Почему Pearl в тренде на Token2049?

Автор: Little Cake
Прогуливаясь по Token2049, вы заметите имя, которое встречается с необычной частотой: Pearl.

Это не новый L2 и не платформа AI-агентов; это майнинговая монета. Будь то китайские KOL или зарубежные практики/KOL, все постоянно слышат это имя. В чем его магия?

Что делает Pearl?

Биткоин-майнеры потребляют электроэнергию для вычисления хешей, а после завершения выбрасывают результаты, которые не имеют никакой пользы, кроме производства блоков. Pearl говорит: раз майнерам все равно нужно использовать электричество, почему бы не заставить их вычислять что-то полезное?

Это основная логика механизма консенсуса Pearl — Proof-of-Useful-Work.

Майнеры Pearl не вычисляют хеши; они вычисляют умножение матриц. Умножение матриц — это базовая операция для вывода больших языковых моделей, что означает, что пока майнеры майнят, они теоретически помогают ИИ выполнять вывод.

Публично известный основатель Омри Вайнштейн — доктор математических наук из Принстона и профессор теории вычислительной сложности в Колумбийском университете. Механизм майнинга называется NoisyGEMM: майнеры используют GPU для вычисления умножения матриц, BLAKE3 генерирует значения обязательств, а доказательства с нулевым разглашением (Plonky2) проверяют результаты. Базовый форк основан на btcd Биткоина, с максимальной эмиссией 2,1 миллиарда монет, без халвинга и с постепенно уменьшающейся эмиссией.

Проект заявляет о полностью честном запуске: без предварительного майнинга, без распределения основателям и без раундов венчурного финансирования, что крайне редко для новых проектов в 2026 году.

Почему быки в восторге?

7 октября No Limit Holdings спонсировала первое мероприятие Pearl Connect. У тех, кто настроен оптимистично в отношении Pearl, есть три основных уровня логики.

Первый уровень — «ИИ-версия Биткоина».

PRL — это негосударственная цифровая валюта, обеспеченная вычислительной мощностью и энергетической экономикой. Отсутствие денежного потока — это как раз преимущество, поскольку у Биткоина на раннем этапе его тоже не было. Ранняя инфляция — необходимая фаза для всех PoW-монет; если ее пережить, появляется денежная премия. Согласно этой логике, текущая полностью разводненная оценка (FDV) менее 3 миллиардов долларов недооценена, со ставками на долгосрочную перспективу как нативного для ИИ средства сбережения, расчетов за вычислительную мощность и даже платежей агентов.

Второй уровень — теория миграции энергии.

Биткоин-майнинговые компании сдают свои мощности в субаренду дата-центрам ИИ, а публичные майнинговые компании сократили свою вычислительную мощность примерно на 75 EH/s в первой половине года. Биткоин может конкурировать с ИИ только за электроэнергию, тогда как Pearl «расширяется вместе с внедрением ИИ». Когда электроэнергия и GPU всей отрасли смещаются в сторону ИИ, PoW-цепочка, движущаяся в том же направлении, что и ИИ, естественно занимает лучшую рыночную нишу.

Третий уровень — юнит-экономика «2-в-1». При том же вычислении на GPU можно получать доход от вывода и одновременно майнить PRL. Доход от майнинга выступает как «кешбэк» за услуги вывода, снижая цены на вывод, что приносит больше спроса, а больший спрос требует больше вычислительной мощности, что ведет к большему производству PRL.

Сложив эти три уровня, быки делают вывод: Pearl — это не обычная майнинговая монета; это Биткоин для эпохи экономики вычислительной мощности.

Но есть фундаментальная проблема

Нарратив Pearl заключается в том, что «вычислительная мощность майнеров выполняет полезный ИИ-вывод», но протокол консенсуса в блокчейне фактически не может различить, выполняют ли майнеры реальные задачи ИИ-вывода или просто вычисляют набор случайно сгенерированных матриц.

В репозитории Pearl на GitHub четко указано: майнинг — это «побочный продукт умножения матриц», а базовый механизм называется cuPOW, который доказывает «вычислительную сложность», а не «вычислительную полезность». Уровень консенсуса видит лишь то, что «вы действительно выполнили умножение матриц», но он не знает и не может знать, помогает ли это умножение Together AI выполнять вывод Gemma-4 или майнер просто случайно сгенерировал набор чисел для вычисления.

Эта проблема технически называется «сбой привязки задач»: консенсус не может привязать доказательства работы в блокчейне к реальным задачам вывода вне блокчейна.

Хуже того, вычисление случайных матриц дешевле, чем выполнение реальных задач вывода. Реальный вывод требует загрузки весов модели в память, что влечет значительные накладные расходы на ввод-вывод; случайные матрицы не требуют загрузки и могут вычисляться напрямую, создавая экономический стимул, который естественным образом благоприятствует «бесполезному майнингу».

Академические работы уже предоставили эмпирические доказательства. Анализ 8012 майнинговых узлов показал, что основное майнинговое программное обеспечение вообще не содержит кода вывода. Исследователи отправили 44 доли, сгенерированные из случайных матриц, и все они были приняты сетью. Это означает, что, по крайней мере в текущей версии протокола, можно нормально майнить и получать вознаграждения, не выполняя никакой полезной работы.

Ответ команды на это откровенен: основные разработчики признают, что «в блокчейне нет метрик для измерения доли полезного майнинга», а основатель признает, что «разрешение майнерам выбирать матрицы неизбежно допускает бесполезный майнинг». Их аргумент заключается в том, что в будущих обновлениях протокола, когда стоимость одного лишь майнинга станет намного выше стоимости производства побочных продуктов вывода, экономический стимул для бесполезного майнинга приблизится к нулю.

15 мая Pearl объявила о партнерстве с платформой ИИ-вывода Together AI для запуска вывода модели Gemma-4 с использованием вычислительной мощности сети Pearl, по ценам более чем на 25% ниже рыночных.

Быки видят в этом коммерческую отправную точку для «полезной работы», в то время как медведи сомневаются, что Together AI выполняет вывод на собственных серверах, а затем субсидирует цены за счет токенов PRL, то есть вычислительная мощность GPU майнеров на самом деле не используется для задач вывода Together AI.

Другими словами, это больше похоже на маркетинговую субсидию, а не на сделку с вычислительной мощностью; клиенты ИИ платят в долларах, а не в PRL.

Опцион

Мейннет Pearl запущен 27 апреля, в настоящее время в обращении находится около 450 миллионов PRL, что составляет около 16% от общего предложения, с FDV в 2,8 миллиарда долларов.

Ежедневная эмиссия токенов составляет от 1,35 до 1,4 миллиона долларов, при соответствующих ежедневных объемах торгов от 2 до 6 миллионов долларов. В настоящее время монета листингована лишь на нескольких небольших биржах и существует на внебиржевом рынке.

Pearl попал в два самых сильных нарратива 2026 года: ИИ и честный запуск.

В цикле, где венчурные монеты критикуются, а ИИ процветает, «майнинговая монета ИИ без венчурного капитала» — это эталонное нарративное позиционирование, и ажиотаж на Token2049 не случаен.

Однако между нарративом и механизмом существует разрыв. Pearl говорит о «доказательстве полезной работы», но сам протокол не может доказать, что работа полезна.

Поэтому Pearl можно также понимать как опцион; вы покупаете будущее, в котором «GPU-майнинг и ИИ-вывод действительно смогут слиться». Если обновления протокола смогут решить проблему бесполезного майнинга и если спрос на вывод действительно начнет рассчитываться в PRL, а не просто субсидироваться PRL, у этого опциона будет достаточно простор для воображения, и он достаточно заманчив.