Основные моменты еженедельного отчета BTCC (11-17 августа): Снижение индекса потребительских цен в США ослабляет давление на повышение процентных ставок, поскольку модель биткоина и доходность казначейских облигаций подвергаются новым испытаниям.

Криптовалютный рынок на прошлой неделе оставался нестабильным, с тенденцией к ослаблению. Инфляция потребительских цен в США снизилась до 3,4% в годовом исчислении в июле. В сочетании с более ранними признаками замедления роста числа рабочих мест вне сельского хозяйства эти данные снизили опасения по поводу повышения процентной ставки в сентябре, в то время как биткоин держался около отметки в 64 000 долларов. Однако макроэкономическое давление не исчезло. Доходность долгосрочных казначейских облигаций США остается высокой. После того, как доходность 30-летних облигаций превысила 5,2%, она приблизилась к уровню, который широко рассматривается как пороговое значение для предупреждения рынка. Рынок облигаций продолжает учитывать бюджетные дефициты, устойчивую инфляцию и неопределенность в политике.

В криптомире внимание рынка было фрагментировано, а восходящий импульс оставался ограниченным. Дискуссия вокруг BIP-110 продолжала набирать обороты, сосредоточившись на нефинансовых данных, хранящихся в блокчейне, ординалах и на том, как следует использовать пространство блока биткоина. Strategy и Metaplanet также оказались под давлением после того, как MSCI предложила изменения в правилах отбора индексов, что побудило инвесторов пересмотреть логику поддержки индексных фондов и оценки, лежащую в основе модели корпоративного биткоин-казначейства.

В дальнейшем рынки будут сосредоточены на протоколах июльского заседания Федеральной резервной системы, данных по розничной торговле и потребительскому спросу в США, а также на первом заседании Консультативного комитета по инновациям Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) . В криптовалютном секторе внимание по-прежнему будет сосредоточено на том, сможет ли биткоин удержаться в диапазоне от 62 000 до 64 000 долларов. Если инфляция в США продолжит снижаться, а ожидания повышения процентной ставки в Японии не приведут к глобальному сокращению задолженности, биткоин может продолжить свое восстановление в рамках заданного диапазона.

Основные моменты

1. Индекс потребительских цен в США в июле снизился, что уменьшило ожидания повышения процентной ставки.

В июле инфляция потребительских цен в США замедлилась до 3,4% в годовом исчислении по сравнению с 3,5% в июне. Индекс вырос на 0,1% в месячном исчислении, в то время как базовый индекс потребительских цен увеличился на 0,2%, в целом совпав с ожиданиями рынка. Снижение цен на бензин частично компенсировало рост цен на жилье, медицинское обслуживание и авиабилеты. Доходность казначейских облигаций упала после публикации данных, рынки резко сократили свои ставки на повышение процентной ставки в сентябре, а биткоин оставался около отметки в 64 000 долларов. 

Связанные активы: BTCUSDT, ETHUSDT, XAUUSD

Комментарий: Более низкие показатели ИПЦ ослабили краткосрочные опасения по поводу дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, но этого оказалось недостаточно, чтобы полностью изменить прогноз политики. Инфляция на уровне 3,4% остается выше целевого показателя ФРС в 2%, в то время как цены на нефть и услуги могут создать дополнительное давление в ближайшие месяцы. Аналитики Goldman Sachs заявили, что контролируемая базовая инфляция укрепила аргументы в пользу того, чтобы ФРС сохранила ставки без изменений в сентябре, хотя дополнительные данные по инфляции еще предстоит оценить до следующего заседания FOMC.

Дополнительная литература:

Биткоин практически не изменился после публикации данных по индексу потребительских цен на 3,4%. Почему макроэкономическая торговля утратила свою эффективность?

Ожидания повышения процентной ставки снижаются, так почему же биткоин падает, а не растёт?

Аналитик Goldman Sachs Каплан считает, что ФРС поступила правильно, приостановив повышение процентных ставок в июле.

2. Скандал вокруг BIP-110 привлекает внимание.

На прошлой неделе в биткоин-сообществе продолжились дебаты по поводу BIP-110. Предложение направлено на ограничение записи нефинансовых данных, включая записи порядковых номеров, в блокчейн биткоина, освобождая место в блоке и уменьшая то, что некоторые пользователи считают «спам-данными». Однако после открытия обязательного окна для подачи сигналов BIP-110 не получил достаточной поддержки со стороны майнеров и всего сообщества. Миноритарная цепочка ненадолго создала форк и добыла два блока, после чего процесс остановился, что подчеркивает слабость консенсусной базы предложения. 

Связанные активы: BTCUSDT, ORDIUSDT, SATSUSDT, RUNEUSDT

Комментарий: Сторонники BIP-110 хотят, чтобы Биткоин сосредоточился на платежах, сделав более заметными его устойчивость к инфляции и монетарные характеристики. Однако такой подход фактически отвергает большую часть пути развития Биткоина и блокчейн-индустрии в целом за последние несколько лет. Неспособность предложения получить широкую поддержку показывает, что управление Биткоином по-прежнему в значительной степени зависит от распределенного консенсуса, а не от усилий какого-либо отдельного разработчика, майнингового пула или учреждения.

Дополнительная литература:

Форк BIP-110 не удался: кто имеет право изменять биткоин?

Почему Люк и другие до сих пор пытаются создать форк Биткоина, несмотря на явное отсутствие поддержки? Проект BIP-100 уже объявлен провальным.

Биткоин-сообщество в смятении: пользователи сталкиваются с новым спором о масштабировании, вызванным BIP-110.

3. Последние шаги в области стратегии вызывают опасения.

На прошлой неделе Strategy и Metaplanet вновь оказались в центре внимания рынка. MSCI предложила новые критерии отбора для включения в индексы, которые могут исключить из глобальных инвестиционных рыночных индексов «неработающие компании», основная деятельность которых заключается в хранении цифровых или других активов. Недавние продажи биткоинов компанией Strategy также вызвали опасения по поводу перспектив модели казначейских облигаций. 

Связанные активы: MSTRUSDT, BTCUSDT

Комментарий: По оценкам JPMorgan, исключение Strategy из индексов MSCI может спровоцировать пассивную продажу примерно на 2,8 миллиарда долларов. Это, безусловно, негативно скажется на рынке биткоина, которому и без того не хватает восходящего импульса. Ранее Reuters цитировало Jefferies, которые заявили, что дискуссия о включении компаний, владеющих цифровыми активами, в индексы больше не ограничивается MSCI и может распространиться на всю систему фондовых индексов.

Дополнительная литература:

Стратегия продаж: что происходит, когда крупнейший корпоративный держатель биткоинов становится чистым продавцом?

Компания Strategy продала биткоины на сумму 108,6 млн долларов для выкупа привилегированных акций STRC.

Стратегия продажи биткоина без падения цены. Действительно ли отскок STRC является бычьим сигналом?

4. Доходность казначейских облигаций США приближается к исторической зоне предупреждения.

Доходность долгосрочных казначейских облигаций США на прошлой неделе оставалась высокой. Агентство Reuters отметило, что доходность 30-летних облигаций превысила 5,20%, а доходность 10-летних приближается к 5%. Рост долгосрочных ставок отражает опасения по поводу устойчивой инфляции, бюджетного дефицита и надежности борьбы Федеральной резервной системы с инфляцией. Хотя индекс потребительских цен снизился, рынок долгосрочных облигаций не дал однозначного ответа. Доходность на аукционе 30-летних казначейских облигаций также достигла самого высокого уровня за 25 лет. 

Комментарий: Долгосрочная доходность казначейских облигаций является фундаментальным якорем для оценки рисковых активов. Если доходность 10-летних облигаций приблизится к 5%, а доходность 30-летних останется выше 5%, акции и криптовалюты столкнутся с более высокими ставками дисконтирования и усилением конкуренции со стороны безрисковой доходности. Биткоин может выиграть в краткосрочной перспективе от снижения индекса потребительских цен и меньшей вероятности дальнейшего повышения процентных ставок. Но если долгосрочная доходность не снизится, инвесторы продолжат сомневаться в том, смогут ли условия ликвидности поддержать еще один прорыв. Чем ближе доходность казначейских облигаций приближается к своей исторической зоне риска, тем более уязвимыми становятся рисковые активы к снижению их стоимости.

Дополнительная литература:

Приближаясь к исторической линии предостережения: долгосрочные затраты на заимствования в США резко растут, поскольку доходность 30-летних облигаций, выкупленных на аукционе, достигла самого высокого уровня с 2001 года.

Тревогу у Белого дома вызывает самый дорогой государственный долг Америки за последние 25 лет?

Государственный долг США приближается к 40 триллионам долларов. Хартнетт из Bank of America считает, что лучшим решением будет инвестирование в золото на долгосрочную перспективу.

5. Банк Японии может повысить процентные ставки в сентябре.

Банк Японии может снова повысить процентные ставки уже на заседании 17-18 сентября. Агентство Reuters со ссылкой на источники сообщило, что Банк Японии рассматривает более быстрый темп повышения ставок из-за роста цен на энергоносители, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке, инфляционного давления, обусловленного глобальным спросом на ИИ, и роста импортных расходов из-за постоянно слабой иены. Рыночные прогнозы повышения ставок в сентябре значительно выросли, а доходность 10-летних государственных облигаций Японии достигла самого высокого уровня почти за 30 лет. 

Связанные активы: USDJPY, JPN225

Комментарий: Опрос Reuters показал, что большинство аналитиков ожидают, что Банк Японии снова повысит процентные ставки в этом году. Bank of America настроен более агрессивно, прогнозируя четыре повышения ставок к июлю следующего года, что поднимет учетную ставку до 2%. Повышение ставки в Японии не является прямым негативным фактором для биткоина. Однако, если это вызовет одновременную волатильность доллара США, иены, доходности казначейских облигаций и мировых фондовых рынков, то в первую очередь под давление могут оказаться высоковолатильные криптоактивы.

Дополнительная литература:

Американо-японская интервенция утратила свою эффективность, поскольку иена упала до 159, что стало проверкой пределов эффективности политики.

Трейдеры, использующие стратегию «кэрри-трейдинга», применяют японский план помощи для восстановления коротких позиций по иене.

Согласно сообщению, Банк Японии может повысить процентные ставки уже в сентябре, после чего последуют более быстрые повышения.

Другие важные моменты

Акции SanDisk восстановились более чем на 80%. Формируется ли новый процесс перепродажи?
Apple устранила уязвимость в macOS, использовавшуюся для майнинга Monero.
Массовый уход руководителей из OpenAI: проблемы роста и конкурентные риски, стоящие за стремительным ростом выручки после IPO.
Crypto.com расходится во взглядах с медиа-сообществом Трампа, что срывает его план по привлечению 6,42 миллиарда долларов из казначейства.
Закон CLARITY застопорился. Комиссия по ценным бумагам и биржам может повлиять на многое из того, что придет ему на смену.
Ethereum L1 исключает Poseidon из своей постквантовой стратегии.
XRP приближается к отметке в 1 доллар: что такое деривативы, потоки обмена и сигналы данных ETF?
Может ли Hyperliquid ввести систему распределения доходов между держателями токенов?
SEC планирует взять под прямой контроль CAT в рамках масштабной реформы регулирования.
Компания Tether наконец-то прошла аудит в одной из компаний «большой четверки», но вопросы о прозрачности USDT еще далеки от разрешения.
Южнокорейский законодатель предупреждает, что 22-процентный налог на криптовалюты может привести к оттоку капитала за рубеж.

Аналитические отчеты, мнения ведущих экспертов, торговые стратегии и рекомендуемые статьи. 

Я взял интервью у северокорейского криптохакера. Он покинул Zoom-конференцию, когда его попросили раскритиковать Ким Чен Ына.
Morgan Stanley: Ценовая война в сфере ИИ достигла уровня вычислительных ресурсов, так почему же Amazon и Google по-прежнему имеют преимущество?
Интервью с директором по информационным технологиям Bitwise: Плохие новости больше не пугают биткоин, институциональные инвесторы сосредоточатся на основных токенах на следующем бычьем рынке, а ончейн-капитал будет нацелен на прикладной уровень.
Цукерберг изложил план развития искусственного интеллекта компании Meta в длинном эссе, направленном на создание «персонального сверхинтеллекта».
Глава исследовательского отдела VanEck: Инфраструктура ИИ — это не пузырь, крупные L1-линии разочаровали институциональных инвесторов, а закон CLARITY может спровоцировать рост стоимости токенов.
Новое эссе Артура Хейса: Ставка на укрепление иены: курс ENA может вырасти в пять-десять раз в ближайшие месяцы
Coin Metrics: За триллионами долларов, переведенными через стейблкоины, скрывается 90% объема, а не "реальные платежи".