Майнинговая компания Bitari стремится на Nasdaq: всего 4 сотрудника и оценка в $302 млн

Автор: Сердце вычислительной мощности

21 августа 2026 года компания Bitari Inc. (тикер: BIAI), в которой работают всего 4 штатных сотрудника, официально подала заявление о регистрации по форме S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), планируя выйти на глобальный рынок Nasdaq.

Эта небольшая команда сразу же представила рынку несколько впечатляющих цифр:

Цена размещения — $7 за акцию, планируется выпустить 4 286 000 акций и привлечь около $30 млн. После размещения общее количество акций составит 43 085 715, а при цене размещения оценка всей компании достигнет $302 млн.

Однако, если заглянуть в финансовую отчетность, за 9 месяцев, закончившихся 30 апреля 2026 года, выручка компании составила $8,37 млн, а чистая прибыль — всего $183 900.

Как инфраструктурная компания с 4 сотрудниками и минимальной прибылью может поддерживать рыночную стоимость в $300 млн на фондовом рынке?

1. Это арендодатель майнинговых ферм

Когда речь заходит о цепочке биткоин-индустрии, многие представляют гигантов, которые закупают тысячи майнинговых установок и получают огромную прибыль, следуя за взлетами и падениями курса криптовалюты.

Но Bitari идет совершенно другим путем.

Проще говоря, компания не покупает майнеры и не участвует в добыче монет, а является классическим «арендодателем майнинговых ферм».

Она строит помещения в регионах с дешевой электроэнергией, подключает электричество, устанавливает системы охлаждения, а затем сдает эти площади и стойки внешним майнерам, предоставляя комплексное обслуживание и эксплуатацию.

За последние 9 месяцев доход от услуг хостинга и эксплуатации составил около $8,12 млн, что составляет примерно 96,9% от общей выручки.

За 12 месяцев, закончившихся 30 апреля 2026 года, общая выручка составила $11 млн.

В настоящее время компания планирует общую мощность 60 МВт, распределенную по трем проектам:

Проект Wheeler в Техасе мощностью 20 МВт уже введен в эксплуатацию и является основной базой компании; за последние два финансовых года общий коэффициент доступности объектов составил около 98,5%.

Проект Dumas в Техасе мощностью 20 МВт был завершен и введен в эксплуатацию в июле 2026 года.

Проект Marion в Индиане мощностью 20 МВт — это майнинговая ферма, работающая по контракту.

Преимущество такой модели в относительно стабильном денежном потоке и отсутствии прямого риска колебаний цены биткоина.

Но у бизнеса «арендодателя» есть и другая сторона.

Строительство машинных залов требует крупных капитальных вложений: например, только покупка земли для площадки Dumas обошлась в $80 000, не считая затрат на строительство.

Электроэнергию поставляет Xcel Energy, а эксплуатация передана на аутсорсинг JWT Technology; расходы на этих двух основных партнеров также составляют значительную часть затрат.

Поэтому из выручки в $8,37 млн за последние 9 месяцев чистая прибыль составила лишь $183 900.

Это тяжелый бизнес со стабильной, но минимальной прибылью, который кардинально отличается от высоковолатильных криптоактивов, знакомых вторичному рынку.

2. Крупный акционер контролирует 90% голосов

Помимо бизнес-модели, структура акционерного капитала Bitari — самая заметная часть проспекта.

Согласно проспекту, после завершения размещения контролирующий акционер AI Power X Inc. будет владеть 85,87% акций Bitari и обладать 85,87% голосов.

Публичные акционеры на вторичном рынке в совокупности будут владеть лишь около 10% акций.

По правилам листинга Nasdaq компании с такой высокой концентрацией собственности классифицируются как «контролируемые компании» (Controlled Company).

Согласно правилам, контролируемые компании могут претендовать на освобождение от некоторых стандартных требований корпоративного управления:

Совет директоров не обязан состоять в большинстве из независимых директоров; кандидаты в директора не обязаны отбираться или рекомендоваться только независимыми директорами; комитет по номинациям и корпоративному управлению, а также комитет по вознаграждениям не обязаны полностью состоять из независимых директоров.

Однако Bitari заявила в проспекте, что в настоящее время не планирует полагаться на эти исключения, но в будущем может это сделать.

Это означает, что помимо повседневной работы команды из 4 человек, контролирующий акционер имеет абсолютное право решающего голоса в стратегическом направлении, распоряжении активами и ключевых операционных решениях компании.

Для публичных инвесторов, покупающих эти 10% акций в обращении, покупка акций скорее похожа на следование установленной стратегии контролирующего акционера; у внешнего капитала практически нет реальных механизмов сдержек и противовесов в корпоративном управлении.

3. Новая история с ИИ для майнинговых ферм

Из чистых поступлений от IPO в размере около $27 млн после вычета андеррайтинговых комиссий, направления использования средств четко очерчивают следующий шаг компании.

Помимо направления наибольшей части средств на расширение майнинговой фермы Dumas в Техасе на 20 МВт и резервирования новых площадок в регионах с низкими ценами на электроэнергию, таких как Западная Вирджиния и Индиана, Bitari также раскрыла в проспекте одну ключевую статью расходов.

Планируется выплатить депозит и первоначальные инвестиции в размере $15 млн в совместное предприятие по созданию дата-центра для ИИ-вычислений.

Этот депозит составляет более половины от общей суммы чистых поступлений от размещения.

Переход от биткоин-ферм к инфраструктуре ИИ-вычислений — популярное направление для энергетических и вычислительных активов в Северной Америке.

Биткоин-фермы предъявляют низкие требования к задержке сети, но высокопроизводительные вычисления ИИ предъявляют чрезвычайно строгие требования к плотности энергии, точному контролю температуры и сетевой архитектуре.

Преобразование энергетических резервов и физических помещений майнинговых ферм в дата-центры, соответствующие стандартам ИИ, требует не только преодоления технических барьеров, но и огромной последующей капитальной поддержки.

Для Bitari депозит в $15 млн — это входной билет в мир ИИ, а настоящая проверка заключается в последующей реализации многостороннего сотрудничества и инженерных работ.

▌▌▌▌▌▌▌▌▌▌

От майнинговых ферм в Техасе до торгового зала Nasdaq, Bitari с командой из 4 человек создала платформу активов, соединяющую дешевую электроэнергию, хостинг для майнеров и ожидания в сфере ИИ-вычислений.

При оценке в $302 млн, с одной стороны — минимальная прибыль от хостинга в $183 900 за последние 9 месяцев и высокая концентрация контроля, с другой — амбициозный план расширения и трансформации в инфраструктуру ИИ-вычислений.

Когда традиционный майнинговый хостинг сталкивается с бурной волной ИИ, будет ли фондовый рынок оценивать компанию как коммунального арендодателя или согласится заплатить за ожидания трансформации в вычислительные мощности?

Когда ответ станет ясен, станет ясно и решение.