На старте торгов акции пользовались большим спросом, но сможет ли компания Unitree Robotics удержать рыночную капитализацию в 400 миллиардов долларов?

19 августа компания Unitree Robotics (688836.SH) официально разместила свои акции на Шанхайской фондовой бирже STAR Market, став первой компанией, специализирующейся на человекоподобных роботах, акции которой котируются на бирже класса А. Торги открылись по цене 1100 юаней, что на 629,44% выше цены размещения в 150,80 юаней, и значительно превысило средний прирост в первый день торгов для IPO на STAR Market в этом году, составляющий 466,61%. Рыночная капитализация компании в какой-то момент достигла 445 миллиардов юаней. Этот бум на рынке акций класса А, характеризующийся всего 73 днями на прохождение процедуры проверки, почти 9,8 миллионами подписчиков и показателем успеха в онлайн-лотерее всего 0,018%, привел к тому, что один лот из 500 акций принес прибыль в размере 475 000 юаней, что значительно превысило предыдущие прогнозы и примерно в 6,3 раза превысило первоначальные инвестиции.

После «первого в истории человечества IPO» SpaceX за рубежом и «первого IPO ведущей отечественной компании по хранению данных» Changxin Technology, компания Unitree Robotics вышла на рынок капитала как «единственный прибыльный производитель человекоподобных роботов» и с самого начала пользовалась огромным спросом.

На момент написания статьи цена акций Unitree Robotics временно составляла около 892 юаней, рыночная капитализация — 361 миллиард юаней, коэффициент оборачиваемости — 55,25%, а объем торгов превышал 15,3 миллиарда юаней. В нынешних условиях стремительного развития искусственного интеллекта и высокотехнологичных разработок, листинг Unitree Robotics сам по себе является отражением основных тенденций на рынке капитала.

Какова рыночная стоимость компании Unitree Robotics? Рыночный ответ — 350-450 миллиардов юаней.

После IPO компании Unitree Robotics, в ответ на вопрос о «разумном диапазоне рыночной капитализации Unitree Robotics», мы ранее представили ряд репрезентативных мнений в нашей статье «Сколько на самом деле стоит Unitree Robotics, «первая акция человекоподобных роботов»?». Теперь, похоже, наиболее смелая оценка Юй Вэньчао, одного из первых инвесторов Unitree Robotics и партнера Dunhong Asset Management, наиболее близка к рыночной цене. Он заявил: «Рыночная капитализация, превышающая 200 миллиардов юаней после листинга, является разумной, и я думаю, что в краткосрочной перспективе она может превысить 400 миллиардов юаней. По сравнению с оценками аналогичных компаний за рубежом, это не преувеличение». Учитывая пиковую рыночную капитализацию, достигавшую почти 450 миллиардов юаней после открытия торгов, и текущую цифру, превышающую 360 миллиардов юаней, разумный диапазон рыночной капитализации Unitree Robotics вырос с прежних 200-250 миллиардов юаней до нынешних 350-450 миллиардов юаней.

Высокая рыночная капитализация, низкая ликвидность: компания Unitree Robotics в очередной раз демонстрирует стремительный рост, подобный тому, что наблюдается у SpaceX и CXMT.

Стоит отметить, что рыночная капитализация Unitree Robotics взлетела более чем в 6 раз по сравнению с ценой первичного размещения акций. Это объясняется не только высоким энтузиазмом рынка и оптимистичными ожиданиями в отношении человекоподобных роботов, но и тем, что, как и многие проекты в криптопространстве и исторические IPO, такие как SpaceX и CXMT, это яркий пример «низкой ликвидности и высокой рыночной капитализации».

Согласно сообщению Шанхайской фондовой биржи, компания Unitree Robotics ранее сообщила, что цена размещения составила 150,80 юаней за акцию, а общий акционерный капитал после размещения составил 404 миллиона акций . Из них 30,0877 миллиона акций будут свободно торговаться в период первичного размещения, что составляет 7,44% от общего акционерного капитала. Цена размещения соответствует статическому коэффициенту цена/продажи в 35,89 раза после разводнения в 2025 году, что выше среднего уровня для сопоставимых компаний.

Об этом свидетельствуют предыдущие данные о количестве подписчиков среди розничных инвесторов и общем числе подписавшихся аккаунтов: сообщается, что компания Unitree Technology выпустила 40,4464 миллиона акций, что составляет всего 10% от общего акционерного капитала после выпуска. После активации механизма возврата средств, окончательный объем онлайн-выпуска составил 9,707 миллиона акций, при этом 9,7846 миллиона аккаунтов были активны, что привело к окончательному уровню подписки в 0,0181% — показателю, который одновременно побил два рекорда: самый низкий уровень подписки и наибольшее количество участвующих аккаунтов для новых акций на бирже научно-технических инноваций. Всего было разыграно 19 414 выигрышных номеров, при этом один выигрышный лот из 500 акций требовал оплаты в размере 75 400 юаней. Только 8 734 акции были отменены онлайн, а в офлайн-режиме — ни одного случая отмены, что свидетельствует о высокой готовности платить.

С другой стороны, стратегическое размещение акций среди институциональных инвесторов и высокая доля акций, принадлежащая основателю Ван Синсину, также обеспечили относительно слабое давление со стороны продавцов и отсутствие ажиотажа со стороны розничных инвесторов в первый день размещения.

Известно, что девяти инвесторам, включая Национальный фонд социального обеспечения, DeepSeek, Tencent, PetroChina Kunlun Capital, China Southern Power Grid и China Telecom Tianyi Capital, было выделено в общей сложности около 8,09 млн акций на сумму приблизительно 1,22 млрд юаней. DeepSeek получила 933 400 акций на сумму 141 млн юаней с периодом блокировки в 36 месяцев, что значительно превышает типичный 12-месячный период блокировки для институциональных инвесторов. Обе стороны подписали меморандум о стратегическом сотрудничестве для совместной разработки в трех областях: общий искусственный интеллект, высокопроизводительные роботы и крупномасштабные модели ИИ. Национальному фонду социального обеспечения было выделено равное количество акций в трех портфелях с 12-месячным периодом блокировки. Tencent, PetroChina, China Southern Power Grid и Tianyi Capital получили примерно по 900 000 акций каждая на сумму около 136 млн юаней.

До выхода компании Unitree Robotics на биржу наиболее критикуемым или спорным аспектом ее деятельности был коэффициент цена/прибыль, составлявший 219.

Однако, исходя из чистой прибыли за 2025 год (без учета GAAP), соответствующий коэффициент P/E составляет 92,92; соответствующий разводненный статический коэффициент P/S за 2025 год составляет 35,89. Хотя он все еще выше среднего уровня сопоставимых компаний, он гораздо более разумен по сравнению с коэффициентом "219". Теперь, учитывая, что большинство сопоставимых компаний в стране и за рубежом еще не прибыльны, в то время как Unitree уже достигла прибыли без учета GAAP в размере 600 миллионов юаней в 2025 году, а поставки ее человекоподобных роботов превысят 5500 единиц в 2025 году, что позволит ей занять первое место в мире, цена размещения в 150,8 юаней фактически представляет собой выгодную возможность.

Основатель компании Ван Синсин возглавил список самых богатых людей: его назвали «Новым самым богатым человеком, родившимся в 1990-х годах».

Резкий рост цены акций компании Unitree Technology напрямую привел к значительному увеличению состояния ее основателя, Ван Синсина.

Согласно проспекту эмиссии, Ван Синсин, председатель совета директоров, генеральный директор и главный технический директор Unitree Robotics, напрямую владеет 86 714 964 акциями компании, что составляет 21,4395% от общего акционерного капитала после IPO. Кроме того, до IPO он косвенно владел 9,5367% акций компании через платформу стимулирования акционерного капитала Shanghai Yuyi. В общей сложности Ван Синсин напрямую и косвенно владеет примерно 31% акций Unitree Robotics, рыночная капитализация которых превышает 110 миллиардов юаней, что обеспечивает ему престижный титул «Самого богатого представителя поколения после 90-х годов в Китае».

Ранее этот титул принадлежал Лю Цзинкангу, основателю компании InStone Innovations, который когда-то был признан самым богатым представителем поколения, родившегося после 90-х годов, с состоянием в 20,2 миллиарда юаней.

Конечно, Ван Синсин был не единственным бенефициаром успешного IPO компании Unitree Robotics и стремительного роста рыночной капитализации; многочисленные инвестиционные институты и частные лица, стоявшие за ним, также получили выгоду. На уровне сотрудников Ян Чжиюй, руководитель отдела механических конструкций; Чэнь Ли, руководитель отдела продаж и обслуживания; и Чжан Янгуан, руководитель отдела алгоритмов и программного обеспечения, косвенно владеют 0,49%, 0,26% и 0,15% акций компании соответственно через компанию Shanghai Unitree Robotics. Исходя из рыночной капитализации в 350 миллиардов юаней, их доли оцениваются в 1,715 миллиарда юаней, 910 миллионов юаней и 525 миллионов юаней соответственно, что ставит их в «клуб миллиардеров» наряду с Ван Синсином.

IPO компании Unitree Robotics: праздник создания богатства: Ван Син из Meituan, Лэй Цзюнь из Xiaomi и Лян Вэньфэн из DeepSeek.

Meituan: Прибыль от IPO превысила 33,3 миллиарда юаней, объем владения составляет приблизительно 35,1236 миллиона акций.

Как крупнейший внешний акционер Unitree Technology, аффилированная с Meituan компания владеет примерно 35,1236 миллионами акций через такие компании, как HanHai Information, Chengdu Longzhu и Galaxy Z, и однажды получила прибыль от первичного публичного размещения акций (IPO) в размере более 33,3 миллиарда юаней.

Лян Вэньфэн: IPO Unitree Technology принесет плавающую прибыль в размере 1,1 млрд юаней.

Основатель DeepSeek Лян Вэньфэн через свои компании DeepSeek Exploration, Huanfang Quantitative и Jiuzhang Asset приобрел около 1,1916 млн акций посредством стратегического размещения и офлайн-подписки на IPO. Исходя из цены размещения в 150,8 юаней и максимальной цены открытия в 1100 юаней, прибыль Лян Вэньфэна от IPO превысила 1,1 млрд юаней. Исходя из текущей рыночной капитализации в 360 млрд юаней, стоимость приобретенных акций составляет приблизительно 1,06 млрд юаней, а прибыль от размещения — около 882 млн юаней.

Лэй Цзюнь: Нереализованная прибыль связанных с Shunwei Capital сторон превысила 15,2 миллиарда юаней.

Asstrend IV, зарубежная инвестиционная компания, аффилированная с Shunwei Capital, основанной Лэй Цзюнем, владеет 16,106 миллионами акций Unitree Technology, что составляет приблизительно 3,98% от общего акционерного капитала после выпуска, и является пятым по величине акционером компании. В свое время ее владение акциями принесло плавающую прибыль в размере более 15,2 миллиарда юаней.

Стоит отметить, что Shunwei Capital участвовала в раунде финансирования серии А компании Unitree еще в 2021 году, привлекая десятки миллионов долларов США. Ранее в этом году Лэй Цзюнь с большим волнением говорил об этой инвестиции, заявив: «Спасибо Ван Синсину за предоставленную нам возможность инвестировать в Unitree пять лет назад».

Помимо упомянутых выше учреждений и частных лиц, в список акционеров Unitree Technologies также входит множество известных институтов и гигантов интернет-технологий: Sequoia China владеет 7,11% акций, Matrix Partners China — 5,45%, а Tencent, Alibaba и ByteDance также входят в число акционеров.

Компания Unitree Robotics меняет свои приоритеты: сможет ли она стать «первой в мире компанией, производящей человекоподобных роботов»?

Для компании Unitree Robotics сегодня IPO — это далеко не конечная точка, где можно остановиться и отдохнуть. Возникла новая проблема: как вырасти из «первой в Китае компании, владеющей акциями человекоподобных роботов», в «первую в мире компанию, владеющую акциями человекоподобных роботов»? При текущей рыночной капитализации около 360 миллиардов юаней, позиции Unitree Robotics в мировой индустрии человекоподобных роботов пока не гарантированы.

Список зарубежных конкурентов: Figure AI, Boston Dynamics и Optimus следуют за ними по пятам.

С точки зрения зарубежных рынков, в настоящее время самой дорогой компанией является Figure AI, оцениваемая примерно в 39–40 миллиардов долларов, что эквивалентно примерно 280 миллиардам юаней. Это несмотря на то, что компания производит всего около 150 единиц продукции в месяц и еще не вышла на биржу.

Компания Boston Dynamics, известная в отрасли, но имеющая непростую историю, оценивается всего в 3,4 миллиарда долларов, или около 22,9 миллиарда юаней; в настоящее время она принадлежит Hyundai Motor и начнет свои первые коммерческие поставки в 2026 году.

Стоимость компании 1X Technologies оценивается примерно в 10 миллиардов долларов, Physical Intelligence — примерно в 5,6 миллиардов долларов, Apptronik — примерно в 5,5 миллиардов долларов, а Agility Robotics — примерно в 2,1–2,5 миллиарда долларов (компания вышла на биржу через SPAC).

Робот Optimus от Tesla не имеет отдельной оценки стоимости; он входит в общую рыночную капитализацию Tesla, составляющую приблизительно 1,33 триллиона долларов, а серийное производство планируется начать в конце 2026 года.

В настоящее время отечественные компании-аналоги: Logic, UBTECH и Yuejiang значительно отстают.

Среди сопоставимых отечественных компаний рыночная капитализация Zhiyuan Robotics после размещения акций через Shangwei New Materials составляет приблизительно 68,3 млрд юаней, UBTECH — приблизительно 42,7 млрд гонконгских долларов (приблизительно 36,7 млрд юаней) в Гонконге, а Yuejiang Technology — приблизительно 10,9 млрд гонконгских долларов (приблизительно 9,36 млрд юаней).

С другой стороны, бесчисленное множество компаний, занимающихся разработкой интеллектуальных решений, все еще выстраиваются в очередь, чтобы побороться за место на следующем IPO: 24 июля Zhiyuan Robotics официально объявила о начале процесса листинга в Гонконге; рыночные слухи предполагают целевую оценку примерно в 20 миллиардов долларов США, а в рамках первого раунда — примерно в 40–50 миллиардов гонконгских долларов; Yun Shenchu, еще одна из «шести маленьких драконов Ханчжоу», получила одобрение на IPO от Совета по научно-техническим инновациям; и другие компании, занимающиеся разработкой интеллектуальных решений, такие как Galaxy General, Leju Intelligent, Zhipingfang, Zivian Robotics, Zhuji Power, Zhongqing Robotics и Xingchen Intelligent, также прилагают усилия.

Кроме того, такие компании, как Xinghaitu, Songyan Power, Xingdong Era, Fourier Intelligence и Yuanli Lingji, также завершили реформу структуры акционерного капитала . По неполным статистическим данным, только на Гонконгской фондовой бирже уже выстроилась очередь из более чем 50 компаний, занимающихся робототехникой.

Однако за усилением конкуренции и сужением окна возможностей скрывается еще одно реальное препятствие для робототехнической отрасли: ранее оценка Figure AI более чем в четыре раза превышала оценку Unitree Robotics, но ее годовой объем поставок был значительно ниже. Это явление улучшилось только после выхода Unitree Robotics на биржу, но объективная разница в оценке между внутренним и международным рынками все еще существует. Чтобы стать первой в мире компанией по производству человекоподобных роботов, акции которой котируются на бирже, рыночная капитализация Unitree Robotics должна достичь как минимум 500 миллиардов юаней.

Прогноз рыночной капитализации и последующие тенденции: краткое изложение различных точек зрения.

Существует три возможных сценария развития событий относительно будущей динамики цен акций компании Unitree Technology.

Оптимисты считают, что Unitree Robotics — редкая компания на рынке акций, специализирующаяся исключительно на человекоподобных роботах. Она уже прибыльна и имеет крупнейший в мире объем поставок. Стратегическое партнерство с DeepSeek открывает простор для творческого развития искусственного интеллекта и робототехники. Благодаря поддержке долгосрочных фондов, таких как фонды социального обеспечения и Tencent, премия за дефицит может в краткосрочной перспективе поднять рыночную капитализацию до более чем 400 миллиардов долларов.

Осторожный подход указывает на то, что коэффициент P/E, равный 219, уже включает в себя высокие ожидания роста, снижение прибыли в первом квартале свидетельствует о волатильности прибыли, более 70% выручки от продажи человекоподобных роботов по-прежнему поступает от научных исследований и образования, проникновение на рынок пока невелико, перспективы освоения запланированной производственной мощности в 190 000 единиц в год для привлеченных средств еще предстоит проверить, правила FCC США создают неопределенность в отношении экспорта новых моделей, а высокая оценка должна быть компенсирована непрерывным ростом показателей.

Нейтральная точка зрения заключается в том, что после первоначального всплеска в период первичного размещения акций, цена акций войдет в период сильных колебаний во время «периода проверки эффективности». Если обратиться к примеру IPO технологических компаний, таких как Changxin Memory, то цена акций постепенно вернется к движению, определяемому фундаментальными факторами. Дальнейшая тенденция будет зависеть от прогресса промышленного применения и прорыва в коммерциализации масштабных моделей.

В ответ на вышеупомянутые проблемы и тенденции оценки, Ван Синсин затронул некоторые из этих вопросов во время предыдущего роуд-шоу IPO. Помимо упомянутых ранее «споров вокруг игрушек на дистанционном управлении» и «споров о соотношении цены к прибыли», Ван Синсин также дал объяснения относительно оценки, преимуществ по сравнению с зарубежными конкурентами, правил Федеральной комиссии по связи США и планов коммерциализации.

Что касается оценки стоимости, Ван Синсин отметил, что большинство компаний отрасли, акции которых котируются на бирже или скоро будут котироваться, и имеющих схожие основные направления деятельности, пока не являются прибыльными, в то время как Yushu уже достигла высокой рентабельности. Оценка стоимости в рамках данного предложения основана на рыночной цене, соответствующей условиям работы компании и перспективам отрасли. Он также напомнил инвесторам , что надеется на то, что они приобретут акции, потому что видят ценность компании, а не ради спекуляций, и что компания своевременно раскроет подробную информацию в рамках закона.

Что касается сравнительных преимуществ: Ван Синсин отметил, что в настоящее время как отечественные, так и зарубежные компании находятся на этапе тестирования и внедрения крупномасштабных моделей и сценариев применения. Преимущества Yushu сосредоточены в пяти измерениях: массовое производство, скорость итерации продукта, продуктовая матрица, управление движением и экосистема с открытым исходным кодом, что в конечном итоге формирует платформенный эффект «открытая экосистема + продуктовый портфель + непрерывная поставка», не зависящий от одного клиента или канала.

Что касается правил FCC США: Ван Синсин сослался на проспект эмиссии, чтобы объяснить, что все шесть основных продуктов компании (гуманоидные роботы G1, H2, R1; четвероногие роботы Go2, B2, A2) получили сертификацию FCC. Изменение политики не повлияет на дальнейшую продажу этих моделей в США; новые правила ограничивают сертификацию только новых моделей. В 2025 году зарубежная выручка Unitree составила 43,65%, а доля рынка США снизилась с 18,39% в 2023 году до 13,30%. Внутренний анализ, проведенный Ассоциацией содействия автоматизации (AAE), показывает, что почти 90% последних научных работ по робототехнике из университетов США используют продукцию Unitree, что свидетельствует о высокой лояльности клиентов.

Что касается темпов коммерциализации: Ван Синсин считает, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе человекоподобные роботы будут использоваться в основном в научных исследованиях, разработке приложений, образовании, культурных мероприятиях и интеллектуальных сервисах; в среднесрочной и долгосрочной перспективе они появятся только на заводах и в домах. В 2025 году компания отгрузила более 5500 человекоподобных роботов, заняв первое место в мире, но на научные исследования и образование пришлось более 70% выручки, в то время как на промышленное применение — всего около 9%, что указывает на то, что коммерциализация все еще находится на ранней стадии. В первом квартале 2026 года чистая прибыль компании без учета разовых статей снизилась на 52,55% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, главным образом из-за увеличения инвестиций в НИОКР и продвижения бренда в рамках весеннего гала-концерта. Компания заявила, что сбалансирует инвестиции и выручку, но не предоставила графика восстановления прибыли.

Кроме того, стоит отметить, что накануне своего IPO компания Unitree Robotics также выпустила человекоподобного робота под названием «Супермен», чьи двигательные способности превзошли человеческие возможности и получили хороший отклик на рынке.

Неформальное обсуждение ключевых инвестиционных тем в отношении акций класса А: искусственный интеллект, полупроводники, воплощенный интеллект и высокотехнологичные разработки.

Рыночная обстановка, в которой компания Unitree Technology вышла на биржу, совпала с этапом глубокого развития тренда технологических компаний на рынке акций класса А.

В августе 2026 года фонды ускорили свою концентрацию, переключившись с традиционных секторов на перспективные технологические направления, сосредоточившись на следующих ключевых темах:

В течение года наиболее сильной тенденцией роста оставались аппаратное обеспечение для ИИ и замещение отечественных полупроводников . Инвестиции сместились от чисто спекулятивных приложений ИИ к аппаратному обеспечению с реальными заказами и ощутимой прибылью. В частности, рассматривались высокоскоростные оптические модули, серверы для ИИ, системы жидкостного охлаждения, подложки для печатных плат и другая вычислительная инфраструктура, а также замещение отечественного полупроводникового оборудования и материалов. Август ознаменовал начало сезона промежуточных финансовых результатов, и компании, демонстрирующие стабильные показатели, получили большее признание.

В настоящее время наиболее активно развивающейся темой являются человекоподобные роботы/воплощенный интеллект . Август можно назвать «месяцем суперкатализаторов для человекоподобных роботов» — IPO компании Unitree Bros., открытие Всемирной конференции робототехников 2026 года, начало 2-х Всемирных игр человекоподобных роботов и множество новых запусков продукции в отрасли. Данные Министерства промышленности и информационных технологий показывают, что в Китае сейчас насчитывается более 400 моделей роботов, что составляет более половины мирового рынка, при этом на четвероногих роботов приходится почти 70% мировой рыночной доли, а уровень локализации основных компонентов превышает 70%. Цена размещения акций Unitree на IPO, как «первой акции», станет ориентиром для оценки всего сектора.

• «Шесть сетей» — вычислительно-энергетическая сеть + новая энергосеть — является перспективным и активно развивающимся сектором, поддерживаемым государственной политикой на протяжении всего года. Строительство национальной интегрированной вычислительно-энергетической сети продолжает продвигаться вперед. По состоянию на конец июня объем отечественных интеллектуальных вычислительных мощностей достиг 2185 ЭФЛОПС. За последние два года было создано 70 национальных вычислительных каналов. Новая энергосеть и вычислительно-энергетическая сеть работают в синергии, одновременно принося пользу сверхвысоковольтным сетям, интеллектуальным энергосетям и системам хранения энергии.

Кроме того, сохраняется активность в таких секторах, как экономика полетов на малых высотах (прогресс в сертификации летной годности eVTOL), коммерческая аэрокосмическая отрасль (прорывы в многоразовых ракетах и спутниковых интернет-сетях), квантовые технологии (вход центральных государственных предприятий для развития отрасли) и кремниевая фотоника CPO (потребность в пропускной способности ИИ стимулирует модернизацию оптических межсоединений). Общая инвестиционная логика может быть суммирована как «производительность – это главное, технология – это ключ», при этом в период подготовки промежуточных отчетов фонды отказываются от чисто спекулятивных игр, отдавая приоритет акциям высокотехнологичных компаний с реальными заказами и устойчивыми инвестициями со стороны государственных предприятий и фондов, ориентированных на рост рынка.

В отличие от зарубежных рынков капитала, которые предпочитают «перспективные, перспективные проекты, рассказывающие истории и излагающие видение», внутренние рынки капитала, такие как рынки акций класса А, становятся все более прагматичными, делая акцент на ощутимой выручке, прибыли, темпах роста и даже доле рынка.

В этом отношении путь развития компании Unitree Technology по-прежнему долог и труден, но, к счастью, ее IPO стало хорошим началом.

Стандартное предупреждение о рисках:

1. Риск снижения оценки : Коэффициент цена/прибыль (P/E) находится на высоком уровне. Если темпы роста прибыли окажутся ниже ожидаемых, это может привести к снижению оценки.

2. Риск более медленной, чем ожидалось, коммерциализации : Существует неопределенность относительно прогресса внедрения человекоподобных роботов в промышленных и бытовых условиях, а также остается неясным, как будет реализована производственная мощность в 190 000 единиц в год, привлеченная в ходе IPO.

3. Геополитические риски : правила Федеральной комиссии по связи США (FCC) могут повлиять на сертификацию и продажи новых моделей продукции за рубежом.

4. Повышенный риск конкуренции : зарубежные производители, такие как Tesla и Figure AI, а также отечественные компании, такие как Zhiyuan и UBTECH, продолжают увеличивать свои инвестиции, что может оказать давление на ценообразование продукции и долю рынка.

5. Риск технологической итерации : Технологическая дорожная карта воплощенной крупной модели еще не сузилась, инвестиции в НИОКР велики, а цикл коммерциализации длительный.

6. Риск краткосрочной волатильности цен акций : цена акций не подпадает под обычный лимит 20%-ных ежедневных колебаний в течение первых 5 торговых дней после листинга, и рыночные настроения могут вызывать значительные колебания цены акций.