За 18 лет он увеличился в четыре раза! Как США удалось накопить 40 триллионов долларов долга менее чем за поколение?

Основные факторы: 37% приходится на снижение налогов, принятое во время администраций Буша и Трампа; 33% — на увеличение расходов на социальное обеспечение, здравоохранение и другие социальные программы, согласованное обеими партиями; и 28% — на экстренные меры по оказанию помощи во время двух экономических рецессий и пандемии COVID-19. Кроме того, 77% долга обусловлено законодательством, принятым обеими партиями, что затрудняет возложение ответственности исключительно на одну партию.

На этой неделе государственный долг США официально превысил отметку в 40 триллионов долларов, на два года раньше запланированного срока. За этой знаменательной цифрой стоит совокупное воздействие снижения налогов, расширения системы социального обеспечения и мер по спасению экономики в условиях кризиса, и политики обеих партий в США в равной степени виновны в этой финансовой авантюре.

В 2001 году федеральное правительство США четыре года подряд имело профицит бюджета, и Бюджетное управление Конгресса (CBO) даже предсказывало, что к 2009 году государственный долг будет практически равен нулю. Однако реальность оказалась в другой крайности — после того, как государственный долг достиг 10 триллионов долларов в 2008 году, он увеличился в четыре раза за следующие 18 лет. Марк Голдвейн, старший вице-председатель Комитета по федеральному бюджету (CRFB), предупредил, что «началась долговая спираль», и что нынешний уровень дефицита бюджета около 6% исторически наблюдался только во времена войн или глубокой рецессии .

В настоящее время расходы на выплату процентов по долгу составляют 15% всех федеральных государственных расходов США, превышая расходы на оборону. Поскольку инвесторы, выступающие в защиту облигаций, требуют более высоких премий за риск из-за фискальных рисков, высокий уровень долга не только серьезно обременяет национальный бюджет, но и повышает стоимость заимствований в более широком спектре секторов экономики.

Тем временем постоянно растущее долговое бремя напрямую влияет на финансовые рынки, подталкивая доходность 30-летних казначейских облигаций США выше 5,30%, достигнув самого высокого уровня с 2007 года. Цены на золото выросли на 156% за последние пять лет, достигнув 4575 долларов за унцию, что отражает серьезные опасения рынка по поводу долгосрочного ослабления покупательной способности доллара США.

Три движущие силы: снижение налогов, социальное обеспечение и меры по оказанию помощи в кризисных ситуациях.

Согласно Yahoo Finance, подробный анализ, опубликованный Комитетом по федеральному бюджету в 2024 году, выделяет три основных источника, объясняющих рост государственного долга США до 40 триллионов долларов. Этот анализ пока не включает в себя более 4 триллионов долларов долга, который, как ожидается, добавится к бюджету благодаря «Большому закону о красоте» Трампа.

Снижение налогов (37%) : Масштабное снижение налогов, осуществленное во время администрации Буша, и снижение налогов в первый срок Трампа в совокупности составляют 37% текущего государственного долга. Эти налоговые льготы неоднократно продлевались с момента их введения и часто получали поддержку со стороны законодателей-демократов, постоянно снижая государственные доходы.

Увеличение расходов на социальные выплаты (33%) : Старение населения привело к значительному расширению программы Medicare, и теперь на социальное обеспечение, Medicare и Medicaid приходится около половины федерального бюджета. Это увеличение расходов составляет 33% государственного долга, и оно продвигается обеими партиями.

Экономический спад и меры по борьбе с пандемией (28%) : оставшиеся 28% были обеспечены за счет экстренных мер фискального стимулирования во время двух экономических спадов и пандемии COVID-19, включая прямые субсидии, экстренные кредиты для бизнеса и расширенные пособия по безработице.

Сговор между двумя партиями: 77% государственного долга обусловлено законодательством, принятым при поддержке обеих партий.

Стоит отметить, что вопрос о возложении ответственности за это финансовое бесхозяйственность гораздо сложнее, чем это представляется в партийных риториках.

Если рассматривать ситуацию с точки зрения партийной принадлежности, то на законопроекты, принятые исключительно республиканцами, приходится 8% текущего долга, а на законопроекты, принятые исключительно демократами, — 12%. Однако ошеломляющие 77% государственного долга США приходится на законопроекты, принятые обеими партиями.

Эти данные означают, что политические нарративы, приписывающие проблему долга одной партии, несостоятельны. Снижение налогов получило поддержку демократов, когда оно было продлено, законопроекты о расширении социальных программ получили одобрение республиканцев, когда они были приняты, а меры по оказанию помощи в кризисных ситуациях неизменно принимались большинством голосов обеих партий.

От избытка к пропасти: 18-летний фискальный разворот

2001 год стал переломным в финансовой истории США. В то время профицит федерального бюджета достиг 1,2% ВВП, а базовый прогноз Бюджетного управления Конгресса (CBO) рисовал оптимистичную картину постепенного сокращения долга до нуля.

Однако ряд последующих политических решений полностью изменил эту траекторию. Войны в Афганистане и Ираке, крах дотком-пузыря и принятие масштабных налоговых льгот быстро подорвали базу бюджетных поступлений.

Государственный долг вырос с менее чем 6 триллионов долларов в 2001 году до 10 триллионов долларов в 2008 году и с тех пор неуклонно растет, превысив порог в 40 триллионов долларов на два года раньше запланированного срока, в 2026 году.

Согласно данным The Wall Street Journal, непогашенный государственный долг, за исключением Фонда социального обеспечения, в настоящее время составляет приблизительно 32,3 триллиона долларов. В 2026 финансовом году, который начинается в октябре, государственные расходы уже превысили доходы на 1,8 триллиона долларов.

Согласно последним прогнозам, к концу финансового года, 30 сентября, правительство США столкнется с дефицитом в размере 2,1 триллиона долларов.

Последний прогноз Бюджетного управления Конгресса показывает, что государственный долг США вырастет до 120% ВВП к 2036 году и увеличится до 156% к 2055 году. Анализ Федерального бюджетного комитета предельно ясен:

«Без этих налоговых льгот и увеличения расходов государственный долг США мог бы быть полностью погашен».

Отметка в 40 триллионов долларов была достигнута на два года раньше запланированного срока, и ожидается, что принятый администрацией Трампа «Закон о большой красоте» добавит к долгу еще более 4 триллионов долларов, а это значит, что темпы роста долга могут еще больше ускориться.

Механизм рыночного трансмиссии: цепная реакция между процентными ставками, обменными курсами и ценами на активы.

Долг в 40 триллионов долларов — это не абстрактная цифра; его влияние распространилось по рынкам и экономике по множеству каналов.

Давление на процентные ставки : Массивное предложение долговых обязательств привело к росту доходности долгосрочных казначейских облигаций, при этом доходность 30-летних казначейских облигаций недавно достигла почти 18-летнего максимума в 5,30%. Инвесторы, требующие более высоких премий за риск из-за опасений по поводу способности правительства погашать долгосрочный долг, становятся значительной силой, оказывающей давление на рынок облигаций. Министр финансов Бессант недавно объявил о программе выкупа долгосрочных казначейских облигаций на сумму не менее 4 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, что власти считают текущий уровень доходности не отражающим фундаментальные факторы.

Последствия количественного смягчения : Некоторые эксперты указывают на то, что чрезмерная задолженность может косвенно привести к чрезмерной денежной массе. Операция количественного смягчения Федеральной резервной системы, которая использует покупку облигаций для снижения доходности, значительно расширила денежную массу со времен Великой рецессии, подтолкнув цены на финансовые активы, такие как акции и недвижимость, и одновременно усугубив давление на стоимость жизни для тех, кто не владеет финансовыми активами.

Ожидания относительно обесценивания золота и доллара : Высокий уровень задолженности является одним из основных аргументов в пользу инвестиционной логики обесценивания доллара. Цены на золото за последние пять лет выросли на 156% в совокупности, в настоящее время торгуются на уровне 4575 долларов за унцию, при этом за последний месяц рост составил почти 14%. Если инвесторы считают, что покупательная способность доллара будет продолжать снижаться, ценность золота как твердого актива останется высокой.

Сужение бюджетных возможностей : дефицит бюджета, зафиксированный на данный момент в 2026 финансовом году, составляет 1,8 триллиона долларов, а процентные расходы составляют 15% бюджета. Это означает, что доступные правительству средства в других областях, таких как образование и инфраструктура, постоянно сокращаются, что снизит долгосрочный потенциал экономического роста.