Открытое письмо генерального директора Robinhood: Мы находимся на ранних этапах суперцикла токенизации.

Автор: Влад Тенев, генеральный директор Robinhood.

Составила: Цзя Хуань, ChainCatcher

Становится все более очевидным, что мы находимся на ранних стадиях глобального суперцикла токенизации. В прошлом году я описал его как неудержимый товарный поезд, который в конечном итоге поглотит всю финансовую систему.

С тех пор токенизация вошла в общественное сознание и перестала быть просто темой для обсуждения. За пределами США компания Robinhood запустила аналогичные продукты на раннем этапе и продолжает стимулировать развитие этой новой отрасли.

Чуть больше месяца назад мы запустили основную сеть Robinhood Chain на конференции "The World Is Flat" в Лондоне — первый блокчейн, специально созданный для реальных активов (RWA). С тех пор он стал самой быстрорастущей сетью EVM, достигшей отметки в 100 миллионов транзакций.

Токены акций являются одним из основных компонентов Robinhood Chain. В настоящее время пользователи из более чем 120 стран и регионов могут использовать их для получения доступа к более чем 190 акциям американских компаний, при этом каждый токен акции обеспечен соответствующей акцией в соотношении 1:1.

Однако здесь существует совершенно очевидный пробел:

В настоящее время токены акций недоступны для использования в Соединенных Штатах.

Дискуссия вокруг токенизации американских акций в настоящее время разделилась на два основных лагеря.

С одной стороны — ярые сторонники, которые постоянно спрашивают: когда США смогут торговать токенизированными акциями? С другой стороны — скептики: в чём смысл всего этого?

В конце концов, в отличие от многих зарубежных рынков, американские инвесторы имеют легкий доступ к американским акциям. Такие компании, как Robinhood, уже предлагают множество недорогих и простых в использовании инвестиционных каналов.

Также ведутся значительные дебаты по поводу структуры, которую должны принять токены акций.

В настоящее время токены Robinhood Stock Tokens полностью обеспечены базовыми ценными бумагами, и их владельцы могут получить экономическую выгоду от этих активов в блокчейне, включая дивиденды. Это не эквивалентно прямому владению самими акциями. Однако, сосредоточившись только на этом аспекте, вы упустите действительно важные новые события.

Впервые мы получили возможность токенизировать экономическую составляющую высококачественных финансовых активов, что делает эти токены свободно передаваемыми, программируемыми, самодостаточными и торгуемыми круглосуточно в открытой финансовой экосистеме.

Это лишь одна из структур токенизации. По мере развития нормативно-правовой базы мы ожидаем, что дизайн токенов акций будет продолжать эволюционировать, и в будущем могут даже появиться токенизированные акции с полными правами традиционных акций.

Токенизация — один из лучших способов модернизации финансовой системы США, а также она может предоставить большему числу людей возможность владеть финансовыми активами, от чего должны выиграть и американские инвесторы.

Токенизация — это не просто «попадание в блокчейн ради самого попадания в блокчейн». Настоящие изменения заключаются в перестройке инфраструктуры, лежащей в основе владения активами, что позволяет активам свободно перемещаться, как информация в интернете. Для американских инвесторов эта новая инфраструктура предлагает три прямых преимущества.

I. Расчеты в режиме реального времени повышают устойчивость рынка.

Инцидент в GameStop никогда больше не должен повториться.

Я писал об этой проблеме в январе этого года, поэтому здесь я лишь кратко её рассмотрю.

Основные торговые ограничения в инциденте с GameStop были вызваны главным образом правилами управления рисками, установленными традиционными клиринговыми палатами в рамках двухдневного расчетного цикла.

Впоследствии мы подтолкнули всю отрасль к переходу от двухдневных расчетов (T+2) к однодневным расчетам (T+1).

Тем не менее, между моментом совершения сделки с акциями и окончательным расчетом все еще существует временная задержка. Для снижения рисков в этот период брокерским компаниям по-прежнему необходимо держать значительные денежные средства на счетах.

Однако в блокчейне акции можно мгновенно обменивать, рассчитывать и переводить.

Мгновенные расчеты означают, что риски и финансовое давление, с которыми сталкивается вся система, будут значительно снижены, особенно в условиях сильного давления на рынок.

II. Поддержка круглосуточной торговли.

Финансовые рынки сегодня в значительной степени глобализированы, но важные новости происходят не только в обычные торговые часы.

Крупные события часто происходят после закрытия рынка или даже в выходные дни. К моменту открытия рынка в понедельник цены могут уже резко измениться.

На протяжении десятилетий институциональные инвесторы могли управлять этим типом риска с помощью сложных стратегий хеджирования, но индивидуальные инвесторы, как правило, не обладают такими возможностями.

Таким образом, круглосуточная торговля — это не только инструмент для использования новых возможностей, но и инструмент управления рисками.

Компания Robinhood уже обеспечила круглосуточную торговлю на рынке США через традиционную финансовую инфраструктуру, и мы продолжим внедрять инновации для создания рынка, который никогда не закрывается.

Однако для достижения этой цели традиционным способом потребовалось бы соединить различные биржи и альтернативные торговые системы, что является очень сложным процессом.

На таких блокчейнах, как Robinhood Chain, круглосуточная торговля и разделение активов являются встроенными функциями.

Мы уже видели потенциал этой модели на Robinhood Chain и других протоколах.

Даже в выходные дни пользователи за пределами США продолжают торговать токенами на миллионы долларов.

Интернет не стоит на месте, и рынок тоже не должен отдыхать.

Во-третьих, активы могут свободно передаваться, и финансовые платформы должны действительно конкурировать.

Токенизация также дает пользователям больший контроль над своими активами, одновременно вынуждая финансовые платформы конкурировать друг с другом.

В традиционной финансовой системе перевод активов от одной брокерской фирмы к другой через традиционную систему переводов ACATS часто занимает несколько дней и представляет собой очень сложный процесс.

В конечном итоге многие люди предпочитают вообще не менять свои позиции, потому что никто не хочет, чтобы их активы находились в неопределенном состоянии «передачи» в течение длительного периода времени, особенно когда рынок все еще колеблется.

Токенизация позволяет мгновенно переводить активы по всему миру.

Оно может перемещаться между различными традиционными финансовыми платформами или напрямую входить в мир DeFi.

По мере значительного снижения барьеров и издержек на передачу активов финансовые платформы будут вынуждены по-настоящему конкурировать по цене и инновациям.

Пользователи могут выбирать платформу, которая предлагает наилучший пользовательский опыт, вместо того чтобы быть запертыми в закрытой экосистеме.

Мобильность — лишь одно из преимуществ самостоятельного размещения сайта.

Самостоятельное хранение означает, что пользователи могут напрямую хранить токены акций в своих собственных криптокошельках.

Помимо предоставления пользователям большего контроля над своими активами, самостоятельное хранение также позволяет использовать эти активы для других целей, например, для кредитования через DeFi или в качестве залога по сделкам.

Мы видели, как разработчики создают на платформе Robinhood Chain приложения для токенов акций, чего мы даже не ожидали.

По мере того, как мы продолжаем совершенствовать инфраструктуру RWA и предоставлять разработчикам больше инструментов, мы считаем, что эта тенденция будет только ускоряться и в конечном итоге приведет к все более активной экономике в блокчейне.

Но если мы хотим в полной мере раскрыть эти преимущества в Соединенных Штатах, одних лишь технологий недостаточно.

Более чем вековая история законодательства и регулирования в сфере ценных бумаг привела к созданию в Соединенных Штатах чрезвычайно сложного свода правил, многие из которых основаны на рыночной структуре и технологиях предыдущего поколения.

Многие из этих правил действительно играют важную роль в защите инвесторов и поддержании целостности рынка.

Однако, в то же время, их специфические методы реализации еще больше укрепили традиционную финансовую инфраструктуру, которая все больше не в состоянии угнаться за развитием современных технологий.

Участники рынка начали переходить к системам на основе блокчейна.

Однако политикам также необходимо модернизировать правила, чтобы позволить рынкам внедрять действительно более совершенную инфраструктуру, сохраняя при этом защиту инвесторов и цели обеспечения целостности рынка.

Кроме того, им необходимо ускориться.

Другие юрисдикции не будут останавливаться и ждать, пока Соединенные Штаты догонят; этот вопрос в конечном итоге окажет очень глубокое влияние.

Размещение акций на бирже — это только начало.

Токенизация котируемых на бирже акций может помочь нам постепенно создать необходимую инфраструктуру, ликвидность и экосистему в блокчейне, а также обеспечить дальнейшую поддержку более широкого спектра классов активов.

Следующее направление, которое уже смутно прослеживается, — это активы с более высокими барьерами для входа и более ограниченной ликвидностью, особенно акции непубличных компаний.

Конечно, сами по себе технологии не могут устранить все препятствия.

Например, действующие в США стандарты квалификации «аккредитованных инвесторов» по-прежнему исключают подавляющее большинство американцев из рынка частного капитала.

Однако, если сначала удастся создать инфраструктуру для размещения акций на бирже, это проложит путь к более широкому доступу к рынку, лучшей ликвидности и совершенно новым формам владения активами.

Американские инвесторы также должны извлечь выгоду из этого нововведения.

В конце концов, многие из этих токенизированных активов изначально являются активами США, и американские компании, такие как Robinhood, являются движущей силой этих инноваций.

Было бы крайне странно, если бы остальной мир создал систему собственности на американские активы, в то время как сами американские инвесторы не смогли бы в ней участвовать.