Pump.fun ก้าวเข้าสู่กลุ่มบริษัทที่มีมูลค่าพันล้านดอลลาร์แล้ว แล้ว "ตู้เอทีเอ็มมีม" นี้ยังมีศักยภาพทางธุรกิจเหลืออยู่อีกมากแค่ไหน?

ผู้เขียน: แฟรงค์, PANews

เมื่อวันที่ 8 มีนาคม Pump.fun ทำรายได้สะสมทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นแพลตฟอร์มแรกบน Solana ที่บรรลุเป้าหมายนี้ และสร้างชื่อเสียงอย่างมั่นคงในฐานะเครื่องจักรทำเงินที่โดดเด่นที่สุดในภาคส่วน MEME อย่างไรก็ตาม หลังจากกระแสความนิยมซาลง คำถามก็ไม่ใช่แค่ "ใครทำเงินได้มากที่สุด" แต่เป็นว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้ที่เริ่มต้นด้วย MEME จะเหลือธุรกิจอยู่มากน้อยแค่ไหน

เมื่อพิจารณาจากโครงการชั้นนำในระบบนิเวศ เช่น Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom รวมถึง Photon, BullX และ BONK คำตอบก็เริ่มชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ: MEME ยังไม่หายไปไหน เพียงแต่ธุรกิจกำลังกระจุกตัวมากขึ้นในกลุ่มผู้เล่นรายใหญ่ และความแตกต่างระหว่างเครือข่ายและแพลตฟอร์มก็ชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ

Pump.fun: บริษัทผูกขาดตลาดอย่างแท้จริงที่อยู่เหนือตลาดขาขึ้นและขาลง แต่กำไรหลายร้อยล้านดอลลาร์ของบริษัทนี้กลับรักษายาก

หากการบูมของมีมครั้งล่าสุดเปรียบเสมือนการล่าทองอย่างไม่หยุดยั้งแล้วล่ะก็ Pump.fun ก็คงเป็นด่านเก็บค่าผ่านทางที่ทำกำไรได้มากที่สุดในเมืองแห่งการล่าทองนั้นอย่างไม่ต้องสงสัย ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่า ณ เดือนมีนาคม 2026 รายได้รวมสะสมของ Pump.fun เกิน 1 พันล้านดอลลาร์แล้ว โดยประมาณ 321 ล้านดอลลาร์มาจากปี 2024 และเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 664 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นมา อุตสาหกรรมมีมประสบกับภาวะตกต่ำอย่างรุนแรง แต่ผลกระทบต่อ Pump.fun ดูเหมือนจะค่อนข้างน้อย โดยยังคงสร้างรายได้ประมาณ 98.3 ล้านดอลลาร์จนถึงปัจจุบัน

จากมุมมองของตลาด การครองตลาดของ Pump.fun ในระบบนิเวศของ Solana ยิ่งแข็งแกร่งขึ้นไปอีก ยกตัวอย่างเช่น วันที่ 15 มีนาคม Pump.fun มีสัดส่วนการสร้างโทเค็นถึง 99.1% โทเค็นสำหรับการสำเร็จการศึกษา 94.8% และปริมาณการซื้อขายประมาณ 93% ในวันนั้น Pump.fun ออกโทเค็น 24,938 โทเค็น ในขณะที่ LetsBonk ออกเพียง 132 โทเค็น Bags 50 โทเค็น และ Moonshot 28 โทเค็น แพลตฟอร์มการออกโทเค็นอื่นๆ ไม่สามารถแข่งขันกับ Pump.fun ได้เลยในแง่ของปริมาณการออกโทเค็นรายวัน

เมื่อพิจารณาข้อมูลของ Pump.fun เองแล้ว เป็นเรื่องน่าทึ่งที่มันยังคงรักษาระดับที่ค่อนข้างสูงไว้ได้ ข้อมูลที่คำนวณคร่าวๆ จากสองสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า ปัจจุบัน Pump.fun มีการออกโทเค็นเฉลี่ยต่อวันประมาณ 29,700 โทเค็น จำนวนกระเป๋าเงินดิจิทัลที่ใช้งานอยู่เฉลี่ยต่อวันประมาณ 157,700 กระเป๋า ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันประมาณ 93.65 ล้านดอลลาร์ และรายได้เฉลี่ยต่อวันประมาณ 870,000 ดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน อัตราการสำเร็จการศึกษา ซึ่งเคยถูกมองว่าเป็นจุดอ่อนของแพลตฟอร์ม ก็แสดงให้เห็นสัญญาณของการปรับปรุง โดยล่าสุดพุ่งสูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 1.70% แม้ว่าเหตุผลเฉพาะที่อยู่เบื้องหลังจุดสูงสุดในระยะสั้นนี้ยังไม่ชัดเจน แต่ประสิทธิภาพการสำเร็จการศึกษาของ Pump.fun กำลังฟื้นตัวอย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตาม แม้ว่ารายได้จากค่าธรรมเนียมจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ไม่ได้หมายความว่ารายได้ทั้งหมดของ Pump.fun จะถูกแปลงเป็นกำไรของโปรโตคอลทั้งหมด ประการแรก ส่วนใหญ่ของค่าธรรมเนียมจะถูกจัดสรรให้กับผู้สร้างและหุ้นส่วนจำกัด (LPs) ประการที่สอง นอกเหนือจากรายได้ของผู้สร้างแล้ว รายได้ที่เหลือจะถูกนำไปใช้ในการซื้อโทเค็นคืน ในไตรมาสแรกของปี 2026 Pump.fun สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียม 227 ล้านดอลลาร์ โดย 123 ล้านดอลลาร์เป็นของผู้สร้างและ LPs และเกือบทั้งหมดของ 100 ล้านดอลลาร์ที่เหลือถูกนำไปใช้ในการซื้อโทเค็นคืน

ปัญหาคือ การซื้อหุ้นคืนไม่ได้ส่งผลให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ ณ วันที่ 16 มีนาคม ราคาหุ้นของ PUMP อยู่ที่ประมาณ 0.002 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงต่ำกว่าราคาสูงสุดตลอดกาลที่ 0.0088 ดอลลาร์ถึงประมาณ 76.21% คำอธิบายที่สมเหตุสมผลกว่าคือ การซื้อหุ้นคืนทำได้เพียงพยุงราคาและรักษาภาพลักษณ์ แต่ไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับแนวโน้มการลดลงของมูลค่าในกลุ่ม MEME ทั้งหมด กล่าวอีกนัยหนึ่ง เครื่องจักรสร้างกระแสเงินสดของ Pump.fun ยังคงทำงานด้วยความเร็วสูง แต่ตลาดไม่เต็มใจที่จะให้มูลค่าที่สูงขึ้นเพียงเพราะ "มันทำกำไร" เหมือนในยุคเฟื่องฟูครั้งก่อน

โดยสรุปแล้ว สถานการณ์ตลาดสำหรับ Pump.fun ยังคงค่อนข้างทรงตัว แม้ว่าภาคส่วนเหรียญมีมทั้งหมดจะประสบกับภาวะตกต่ำ แต่ส่วนใหญ่เป็นคู่แข่งที่ล้มเหลว ซึ่งส่งผลให้ Pump.fun มีความโดดเด่นมากขึ้น หากตลาดกลับมาเฟื่องฟูอีกครั้ง Pump.fun อาจได้รับผลประโยชน์มากยิ่งขึ้น

GMGN: รายได้รายไตรมาสของ BSC เพิ่มขึ้นถึงห้าเท่าเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ทำให้บริษัทกลายเป็น "ดาวเด่นด้านการเข้าชมเว็บไซต์รายใหม่"

รายได้ของ GMGN เติบโตอย่างก้าวกระโดดอีกครั้งในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยมีรายได้รวมในไตรมาสแรกของปี 2026 สูงถึง 25.31 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกือบห้าเท่าของ 5.64 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 รายได้ในไตรมาสนี้ยังเป็นรายได้ต่อไตรมาสที่สูงเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ของ GMGN (รองจาก 40.81 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2025 เท่านั้น)

เมื่อพิจารณาโครงสร้างรายได้นี้อย่างละเอียด จะเห็นได้ว่าส่วนใหญ่ได้รับประโยชน์จากเครือข่าย BSC เริ่มตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 ปริมาณธุรกรรมของ GMGN บนเครือข่าย BSC เริ่มแซงหน้า Solana อย่างมีนัยสำคัญ และแนวโน้มนี้ก็คงตัวจนถึงปี 2026 ปัจจุบัน สัดส่วนของธุรกรรมบนเครือข่าย BSC ใน GMGN สูงกว่าเครือข่าย Solana เกือบสามเท่า

เมื่อพิจารณาปริมาณธุรกรรมโดยรวม GMGN พบว่ามีการปรับปรุงทั้งในด้านกิจกรรมของผู้ใช้และปริมาณธุรกรรมในไตรมาสแรกของปี 2026 แต่การเพิ่มขึ้นนั้นไม่มากเท่ากับการเปลี่ยนแปลงของรายได้ ดังนั้นจากมุมมองนี้ แม้ว่ารายได้ของ GMGN จะเพิ่มขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2026 แต่การเติบโตอย่างรวดเร็วนั้นอาจเกิดจากปัญหาทางสถิติของ Defilama (ข้อมูลรายได้ของเครือข่าย BSC ว่างเปล่าก่อนเดือนตุลาคม 2025)

อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของปริมาณธุรกรรม MEME บนบล็อกเชนของ BSC ในเดือนมกราคม ซึ่งสร้างรายได้รวมบนบล็อกเชนถึง 16.34 ล้านดอลลาร์ในเดือนนั้น ตัวเลขนี้ลดลงเหลือ 5.18 ล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ และปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3.77 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ระดับโดยรวมสำหรับไตรมาสแรกของปีนี้ใกล้เคียงกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2025

Four.meme: "โฉมหน้า" ของ BSC ที่มีรายได้รายวันเพียงเศษเสี้ยวของช่วงสูงสุด

หาก Pump.fun ครอบครองปริมาณการใช้งานเกือบทั้งหมดบนแพลตฟอร์มปล่อยจรวด Solana แล้ว บน BSC ผู้เล่นที่ใกล้เคียงที่สุดก็คือ Four.meme

จากข้อมูลของ DeFiLlama ณ วันที่ 16 มีนาคม รายได้จากโปรโตคอลของ Four.meme ในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ 16 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่า 54.24 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 อย่างมาก แต่ก็ยังแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวเล็กน้อยของรายได้รายเดือนในปีนี้

จากข้อมูลการติดตามของ Dune ในช่วง 10 วันที่ผ่านมา Four.meme ออกโทเค็นเฉลี่ยวันละ 4,858 โทเค็น มีผู้ใช้งานเฉลี่ยวันละ 5,749 คน และมีเพียง 25.7 โทเค็นเท่านั้นที่ถูกลิสต์ใน DEX Pancake ทุกวัน ซึ่งส่งผลให้อัตราการเติบโตในระยะสั้นลดลงเหลือประมาณ 0.53% ข้อมูลเหล่านี้บ่งชี้ว่า Four.meme กำลังดำเนินงานในระดับต่ำ โดยมีรายได้ลดลงเหลือ 200,000-300,000 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับรายได้สูงสุดรายวันที่ 4.22 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนตุลาคม 2025

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ปริมาณการออกโทเค็นรายวันโดยประมาณของ Pump.fun ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมายังคงอยู่ที่ประมาณ 29,700 โทเค็น โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันประมาณ 93.65 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เห็นได้ชัดว่า ในฐานะแพลตฟอร์มหลักสำหรับโทเค็น MEME บนเครือข่าย Solana และ BSC นั้น Four.meme และ Pump.fun มีความแตกต่างกันอย่างมากในด้านขนาดและคุณภาพของโทเค็น ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงขั้นตอนการพัฒนาที่แตกต่างกันของโทเค็น MEME บนเครือข่ายทั้งสองนี้

Axiom: บอกลาช่วงการเติบโตสูง สู่ช่วงที่ปริมาณการซื้อขายตกต่ำ

หากการเติบโตของ GMGN ในไตรมาสแรกของปี 2026 ได้รับประโยชน์จากการหมุนเวียนของ BSC แล้ว สถานการณ์ของ Axiom ก็แทบจะเป็นไปในทางตรงกันข้าม

จากข้อมูลของ DeFiLlama ณ ปัจจุบัน รายได้ของโปรโตคอลในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 29.03 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ารายได้ของ GMGN ที่ 25.31 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม ปัญหาปัจจุบันของ Axiom อยู่ที่ธุรกิจที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง จากข้อมูลรายได้รายไตรมาสของ DeFiLlama รายได้จากโปรโตคอลของ Axiom สูงถึง 133 ล้านดอลลาร์และ 150 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองและสามของปี 2025 ตามลำดับ แต่ลดลงเหลือ 60.66 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 และปัจจุบันอยู่ที่ 29.03 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2026 เมื่อเทียบกับช่วงที่คึกคักที่สุดในปีที่แล้ว ปริมาณธุรกิจของ Axiom ลดลงอย่างเห็นได้ชัด สามารถเห็นได้จากการเปรียบเทียบกับ GMGN แม้ว่าทั้งสองจะอยู่ในช่วงขาลงหลังจากจุดสูงสุด แต่รายได้ของ GMGN ยังคงฟื้นตัวเป็นครั้งคราว ในขณะที่ Axiom ดูเหมือนจะไม่สามารถฟื้นตัวได้

สำหรับ Axiom แล้ว มันไม่ใช่เครื่องมือที่อาศัยกระแส MEME เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่เป็นเครื่องมือการซื้อขายที่เติบโตเต็มที่แล้ว ซึ่งผ่านการทดสอบในตลาดมาหลายรอบแล้ว เมื่อเทียบกับ GMGN ที่ยังคงพูดถึงศักยภาพในการเติบโต พื้นที่สำหรับจินตนาการของ Axiom ดูเหมือนจะหดเล็กลงเรื่อยๆ

Photon, BullX และ BONK: "ผู้ตามหลัง" หลังกระแสน้ำลดลง

เมื่อเทียบกับ GMGN ซึ่งยังคงฟื้นตัว และ Axiom ซึ่งยังคงรักษาตำแหน่งผู้นำไว้ได้ เส้นกราฟรายได้ของ Photon, BullX และ BONKbot ต่างแสดงให้เห็นแนวโน้มขาลงอย่างชัดเจนมากขึ้นในปี 2026

จากข้อมูลของ DeFiLlama ณ วันที่ 16 มีนาคม รายได้สะสมของ Photon อยู่ที่ประมาณ 438 ล้านดอลลาร์ แต่รายได้รายไตรมาสลดลงจาก 122.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2025 เหลือ 32.31 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง 18.99 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม 5.29 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ และเพียง 4.52 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

รายได้รวมของ BullX อยู่ที่ประมาณ 203 ล้านดอลลาร์ แต่ก็ลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน รายได้รายไตรมาสลดลงจาก 87.37 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2025 เหลือ 14.25 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง 3.86 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม 878,000 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ และเหลือเพียง 491,000 ดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2026 จนถึงปัจจุบัน

การลดลงของ BONKbot ไม่ได้รุนแรงมากนัก แต่ก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัดเช่นกัน จากข้อมูลของ DeFiLlama รายได้สะสมอยู่ที่ประมาณ 93.57 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสแรกของปี 2025 รายได้อยู่ที่ 12.61 ล้านดอลลาร์ จากนั้นลดลงเหลือ 3.4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง 2.85 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม 1.85 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ และ 1.84 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2026 จนถึงปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ระบบนิเวศของ BONK ยังไม่ล่มสลาย ณ ปัจจุบัน รายได้จากโปรโตคอล BONK.fun ในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 8.51 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่า 7.06 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 แล้ว โดยประมาณ 6 ล้านดอลลาร์สหรัฐมาจาก Bonk.Fun และประมาณ 1.84 ล้านดอลลาร์สหรัฐมาจาก BonkBot ในไตรมาสปัจจุบัน

เมื่อพิจารณาจากการกวาดล้างเหรียญ MEME ครั้งนี้ เราสามารถสรุปได้อย่างง่ายดายว่า เส้นทางของ MEME ยังไม่หายไป แต่ยุคแห่งการแข่งขันที่ดุเดือดได้สิ้นสุดลงอย่างสมบูรณ์แล้ว และความเร็วในการเปลี่ยนแปลงนั้นเกินความคาดหมายของทุกคนไปมาก

หลังจากกระแสความนิยมลดลง แพลตฟอร์มที่จะอยู่รอดอย่างแท้จริงจะไม่ใช่แค่แพลตฟอร์มที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว แต่จะเป็นแพลตฟอร์มที่สร้างระบบครบวงจร ตั้งแต่การเปิดตัว การซื้อขาย สภาพคล่อง และการเก็บค่าธรรมเนียม หากเกิดกระแสบูมของมีมครั้งต่อไป แพลตฟอร์มเหล่านี้ก็จะเป็นกลุ่มแรกที่ได้รับผลประโยชน์อย่างแน่นอน