ความเชื่อผิดๆ เกี่ยวกับความมั่งคั่งทั้งหมดล้วนเป็นผลมาจากการสมรู้ร่วมคิดระหว่างความไม่ลงรอยและดอกเบี้ยทบต้น

ชื่อเรื่องเดิม: "ตำนานความมั่งคั่งทั้งหมดเป็นแผนการสมคบคิดของความไม่ลงรอยและดอกเบี้ยทบต้น"

ผู้แต่งต้นฉบับ: Sleepy.txt, 动察Beating

ในปี 2017 Ant Financial ได้ลงทุนใน Pop Mart เป็นครั้งแรก และยังคงเพิ่มเงินทุนสนับสนุนอย่างต่อเนื่องในอีกหลายปีต่อมา ในเดือนธันวาคม 2020 Pop Mart ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงด้วยมูลค่าตลาดเกิน 100 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในวันแรกของการซื้อขาย Ant Financial ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนมากกว่าร้อยเท่า กลายเป็นกรณีศึกษาที่สำคัญในวงการการลงทุนในธุรกิจผู้บริโภคของจีน

ในปี 2010 กองทุน Sequoia Capital China Fund ได้ลงทุนใน Meituan เข้าร่วมในรอบการระดมทุนหลายรอบ และในที่สุดก็ได้รับผลตอบแทนมากกว่า 100 เท่าเมื่อ Meituan เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ การลงทุนครั้งนี้ทำให้ Sequoia China กลายเป็นหนึ่งในสถาบันที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในประวัติศาสตร์การลงทุนในธุรกิจอินเทอร์เน็ตของจีน

ในโลกของการลงทุนในธุรกิจสตาร์ทอัพ ผลตอบแทน 10 เท่าถือว่าดี ในขณะที่ผลตอบแทน 100 เท่าถือว่าเป็นเรื่องในตำนาน

อย่างไรก็ตาม ในยุโรป มีบริษัทร่วมทุนแห่งหนึ่งที่สามารถสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนได้เกือบ 1400 เท่า

บริษัทนี้ชื่อ Balderton Capital ในปี 2015 พวกเขาเป็นผู้นำในการระดมทุนรอบแรก (seed round) ของ Revolut ซึ่งเป็น "Alipay เวอร์ชันยุโรป" โดยลงทุนไป 1 ล้านปอนด์ ตลอดระยะเวลา 10 ปีถัดมา พวกเขายังคงเข้าร่วมในการระดมทุนหลายรอบ โดยมีมูลค่าการลงทุนรวมประมาณ 3 ล้านปอนด์

ภายในเวลาเพียง 11 ปี Revolut ได้เติบโตจากโครงการเล็กๆ ที่ถูก Y Combinator ปฏิเสธ กลายเป็นบริษัทฟินเทคยักษ์ใหญ่ที่มีมูลค่า 75 พันล้านดอลลาร์ และได้รับการยกย่องว่าเป็นบริษัทฟินเทคที่มีมูลค่ามากที่สุดในยุโรป ปัจจุบัน Revolut มีผู้ใช้งานกว่า 65 ล้านคนทั่วโลก มีรายได้ต่อปีเกิน 4 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อปีเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ และประมวลผลธุรกรรมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ทุกวัน

ภายในปี 2025 บริษัท Balderton Capital ได้รับเงินประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์จากการขายหุ้น Revolut อย่างต่อเนื่อง หุ้นที่เหลืออยู่ซึ่งประเมินมูลค่าล่าสุดแล้วยังมีมูลค่ามากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ นั่นหมายความว่าผลตอบแทนรวมของ Balderton จาก Revolut เกินกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ หรือเกือบ 1,400 เท่าของเงินลงทุนเริ่มต้น

ที่น่าทึ่งยิ่งกว่านั้นคือ กองทุนที่ถือหุ้นของ Balderton ใน Revolut—Balderton Capital Fund V ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2014 ด้วยเงินทุนเริ่มต้นเพียง 305 ล้านดอลลาร์—สามารถสร้างผลตอบแทนให้กับนักลงทุนได้มากกว่า 20 เท่าของเงินลงทุนภายในปี 2025 ผ่านการขายหุ้น Revolut บางส่วน นี่หมายความว่า แม้ว่าโครงการอื่นๆ ที่กองทุนนี้ลงทุนจะล้มเหลวทั้งหมด ผลตอบแทนจากการลงทุนก็ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกองทุนชั้นนำในอุตสาหกรรมซึ่งอยู่ที่ 3 ถึง 5 เท่า

เรื่องราวนี้บอกเล่าแก่นแท้ของเงินทุนร่วมลงทุน ในโลกธุรกิจที่ความแน่นอนได้หายไปนานแล้ว เราควรเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างไร? เมื่อทุกคนมองเห็นแต่ความเสี่ยง โอกาสอยู่ที่ไหน?

สองโลก

จุดเริ่มต้นของเรื่องราวนี้คือการพบกันของบุคคลสองคนที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงในช่วงต้นปี 2015

บุคคลแรกคือ นิโคไล สโตโรนสกี ชายชาวรัสเซียผู้มีจิตใจกระตือรือร้น บิดาของเขาเป็นผู้บริหารระดับสูงของบริษัทก๊าซธรรมชาติยักษ์ใหญ่ของรัสเซียอย่างกาซพรอม และเขาเติบโตมาในครอบครัวที่ร่ำรวย เขาสำเร็จการศึกษาระดับปริญญาโทสองสาขา คือ ฟิสิกส์จากสถาบันฟิสิกส์และเทคโนโลยีแห่งมอสโก และเศรษฐศาสตร์จากโรงเรียนเศรษฐศาสตร์ใหม่ นอกจากนี้เขายังเป็นผู้ชื่นชอบกีฬา โดยเคยเป็นแชมป์ว่ายน้ำระดับชาติ และหลงใหลในกีฬาชกมวยและโต้คลื่น

ในปี 2006 เขาได้ย้ายไปลอนดอนและเข้าร่วมงานกับเลห์แมน บราเธอร์สในตำแหน่งผู้ค้าอนุพันธ์ โดยทำการซื้อขายมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ต่อวัน หลังจากที่เลห์แมน บราเธอร์สล้มละลายในปี 2008 เขาจึงย้ายไปทำงานที่เครดิต สวิส ในระหว่างการเดินทางไปต่างประเทศบ่อยครั้ง เขาต้องสูญเสียเงินหลายพันดอลลาร์ในแต่ละปีเนื่องจากค่าธรรมเนียมอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งเขาเห็นว่าไม่สมเหตุสมผลและไม่ยุติธรรม

ดังนั้น เขาจึงติดต่อ Vlad Yatsenko วิศวกรซอฟต์แวร์ที่เคยทำงานที่ Credit Suisse และ Deutsche Bank มาเป็นเวลา 10 ปี เพื่อขอความช่วยเหลือในการแก้ไขปัญหานี้

ในปี 2014 พวกเขาก่อตั้ง Revolut ที่ Level39 ซึ่งเป็นโครงการเร่งพัฒนาธุรกิจฟินเทคในย่านคานารีวาร์ฟของลอนดอน สโตโรนสกีลงทุนเงินออมทั้งหมด 300,000 ปอนด์ โดยยอมเสี่ยงอนาคตของตัวเอง

บุคคลที่สองที่เขากำลังจะพบคือ ทิม บันติง ซึ่งมาจากโลกที่แตกต่างออกไป

ในปี 2007 เมื่ออายุ 43 ปี บันติ้งตัดสินใจลาออกจากโกลด์แมน แซคส์

หลังจากทำงานที่ Goldman Sachs มา 18 ปี ก้าวขึ้นสู่ตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายตลาดทุนหุ้นระดับโลกและรองประธานกรรมการระหว่างประเทศ เขาเป็นหนึ่งในหุ้นส่วนของ Goldman Sachs เขายืนอยู่บนจุดสูงสุดของโลกแห่งความแน่นอน ที่ซึ่งทุกการซื้อขายมีแบบจำลองที่แม่นยำ ทุกการตัดสินใจอุดมไปด้วยข้อมูล ความเสี่ยงถูกประเมินเชิงปริมาณ และอนาคตถูกคาดการณ์ไว้

อย่างไรก็ตาม เขาเลือกที่จะลาออกและก้าวเข้าสู่โลกที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง นั่นก็คือโลกของธุรกิจร่วมลงทุน

เขาเข้าร่วมงานกับ Balderton Capital สาระสำคัญของธุรกิจร่วมลงทุนคือการแสวงหาความเป็นไปได้ท่ามกลางความไม่แน่นอน ที่นี่ไม่มีแบบจำลองที่สมบูรณ์แบบ มีเพียงการคาดการณ์ที่ไม่ชัดเจนและการตัดสินใจของบุคคลเท่านั้น

เมื่อพวกเขาพบกันในเดือนกุมภาพันธ์ 2015 Revolut อยู่ในสถานการณ์ที่ย่ำแย่มาก การสาธิตผลิตภัณฑ์ของพวกเขาล้มเหลว และพวกเขาก็เพิ่งถูกปฏิเสธจาก Y Combinator ซึ่งเป็นโครงการเร่งการเติบโตของสตาร์ทอัพที่มีชื่อเสียงที่สุดในซิลิคอนแวลลีย์ ในกระบวนการตัดสินใจลงทุนตามปกติ นี่คงเป็นการปฏิเสธทันที

แต่บอนด์มองเห็นบางสิ่งที่แตกต่างออกไป

ต่อมาเขาเล่าว่า ในดวงตาของสตอรอนสกี เขาเห็นความทะเยอทะยานและความมุ่งมั่นที่จะเปลี่ยนแปลงวงการธนาคารของยุโรปทั้งหมด ในขณะเดียวกัน ในตัวยาตเซนโก ผู้ร่วมก่อตั้งด้านเทคนิค เขาเห็นความมั่นคงและน่าเชื่อถือ คนหนึ่งเข้าใจด้านการเงิน อีกคนเข้าใจด้านเทคโนโลยี คนหนึ่งมีความมุ่งมั่น อีกคนมีความสุขุมรอบคอบ นี่คือการผสมผสานที่ลงตัวของผู้ก่อตั้ง

ในขณะที่คนอื่นๆ มองเห็นความเสี่ยง นักลงทุนที่เก่งกาจกลับมองเห็นโอกาส ความเห็นพ้องต้องกันมักนำไปสู่ผลตอบแทนที่ธรรมดาเท่านั้น มีเพียงความเห็นที่แตกต่างเท่านั้นที่จะนำไปสู่ผลตอบแทนที่สูงเกินคาดได้

ในเดือนกรกฎาคม 2015 Balderton เป็นผู้นำในการระดมทุนรอบ Seed ของ Revolut อย่างเป็นทางการ โดยลงทุน 1 ล้านปอนด์ ในขณะที่มูลค่าหลังการลงทุนอยู่ที่ 6.7 ล้านปอนด์

อย่างไรก็ตาม ผู้ก่อตั้งที่ยอดเยี่ยมและนักลงทุนที่กล้าหาญนั้นเพียงพอแล้วหรือ? มีพลังที่ยิ่งใหญ่กว่านั้นที่ขับเคลื่อนปาฏิหาริย์แห่งผลตอบแทน 1,400 เท่าหรือไม่?

จังหวะเวลา โชค และผู้คน

เบื้องหลังความสำเร็จของ Revolut คือจังหวะเวลา โชค และผู้คน

ประการแรก มันเป็นผลกระทบต่อเนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 ซึ่งเกือบจะทำลายความเชื่อมั่นของประชาชนที่มีต่อธนาคารแบบดั้งเดิมไปจนหมดสิ้น

จากผลสำรวจของยูโรบารอมิเตอร์ พบว่าความเชื่อมั่นของชาวยุโรปที่มีต่อธนาคารลดลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์หลังวิกฤตการณ์ ธนาคารเองก็ประสบปัญหาอย่างหนัก โดยผลกำไรลดลงอย่างมาก ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) เฉลี่ยของภาคธนาคารยุโรปลดลงจากประมาณ 11% ก่อนวิกฤตการณ์ เหลือเพียง 4%-5% ในปี 2015 ซึ่งต่ำกว่าภาคธนาคารของสหรัฐอเมริกามาก

เพื่อความอยู่รอด ธนาคารต่างๆ จึงเริ่มปลดพนักงานครั้งใหญ่ ตั้งแต่ปี 2012 ถึง 2015 มีการปิดสาขาธนาคารกว่า 10,000 แห่งในยุโรป และเลิกจ้างพนักงานหลายหมื่นคน ส่งผลให้คุณภาพการบริการทางการเงินลดลงอย่างมาก ประสบการณ์ของลูกค้าย่ำแย่ลง และเปิดตลาดใหม่ให้ผู้ท้าชิงรายใหม่ๆ เข้ามาแข่งขันอย่างดุเดือด

ในขณะเดียวกัน คลื่นแห่งเทคโนโลยีก็กำลังเปลี่ยนแปลงตลาด ในปี 2015 อัตราการใช้งานสมาร์ทโฟนในยุโรปเริ่มพุ่งสูงขึ้น และการใช้บริการธนาคารผ่านมือถือก็เติบโตอย่างรวดเร็ว การเปลี่ยนผ่านของบริการทางการเงินจากสาขาแบบออฟไลน์ไปสู่แอปพลิเคชันบนมือถือกลายเป็นแนวโน้มที่ไม่อาจย้อนกลับได้

และกระแสการกำกับดูแลก็เอื้อประโยชน์ต่อ Revolut ด้วยเช่นกัน ในช่วงปลายปี 2015 สหภาพยุโรปได้ผ่านร่างกฎหมายบริการชำระเงินฉบับที่สอง (PSD2) ซึ่งมีหัวใจสำคัญคือ "การเปิดระบบธนาคาร" กฎหมายฉบับนี้ทำลายการผูกขาดข้อมูลลูกค้าของธนาคาร ทำให้บริษัทฟินเทคบุคคลที่สามสามารถเข้าถึงข้อมูลบัญชีธนาคารของผู้ใช้ได้โดยได้รับอนุญาต เพื่อให้บริการทางการเงินที่ทันสมัย ซึ่งเป็นการปูทางให้กับอุตสาหกรรมฟินเทคทั้งหมด

ผู้บริโภครุ่นใหม่กำลังเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็ว ในฐานะผู้ที่เติบโตมากับยุคดิจิทัล พวกเขาไม่ชอบกระบวนการที่ยุ่งยากและประสบการณ์ที่ไม่ดีจากธนาคารแบบดั้งเดิม ผลสำรวจในปี 2015 เผยว่า 80% ของผู้บริโภคที่มีอายุต่ำกว่า 45 ปี เชื่อว่าพวกเขาควรจะสามารถทำธุรกรรมทางการเงินใดๆ ผ่านแอปพลิเคชันบนมือถือได้

ลักษณะที่กระจัดกระจายของตลาดในยุโรปเองกลับกลายเป็นปัจจัยส่งเสริม Revolut เนื่องจากในยุโรปมีหลายสิบประเทศ หลายภาษา และหลายสกุลเงิน ความไม่สะดวกและค่าใช้จ่ายสูงในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนจึงเป็นปัญหาสำคัญมาโดยตลอด

ในบริบทนี้เองที่ราวปี 2015 สนามแข่งขันฟินเทคของยุโรปจึงคึกคักไปด้วยกิจกรรมต่างๆ บริษัท N26 ของเยอรมนี, Monzo และ Starling ของสหราชอาณาจักร และ TransferWise (ปัจจุบันคือ Wise) ผู้เชี่ยวชาญด้านการชำระเงินข้ามพรมแดน ต่างก็ปรากฏตัวขึ้นพร้อมๆ กัน แต่ละบริษัทต่างก็สร้างฐานที่มั่นของตนเอง โดย N26 เน้นด้านการออกแบบ ส่วน Monzo เน้นด้านสังคม ความเห็นพ้องต้องกันของอุตสาหกรรมในขณะนั้นคือการคว้าตลาดหรือหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ให้ได้ในคราวเดียว

อย่างไรก็ตาม Revolut แตกต่างออกไปตั้งแต่เริ่มต้น

แนวคิดหลักของมันคือ อุตสาหกรรมการธนาคารสามารถสร้างขึ้นได้เหมือนกับผลิตภัณฑ์ซอฟต์แวร์ระดับโลก ที่เป็นแบบครบวงจรและไร้พรมแดนตั้งแต่วันแรก ในขณะที่คู่แข่งยังคงทำงานอย่างพิถีพิถันในส่วนประกอบเฉพาะส่วนใดส่วนหนึ่ง Revolut ก็ได้ขยายตัวไปทั่วโลกแล้ว กลยุทธ์ที่กล้าหาญนี้ ซึ่งเป็นที่ถกเถียงกันอย่างมากในขณะนั้น ในที่สุดก็ทำให้ Revolut สามารถแซงหน้าคู่แข่งทั้งหมดได้

อย่างไรก็ตาม การเดินทางจากวิสัยทัศน์อันยิ่งใหญ่ไปสู่บริษัทที่ยิ่งใหญ่นั้นเต็มไปด้วยอันตราย และ Revolut ก็ไม่ได้ประสบความสำเร็จอย่างราบรื่น

ฝ่าฟันข้อโต้แย้งอย่างไม่ย่อท้อ

หนึ่งในค่านิยมหลักของ Revolut คือ "ไม่ยอมประนีประนอม" ค่านิยมนี้ฝังลึกอยู่ในดีเอ็นเอของบริษัท และเป็นแรงผลักดันให้บริษัทฝ่าฟันอุปสรรคและข้อขัดแย้งต่างๆ ตลอด 11 ปีที่ผ่านมา

ความไม่พอใจที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องนี้ เริ่มปรากฏให้เห็นครั้งแรกในรูปแบบของการขยายผลิตภัณฑ์อย่างรวดเร็ว

ในเดือนกรกฎาคม 2015 Revolut เปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่างเป็นทางการ โดยประมวลผลธุรกรรมมูลค่ากว่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีแรก ภายในสิ้นปี 2016 ฐานผู้ใช้เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 300,000 ราย และมีปริมาณธุรกรรมเกือบ 1 พันล้านปอนด์ ในเดือนพฤศจิกายน 2017 Revolut ประกาศว่ามีผู้ใช้เกินหนึ่งล้านรายแล้ว ซึ่งบรรลุเป้าหมายสำคัญนี้ได้ภายในเวลาเพียงสองปีเศษ

หลักการของสตอรอนสกีคือ "การปล่อยผลิตภัณฑ์และพัฒนาอย่างรวดเร็วเพื่อนำเสนอโอกาสแห่งชัยชนะที่มากขึ้น" หลังจากเปิดตัวผลิตภัณฑ์หลัก ซึ่งก็คือบัตรแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่มีค่าธรรมเนียมต่ำ Revolut ก็ได้เปิดตัวฟีเจอร์ใหม่ๆ อย่างรวดเร็ว เช่น การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในปี 2017 ตามมาด้วยการซื้อขายหุ้น บัญชีออมทรัพย์ เครื่องมือวางแผนงบประมาณ ประกันภัย การชำระเงินแบบ P2P บัญชีธุรกิจ... Revolut ได้วางตำแหน่งตัวเองเป็นแอปพลิเคชันทางการเงินครบวงจร ในขณะที่คู่แข่งยังคงระมัดระวังในการดำเนินงานในส่วนของตนอยู่

กลยุทธ์การขยายตัวเชิงรุกนี้ส่งผลให้เกิดการเติบโตอย่างน่าทึ่ง ในปี 2017 ฐานผู้ใช้ของ Revolut เพิ่มขึ้นสามเท่า และรายได้เพิ่มขึ้นเกือบห้าเท่า ในปี 2018 ฐานผู้ใช้เติบโตจาก 1.5 ล้านคนเป็น 3.5 ล้านคน โดยรายได้พุ่งสูงขึ้นถึง 354% ภายในเดือนเมษายน 2018 Revolut ได้ระดมทุนรอบ Series C มูลค่า 250 ล้านดอลลาร์ ทำให้บริษัทมีมูลค่า 1.7 พันล้านดอลลาร์ และกลายเป็นยูนิคอร์นอย่างเป็นทางการ

เหตุผลที่ Revolut สามารถเปิดตัวฟีเจอร์ใหม่ได้อย่างรวดเร็วเป็นเพราะพวกเขานำกลยุทธ์ด้านผลิตภัณฑ์แบบเดียวกับที่นักลงทุนในธุรกิจร่วมทุนใช้ภายในองค์กร

พวกเขาไม่ได้เชื่ออย่างงมงายใน "การออกแบบจากบนลงล่าง" ที่เข้มงวด ภายในบริษัทมักมีการทดสอบผลิตภัณฑ์และฟีเจอร์ใหม่ๆ มากมายพร้อมๆ กัน อย่างไรก็ตาม มีเพียงส่วนน้อยเท่านั้นที่จะ "ผ่านการคัดเลือก" เพื่อพัฒนาเป็นสายธุรกิจที่แท้จริง ส่วนที่ล้มเหลวจะถูกตัดทิ้ง ในขณะที่ส่วนที่ประสบความสำเร็จจะได้รับการลงทุนเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากที่บริษัทลงทุนไป

ปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์หลักที่สร้างรายได้ให้กับ Revolut ไม่มีแผนกลยุทธ์ระดับสูงรองรับ ทุกอย่างล้วนเกิดขึ้นจากวัฒนธรรมภายในองค์กรที่เน้นการแข่งขันและการลองผิดลองถูก

แต่สิ่งนี้ก็มาพร้อมกับต้นทุนที่สูงเช่นกัน ตลอด 11 ปีที่ผ่านมา Revolut ต้องเผชิญกับบททดสอบความเป็นความตายอย่างน้อยสามครั้ง

การทดสอบครั้งแรกเกิดขึ้นจากความไว้วางใจ

ในปี 2016 บริษัทต้องการเงินทุนเพิ่มเติมเพื่อขยายกิจการ แต่ช่องทางการระดมทุนแบบดั้งเดิมไม่ราบรื่น สตอรอนสกีจึงเสนอแนวคิดที่กล้าหาญ: ระดมทุนจากสาธารณชนผ่านแพลตฟอร์มระดมทุน Crowdcube ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ไม่ธรรมดาในขณะนั้น และนักลงทุนจำนวนมากแสดงความไม่เห็นด้วย

อย่างไรก็ตาม บัลเดอร์ตันกลับสวนกระแสและสนับสนุนการตัดสินใจนี้ พวกเขาเชื่อว่านี่ไม่เพียงแต่จะแก้ปัญหาเรื่องเงินทุนได้เท่านั้น แต่ยังจะเป็นกลยุทธ์ทางการตลาดที่ยอดเยี่ยมเพื่อทดสอบความเชื่อมั่นของสาธารณชนที่มีต่อ Revolut อีกด้วย ในที่สุด มีคนธรรมดาทั่วไป 433 คนเข้าร่วมระดมทุนในครั้งนี้ โดยลงทุนเฉลี่ยประมาณ 2,152 ปอนด์ต่อคน พวกเขาเชื่อมั่นในวิสัยทัศน์ของ Revolut และลงทุนเงินจริงเพื่อสนับสนุนสตาร์ทอัพนี้

ตอนนี้ ผู้สนับสนุนกลุ่มแรกเหล่านั้นก็ได้รับผลตอบแทนที่น่าทึ่งเช่นกัน ราคาของไอโฟนเครื่องแรก หลังจาก 10 ปี ได้กลายเป็นเงินดาวน์สำหรับบ้านในชานเมืองลอนดอน การลงทุนเริ่มต้น 2,152 ปอนด์ ตอนนี้มีมูลค่ามากกว่า 380,000 ปอนด์ คิดเป็นผลตอบแทนมากกว่า 170 เท่า

การทดสอบครั้งที่สองมาจากด้านวัฒนธรรม

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2019 นิตยสาร Wired ของสหราชอาณาจักรได้ตีพิมพ์รายงานฉบับใหญ่ที่เปิดเผยปัญหาสำคัญในวัฒนธรรมองค์กรของ Revolut รายงานดังกล่าวกล่าวหาบริษัทว่ามุ่งเน้นการเติบโตโดยไม่คำนึงถึงต้นทุนใดๆ และเอารัดเอาเปรียบพนักงานอย่างโหดเหี้ยม ส่งผลให้อัตราการลาออกของพนักงานสูงมาก บริษัทจึงตกอยู่ในวิกฤตด้านการประชาสัมพันธ์ครั้งใหญ่ในทันที

ในช่วงเวลานั้น Revolut กำลังอยู่ในช่วงการเติบโตอย่างรวดเร็ว ในปี 2019 ฐานผู้ใช้ของบริษัททะลุ 10 ล้านคน และเริ่มขยายธุรกิจไปยังออสเตรเลียและสิงคโปร์ อย่างไรก็ตาม การระบาดของวิกฤตครั้งนี้ได้สร้างความเสียหายอย่างร้ายแรงต่อชื่อเสียงของบริษัท

ในฐานะกรรมการบริหาร เบเนดิกต์ได้สนทนาอย่างลึกซึ้งกับสตอรอนสกีทันที เขาแบ่งปันประสบการณ์การบริหารจัดการคนหลายพันคนในโกลด์แมนแซคส์ ช่วยให้สตอรอนสกีตระหนักว่าเมื่อบริษัทเติบโตไปถึงจุดหนึ่ง ระบบการจัดการที่รอบคอบและมีมนุษยธรรมมากขึ้นจะต้องได้รับการจัดตั้งขึ้น ด้วยความช่วยเหลือของบัลเดอร์ตัน เรโวลุตจึงได้ดึงผู้จัดการที่มีประสบการณ์มากขึ้นเข้ามา และเริ่มปรับปรุงวัฒนธรรมองค์กรอย่างเป็นระบบ

การทดสอบครั้งที่สามมาจากเรื่องการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ตั้งแต่ปี 2021 Revolut ได้ยื่นขอใบอนุญาตประกอบธุรกิจธนาคารจากหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) แต่ต้องใช้เวลาถึงสามปีกว่าจะได้รับการอนุมัติ หน่วยงานกำกับดูแลได้ตั้งคำถามอย่างจริงจังเกี่ยวกับระบบป้องกันการฟอกเงินและการกำกับดูแลกิจการของบริษัท ซึ่งนับเป็นความเสียหายอย่างร้ายแรงสำหรับบริษัทฟินเทคแห่งนี้

ในระหว่างรอใบอนุญาตจากสหราชอาณาจักร Revolut ก็ไม่ได้ชะลอการขยายตัวลง ในปี 2020 บริษัทได้ระดมทุนรอบ Series D มูลค่า 580 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มีผู้ใช้งานถึง 14.5 ล้านคน และเข้าสู่ตลาดสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น ในปี 2021 บริษัทได้ระดมทุนรอบ Series E อีก 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่าบริษัทอยู่ที่ 33 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และภายในปี 2022 ฐานผู้ใช้งานก็เติบโตขึ้นเป็น 26 ล้านคน

ในช่วงเวลาที่สำคัญยิ่ง เบเนดิกต์ได้ใช้ประโยชน์จากเครือข่ายในอุตสาหกรรมของเขาอีกครั้ง เขาติดต่อและเชิญมาร์ติน กิลเบิร์ต ผู้ทรงอิทธิพลในแวดวงการลงทุนของสหราชอาณาจักรและประธานบริษัท Aberdeen Standard Investments ให้ดำรงตำแหน่งประธานของ Revolut การเคลื่อนไหวครั้งนี้ช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของหน่วยงานกำกับดูแลที่มีต่อ Revolut อย่างมาก ในเดือนกรกฎาคม 2024 Revolut ก็ได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจธนาคารในสหราชอาณาจักรในที่สุด

หลังจากได้รับใบอนุญาตในสหราชอาณาจักร Revolut ก็ได้สร้างผลงานที่น่าประทับใจเช่นกัน ภายในปี 2024 ฐานผู้ใช้ของบริษัททะลุ 50 ล้านคน รายได้ต่อปีแตะ 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เติบโตขึ้น 72% กำไรต่อปีเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งแรก และปริมาณธุรกรรมรวมของลูกค้าเกิน 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทกลายเป็นแอปพลิเคชันทางการเงินที่มียอดดาวน์โหลดสูงสุดใน 19 ประเทศ

ตลอดระยะเวลา 11 ปีที่ผ่านมา ท่ามกลางความผันผวนต่างๆ Balderton Capital ได้ยืนหยัดสนับสนุน Revolut อย่างมั่นคงเสมอมา Balderton ดำรงตำแหน่งเป็นกรรมการบริหารของ Revolut มาโดยตลอด ให้การสนับสนุนที่สำคัญในทุกขั้นตอนสำคัญของการพัฒนา Revolut และเข้าร่วมในการระดมทุนรอบต่อๆ ไปอย่างสม่ำเสมอ

"ความฝันแบบอเมริกัน" ของบริษัทร่วมทุนจากยุโรป

การต่อสู้ครั้งยิ่งใหญ่ของ Revolut ทำให้ Balderton ซึ่งซ่อนตัวอยู่เบื้องหลังมานาน ก้าวขึ้นสู่แสงสว่าง บริษัทร่วมทุนจากลอนดอนแห่งนี้ มีความสามารถในการจับตรรกะเบื้องหลังความสำเร็จที่ไม่ธรรมดา ซึ่งไม่ได้เกิดจากโชคช่วย แต่มาจากสายเลือดที่พวกเขามีร่วมกับ Benchmark Capital บริษัททรงอิทธิพลในซิลิคอนแวลลีย์

ในปี 1999 หุ้นส่วนของเบนช์มาร์คตัดสินใจก่อตั้งเบนช์มาร์ค แคปิตอล ยุโรป ในลอนดอน พวกเขาไม่เพียงแต่นำเงินทุนเข้ามาเท่านั้น แต่ยังได้นำโครงสร้างองค์กรที่เป็นเอกลักษณ์มาใช้ด้วย นั่นคือ การเป็นหุ้นส่วนที่เท่าเทียมกัน

ในกองทุนร่วมลงทุนแบบดั้งเดิม มักจะมีหุ้นส่วนผู้จัดการหลายคนซึ่งถือครองอำนาจและผลกำไรส่วนใหญ่ ในขณะที่หุ้นส่วนคนอื่นๆ อยู่ในตำแหน่งที่ด้อยกว่า โครงสร้างแบบพีระมิดนี้ทำให้เกิดการแข่งขันภายในและความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ง่าย

อย่างไรก็ตาม ความเป็นหุ้นส่วนที่เท่าเทียมกันนั้นแตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง ที่ Balderton หุ้นส่วนทุกคนเป็นเจ้าของบริษัทอย่างเท่าเทียมกัน มีสิทธิในการตัดสินใจอย่างเท่าเทียมกัน และแบ่งปันผลตอบแทนอย่างเท่าเทียมกัน ไม่ว่าใครจะเป็นผู้ริเริ่มหรือนำทีมในการทำข้อตกลง ทุกคนก็ได้รับผลตอบแทนทางการเงินเท่ากัน ระบบนี้ช่วยให้เกิดความสอดคล้องของผลประโยชน์ระหว่างหุ้นส่วนทุกคนในระดับสูง ทำให้พวกเขาสามารถทำงานร่วมกันได้อย่างเหนียวแน่นเหมือนฝูงหมาป่า

ข้อดีของระบบนี้ได้รับการพิสูจน์อย่างเต็มที่ในกระบวนการลงทุนใน Revolut

ประการแรก มันนำไปสู่การตรวจสอบวิเคราะห์สถานะที่ดีขึ้น เมื่อบัลเดอร์ตันพบกับสตอรอนสกีเป็นครั้งแรก แม้ว่าเขาจะมีความรู้ความเข้าใจในตลาดการเงินเป็นอย่างดี แต่เขาก็ไม่เข้าใจการนำไปใช้ทางเทคนิคอย่างถ่องแท้ ดังนั้น เขาจึงรีบดึงสุรังกา จันดราทิลลาเก ซึ่งมีพื้นฐานด้านวิศวกรรม เข้ามาช่วยประเมินร่วมกัน ไม่มีการแย่งชิงเครดิตระหว่างหุ้นส่วน มีเพียงเป้าหมายร่วมกันคือการลงทุนในบริษัทที่ดีที่สุด

ประการที่สอง เนื่องจากผลประโยชน์ของพันธมิตรทุกฝ่ายสอดคล้องกันอย่างสมบูรณ์ พวกเขาจึงสามารถตัดสินใจได้อย่างมีประโยชน์สูงสุดต่อบริษัท ในรอบการระดมทุนหลายรอบของ Revolut นั้น Balderton ได้ให้การสนับสนุนอย่างแน่วแน่มาโดยตลอด ไม่เคยลังเลใจเนื่องจากความขัดแย้งทางผลประโยชน์ภายใน

สุดท้ายนี้ ยังมีการสนับสนุนหลังการลงทุนที่ครอบคลุมมากขึ้น สตาร์ทอัพเผชิญกับความท้าทายที่แตกต่างกันในแต่ละช่วงเวลา การเป็นหุ้นส่วนที่เท่าเทียมกันหมายความว่าผู้ประกอบการสามารถเข้าถึงทรัพยากรของทีมพันธมิตรทั้งหมดได้ตลอดเวลา

ในปี 2007 ทีมงานในยุโรปได้แยกตัวออกมาจาก Benchmark และเปลี่ยนชื่ออย่างเป็นทางการเป็น Balderton Capital ตามชื่อถนนที่สำนักงานแห่งแรกตั้งอยู่ หลักการสำคัญของการเป็นหุ้นส่วนที่เท่าเทียมกันยังคงได้รับการรักษาไว้อย่างเต็มที่ และกลายเป็นจุดเด่นสำคัญที่ทำให้ Balderton แตกต่างจากบริษัทร่วมทุนอื่นๆ ในยุโรป

อย่างไรก็ตาม ระบบที่ดีไม่สามารถรับประกันความสำเร็จในการลงทุนทุกครั้งได้ ในโลกของธุรกิจร่วมทุน อะไรคือสิ่งที่ชี้วัดความสำเร็จหรือความล้มเหลวในท้ายที่สุด?

กฎแห่งอำนาจ

กฎนี้เป็นเพียงรูปแบบสุดขั้วของหลักการพาเรโตเท่านั้น

ในโลกของการลงทุนในธุรกิจสตาร์ทอัพ นั่นหมายความว่า การลงทุนเพียงส่วนน้อยจะสร้างผลตอบแทนส่วนใหญ่ให้กับกองทุน การลงทุนส่วนใหญ่ในท้ายที่สุดอาจให้ผลตอบแทนปานกลางหรือขาดทุนทั้งหมด

จากข้อมูลของ PitchBook พบว่า การลงทุน 10% แรกในอุตสาหกรรมเงินทุนร่วมลงทุน (Venture Capital) สร้างผลตอบแทนให้กับอุตสาหกรรมถึง 60% ถึง 80% งานประจำวันของนักลงทุน VC คือการมองหาโอกาส 1% นั้นในโครงการที่ดูน่าสงสัยมากมาย พวกเขาจำเป็นต้องมองหาในวงกว้าง แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ พวกเขาต้องทุ่มเทให้กับโครงการเพียงไม่กี่โครงการที่มีศักยภาพที่จะประสบความสำเร็จอย่างมากในช่วงเวลาสำคัญ

ตลอดระยะเวลา 25 ปีที่ผ่านมา Balderton Capital ได้ลงทุนในบริษัทต่างๆ มากกว่า 275 แห่ง รวมถึงการขายกิจการที่ประสบความสำเร็จ เช่น Darktrace, Depop และ GoCardless หากไม่มี Revolut แล้ว Balderton อาจยังคงเป็นบริษัทร่วมทุนชั้นเยี่ยมของยุโรป แต่ก็คงไม่มีวันเป็นตำนานอย่างทุกวันนี้

สิ่งนี้ยังบ่งชี้ว่าแก่นแท้ของเงินทุนร่วมลงทุนคือเกมแห่งการไม่เห็นพ้องต้องกัน หากโอกาสของโครงการใดโครงการหนึ่งได้รับการยอมรับจากทุกคนแล้ว มูลค่าของโครงการนั้นก็จะพุ่งสูงขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนในอนาคตก็จะถูกจำกัดอย่างมาก มีเพียงโครงการที่ไม่ได้รับการยอมรับในระยะเริ่มต้นและเป็นที่ถกเถียงกันเท่านั้นที่มีศักยภาพที่จะสร้างผลตอบแทนมหาศาลอย่างพลิกผันได้

สำหรับธุรกิจร่วมลงทุน ความสำเร็จไม่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราความสำเร็จ แต่ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนหลายเท่าตัว ไม่สำคัญว่าคุณจะพลาดไป 9 โครงการ ตราบใดที่คุณประสบความสำเร็จสักโครงการที่ให้ผลตอบแทน 1,000 เท่า ความสำเร็จนั้นก็เพียงพอที่จะสร้างชื่อเสียงให้กับตนเองได้ นี่อาจฟังดูเหมือนการพนัน แต่บริษัทร่วมลงทุนชั้นนำใช้ปรัชญาและวินัยที่เข้มงวดเพื่อเพิ่มโอกาสในการชนะเดิมพัน

ดังนั้น เบื้องหลังผลตอบแทนมหัศจรรย์ 1400 เท่านี้ มีสูตรลับที่สามารถทำซ้ำได้หรือไม่?

สูตรสำหรับผลตอบแทนพันเท่า

ผลตอบแทนส่วนเกิน = (ผู้ก่อตั้งที่ไม่ได้รับการยอมรับจากคนส่วนใหญ่ x โอกาสในยุคโครงสร้าง) ^ ความอดทนตลอดวัฏจักร

ประการแรก เรามีผู้ก่อตั้งที่ไม่ได้รับการยอมรับจากทุกฝ่าย

ในโลกของธุรกิจร่วมทุน การประเมินตัวบุคคลมีความสำคัญเป็นอันดับแรก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะเริ่มต้นที่ยังไม่มีผลิตภัณฑ์ ตลาด หรือข้อมูล ผู้ก่อตั้งแทบจะเป็นเกณฑ์เดียวในการตัดสิน ผู้ก่อตั้งระดับแนวหน้าต้องเป็นคนมองโลกในแง่ดีแบบระแวง มีจินตนาการที่ไม่สมจริงเกี่ยวกับอนาคต ในขณะเดียวกันก็ต้องมีความเป็นจริงมากพอที่จะแก้ไขปัญหาเฉพาะหน้าได้

ประการที่สอง เรามีโอกาสในยุคแห่งการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ความสำเร็จของ Revolut นั้นเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับโอกาสทางประวัติศาสตร์ที่ไม่เหมือนใครในยุโรปในปี 2015 ผลกระทบจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน การแพร่หลายของอินเทอร์เน็ตบนมือถือ นโยบายการกำกับดูแลที่เปิดกว้าง และการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภคระหว่างรุ่น บริษัทที่ยิ่งใหญ่ล้วนเป็นผลผลิตของยุคสมัย พวกเขาสามารถรับรู้ถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างได้อย่างเฉียบคม และผ่านผลิตภัณฑ์และบริการของพวกเขา พวกเขากลายเป็นสัญลักษณ์ของการเปลี่ยนแปลงนั้น

สุดท้ายและสำคัญที่สุดคือความอดทนตลอดวัฏจักร ตั้งแต่ปี 2015 ถึง 2026 Revolut ต้องเผชิญกับบททดสอบมากมาย รวมถึงวิกฤตทางวัฒนธรรม อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และการแข่งขันในตลาดที่ดุเดือด ตลอด 11 ปีนี้ Balderton ยังคงให้การสนับสนุนอย่างแน่วแน่ ไม่เพียงแต่ให้การลงทุนเพิ่มเติมอย่างต่อเนื่องเท่านั้น แต่ยังให้คำแนะนำและทรัพยากรที่มีค่าในช่วงเวลาวิกฤต การถือครองระยะยาวและความอดทนในการฝ่าฟันอุปสรรคไปพร้อมกับผู้ก่อตั้งนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการบรรลุผลตอบแทนที่สูงกว่าปกติ

ในโลกแห่งทุนนิยม เวลาเป็นทั้งเพื่อนที่ดีที่สุดและศัตรูที่ร้ายกาจที่สุด มีเพียงผู้ที่สามารถต้านทานสิ่งล่อใจในระยะสั้น ยึดมั่นในคุณค่าระยะยาวเท่านั้น จึงจะได้รับประโยชน์จากผลทบต้นของเวลาได้อย่างแท้จริง

การเปลี่ยนเงิน 1 ล้านปอนด์ให้กลายเป็น 6 พันล้านดอลลาร์ไม่ใช่แค่เรื่องเล่าเกี่ยวกับความมั่งคั่ง แต่ยังเป็นเรื่องราวของความเฉลียวฉลาด ความกล้าหาญ และความอดทน มันบอกเราว่าในยุคที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วนี้ โอกาสที่แท้จริงมักสงวนไว้สำหรับผู้ที่สามารถมองเห็นสถานการณ์ เปิดรับการเปลี่ยนแปลง และเต็มใจที่จะมองการณ์ไกลร่วมกับผู้ประกอบการที่ยอดเยี่ยมผ่านวัฏจักรต่างๆ

ลิงก์บทความต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชน BlockBeats อย่างเป็นทางการ:

กลุ่มติดตาม Telegram: https://t.me/theblockbeats

กลุ่มสนทนา Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชีทวิตเตอร์อย่างเป็นทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia