เบสเซนต์ พันธบัตรสหรัฐฯ และบิตคอยน์

ผู้เขียน: Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise

เรียบเรียง: Chopper, Foresight News

การพุ่งขึ้นของบิตคอยน์และคริปโทเคอร์เรนซีในรอบนี้มีแรงหนุนหลายประการ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้เผยแพร่ข้อเสนอ "กฎระเบียบสินทรัพย์คริปโท" เพื่อเปิดเส้นทางปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับโครงการคริปโทเกิดใหม่ ทำเนียบขาวจัดการประชุมผู้บริหารอุตสาหกรรมคริปโทและส่งสัญญาณเชิงบวกต่ออุตสาหกรรม หลังข่าวออกมา ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว นักลงทุนที่ขายชอร์ตถูกบังคับให้ปิดสถานะ

แต่ตัวเร่งที่สำคัญที่สุดมาจากรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Scott Bessent ซึ่งเป็นผู้จุดชนวนตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผลักดันบิตคอยน์สู่เส้นทางทำสถิติสูงสุดใหม่

เรามาทบทวนสัปดาห์นี้กัน ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่สำคัญที่สุดสำหรับบิตคอยน์ในรอบปีที่ผ่านมา

ขั้นแรก: การแทรกแซงพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว

การเคลื่อนไหวแรกของ Bessent คือการประกาศแผนแทรกแซงตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา รัฐมนตรีคลังประกาศว่ากระทรวงการคลังจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเป็นสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007

เมื่อพิจารณาจากขนาดแล้ว มาตรการนี้ไม่ถือว่าใหญ่โต กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ออกตราสารหนี้หลายล้านล้านดอลลาร์ต่อปี การซื้อคืนไม่กี่พันล้านดอลลาร์เป็นเพียงเศษเสี้ยวเล็กน้อย ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ปริมาณการซื้อคืน แต่อยู่ที่สัญญาณที่ส่งออกมา แม้ Bessent จะนิยามว่าเป็น "เครื่องมือปรับสภาพคล่อง" แต่ตลาดตีความว่าเป็นการกดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวโดยเจตนา ซึ่งเป็นรูปแบบหนึ่งของการกดทับทางการเงิน และบิตคอยน์ชื่นชอบการกดทับทางการเงินเช่นนี้ที่สุด

เมื่อรัฐบาลกดอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ผลตอบแทนของผู้ฝากเงินที่ถือสินทรัพย์มั่นคงจะลดลง ขณะที่เงินเฟ้อกัดกร่อนกำลังซื้ออย่างต่อเนื่อง เงินทุนมักไหลเข้าสู่สินทรัพย์หายาก เช่น ทองคำและบิตคอยน์ ไม่น่าแปลกใจที่ทองคำและบิตคอยน์ปรับตัวขึ้นพร้อมกันหลังข่าวออกมา

ขั้นที่สอง: เพิ่มแรงหนุน

ในช่วงแรก การดำเนินการของ Bessent ได้ผลชั่วคราว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงจาก 5.29% เหลือ 5.20% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงอายุ 10 ปีลดลงจาก 4.70% เหลือ 4.65%

แต่แนวโน้มไม่ยั่งยืน อัตราผลตอบแทนดีดกลับอย่างรวดเร็วสู่ระดับสูงเดิม ข้อเท็จจริงพิสูจน์ว่าหนี้คงค้าง 40 ล้านล้านดอลลาร์ไม่สามารถขยับได้ด้วยการซื้อคืนเพียง 4 พันล้านดอลลาร์

Bessent ไม่ยอมถอย แต่กลับส่งสัญญาณว่าขนาดการซื้อคืนอาจเกิน 4 พันล้านดอลลาร์ เมื่อท่าทีดังกล่าวยังไม่สามารถพยุงตลาดพันธบัตรได้ เขาเสนอเพิ่มเติมว่ากระทรวงการคลังสามารถใช้เงินในบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลในขนาดที่ใหญ่ขึ้น

ภายในเวลาประมาณ 48 ชั่วโมง ความคาดหวังของตลาดเปลี่ยนจากการดำเนินการด้านสภาพคล่อง 2 พันล้านดอลลาร์ ไปสู่ความเป็นไปได้ในการใช้เงิน 1 ล้านล้านดอลลาร์พยุงพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว ความคาดหวังนี้สั่นสะเทือนวงการลงทุนทั้งหมด

Ray Dalio ผู้ก่อตั้งบริดจ์วอเตอร์ แอสโซซิเอทส์ (Bridgewater Associates) กล่าวต่อสาธารณะว่านักลงทุนควรจัดสรรทองคำและบิตคอยน์ Stanley Druckenmiller ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์สายมหภาควิจารณ์พฤติกรรมดังกล่าวว่าเป็น "การควบคุมราคา" โดยชี้ว่าผลกระทบเชิงลบนั้นมากกว่าตัวเลข 4 พันล้านดอลลาร์มาก Mohamed El-Erian นักเศรษฐศาสตร์เปรียบเทียบการทดลองนี้กับนโยบายการเงินของญี่ปุ่นที่เคยส่งผลร้ายแรง

การถกเถียงครั้งนี้ทำให้ปัญหาหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ 40 ล้านล้านดอลลาร์กลับมาอยู่ในความสนใจของสาธารณชน และการลดค่าเงินกลายเป็นประเด็นร้อนในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ทั่วโลก ไม่ต้องสงสัยเลยว่าบิตคอยน์ได้รับประโยชน์จากเรื่องเล่านี้อย่างเต็มที่

ขั้นที่สาม: การใช้ระบบการเงินดอลลาร์เป็นอาวุธ

ไม่เพียงแต่การดำเนินการในตลาดพันธบัตร Bessent ยังจัดงานแถลงข่าวเมื่อวันจันทร์ ประกาศสิ่งที่เขาเรียกว่า "การโจมตีทางเศรษฐกิจเต็มรูปแบบ" ต่อเครือข่ายการเงินทั่วโลกของอิหร่าน

เขาเรียกปฏิบัติการนี้ว่า "การยกพลขึ้นบกที่นอร์มังดีในภาคการเงิน" โดยกล่าวว่ารัฐบาลชุดนี้จะผลักดันการตัดอิหร่านออกจากเศรษฐกิจโลก และคว่ำบาตรบริษัทและประเทศที่เกี่ยวข้องทั้งหมดที่ทำธุรกิจกับอิหร่าน "หน่วยงานใดก็ตามที่อำนวยความสะดวกในการฟอกเงินให้อิหร่านจะถูกตัดออกจากระบบดอลลาร์ การนับถอยหลังได้เริ่มขึ้นแล้ว"

คำกล่าวนี้ทำให้ข้อเท็จจริงที่แฝงอยู่ปรากฏชัดเจน: การเข้าถึงระบบการเงินดอลลาร์เป็นเครื่องมือทางอำนาจของสหรัฐฯ และที่สำคัญกว่านั้น สหรัฐฯ เต็มใจที่จะใช้อาวุธนี้อย่างแข็งขัน

เหตุการณ์นี้ชวนให้นึกถึงการที่สหรัฐฯ อายัดทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของรัสเซียหลังความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022 ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่จุดชนวนให้ทองคำและบิตคอยน์พุ่งขึ้นอย่างมากในเวลาต่อมา

เมื่อประเทศต่าง ๆ ใช้ระบบการชำระเงินเป็นเครื่องมือทางภูมิรัฐศาสตร์ ตลาดย่อมแสวงหาสินทรัพย์ทางเลือกที่เป็นกลาง บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ที่เป็นเงินตราเพียงชนิดเดียวที่สามารถถือครองได้โดยตรง มีอุปทานจำกัด และโอนย้ายได้ทั่วโลก โดยไม่พึ่งพาระบบธนาคารหรือการรับฝากทรัพย์สินของหน่วยงานการเมืองใดหน่วยงานหนึ่ง แม้ทองคำจะเป็นแหล่งรักษามูลค่าที่ดี แต่มีน้ำหนักมาก ยากต่อการเคลื่อนย้ายและแบ่งย่อย จึงใช้ทำธุรกรรมได้ยาก

ยิ่งระบบการเงินโลกกลายเป็นเครื่องมือต่อสู้ทางภูมิรัฐศาสตร์มากเท่าใด มูลค่าของเครือข่ายการเงินที่เป็นกลางก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

สภาพแวดล้อมเชิงบวกที่แข็งแกร่ง

ภายในเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์ Bessent ได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับตรรกะหลักสองประการของบิตคอยน์โดยไม่ได้ตั้งใจผ่านนโยบายของรัฐบาลสหรัฐฯ: ด้านหนึ่ง เขาดำเนินการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนแบบยืดหยุ่น ซึ่งจะผลักดันเงินทุนเข้าสู่สินทรัพย์แข็ง อีกด้านหนึ่ง เขาทำให้ทั่วโลกตระหนักว่ามูลค่าของชั้นการชำระราคาที่เป็นกลางกำลังเพิ่มสูงขึ้น

เมื่อประกอบกับภูมิหลังของการขยายงบดุลทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง ช่องทางการเข้าถึงบิตคอยน์ที่พัฒนาขึ้นเรื่อย ๆ และสถาบันจัดการสินทรัพย์ชั้นนำที่รวมบิตคอยน์ไว้ในพอร์ตการลงทุนมาตรฐาน ปัจจุบันจึงเกิดสภาพแวดล้อมเชิงบวกที่แข็งแกร่งอย่างยิ่งสำหรับบิตคอยน์