Заметки с TOKEN2049: меньше разработчиков, больше институционалов, крипта переходит от виртуального к реальному

На TOKEN2049 в Сингапуре в этом году у многих участников остались смешанные чувства: одни отмечали, что людей, мероприятий и социальной активности было много; другие — что по-настоящему новых проектов стало меньше, разработчиков меньше, а институционалов, трейдеров, KOL и поставщиков капитала больше.

Индустрия больше не сводится к тому, кто расскажет лучшую историю, а к тому, у кого есть реальные пользователи, реальная выручка, реальные активы и реальная ликвидность. Главная площадка всё больше напоминает выставку традиционных финансов: в центре внимания стейблкоины, платежи, токенизированные реальные активы (RWA), приватность, бессрочные контракты (perps) и рынки прогнозов, а ИИ/децентрализованный ИИ (DeAI) остаётся одной из главных переменных на радаре разработчиков......

Ниже — подборка наблюдений о TOKEN2049 от разных участников:

0xJeff: меньше разработчиков, больше институционалов, но DeAI остаётся одной из крупнейших возможностей на ближайшие два года

0xJeff три дня фиксировал свои наблюдения о меняющейся атмосфере TOKEN2049.

В первый день он обнаружил, что 90% разговоров вращались вокруг: RWA, токенизированные акции, структурированные продукты (институционализация крипты), а оставшиеся 10% касались ИИ, финансиализации вычислительных мощностей и перевода всего на блокчейн.

Он заметил, что венчурные фонды, фонды ликвидности и трейдеры обсуждали Grass и свой бычий настрой на него, также часто упоминались Venice, Near, Pumpfun и Orbio.

Большинство людей не осознают продолжающуюся волну ончейн/DeAI, и большинство также не понимают ценностное предложение ончейн/децентрализованный инференс, x402 и зарождающиеся рынки токенизированного кредита на инференс.

Многие команды строят фронтенды, торговые платформы, платформы торговых стратегий ИИ-агентов и протоколы структурированных продуктов вокруг таких платформ, как Hyperliquid, Ondo и Polymarket. Всё больше людей выбирают ончейн, потому что опыт улучшился, а токенизированные активы предлагают больше ценности, чем традиционные брокеры, например: торговля 24/7, залог активов, доходность от кредитования, торговля базисом и более гибкие портфельные стратегии.

Но в целом толпа сократилась более чем на 50% по сравнению с прошлым, разработчиков стало меньше, а трейдеров, инвесторов, KOL и институционалов больше. Общая атмосфера стала более институциональной, чем раньше, а розничный энтузиазм сильно снизился.

На второй день это ощущение ещё больше подтвердилось. Главную площадку заполонили биржи, кастодианы, платежи, стейблкоины и цифровые банки. Многие инвесторы стали пессимистично настроены по отношению к крипторынку, занимая нейтральную или медвежью позицию, накапливая наличные и удерживая лишь 1–2 позиции, в которые они верят. Потому что они считают, что DeFi созрел, победители определились, а нарративы NFT и мемов постепенно устаревают.

На рынке осталось лишь несколько нарративов и команд, готовых к следующему ралли, таких как: ИИ, приватность, RWA и платежи.

Однако некоторые настроены довольно бычьи: восточные киты настроены по-медвежьи, а западные — по-бычьи.

На третий день, на мероприятии gm AI v2, он наконец снова почувствовал атмосферу разработчиков 2023 года. Возобновились обсуждения для гиков на темы ИИ, приватности, роботов, DePIN, децентрализации и экономики токенов.

Однако многие проекты, давно работающие в индустрии, разворачиваются в новых направлениях:

Некоторые проекты начинают целиться в китайский рынок ИИ и переносят офисы в Шэньчжэнь;

Некоторые смещаются в сторону сочетания ИИ с играми и потребительским контентом;

Другие фокусируются на социальный трейдинг и приватный ИИ.

Примечательно, что несмотря на горячие обсуждения квантовые вычисления в Twitter, на Token2049 эту тему почти никто не упоминал.

Что касается рыночных условий, медведи в основном беспокоятся о макроэкономическая среда и теория 4-летнего цикла, тогда как быки твёрдо верят в институционализацию крипты и её потенциал интеграции с традиционными финансами (TradFi) в качестве опоры глобальных финансов.

Разработчики теперь больше сосредоточены на фундаментальные показатели бизнеса, обсуждая, как увеличить расходы пользователей, как эффективно согласовывать интересы и стимулировать рост через токеномические механизмы и как использовать x402 для ускорения запуска продуктов. Этот сдвиг от спекуляций к фундаментальному созданию продуктов приносит в индустрию новую атмосферу.

Его итоговый вывод: ончейн/DeAI — одна из самых асимметричные и быстрорастущих областей крипты в ближайшие два года.

Хотя главная площадка становится всё более институциональной, по-настоящему интересные новые исследовательские направления по-прежнему скрыты в обсуждениях разработчиков ИИ.

Rocky: следующий шаг бирж — персонализация на основе ИИ

Трейдер Rocky посетил небольшую встречу Binance и почувствовал, что мероприятие отличалось высокой плотностью обмена информацией, и ощутил, что Binance придаёт большое значение направлению ИИ.

Его ключевое наблюдение: в будущем биржи будут всё больше двигаться к «персонализации для каждого пользователя».

Сегодня, когда все открывают одну и ту же биржу, интерфейс и функции в основном одинаковы. Но в будущем ИИ будет глубже понимать потребности разных пользователей:

Тем, кто любит фьючерсы, будет показываться больше данных и стратегий, связанных с фьючерсами;

Тем, кто изучает опционы, — информация, более подходящая для принятия решений по опционам;

Тем, кто сосредоточен на управлении капиталом, — инструменты доходности, риска и распределения активов;

Новые пользователи могут получать более простое руководство с низким порогом входа.

По мере того как ИИ всё лучше понимает привычки и предпочтения пользователей, процесс поиска информации, нахождения функций и принятия решений станет проще. В будущем конкурентная борьба бирж будет идти не только за то, у кого больше монет, лучше ликвидность и ниже комиссии, но и за то, кто лучше понимает пользователей и может по-настоящему интегрировать их потребности в продукты.

Ben Yorke: главная площадка и крупные сайд-ивенты дают мало пользы; настоящая ценность — в заранее назначенных частных встречах

Ben Yorke, глава экосистемы WOO, считает, что в этом году главная площадка TOKEN2049 и крупные сайд-ивенты не стали идеальным опытом.

Главную площадку наводнило большое количество китайских туристов, было много стендов проектов, которые выглядели ненадёжно. Посетители собирали на месте множество мерча, а некоторые даже таскали большие сумки, едва передвигаясь.

Крупные мероприятия, организованные несколькими крупными экосистемами, также оставили плохие впечатления: площадки были переполнены, а снаружи люди стояли в очередях в жаркой и дымной сингапурской среде, окружённые потными криптопрофессионалами. Он считает, что 90% сайд-ивентов можно пропустить.

Он не посещал Staking Summit и Vault Summit, но полагает, что такие мероприятия, скорее всего, повторяют обсуждения о том, что «институционалы войдут, но им нужно больше решений по идентификации клиентов (KYC) и комплаенсу», и требуют дополнительного билета за $700, что даёт мало пользы.

Однако он считает, чтообщий настрой от офлайн-взаимодействий оптимистичный. Токенизация растёт, и тренд кажется необратимым, а у разработчиков в направлении RWA отличные возможности.

Он упомянул, что мероприятие EthereumHK было неплохим, присутствовали Joseph Lubin и другие, а команда SNZ активно строит в Азиатско-Тихоокеанском регионе; лаундж ether.fi очень полезен для держателей карт, позволяя проводить встречи рядом с площадкой без билета на главную площадку; мероприятие Coinbase также превзошло ожидания, среди гостей были Taiki Maeda и Gazza Jenks, и многие руководители также налаживали связи на месте.

Bennie: проектов меньше, но настоящая альфа лежит офлайн и в долгосрочном подходе

Первое впечатление Bennie: криптопроектов заметно становится меньше.

Судя по офлайн-опыту, примечательных новых проектов не так много, как раньше. Раньше люди уставали от VC-монет и обращались к Alpha-оболочкам, но по мере роста сложности листинга конвейерная модель формирования команд, выпуска токенов и листинга будет становиться всё труднее. Однако, наоборот, некоторые «оболочки», обладающие ресурсами, каналами дистрибуции и способностью нести нарратив, могут в будущем вырасти в цене, и даже появился рынок специально для торговли оболочками.

Направление, в котором он наиболее бычий, — RWA, особенно инфраструктура, связанная с акциями США. Раньше RWA в основном сводились к токенизации казначейских облигаций США на блокчейне, но с развитием perps на акции США, торговли 24/7 и ценового открытия в нетрадиционные торговые часы тренд входа традиционных финансовых активов и торговой инфраструктуры в крипту становится всё более очевидным. Такие платформы, как Robinhood, приводят пользователей традиционных финансов в крипту, а Hyperliquid Improvement Proposal 3 (HIP-3) от Hyperliquid заставил больше людей осознать потенциал перевода традиционных активов на блокчейн.

Ещё одно важное суждение: эпоха, когда традиционные агентства зарабатывали на информационной асимметрии, заканчивается.

ИИ быстро снижает издержки на исследования, производство контента и получение информации. То, что раньше требовало команды, теперь могут сделать несколько человек с помощью ИИ. Агентствам, которые просто продают рабочую силу и ресурсы, будет всё труднее, и в будущем следует больше обращать внимание на роли Advisor/CMO, глубоко участвующие в росте проекта, а также на новые модели выхода на рынок (GTM), такие как краудсорсинговый контент, пользовательский контент (UGC) и матрицы коротких видео.

В офлайн-общении Bennieсоветует больше обращать внимание на людей, которые мало говорят за обеденным столом.

Настоящая альфа — это часто не тот, кто лучше всех умеет представлять себя и упаковывать, а те, кто скромен, но по-настоящему компетентен. И наоборот, если кто-то постоянно громко заявляет о том, что он сделал, он, вероятно, просто BD.

Он также призывает всех смело питчить проекты, которые им нравятся. Многие команды основателей на самом деле присутствуют на месте, и возможности для сотрудничества часто возникают просто от того, что вы подошли и заговорили.

Наконец, он упомянул несколько очень практичных советов:

showoff > execute: каждый должен управлять своими социальными сетями. Если вам нравится думать, пишите больше исследований и делитесь своими взглядами. Если вы маркетолог, попробуйте использовать видео, контент и разные формы выражения, чтобы показать свои отличия.

Используйте ИИ по максимуму; большинство людей раскрыли менее 1% потенциала ИИ.

Заранее планируйте вторую идентичность или зарубежную визу, потому что TOKEN2049 пройдёт в Нью-Йорке в 2027 году, а крипторесурсы и ликвидность всё больше тяготеют к Соединённым Штатам.

Но если вы не практик и у вас нет потребности в нетворкинге, а вы просто торгуете монетами или интересуетесь технологиями, на самом деле нет необходимости посещать офлайн; спросить ИИ напрямую может быть эффективнее.

Yue Xiaoyu: главная площадка — деловая встреча, площадка BNB — карнавал китайских игроков

Наблюдения Yue Xiaoyu в основном исходят из двух сцен: главной площадки TOKEN2049 и площадки BNB Chain. Её самое очевидное ощущение: TOKEN2049 и BNB Chain — это два отдельных круга.

Около 80% посетителей главной площадки TOKEN2049 — из-за рубежа, больше всего стендов принадлежит биржам и криптоплатёжным проектам, что делает общую картину более похожей на площадку для отраслевых проектов, институционалов и делового сотрудничества.

Между тем около 80% посетителей площадки BNB Chain — китайцы, участники чаще являются KOL, трейдерами и китами. Проекты на месте также больше тяготеют к экосистеме BNB, включая мемы, платежи стейблкоинами, ончейн-контракты и рынки прогнозов.

Если главная площадка TOKEN2049 — это деловая встреча для отраслевых проектов, то площадка BNB Chain больше похожа на карнавал для китайских игроков.

Проактивные запросы, с которыми она столкнулась на главной площадке, в основном делились на три категории:

Провайдеры криптоплатежей: решения для двусторонних платежей фиат/крипта относительно зрелы, а зарубежные комплаентные он/офф-рампы и локализованная платёжная инфраструктура становятся необходимыми для проектов, выходящих на глобальный рынок.

Региональные маркетинговые агентства: способны проводить продвижение на рынках таких регионов, как Европа, Америка, Южная Америка и Африка. Очевидно, что для выхода на международный уровень нужно переходить к тонкой региональной локализации, поскольку разные страны и регионы сильно различаются, и методы расширения рынка тоже очень разные.

Другие команды проектов и отраслевые практики: они могут не давать прямой конверсии, но приносят узнаваемость бренда и присутствие в кругах.

Онлайн-сообщества полны рыночного шума и негативных настроений, все тревожатся; но офлайн многие практики, пользователи и партнёры по-прежнему активно ищут надёжные проекты, строят отношения и продвигают сотрудничество. Поэтому она делает вывод: онлайн-дискурс определяется настроениями и рыночной конъюнктурой, а офлайн-мероприятия — ценностью и кругами.

**Что касается того, стоит ли командам проектов выставляться**, она советует:

Для проектов на ранней стадии не рекомендуется арендовать стенд на главной площадке; окупаемость инвестиций (ROI) низкая;

Для проектов на стадии быстрого роста или зрелости стенд на главной площадке необходим, потому что он нужен не для прямой конверсии, а для демонстрации бренда и отраслевой узнаваемости.

Но независимо от того, арендуете ли вы стенд, посещение офлайн очень важно. Десять онлайн-разговоров не стоят одной офлайн-встречи. Доверие остаётся самым дефицитным ресурсом в этой индустрии.

Bitcoin Orange Trader: L2 отступают, PoW + ИИ снова входят в обсуждение

Bitcoin Orange Trader заметил на площадке: хотя L2, такие как Blast и Abstract, закрываются один за другим, проекты PoW снова начинают обсуждаться.

Во время TOKEN2049 одним из горячо обсуждаемых в зарубежных кругах проектов стал Pearl, который пытается решить давнюю проблему: может ли вычислительная мощность ИИ, предоставляя реальные услуги инференса, параллельно майнить валюту, подобную биткоину?

Bitcoin Orange Trader считает, что у PoW + ИИ есть шанс стать новым нарративом, но то, как далеко зайдёт PRL, определяет не сама технология, а то, действительно ли ИИ-компании готовы платить за эту вычислительную мощность в долгосрочной перспективе. Заставить вычислительную мощность ИИ майнить монету — это технология, но сделать эту монету активом, который рынку действительно нужно держать, — это большой бизнес.

Joe Zhou: стейблкоины выходят на первый план, крипта переходит от виртуального к реальному

Репортёр Foresight News Joe Zhou посещает сингапурский TOKEN2049 четвёртый год подряд, и его главный вывод в этом году: стейблкоины стали главными героями этой конференции.

Он заметил, что почти треть стендов была связана со стейблкоинами. Стейблкоины сформировали огромную и сложную производственную цепочку, и даже небольшие компании могут стать лидерами в нишевых сценариях.

Он услышал много конкретных данных:

Платёжная компания на стейблкоинах уже включила оплату по QR-кодам в 18 странах, с особенно заметным ростом в Индонезии и Бразилии;

Кошелёк на стейблкоинах в прошлом месяце имел более 100 000 пользователей, совершивших платежи в реальных сценариях, со средним ежемесячным платёжом более $100 на человека;

Stripe заключил партнёрство с Shopify, чтобы позволить американским мерчантам принимать платежи в стейблкоинах;

Stripe заключил партнёрство с Meta, чтобы позволить авторам в Латинской Америке и Юго-Восточной Азии выбирать получение дохода от платформы в стейблкоинах.

Однако, хотя платежи ИИ-агентов широко обсуждались, после разговоров с несколькими компаниями по стейблкоинам он обнаружил, что платежи ИИ-агентов по-прежнему не показывают признаков масштабного внедрения.

Другое ключевое наблюдение Joe Zhou: крипта начинает переходить от виртуального к реальному.

Самая часто слышимая фраза в этом году — «захват ценности». Раньше криптосообщество любило говорить о нарративах, видении, общей заблокированной стоимости (TVL) и активных адресах. Но в этом году люди начинают спрашивать: где пользователи? Откуда берётся выручка? Кому достаётся прибыль? Какую ценность на самом деле могут захватить держатели токенов?

Он считает, что внутри крипты формируются пять «неразрушимых» отраслей: публичные блокчейны и DeFi, биржи, стейблкоины, Perp DEX и рынки прогнозов. Общее у этих отраслей то, что пользователи используют их не ради поддержки грандиозных нарративов, а потому что они предоставляют понятные финансовые услуги.

Но в то же время индустрия по-прежнему страдает от изобретения велосипеда. Perp DEX, рынков прогнозов и цепочек стейблкоинов становится всё больше, и формируется новая волна строительства блокчейнов. Действительно ли рынку нужно столько публичных блокчейнов, остаётся под вопросом.

Его вывод: этот год стал самым сдержанным TOKEN2049. Криптопрактики начали переставать рассказывать истории и перешли к обсуждению реального бизнеса, реальной выручки и захвата ценности.

Crypto Chris: под внешним процветанием возможности для обычных людей сокращаются

Crypto Chris впервые посетил TOKEN2049. Он не ходил на главную площадку, в основном участвуя в сайд-ивентах и ужинах. Для него главным выводом стало переосознание: в эпоху ИИ офлайн-человеческие связи станут важнее.

Общение лицом к лицу остаётся самым тёплым и лёгким способом построения доверия. Но он также почувствовал своего рода «ложное процветание». Количество участников было очень высоким, даже превысив Hong Kong Consensus и Web3 Carnival, но проблемы индустрии также очевидны.

На фоне ускоренной интеграции с традиционными финансами в новом цикле криптонативные нарративы почти исчезли. Все отчаянно ищут возможности, но возможности для обычных людей сокращаются. Под внешней суетой скрывается больше тревоги.

Он заметил, что наиболее обсуждаемые направления включают: акции на блокчейне, perps, рынки прогнозов и платежи. Эти треки также сливаются друг с другом; например, Polymarket начинает делать perps, Hyperliquid начинает делать рынки прогнозов, а ончейн-опционы могут стать следующим направлением, за которым стоит следить.

Для KOL, по его мнению, рынок стал сложнее: меньше проектов, ниже бюджеты, меньше рекламы, и полагаться только на трафик и охват становится всё труднее.

В будущем запомнится в конечном счёте личная твёрдая сила, включая: отличительный личный IP, стабильную бизнес-модель, торговые способности, способность производить контент и способность глубоко развиваться в долгосрочной перспективе.

Его личная стратегия — продолжать углублять присутствие на первичном рынке, хорошо торговать и создавать контент, одновременно улучшая разговорный английский и физическую форму, и всегда быть в лонге по себе. Кроме того, он упомянул, что Сингапур очень дружелюбен к китайцам и криптолюдям, а планирование идентичности и зарубежная экспансия станут неизбежными долгосрочными темами.

Isabel Payment: по-настоящему полезная информация на конференции часто не на сцене

Isabel наблюдала за TOKEN2049 с точки зрения платежей. Она изначально думала, что в этом году будет немного новых проектов и посещаемость будет невысокой, но из-за отмены мероприятия в Дубае Сингапур стал единственным флагманским событием года, а в сочетании с гоночным уикендом Формулы-1 (F1) весь район Марина-Бэй был забит.

Частотные слова на площадке остаются: RWA, perps, ИИ-агенты, платежи стейблкоинами.

Но по-настоящему привлекающих внимание новинок немного. Раньше люди соревновались в том, кто первым обнаружит следующую возможность; теперь речь скорее о борьбе за долю рынка в рамках одной и той же возможности.

Она считает, что самое большое изменение в этом году — институционалы начинают «занимать свои места». Традиционные финансовые институты, такие как Nasdaq, Franklin Templeton, BlackRock и Morgan Stanley, появились в повестке, что указывает на то, что конкуренция в горячих треках смещается от открытия новых нарративов к борьбе за реальных пользователей, капитал и каналы дистрибуции.

Её самое важное наблюдение: по-настоящему полезная информация часто не на сцене, а за её пределами. На сцене говорят о глобальном охвате, грандиозных нарративах и прогнозах трендов; за сценой обсуждают конкретные болевые точки и узкие места:

Каналы стейблкоинов упираются в локальные банковские отношения и расчётные циклы;

Глубина некоторых книг заявок perps искусственно наращивается и исчезает, как только её убирают;

После того как ИИ-сервисы пытаются принимать платежи в стейблкоинах, сверка счетов у мерчантов и процессы возвратов не стыкуются;

Самая большая проблема RWA-проектов — не скорость перевода активов на блокчейн, а возможность привлечения к ответственности, когда с активами что-то идёт не так.

Как платёжный практик, она больше обеспокоена одним: как именно деньги входят и выходят, и кто несёт ответственность при возникновении проблем.

Она также напоминает, что при сотрудничестве команд проектов с маркет-мейкерами следует чётко спрашивать:

Используют ли они заёмные монеты или собственные средства?

Как определяется цена исполнения опционов, привязанных к заёмным монетам?

Оценка основана на глубине книги заявок или объёме торгов?

Можно ли подделать объём торгов?

Может ли глубина действительно поддерживаться?

Эти детали не появятся в выступлениях на главной сцене, но они определяют, действительно ли проект построил ликвидность или просто сделал поверхностную работу.

Она также особо упомянула вопросы безопасности. В день открытия TOKEN2049 трейдер Frogman сообщил, что два кошелька были украдены, с потерями около $4 млн. Хотя в настоящее время нет доказательств, что этот инцидент связан с мероприятиями на конференции, это напоминает всем: в условиях высокой плотности общения доверие, построенное слишком быстро, само по себе является риском.

Не сканируйте QR-коды случайно, не нажимайте на незнакомые ссылки, не подключайте кошельки и не подписывайте авторизации бездумно. Устройства для общения и устройства для подписания крупных активов в идеале должны быть разделены, а при тестировании новых продуктов используйте небольшие кошельки.

Её вывод: возможности, которые действительно стоит копать на TOKEN2049, — это не следующая монета с 100-кратным ростом, а те нерешённые проблемы.

Заметки Jade о RWA: без RWA DeFi может не уйти далеко

Jade услышал на TOKEN2049 высказывание: без RWA DeFi — тупик.

Это заявление принадлежит основателю Superstate Jim Hiltner. Хотя оно несколько резкое, он считает, что это, возможно, именно та проблема, с которой DeFi должен столкнуться на следующем этапе.

Почему говорят, что DeFi умирает? Потому что в прошлом TVL DeFi был почти тенью цен нативных токенов. TVL, движущийся вместе с ценами монет, показывает, что размер DeFi определяется не реальным спросом, а колебаниями цен монет. С доходностью та же проблема. В прошлом ончейн-доходность в основном исходила из спроса на кредитное плечо для криптоактивов. На бычьем рынке люди берут займы, чтобы добавить плечо, и ставки естественно растут; на медвежьем рынке или когда традиционные безрисковые ставки высоки, капитал покидает DeFi.

Если доходность 10-летних казначейских облигаций США уже привлекательна, безопасна и масштабна, то зачем DeFi удерживать депозиты? Ответ не в простом предложении более высокой доходности, а во введении большего количества качественных реальных активов.

Jade заметил, что RWA начали становиться источником прироста для DeFi. На рынке HIP-3 Hyperliquid бессрочные контракты, связанные с реальными активами, уже занимают довольно высокую долю торгов. Масштаб RWA-активов и адресов держателей на Solana также быстро растёт.

Типы активов также расширились от казначейских облигаций США и фондов денежного рынка до частного кредита, перестрахования и роялти-фондов. Эти активы имеют низкую корреляцию с крипторынком, точно заполняя пробел, которого DeFi больше всего не хватает.

Но он также подчёркивает: RWA без DeFi — это просто ончейн-оболочка. Многие RWA фактически не используются после перевода на блокчейн. Среди токенизированных акций и токенизированных фондов доля тех, которые действительно входят в DeFi, становятся залогом или участвуют в портфельных стратегиях, всё ещё очень низка. RWA, действительно подходящие для входа в DeFi, — это не обязательно все активы, а те, которые:

Имеют относительно стабильную доходность;

Обычно недоступны обычным людям;

Могут использоваться в качестве залога;

Могут генерировать устойчивый ончейн-спрос.

Есть три основные причины, по которым RWA и DeFi ещё не соединились по-настоящему:

Проблемы ликвидности: RWA часто имеют циклы погашения T+1, T+2 или медленнее, что затрудняет ончейн-кредитным рынкам уверенно принимать их в качестве залога.

Проблемы структуры процентных ставок: институционалам нужны фиксированные ставки и фиксированные сроки, но глубина ончейн-рынков с фиксированной ставкой всё ещё недостаточна.

Проблемы институционального доступа: Уолл-стрит не войдёт в DeFi как обычные вкладчики, а как заёмщики, эмитенты и управляющие активами, и им требуются KYC, разрешённые системы и юридически исполнимые механизмы.

Его вывод: этап, когда DeFi обслуживает только криптоактивы, подходит к концу.

Следующий этап DeFi будет конкурировать не по простому TVL, а по:

Какие реальные активы могут стать залогом;

Смогут ли рынки с фиксированной ставкой достичь глубины;

Смогут ли институционалы получить доступ привычными для них способами;

Действительно ли RWA используются после перевода на блокчейн.