การกลับมาอย่างมีชัยของ L2? ลูกศรแห่งการฟื้นฟูสามดอกของ Arbitrum และกุญแจสำคัญในการทำลายทางตัน

แม้ว่า Optimism จะเป็น TGE L2 ตัวแรก แต่ Arbitrum ถือเป็นผู้บุกเบิกที่แท้จริงของคลื่น L2 ย้อนกลับไปในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 นักลงทุนรายใหญ่ในเกาหลีได้ถ่ายทอดสดการซื้อขายสัญญาบน GMX, DeFi Degens ได้ใช้ GLP Lego-like Yield Farming และชุมชนรากหญ้าได้รวมตัวกันเพื่อสร้างกระแสเหรียญมีมแมวและสุนัขโบราณ Arbitrum เป็นหนึ่งในภาคส่วนที่สะดุดตาที่สุดในช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2023

อย่างไรก็ตาม ระบบนิเวศที่เจริญรุ่งเรืองนี้มาถึงจุดสิ้นสุดที่น่าเศร้าหลังจาก TGE อันยิ่งใหญ่และการแจกฟรีโทเค็นดั้งเดิม ARB ของ Arbitrum

เมื่อมองย้อนกลับไปในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2568 มีสาเหตุหลักสามประการสำหรับสถานการณ์นี้:

--ผลกระทบภายนอกเชิงบวกจำนวนมหาศาลที่เกิดจากการส่งทางอากาศครั้งยิ่งใหญ่ของ Arbitrum ถูกยึดครองโดยคู่แข่งอย่าง ZkSync, Starknet และ Linea

--ในเวลานั้น รูปแบบธุรกิจหลักของ King-level L2 ไม่ได้เป็นไปตามธรรมชาติและเป็นธรรมชาติ และไม่ได้เอื้ออำนวยและยั่งยืนในตัวเอง แต่กลับพึ่งพาความมั่งคั่งจอมปลอมที่เกิดจากการพัฒนาอุตสาหกรรมของเกษตรกรที่ถูกส่งทางอากาศ

-- การจัดสรร Airdrop ให้กับนักพัฒนาระบบนิเวศน์มากเกินไป ซึ่งส่วนใหญ่ปลอมตัวเป็นเกษตรกร Airdrop ระดับสูง หลังจากได้รับ Airdrop แล้ว นักพัฒนาเหล่านี้ส่วนใหญ่ยังคงนิ่งเฉย ขณะที่บางคนใช้ ARB จำนวนมากเพื่อโหวตให้มี ARB มากขึ้นในการกำกับดูแล DAO

วิธีแก้ไขปัญหาเหล่านี้ที่ดีที่สุดคือเวลา

หลังจากการพัฒนามาเกือบ 30 เดือน มูลนิธิ Arbitrum เชื่อว่าถึงเวลาแล้วและได้เปิดตัวโครงการ DeFi Renaissance Incentive Program (DRIP) เพื่อฟื้นฟูระบบนิเวศของ Arbitrum

การเคลื่อนไหวครั้งแรกของมูลนิธิ Arbitrum คือการใช้ประโยชน์จากแรงจูงใจของ ARB จากไตรมาสแรกของ DRIP เพื่ออุดหนุนผลตอบแทนของโปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo ฯลฯ) ในระบบนิเวศน์ โดยดึงดูดผู้ใช้บนเชนด้วยเงินจริง

ตามข้อมูลจากแดชบอร์ด Dune (https://dune.com/entropy_advisors/drip-season-1-lending-protocols) DRIP ทำให้ยอดรวมของกองทุนที่สามารถให้ยืมได้ใน DeFi เพิ่มขึ้นจาก 1.38 พันล้านดอลลาร์เป็น 1.67 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และยอดเงินกู้คงเหลือเพิ่มขึ้นจาก 967.52 ล้านดอลลาร์เป็น 1.17 พันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ในบรรดาส่วนแบ่งตลาด L2 ของโปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi ดังกล่าว ส่วนแบ่งตลาดของ Arbitrum เพิ่มขึ้นเพียงจาก 3.09% เป็น 3.75% ในทางตรงกันข้าม ส่วนแบ่งตลาดของ Base เพิ่มขึ้นจาก 5.04% เป็น 6.64% ในช่วงเวลาเดียวกัน

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าในแง่ของความน่าดึงดูดใจของแพลตฟอร์มการให้ยืม DeFi แบบออนเชน เช่น Degen เงินอุดหนุนเงินสดจริงยังคงน่าดึงดูดใจน้อยกว่าความคาดหวังของการแจกฟรีที่มีศักยภาพในการเติบโตแบบก้าวกระโดด

ลูกศรที่สองของมูลนิธิ Arbitrum คือการบ่มเพาะ PerpDEX Variational Protocol และ Ethereal Perps ใหม่ที่เชื่อมโยงกับระบบนิเวศ

Arbitrum มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับ Hyperliquid บน PerpDEX เช่นเดียวกับความสัมพันธ์แบบแองโกล-อเมริกัน Hyperliquid ได้เชื่อมโยง USDC มูลค่า 4.59 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเข้ากับ Arbitrum คิดเป็น 69.08% ของอุปทาน USDC ทั้งหมดของ Arbitrum

อย่างไรก็ตาม USDC มูลค่า 4.59 พันล้านดอลลาร์นั้นมีส่วนสนับสนุนรายได้ของ Arbitrum ในรูปแบบของค่าธรรมเนียมการโอนก๊าซเท่านั้น ส่วนการสร้างรายได้ที่มีมูลค่าสูงและผลกระทบภายนอกเชิงบวกอื่นๆ นั้นถูกเก็บไว้โดย Hyperliquid

ในสภาพแวดล้อมใหม่ที่ PerpDEX ครองความยิ่งใหญ่ ระบบนิเวศของ Arbitrum จำเป็นต้องมี PerpDEX เป็นของตัวเอง กลไก OLP ของ Variational Protocol มีศักยภาพที่จะสร้างความรุ่งโรจน์ให้กับ GLP ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกครอบงำโดย GMX

ลูกศรที่สามของมูลนิธิ Arbitrum คือการบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับ Robinhood เพื่อส่งเสริมการแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเค็นอย่างเข้มข้น

ปัจจุบัน สินทรัพย์ RWA ของ Arbitrum มีมูลค่ารวม 1,026.53 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โทเค็น หนี้ยุโรปโทเค็น และหุ้นสหรัฐฯ โทเค็น (EXOD) เป็นหลัก มีสินทรัพย์ RWA จำนวน 615 รายการ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นหุ้นสหรัฐฯ โทเค็นที่ออกโดย Robinhood

เนื่องจากข้อจำกัดด้านกฎระเบียบในปัจจุบัน โครงสร้างของหุ้นสหรัฐฯ ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจึงประกอบด้วยกลุ่มสินทรัพย์ที่ถือครองโดย SPV นอกเครือข่าย และกลุ่มสภาพคล่อง CEX/DEX ส่งผลให้เกิดปัญหาต่างๆ เช่น สภาพคล่องไม่เพียงพอ สถานะทางกฎหมายที่ไม่ชัดเจน และการพึ่งพาหน่วยงานกลางในการหักบัญชีและชำระราคาในขั้นตอนนี้

ไม่ว่าจะเป็นการผลักดันอย่างรวดเร็วของ Arbitrum x Robinhood ในการสร้างโทเค็นของหุ้นสหรัฐฯ หรือเรื่องราว ICM ใหม่ของ Solana ทั้งสองเรื่องนี้ต่างก็ชี้ให้เห็นถึงวิสัยทัศน์ในอนาคตที่กำหนดโดย SEC Project Crypto: การสร้างบล็อคเชนให้กับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลกอย่างสมบูรณ์

โดยสรุปแล้ว ลูกศรทั้งสามของมูลนิธิ Arbitrum ได้แก่ โปรแกรม DRIP การบ่มเพาะ Variational และการเดิมพันกับการสร้างโทเค็นของหุ้นสหรัฐฯ ล้วนมุ่งเน้นไปที่ปัจจุบันและมุ่งเป้าไปที่อนาคต

มูลนิธิ Arbitrum กำลังทำอะไรบางอย่างในครั้งนี้จริงๆ