JINQIAN за два часа рухнул с $80 млн до $3 млн: «спаривание акций и монет» стало заказной «свинобойней»

Оригинал ｜Odaily News (@OdailyChina)

Автор｜Golem (@web3_golem)

Вечером 2 сентября на Robinhood Chain разыгралось представление. Мем-монета JINQIAN, спаренная с акциями, за час после листинга достигла рыночной капитализации в $80 млн, а в течение следующего часа упала до $10 млн; на момент публикации капитализация JINQIAN составляла лишь около $3 млн. Финансовая свобода или потеря всего капитала — казалось, всё решалось в одно мгновение.

Купить акции и выпустить мем? Заказная «свинобойня» в криптомире

Чтобы понять, что именно произошло за эти два часа, нужно начать с поста зарубежного KOL Rune.

1 сентября Rune написал, что потратил $1,8 млн на внебиржевую покупку 37,4% акций компании, котирующейся на Nasdaq, с рыночной капитализацией $4,8 млн, ценой акции $0,12 и долей коротких позиций 92,3%. Его план состоял в том, чтобы токенизировать акции этой компании и развернуть их на Robinhood Chain, а затем выпустить спаренную с ними мем-монету. Если сообщество будет торговать мем-монетой, спрос перетечёт и в токен акций, что заставит эмитента покупать эквивалентное количество реальных акций для пампа, создавая на фондовом рынке шорт-сквиз.

Одна лишь эта идея вызвала у бесчисленных мем-игроков взрыв мозга, поскольку идеально совпала с массовыми фантазиями о том, как «розничные инвесторы побеждают институционалов», «криптомир побеждает Уолл-стрит», «бедный парень перерождается и становится блистательным главным героем». Поэтому сообщество ждало появления такой монеты. Через день родилась JINQIAN.

JINQIAN была спарена с токеном акций FAMI. Farmmi (FAMI) — компания, котирующаяся на Nasdaq и занимающаяся в основном продажей грибов. По мере роста капитализации JINQIAN цена ончейн-токена акций FAMI росла, а акции Farmmi (FAMI) на американском рынке в течение торговой сессии поднимались до $0,47, показав часовой рост более 300%.

Казалось, что JINQIAN станет следующей GameStop, но на деле она оказалась «лохотроном», сшитым по мерке розничных криптоинвесторов.

Хотя название токена FAMI совпадает с тикером котирующейся на Nasdaq компании Farmmi, это не официально токенизированные акции, и в списке официальных контрактов Robinhood этот актив не значится. Иными словами, когда торговля JINQIAN подстёгивала спрос на FAMI, стоявший за проектом эмитент, возможно, вообще не покупал акции Farmmi (FAMI) на фондовом рынке, и воображаемая Rune логика шорт-сквиза не реализовалась.

После обвала JINQIAN Rune, который до этого требовал от сообщества аирдроп, быстро опубликовал разъяснение, заявив, что ранее опубликованные твиты о покупке публичной компании были сгенерированным Claude «ИИ-помоями» (slop post) и всё это выдумка.

Результат верный, процесс ошибочный

Разумеется, разъяснение Rune было попыткой защитить себя, поскольку понёсшие убытки инвесторы уже готовились обратиться в ФБР для его ареста. Пока не будем оценивать Rune; по-настоящему важно понять: если торговый спрос на токен акций FAMI, вызванный JINQIAN, не передавался на реальный фондовый рынок, то кто же поднял цену акций Farmmi (FAMI)?

Ответ по-прежнему — мем-игроки из криптомира. «Умные» криптоигроки хотели опередить маркет-мейкеров и элиту Уолл-стрит и купили акции Farmmi (FAMI) до того, как те были бы «вынуждены» это сделать. Farmmi (FAMI) и без того была малоликвидной компанией, поэтому покупок розничных инвесторов хватило, чтобы акции взлетели более чем в три раза.

Китаеязычный KOL 0xSun позже проанализировал ситуацию в посте: в нормальных условиях логика ончейн-сквиза «монета-акция» такова: розничные инвесторы, не владеющие токеном акций, покупают мем-монету, толкая вверх цену токена акций, лежащего в основе пула ликвидности; маркет-мейкеры из-за арбитражной возможности покупают базовые акции, конвертируют их и чеканят ончейн-токенизированные акции, возвращая цену к якорю; покупка базовых акций маркет-мейкерами толкает их цену вверх, что и создаёт шорт-сквиз.

Однако с JINQIAN/FAMI всё было иначе: некомплаентная команда проекта выпустила токен FAMI на блокчейне, сохранив за собой право на чеканку, а пул ликвидности, возможно, не был заблокирован. По сути FAMI был лишь ончейн-токеном с тем же названием, что и Farmmi (FAMI). Поскольку рыночная капитализация самой компании FAMI была крайне низкой, это вызвало ончейн-ажиотаж: розничные инвесторы бешено скупали JINQIAN, толкая вверх лежащий в пуле FAMI. Часть розничных инвесторов пошла ещё дальше и напрямую покупала Farmmi (FAMI), что и привело к росту цены акций.

Таким образом, рост акций Farmmi (FAMI) — типичный случай, когда результат верный, а процесс ошибочный.

Является ли шорт-сквиз через спаренные с акциями мем-монеты ложной концепцией?

Язык может описывать реальность, но может и формировать её. Действительно ли работает нарратив «мем-монета устраивает шорт-сквиз Уолл-стрит», или мем-сообщество просто ищет гвоздь под свой молоток?

Помимо чисто мошеннической JINQIAN, в последнее время появились и другие спаренные с акциями мем-монеты, продвигающие нарратив «мем-монета устраивает шорт-сквиз Уолл-стрит». Самая типичная — BONER с текущей капитализацией около $44 млн. BONER спарена с токеном акций HIMS; Hims (HIMS) — компания, продающая в основном препараты для повышения потенции. Китаеязычный мем-KOL Ван Сяоэр активно рекламировал BONER, заявляя, что конечный смысл BONER — сделать реальностью рост акций под влиянием мемов и бросить вызов Уолл-стрит.

Использование мем-монет для подъёма связанного с ними токена акций по сути является обходимой и неэффективной рыночной манипуляцией: так называемый «эффект маховика» — это лишь маркет-мейкеры или команда проекта, использующие спекулятивный порыв розничных инвесторов, чтобы направить их капитал на рынок базовых акций и создать краткосрочный ценовой спред. Однако такой движимый эмоциями спрос лишён фундаментальной поддержки и крайне хрупок: даже если токен на какое-то время получает значительную премию к базовой акции, арбитраж и механизм возврата к справедливой стоимости быстро привяжут его цену обратно к цене акции.

Эмитент токенов акций на Robinhood Chain существует только один — сама Robinhood, и только уполномоченные участники (AP) могут напрямую подавать заявки на покупку/погашение у Robinhood. Когда AP подаёт заявку на токен акций у Robinhood, передача средств на реальный фондовый рынок не является мгновенной: она ограничена не только торговыми часами американского рынка, но и процедурами комплаенса, расчётов и кастодиального хранения.

Поэтому первая реальность, с которой сталкивается логика «торговый спрос на мем-монету стимулирует маркет-мейкеров или эмитента покупать акции», заключается в том, что ончейн-ажиотаж вокруг мема заканчивается FOMO-ажиотажем за несколько часов, а передача средств ещё даже не началась.

Разумеется, действительно ли логика «мем-монета устраивает шорт-сквиз Уолл-стрит» работает в реальности, для мем-игроков, возможно, и не важно — Ван Сяоэр уже имеет нереализованную прибыль по BONER более $800 тыс. при затратах всего $226.

Самый быстрый способ сплотить массы в этом мире — создать общего врага, пусть даже воображаемого. Для розничных инвесторов Уолл-стрит и институционалы всегда были тем самым «врагом», и возможность заработать на них или заставить их что-то сделать всегда вызывает восторг.

Но, оплачивая «великий нарратив», не забывайте, что вы находитесь в мем-окопе, где нет братьев по оружию, а есть лишь демоны, которые топят друг друга.