นักวิเคราะห์ Bitfinex ชี้ขาลงของ Bitcoin จำกัดเหนือ $76,350

Bitcoin เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ $76,500 ถึง $79,500 เป็นเวลาห้าวันทำการ เนื่องจากต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนที่ยังเคลื่อนไหวอยู่ที่ $76,350 ได้รองรับแรงขายหลังจากที่ปรับตัวขึ้น 24.9% ในเดือนสิงหาคม

สรุป

ค่าเฉลี่ยตลาดที่แท้จริงของ Bitcoin อยู่ที่ $76,350 ซึ่งต่ำกว่ากรอบการซื้อขายปัจจุบันเล็กน้อย

SOPR ของผู้ถือระยะยาวอยู่ใกล้จุดคุ้มทุนเป็นเวลาเก้าเซสชัน บ่งชี้ว่าการทำกำไรมีจำกัด

ออปชันเดือนกันยายนวางแนวป้องกันขาลงไว้ระหว่าง $68,000 ถึง $75,000 ขณะที่คอลออปชันสนับสนุนการเคลื่อนไหวเหนือ $80,000

Strategy ซื้อ BTC 4,603 เหรียญ มูลค่า $369.7 ล้าน ขณะที่อุปสงค์ Bitcoin ETF แบบสปอตชะลอตัว

นักวิเคราะห์ของ Bitfinex กล่าวในรายงาน Alpha วันที่ 2 ก.ย. ว่า การที่ Bitcoin อยู่เหนือค่าเฉลี่ยตลาดที่แท้จริงช่วยลดความเสี่ยงของการปรับฐานลึก แม้ว่าเดือนกันยายนจะให้ผลตอบแทนเฉลี่ยติดลบ 2.95% ตั้งแต่ปี 2013

ค่าเฉลี่ยตลาดที่แท้จริง ซึ่งวัดต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุน Bitcoin ที่ยังเคลื่อนไหวอยู่ อยู่ที่ $76,350 เมื่อรายงานเผยแพร่ Bitcoin เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 3% ระหว่าง $76,500 ถึง $79,500 นับตั้งแต่ประธานธนาคารกลางสหรัฐ Kevin Warsh ส่งสัญญาณเชิง hawkish ที่ Jackson Hole เมื่อวันที่ 28 ส.ค.

แรงขายปรากฏบริเวณขอบบนของกรอบ แต่ผู้ซื้อป้องกันไม่ให้ Bitcoin ปิดต่ำกว่าต้นทุนออนเชนอย่างเด็ดขาด Bitfinex อธิบายว่า $76,350 เป็นจุดหมุนของตลาดมากกว่าราคาคงที่ที่ผู้ซื้อต้องปกป้องแบบเป๊ะๆ

เดือนสิงหาคมปิดด้วย Bitcoin บวก 24.9% จากราคาเปิดเดือนที่ $62,922 นับเป็นเดือนสิงหาคมแรกที่บวกนับตั้งแต่ปี 2021 และเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 การปรับขึ้นทำให้ $80,000 เป็นแนวต้านหลักเมื่อเข้าสู่เดือนกันยายน

โมเมนตัมของ Bitcoin เอื้อต่อการปรับฐานที่จำกัด

ในช่วงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 23 ส.ค. Bitcoin เพิ่มขึ้น $14,833 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตามข้อมูลของ Bitfinex การเพิ่มขึ้นนี้สูงกว่าสถิติเดิมที่ทำไว้ในเดือนพฤศจิกายน 2024 อยู่ $3,275 และให้ผลตอบแทนรายสัปดาห์ 23.6% ซึ่งแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023

ข้อมูลในอดีตที่อ้างถึงในรายงานแสดงให้เห็นว่า Bitcoin มีการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์เกิน 15% จำนวน 17 ครั้งนับตั้งแต่ปี 2020 ราคาสูงขึ้นในอีก 30 วันต่อมาใน 14 ครั้งจากทั้งหมด โดยมีผลตอบแทนมัธยฐาน 8.4%

จากสถิติดังกล่าว นักวิเคราะห์กล่าวว่าการปรับฐานมีแนวโน้ม "สั้นและจำกัด" ตราบใดที่ Bitcoin ยังอยู่เหนือเพดานเดิมที่ $68,000 ระดับนี้ยังอยู่ใกล้กับบริเวณที่เทรดเดอร์กระจุกตัวการป้องกันขาลงด้วยออปชัน

ความแข็งแกร่งของ Bitcoin ยังคงดำเนินต่อไปแม้มีแรงกดดันจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐฯ สองประการ ความเห็นของ Warsh ทำให้คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ขณะที่ความขัดแย้งครั้งใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านผลักดันน้ำมันดิบ Brent เข้าใกล้ $95 ต่อบาร์เรล

Warsh กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อไม่ได้ปรับตัวดีขึ้นเร็วพอที่จะทำให้ผู้กำหนดนโยบายมั่นใจว่ากำลังกลับสู่เป้าหมาย 2% ของเฟด ในรายงานก่อนหน้าเกี่ยวกับสุนทรพจน์ที่ Jackson Hole เทรดเดอร์ในตลาดคาดการณ์วางความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ไว้ที่ 68% หลังจาก Bitcoin ร่วงต่ำกว่า $80,000

อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นสามารถหนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและค่าเงินดอลลาร์ เพิ่มต้นทุนการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม Bitfinex พบว่าโครงสร้างราคาของ Bitcoin ยังคงไม่เสียหายในช่วงห้าเซสชันหลังสุนทรพจน์

ผู้ขายออกจาก Bitcoin ใกล้จุดคุ้มทุน

ข้อมูลการใช้จ่ายออนเชนบ่งชี้ว่านักลงทุนที่ซื้อ Bitcoin รอบราคาปัจจุบันเป็นผู้จัดหาอุปทานส่วนใหญ่

อัตราส่วนกำไรจากผลผลิตที่ใช้จ่ายของผู้ถือระยะยาว หรือ SOPR เคลื่อนไหวระหว่าง 0.88 ถึง 1.19 ตลอดเก้าเซสชันติดต่อกัน และอยู่ที่ 0.98 ในรายงาน ค่าที่ 1 หมายความว่าเหรียญโดยเฉลี่ยถูกใช้จ่ายในราคาเดียวกับที่ผู้ถือซื้อมา

Bitfinex เชื่อมโยงรูปแบบนี้กับผู้ซื้อในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมที่ถือผ่านการปรับตัวลงและเริ่มขายเมื่อ Bitcoin กลับมาที่ราคาต้นทุนของตน เป็นเวลาห้าเซสชัน คำสั่งซื้อรองรับอุปทานนั้นโดยไม่ให้ราคาทะลุต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่แท้จริง

การเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนสองประการจะทำให้การอ่านค่านี้อ่อนแอลงตามที่นักวิเคราะห์กล่าว SOPR ร่วงต่ำกว่า 0.9 ขณะที่ Bitcoin ปรับตัวลงจะบ่งชี้ว่าผู้ถือยอมรับขาดทุนเพื่อออกจากตลาด การเคลื่อนไหวเหนือ 1.1 จะแสดงว่านักลงทุนที่มีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวนมากกำลังขายทำกำไร

การกระจุกตัวของอุปทานรอบกรอบปัจจุบันช่วยอธิบายว่าทำไมราคา BTC เคลื่อนไหว sideways เมื่อ Bitcoin ปิดที่ $80,256 ในวันที่ 27 ส.ค. อุปทานหมุนเวียน 72.1% อยู่ในสถานะมีกำไร เมื่อราคาปิดที่ $77,468 สัดส่วนลดลงเหลือ 67.7%

Bitfinex คำนวณว่า BTC ประมาณ 880,000 เหรียญมีต้นทุนอยู่ในช่องว่าง $2,800 ระหว่างราคาปิดสองครั้ง การเคลื่อนไหวข้ามบริเวณนี้แต่ละครั้งผลักเหรียญจำนวนมากระหว่างกำไรและขาดทุน เปลี่ยนแรงจูงใจในการขาย

ต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้นอยู่ที่ $69,980 และเพิ่มขึ้นประมาณ $300 ต่อวัน Bitfinex ระบุว่าระดับนี้เป็นแนวรับที่เป็นไปได้ระหว่างการปรับฐานลึก ก่อนเป้าหมายแรกใกล้ $73,500

การซื้อของ Strategy ชดเชยกระแส Bitcoin ETF ที่อ่อนแอ

อุปสงค์จากองค์กรกลับมาในขณะที่ Bitcoin เผชิญผู้ขายแบบ passive เหนือ $77,000 Strategy ซื้อ BTC 4,603 เหรียญ มูลค่า $369.7 ล้าน ระหว่างวันที่ 24 ส.ค. ถึง 30 ส.ค. ในราคาเฉลี่ย $80,318 ต่อเหรียญ

ธุรกรรมนี้เป็นการซื้อ Bitcoin ครั้งแรกของ Strategy ในรอบ 10 สัปดาห์ และเพิ่มการถือครองเป็น 845,050 BTC ซึ่งซื้อมาในราคาเฉลี่ย $75,412 การขายหุ้นแบบ at-the-market เป็นแหล่งเงินทุนตามเอกสารยื่นของบริษัท

ราคาเฉลี่ยที่ Strategy ซื้อสูงกว่าราคาปิดรายวันของ Bitcoin ทุกวันนับตั้งแต่วันที่ 14 พ.ค. บริษัทจึงซื้อในบริเวณเดียวกับที่ตลาดพยายามรักษาราคาเหนือ $79,000 ได้ยาก

อุปสงค์สำหรับ Bitcoin ETF แบบสปอตของสหรัฐฯ มีความสม่ำเสมอน้อยลงในช่วงเวลาเดียวกัน กระแสไหลเข้าติดต่อกันเก้าเซสชันรวม $3.04 พันล้านสิ้นสุดลงด้วยการไถ่ถอน $201.9 ล้านในวันที่ 28 ส.ค. ซึ่งเป็นวันสุนทรพจน์ของ Warsh

กระแสไหลเข้ากลับมาที่ $216.7 ล้านในวันจันทร์ถัดมา รวมถึง $205.9 ล้านที่ไหลเข้า IBIT ของ BlackRock จากนั้นวันที่ 1 ก.ย. มีกระแสไหลออก $236.5 ล้าน ซึ่งส่วนใหญ่มาจาก IBIT ตามตัวเลขที่ Bitfinex อ้างถึง

การประเมินของนักวิเคราะห์อีกรายระบุว่าการซื้อ ETF อย่างต่อเนื่องเป็นข้อกำหนดหนึ่งในการยืดระยะการปรับขึ้น รายงานเดียวกันระบุว่าผลิตภัณฑ์สปอตมีกระแสไหลเข้า $606 ล้านในวันที่ 20 ส.ค. ขณะที่ Bitcoin เคลื่อนไหวเหนือ $76,000

ขณะที่อุปสงค์กองทุน Bitcoin ชะลอตัว Ether ETF แบบสปอตของสหรัฐฯ ดึงดูดเงิน $815.7 ล้านในสัปดาห์ก่อนหน้า และขยายกระแสไหลเข้าต่อเนื่องเป็น 13 เซสชันจนถึงวันที่ 1 ก.ย. Bitfinex กล่าวว่าการซื้อครั้งใหม่ของ Strategy ช่วยชดเชยการชะลอตัวของอุปสงค์ Bitcoin ETF

อุปทาน Stablecoin ก็หยุดขยายตัวหลังจากเพิ่มขึ้น $1.25 พันล้านก่อนคำกล่าวของ Warsh มูลค่าตลาดรวมสูงสุดที่ $309.4 พันล้านในวันที่ 28 ส.ค. และต่อมาอยู่ที่ $303.83 พันล้านตามรายงาน

Bitfinex ตีความการเปลี่ยนแปลงนี้ว่าเป็นเงินทุนที่รออยู่ที่จุดเข้าของตลาดมากกว่าที่จะออกจากคริปโตผ่านการไถ่ถอน Stablecoin ระลอกใหญ่ Stablecoin มักทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ชำระราคาสำหรับเทรดเดอร์ ทำให้การเปลี่ยนแปลงของอุปทานรวมเป็นมาตรวัดเงินทุนที่พร้อมใช้งาน

ออปชัน Bitcoin เอื้อขาขึ้นโดยไม่มีเลเวอเรจสูง

เทรดเดอร์ออปชันซื้อการป้องกันรอบการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ตามกำหนด แต่การวางตำแหน่งไม่ได้แสดงการเดิมพันขาลงของ Bitcoin ในวงกว้าง

ความผันผวนโดยนัยเฉลี่ยอยู่ที่ 37.2 เป็นเซสชันที่หกติดต่อกันระหว่าง 37 ถึง 38 ซึ่งอยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ 18 ของราคาปิดรายวันในปีที่ผ่านมา ออปชันเคยถูกกว่านี้ในน้อยกว่าหนึ่งในห้าของวันทำการ ขณะที่จุดต่ำสุดของปี 2026 อยู่ที่ 33.8

ความผันผวนโดยนัยยังคงต่ำกว่าความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงย้อนหลัง 30 วันที่ประมาณ 41% Bitfinex กล่าวว่าราคานี้บ่งชี้ว่าเทรดเดอร์คาดว่าการบีบอัดปัจจุบันจะดำเนินต่อไป แม้ว่า Bitcoin จะเคลื่อนไหว 21% ภายในสามเซสชันในเดือนสิงหาคม

Straddle แบบ at-the-money วันที่ 11 ก.ย. มีราคา $3,208 ต้องเคลื่อนไหว 4.13% จึงถึงจุดคุ้มทุน ต่างจากออปชันที่หมดอายุวันที่ 4 ก.ย. สัญญานี้ครอบคลุมรายงานการจ้างงานสหรัฐฯ การเปิดเผยดัชนีราคาผู้ผลิต และเซสชันการซื้อขายมาตรฐานเจ็ดเซสชัน

จากการประกาศการจ้างงานสหรัฐฯ แปดครั้งในปี 2026 Bitcoin เคลื่อนไหวเฉลี่ย 1.9% ในวันประกาศ สี่ครั้งเคลื่อนไหวต่ำกว่า 1% ขณะที่อีกสี่ครั้งมีการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ 2.4% ถึง 4.4% ตามข้อมูลของ Bitfinex

การป้องกันขาลงสำหรับช่วงการจ้างงานถึงดัชนีราคาผู้บริโภคกระจุกตัวระหว่าง $68,000 ถึง $75,000 การหมดอายุวันที่ 11 ก.ย. มี put หนึ่งสัญญาต่อ call หนึ่งสัญญา เทียบกับอัตราส่วน put-to-call โดยรวมของตลาดออปชันที่ 0.56

ดอกเบี้ยเปิดของ call ใหญ่ที่สุดที่ $80,000 ขณะที่ดอกเบี้ยเปิดของ put กระจุกตัวที่ $75,500 เลเวอเรจของ perpetual futures ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดเดือนสิงหาคม 10% ซึ่ง Bitfinex ตีความว่าเทรดเดอร์ยังคงมีสถานะขาขึ้นโดยไม่สร้างกองสถานะขนาดใหญ่ที่เสี่ยงต่อการถูกบังคับปิด

ภายใต้กรณีฐานของรายงาน Bitcoin จะยังคงอยู่ระหว่าง $76,657 ถึง $81,300 ตลอดช่วงข้อมูลสหรัฐฯ วันที่ 4–11 ก.ย. การปิดรายวันสองครั้งเหนือ $82,818 พร้อมกับ SOPR สูงกว่า 1 และกระแส ETF เป็นบวกทั้งสองวัน จะเปิดทางไปสู่ระดับอ้างอิงต้นทุนถัดไปใกล้ $85,200

การปิดสองครั้งต่ำกว่า $76,657 จะเปิดใช้สถานการณ์การย่อตัวของ Bitfinex แทน โดยวางต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือ 3–6 เดือนใกล้ $73,500 ก่อน และต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้นที่ $69,980 เป็นลำดับถัดไป