือนสิงหาคม มิฉะนั้นร่างกฎหมายอาจพลาดโอกาสในการผ่านการพิจารณาในปีนี้ ไทม์ไลน์นี้สอดคล้องกับการประเมินล่าสุดของวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต คริสเตน กิลลิแบรนด์ ซึ่งเชื่อเช่นกันว่าหากร่างกฎหมายไม่สามารถคืบหน้าได้ก่อนช่วงปิดสมัยประชุมฤดูร้อน โอกาสที่จะผ่านการพิจารณาในปีนี้จะลดลงอย่างมาก

นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังต้องแก้ไขข้อกังวลเกี่ยวกับอาชญากรรมทางการเงินด้วย นอกเหนือจากข้อกำหนดด้านจริยธรรมแล้ว สมาชิกวุฒิสภาจากพรรคเดโมแครตบางส่วนยังคงแสดงความสงสัยว่าร่างกฎหมายนี้จะสามารถป้องกันการใช้สกุลเงินดิจิทัลและเทคโนโลยี DeFi ในการก่ออาชญากรรมทางการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับการบังคับใช้กฎหมายก็เป็นหนึ่งในประเด็นสำคัญที่ต้องได้รับการแก้ไขในการเจรจาครั้งต่อไป มิเช่นนั้นจะเป็นเรื่องยากที่จะได้รับการสนับสนุนจากพรรคเดโมแครตอย่างเพียงพอ

การโต้กลับในนาทีสุดท้ายของระบบการเงินแบบดั้งเดิมล้มเหลว

นอกจากนี้ ในสัปดาห์ก่อนการลงคะแนนเสียง อุตสาหกรรมธนาคารของสหรัฐฯ ได้เคลื่อนไหวต่อต้านร่างกฎหมาย CLARITY Act สมาคมธนาคารแห่งอเมริกา (ABA) ได้ส่งจดหมายกว่า 8,000 ฉบับไปยังสำนักงานวุฒิสภาเพื่อเตือนว่าข้อกำหนดเกี่ยวกับ "ผลตอบแทนจาก Stablecoin" ในร่างกฎหมายอาจนำไปสู่การไหลออกของเงินฝากจำนวนมากจากธนาคารแบบดั้งเดิมไปยังอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล

ร่างกฎหมายฉบับสุดท้ายได้นำเอาข้อตกลงประนีประนอมที่บรรลุโดยวุฒิสมาชิกทอม ทิลลิส (พรรครีพับลิกัน) และวุฒิสมาชิกแองเจลา อัลโซบรูคส์ (พรรคเดโมแครต) มาใช้ โดยห้ามบริษัทเหรียญ Stablecoin จ่ายดอกเบี้ยแบบอัตโนมัติคล้ายกับบัญชีออมทรัพย์ (หมายความว่าผู้ใช้สามารถรับดอกเบี้ยได้เพียงแค่ถือเงินไว้) แต่ยอมให้มีการจ่ายรางวัลตามการใช้งาน (ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้สามารถรับรางวัลจากการซื้อขาย การโอน หรือการวางเดิมพัน)

เมื่อมีการประกาศแผนนี้เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม ราคาหุ้นของ Circle พุ่งขึ้นเกือบ 20% ในวันเดียว สะท้อนให้เห็นถึงปฏิกิริยาของตลาดต่อผลลัพธ์ดังกล่าว อุตสาหกรรมธนาคารเชื่อว่าข้อตกลงประนีประนอมนี้เอื้อประโยชน์ต่อบริษัท Stablecoin มากเกินไป ธนาคารแบบดั้งเดิมกังวลว่าแม้จะห้ามดอกเบี้ยแบบไม่ต้องลงแรง แต่พื้นที่สีเทาของ "รางวัลตามการใช้งาน" ก็ยังเพียงพอที่จะดึงดูดเงินฝากจำนวนมาก โดยเฉพาะจากคนรุ่นใหม่และผู้ใช้ที่เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยี

เอบราฮิม เอช. ปูนาวาลา นักวิเคราะห์จากแบงก์ออฟอเมริกา กล่าวในรายงานเมื่อต้นเดือนพฤษภาคมว่า แม้เขาเชื่อว่าแผนดังกล่าวโดยรวมแล้ว "เป็นผลดีต่ออุตสาหกรรมการธนาคาร" และสามารถบรรเทาความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบได้ แต่สมาคมธนาคารแห่งอเมริกา (ABA) ไม่เห็นด้วยกับการประเมินในแง่ดีนี้อย่างชัดเจน ซึ่งเป็นเหตุผลที่พวกเขาเคลื่อนไหวอย่างหนักก่อนการลงคะแนนเสียง

จากผลการลงคะแนนและปฏิกิริยาของตลาดในวันนี้ ดูเหมือนว่าความพยายามในการล็อบบี้ในช่วงนาทีสุดท้ายของภาคธนาคารจะไม่ประสบความสำเร็จ ร่างกฎหมายผ่านไปอย่างราบรื่นด้วยคะแนนเสียง 15 ต่อ 9 และข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับเหรียญ Stablecoin ยังคงเป็นไปตามที่เสนอไว้แต่เดิม ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นของ Circle ปรับตัวเป็นบวกในวันลงคะแนน สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อของตลาดที่ว่าอุตสาหกรรม Stablecoin ยังคงมีบทบาทสำคัญในการต่อสู้ทางกฎหมายครั้งนี้

ถ้าพลาดเดือนสิงหาคม ก็ต้องรอจนถึงปี 2030

อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลแสดงความเห็นชอบอย่างมากต่อผลการลงคะแนนครั้งนี้ ซัมเมอร์ เมอร์ซิงเกอร์ ซีอีโอของสมาคมบล็อกเชน เรียกการลงคะแนนครั้งนี้ว่า "ช่วงเวลาสำคัญ" โดยระบุในแถลงการณ์ว่า "นโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลต้องสร้างขึ้นบนพื้นฐานของความร่วมมือจากทั้งสองพรรค และการลงคะแนนในวันนี้สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับที่เพิ่มมากขึ้นว่าอเมริกาต้องการกฎเกณฑ์ที่ชัดเจน" เธอยังชี้ให้เห็นว่าร่างกฎหมายนี้จะช่วยให้ผู้บริโภคเข้าถึงผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ถูกต้องตามกฎหมายและนวัตกรรมใหม่ๆ ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อผู้บริโภคและลดการพึ่งพาแพลตฟอร์มต่างประเทศของผู้ใช้ในสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม กระบวนการทางกฎหมายที่ตามมานั้นค่อนข้างซับซ้อน ขั้นแรก ร่างกฎหมายที่ผ่านการอนุมัติจากคณะกรรมการการธนาคารจะต้องถูกรวมเข้ากับร่างกฎหมายที่ผ่านการอนุมัติจากคณะกรรมการการเกษตรของวุฒิสภาตามแนวทางการลงคะแนนของพรรครีพับลิกันเมื่อต้นปีนี้ จากนั้นร่างกฎหมายที่รวมกันแล้วจะถูกส่งไปยังวุฒิสภาทั้งหมดเพื่อลงคะแนน ซึ่งต้องได้รับคะแนนเสียง 60 เสียงจึงจะผ่าน

หลังจากผ่านการพิจารณาแล้ว ร่างกฎหมายนี้จะต้องได้รับการลงคะแนนอีกครั้งโดยสภาผู้แทนราษฎร สภาผู้แทนราษฎรเคยผ่านร่างกฎหมายฉบับที่คล้ายกันนี้ด้วยคะแนนเสียง 294 ต่อ 134 ในเดือนกรกฎาคม 2568 ดังนั้นจึงค่อนข้างแน่นอนว่าสภาผู้แทนราษฎรจะให้การสนับสนุน หากทั้งสองสภาเห็นพ้องต้องกันในร่างกฎหมายฉบับสุดท้ายและดำเนินการให้แล้วเสร็จ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) คณะกรรมการกำกับสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) และกระทรวงการคลังจะได้รับอนุญาตให้เริ่มร่างกฎระเบียบการบังคับใช้ได้

คาดการณ์ว่ากระบวนการออกกฎระเบียบทั้งหมดจะยืดเยื้อไปจนถึงปี 2027 โดยกำหนดเส้นตายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบส่วนใหญ่จะอยู่ระหว่างปี 2027 ถึง 2028 กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าร่างกฎหมายจะผ่านสภาคองเกรสได้สำเร็จในฤดูร้อนนี้ อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลก็อาจต้องรอจนถึงปี 2027 หรือนานกว่านั้นจึงจะสามารถดำเนินงานภายใต้กรอบการกำกับดูแลใหม่ได้

นอกจากนี้ ยังมีแรงกดดันด้านเวลาอีกประการหนึ่ง คือ หากพลาดโอกาสนี้ในเดือนสิงหาคม โอกาสนี้อาจไม่เกิดขึ้นอีกจนกว่าจะถึงปี 2030

ยังไม่แน่ชัดว่าร่างกฎหมายนี้จะ "ผ่านสภาคองเกรสได้สำเร็จ" หรือไม่ เนื่องจากเหลือเวลาในวาระการประชุมวุฒิสภาน้อยมาก โดยมีช่วงปิดภาคเรียนฤดูร้อนและการเลือกตั้งกลางเทอมกำลังจะมาถึง ซึ่งสร้างแรงกดดันด้านเวลาอย่างมากต่อความคืบหน้าของร่างกฎหมาย วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกัน ซินเธีย ลัมมิส และเบอร์นี โมเรโน ได้ออกมาเตือนว่า หากร่างกฎหมายไม่สามารถผ่านได้ก่อนช่วงปิดภาคเรียนเดือนสิงหาคม โอกาสในการออกกฎหมายครั้งต่อไปอาจจะมาถึงในปี 2030 ซึ่งหมายความว่า หากพลาดโอกาสในฤดูร้อนนี้ อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลอาจต้องรออีกหลายปีกว่าจะมีความคืบหน้าทางด้านกฎหมายอย่างเป็นรูปธรรม

สำหรับผู้ประกอบการสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐฯ ที่ติดอยู่ใน "แดนชำระบาปทางกฎหมาย" มานานหลายปี การลงคะแนนเสียง 15 ต่อ 9 ในวันนี้อาจเป็นก้าวสำคัญที่สุดบนเส้นทางกฎหมายอันยาวนานนี้ แต่สิ่งที่รออยู่ข้างหน้ายังคงเป็นการต่อสู้ที่ยากลำบากกับเวลา