Акции Circle выросли почти на 17% за два дня; реальный рост может быть обусловлен не фундаментальными факторами.

Восстановление цен на акции, вызванное ростом криптовалют, побуждает компанию Arc придерживаться долгосрочной стратегии.

Оригинальное название: Акции Circle выросли на 16% за два дня на фоне ралли криптовалют. Вот куда могут направиться акции в 2026 году. Автор оригинального текста: Вилтон Асунсьон
Составил: BlockBeats

Примечание редактора: С 19 по 20 августа цена акций эмитента стейблкоинов Circle выросла примерно на 16,7%. За тот же период биткоин преодолел отметку в 70 000 долларов, доходность казначейских облигаций США снизилась, а акции компаний, связанных с криптовалютами, в целом укрепились. Такие новости, как встреча Белого дома с руководителями криптоиндустрии и увеличение рыночной доли USDC, еще больше улучшили рыночные настроения.

Этот отскок в значительной степени обусловлен показателями всего сектора. Фундаментальные показатели Circle остаются неоднозначными: хотя объем обращения USDC и объем транзакций в блокчейне продолжали расти во втором квартале, темпы роста выручки замедлились, при этом более 85% выручки по-прежнему приходится на проценты, генерируемые резервными активами. Для краткосрочной прибыльности решающее значение будет иметь то, сможет ли расширение использования USDC компенсировать снижение доходности резервов по мере падения процентных ставок.

К более долгосрочным факторам относятся блокчейн Arc и платежная сеть Circle Payment Network (CPN). Запуск основной публичной сети Arc запланирован на 16 сентября, при этом такие организации, как BlackRock, Visa, Mastercard и DTCC, примут участие в проверке или связанных с этим бизнес-интеграциях. Circle надеется использовать это для увеличения своих доходов от транзакций, расчетов и программных услуг, одновременно снижая зависимость от процентов по резервам.

Представленная в этой статье оценка в 259 долларов соответствует нейтральному сценарию в 2030 году, что значительно выше средней целевой цены на Уолл-стрит, составляющей приблизительно 101 доллар. Первый сценарий уже учитывает коммерческий успех Arc и CPN, в то время как второй в основном основан на доходах от резервов, процентной ставке и результатах деятельности за следующие 12 месяцев. Окончательная оценка Circle зависит от того, сможет ли Arc генерировать реальные активы, торговую активность и устойчивый доход после запуска.

Ниже приведён перевод оригинального текста:

Цена акций Circle выросла на 9,56% 19 августа, закрывшись на отметке $78,59; на следующий день она выросла еще на 6,45%, закрывшись на уровне $83,66, что в сумме составляет примерно 16,7% за два дня. 21 августа акции Circle продолжили расти, увеличившись на 5,16% и закрывшись на отметке $87,98.

Продолжающийся рост свидетельствует о значительном улучшении рыночных настроений. Однако в данной статье утверждается, что динамика рынка в первые два торговых дня была в основном обусловлена ростом биткоина, снижением доходности казначейских облигаций США и сильным ростом акций компаний, связанных с криптовалютами; сама компания Circle не продемонстрировала каких-либо существенных фундаментальных изменений, достаточных для объяснения этого всплеска.

За два дня акции выросли почти на 17%, в основном благодаря рынку криптовалют.

С 19 по 20 августа биткоин преодолел отметку в 70 000 долларов, доходность казначейских облигаций США снизилась, а акции компаний, связанных с криптовалютами, в целом выросли. Цена акций Circle более чувствительна к настроениям криптовалютного рынка, поэтому демонстрирует более значительный рост.

Историческая коррекция цены акций Circle. Несмотря на совокупный рост примерно на 16,7% с 19 по 20 августа, цена акций все же значительно упала по сравнению с предыдущим максимумом. Источник: TIKR

Встреча Белого дома с руководителями криптоиндустрии, увеличение рыночной доли USDC и сессия вопросов и ответов Circle по итогам квартальной отчетности также оказали дополнительную поддержку цене акций. В целом, улучшение склонности к риску в этом секторе остается основным фактором этого роста.

Двух дней динамики цен недостаточно, чтобы подтвердить разворот фундаментальных факторов Circle. Когда биткоин растет, а ожидания относительно процентных ставок смещаются в сторону смягчения, рынок, как правило, оценивает Circle выше; однако цена акций также может испытывать значительную волатильность, как только криптовалютный рынок успокоится или доходность казначейских облигаций США снова вырастет.

По сравнению с краткосрочными рыночными тенденциями, приобретение компанией Circle части патентных активов IBM в области блокчейна 27 июля имеет большее долгосрочное значение. Это приобретение охватывает более 680 семейств патентов и почти 1000 выданных патентов в таких областях, как блокчейн, банковское дело, страхование, корпоративная инфраструктура и безопасные облачные сервисы.

Компания Circle заявила, что после приобретения она станет крупнейшим владельцем патентов на блокчейн-технологии в Соединенных Штатах, и эти права интеллектуальной собственности будут использованы для поддержки разработки USDC, CPN и Arc. Патентный портфель поможет укрепить технологические резервы Circle, но в краткосрочной перспективе вряд ли напрямую приведет к увеличению выручки или прибыли.

Рост USDC остается быстрым, но выручка начинает замедляться.

Компания Circle объявила результаты за второй квартал 2026 года 5 августа. Общая выручка и резервный доход за квартал составили 701 миллион долларов, что на 7% больше, чем годом ранее; чистая прибыль от продолжающейся деятельности составила 48 миллионов долларов; а скорректированная EBITDA составила 143 миллиона долларов, что на 8% больше, чем годом ранее.

Показатели деловой активности, связанные с USDC, сохранили быстрый рост:

• Объем обращающихся USDC на конец квартала составил 73,3 миллиарда долларов, что на 19% больше, чем годом ранее;

Средний квартальный объем обращающихся ценных бумаг достиг 76,5 миллиардов долларов;

• Объем транзакций в блокчейне достиг 14,8 триллионов долларов, что на 151% больше, чем годом ранее.

Несмотря на продолжающийся рост использования USDC, рост выручки оставался относительно ограниченным. Общая выручка Circle во втором квартале лишь незначительно выросла по сравнению с 694 миллионами долларов в первом квартале, а темпы роста в годовом исчислении также значительно замедлились по сравнению с предыдущими кварталами.

Квартальная выручка Circle и темпы роста в годовом исчислении. Общая выручка и резервный доход за второй квартал составили 701 миллион долларов, что на 7% больше, чем годом ранее, при более медленных темпах роста, чем раньше. Источник: TIKR

Процентные ставки являются ключевым фактором. Circle в основном направляет свои резервные активы USDC на краткосрочные казначейские облигации США и активы, аналогичные денежным средствам, тем самым генерируя процентный доход. Доходность резервов снизилась до 3,48% во втором квартале с 4,14% за тот же период прошлого года, что частично нивелировало рост, обусловленный увеличением объема USDC в обращении.

Текущая прибыльность Circle по-прежнему определяется двумя переменными: объем обращающихся USDC определяет размер резервных активов, а краткосрочные процентные ставки определяют доходность этих резервных активов. До тех пор, пока процентный доход остается значительной долей от общей выручки, снижение процентных ставок будет продолжать снижать доход, получаемый с единицы USDC.

Ожидается, что Arc станет движущей силой трансформации платформы Circle.

Компания Circle стремится расширить выручку от программного обеспечения и сетевых услуг за счет Arc и CPN, постепенно снижая при этом долю резервных процентов в своей структуре доходов.

Экосистема Arc объединяет участников из таких секторов, как управление активами, банковское дело, платежи, торговля и блокчейн-инфраструктура. Запуск основной публичной сети запланирован на 16 сентября. Источник: Circle

Arc — это собственный блокчейн стейблкоина от Circle, запуск основной публичной сети которого запланирован на 16 сентября. Circle утверждает, что в его разработке уже приняли участие более 100 организаций и проектов экосистемы, среди первых валидаторов — BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered и MoneyGram.

Ожидается, что BlackRock разместит свой токенизированный фонд денежного рынка BUIDL на платформе Arc, а DTCC планирует изучить возможность токенизации своих депозитарных ценных бумаг и их интеграции с Arc. Эти совместные усилия обеспечат Arc институциональную поддержку, но до масштабного внедрения и стабильного дохода еще далеко.

Генеральный директор Circle Джереми Аллер позиционирует Arc как финансовую инфраструктуру, обслуживающую предприятия, работающие в блокчейне, токенизированные активы и платежи через агентов на основе искусственного интеллекта. Согласно этому плану, Circle будет получать доход от торговли, расчетов, программного обеспечения и сетевых услуг, а ее бизнес-модель будет постепенно расширяться от выпуска стейблкоинов до финансовой платформы в блокчейне.

Во втором квартале Circle завершила предварительную продажу токенов Arc на сумму 242 миллиона долларов, при этом соответствующая выручка будет признаваться постепенно по мере достижения этапов реализации продукта. В связи с этим компания повысила свой прогноз по прочей выручке на 2026 год со 150–170 миллионов долларов до 310–330 миллионов долларов, а также одновременно увеличила прогноз по рентабельности выручки (RLDC Margin) (за исключением расходов на дистрибуцию) с 38–40% до 41,7–43,7%.

Предварительные продажи токенов могут увеличить доход, не связанный с резервами, в краткосрочной перспективе, но их устойчивость еще предстоит оценить. Успех бизнес-модели Arc в конечном итоге зависит от ее способности постоянно привлекать активы, транзакции и разработчиков после запуска основной сети, тем самым генерируя стабильный доход от услуг.

CPN также находится на ранних этапах коммерциализации. Годовой объем платежей в платежной сети на конец второго квартала составлял приблизительно 15 миллиардов долларов, увеличившись до 23 миллиардов долларов к концу июля. Ожидается, что коммерциализация начнется во второй половине 2026 года. Хотя объем платежей вырос, конверсия в выручку еще должна быть подтверждена в последующих финансовых отчетах.

Оценка в 259 долларов учитывала трансформацию платформы в 2030 году.

По оценкам TIKR, к концу 2030 года рыночная капитализация Circle составит приблизительно 259 долларов при нейтральном сценарии. Исходя из цены акции в 83,66 доллара, использованной в этой статье, потенциальная совокупная доходность составит приблизительно 210%, а среднегодовая доходность — приблизительно 30% в течение следующих 4,4 лет.

Согласно нейтральному сценарию TIKR, к концу 2030 года цена акций Circle составит приблизительно 259 долларов. Этот результат основан на таких предположениях, как продолжающийся рост USDC и постепенная коммерциализация Arc и CPN, и не является консенсусным целевым показателем цены на 12 месяцев от Уолл-стрит. Источник: TIKR

Эта цифра получена из модели долгосрочной оценки TIKR и не основана на прогнозах руководства Circle или консенсусной целевой цене Уолл-стрит на следующие 12 месяцев. Модель построена на следующих предположениях:

• Объем обращающихся USDC поддерживал среднегодовой темп роста приблизительно на уровне 40% на протяжении всего цикла;

По прогнозам, к 2030 году объем мирового рынка стейблкоинов достигнет от 1 до 4 триллионов долларов.

Arc и CPN постепенно вносят существенный вклад в виде доходов, не связанных с резервами;

Большее количество USDC остается в собственной инфраструктуре Circle, что приводит к снижению затрат на дистрибуцию и увеличению прибыли.

Средняя целевая цена на Уолл-стрит, указанная в этой статье, составляет приблизительно 101 доллар, что примерно на 21% выше, чем 83,66 доллара. Две оценки существенно различаются по временному горизонту и бизнес-предположениям. Краткосрочные целевые цены аналитиков в основном учитывают доход от резервов, изменения процентных ставок и недавние результаты деятельности; сценарий с ценой в 259 долларов учитывает успешную трансформацию Circle в финансовую инфраструктурную платформу на основе блокчейна.

Таким образом, 259 долларов ближе к оптимистичному долгосрочному сценарию. Если Arc вырастет в крупную расчетную сеть для токенизированных активов и смарт-платежей, у Circle появится возможность получить оценку платформенной компании; если же использование сети и выручка от бизнеса не оправдают ожиданий, процентные ставки, размер USDC и настроения на криптовалютном рынке по-прежнему будут доминировать в ее оценке.

После 16 сентября ориентиром станет выручка предприятия.

Самый насущный вопрос для Circle — сможет ли Arc запуститься, как планировалось, 16 сентября. Однако запуск основной сети и участие институциональных инвесторов — это лишь первый шаг к коммерциализации; для подтверждения эффективности необходимы дальнейшие данные, полученные в ходе реального бизнеса.

Далее рынку следует обратить внимание на следующее:

• Интегрировали ли такие организации, как BlackRock и DTCC, реальные активы и сделки в Arc ?

Сможет ли Arc и дальше увеличивать объем транзакций, количество активных адресов и комиссионные доходы?

Сможет ли CPN обеспечить стабильный доход от платежей и работы сети после коммерциализации?

Можно ли увеличить долю доходов, не относящихся к резервам, в общем доходе?

Пока неизвестно, сможет ли рост масштабов USDC и увеличение доходов от платформы компенсировать давление на резервные доходы, вызванное снижением процентных ставок.

Если Circle в своих последующих финансовых отчетах сообщит о продолжающемся росте активов в блокчейне, активности транзакций и выручки от бизнеса, это обеспечит более убедительные доказательства трансформации ее платформы, и ожидается дальнейшее улучшение ее долгосрочной оценки.

Если после запуска развитие Arc будет по-прежнему сосредоточено на списке участвующих учреждений и объявлениях о партнерстве, с ограниченным вкладом в выручку, то динамика акций Circle будет по-прежнему сильно зависеть от процентных ставок, обращения USDC и настроений на криптовалютном рынке. Недавний рост почти на 17% за два дня в значительной степени отражает возобновление рынком ожиданий роста, а трансформация платформы еще ожидает подтверждения.