Сигналы из отчетов производителей микросхем за второй квартал: спрос выше, чем три месяца назад, а повышение цен распространяется на другие сегменты рынка.

В своем аналитическом отчете от 17 августа JPMorgan Chase систематически проанализировал ключевые сигналы из квартальных отчетов крупнейших мировых производителей микросхем за апрель-июнь 2026 года. Выводы оказались весьма последовательными, и направление было ясным: уровень спроса превзошел ожидания трехмесячной давности, а восходящий тренд цен ускоряет его «распространение» с микросхем памяти на полупроводниковое оборудование (SPE) и материалы .

В отчете говорится, что ключевой сдвиг заключается в том , что повышение цен и рост прибыли больше не являются исключительной привилегией производителей микросхем памяти. Поставщики оборудования для производства полупроводников и технологических материалов неуклонно улучшают свою валовую прибыль за счет повышения цен. Под влиянием высокого спроса такие гиганты, как TSMC и Intel, значительно увеличивают свои капитальные затраты (Capex); производители оборудования существенно пересмотрели в сторону повышения свои рыночные прогнозы в отношении оборудования для производства полупроводниковых пластин (WFE); а гиганты в сфере производства памяти обеспечивают себе прибыль на ближайшие несколько лет за счет долгосрочных соглашений (LTA) сроком до пяти лет и существенных авансовых платежей.

Крупнейшие производители микросхем увеличили капитальные затраты (Capex) по всем направлениям, ускорив расширение мощностей по производству передовых микросхем.

В условиях высокого спроса ведущие мировые производители микросхем наращивают свои планы капитальных затрат, направляя средства в основном на более дорогостоящее оборудование для промежуточной стадии разработки, в то время как спрос на оборудование для заключительной стадии разработки также неуклонно растет.

Компания TSMC увеличила свой план капитальных затрат на 2026 календарный год (CY2026) примерно на 15%, с 52-56 млрд долларов США до 60-64 млрд долларов США (рост на 52% в среднем по сравнению с предыдущим годом). 70-80% средств будут направлены на передовые технологические процессы. Руководство компании прямо заявило, что тесно сотрудничает с производителями оборудования, чтобы гарантировать, что поставки оборудования не станут узким местом для производственных мощностей.

Компания Intel пересмотрела свой план капитальных затрат на 2026 календарный год в сторону увеличения: с нынешнего уровня (приблизительно 18 млрд долларов) до 20 млрд долларов (рост на 11% в годовом исчислении), при этом капитальные затраты на оборудование увеличатся на 40% в годовом исчислении. Дальнейший значительный рост ожидается в 2027 календарном году. Средства будут в основном инвестированы в оборудование для фронтенда в США, а также будут увеличены инвестиции в оборудование для бэкенда, связанное с EMIB-T. Серийное производство 18A-узла запланировано на конец 2026 года, производство 14A-узла — на вторую половину 2027 года, а серийное производство — на 2028 год.

SK Hynix и Samsung: Компания SK Hynix объявила о плане капитальных вложений в размере 40 триллионов вон на 2026 календарный год (рост на 45% по сравнению с прошлым годом) и ускорила наращивание серийного производства M15X. Чистая комната на заводе Yongin Fab 1 будет введена в эксплуатацию в начале 2027 года. Что касается услуг Samsung по производству микросхем, то завод Taylor Fab 1 начнет производство, как и планировалось, в 2026 году, постепенно наращивая мощности по 2-нм техпроцессу. Строительство завода Taylor Fab 2 планируется начать в этом году, а серийное производство — в 2030 году.

Рыночные прогнозы в отношении оборудования для производства полупроводников были значительно пересмотрены в сторону повышения, при этом рост цен привел к увеличению валовой прибыли.

По сравнению с ситуацией трехмесячной давности, перспективы рынка оборудования для производства полупроводниковых пластин (WFE) стали более ясными. JPMorgan считает, что производители оборудования не только видят больший размер рынка, но, что более важно, успешно перекладывают издержки и увеличивают валовую прибыль за счет «стратегии ценообразования, основанной на ценности» (т.е., повышения цен).

Прогнозы объема рынка волноводных электростанций были повышены по всем направлениям: компания Tokyo Electron повысила свой прогноз объема рынка волноводных электростанций на 2026-2027 годы со 150-170 миллиардов долларов до не менее 150 миллиардов долларов на 2026 год и не менее 190 миллиардов долларов на 2027 год.

Компании Lam Research и KLA-Tex повысили свои прогнозы на 2026 год до нижней границы диапазона в 150 миллиардов долларов. Компания SCREEN Holdings повысила свой прогноз на 2026 год (в основном для микросхем памяти) до более чем 20% роста в годовом исчислении (не менее 140 миллиардов долларов).

Спрос на устройства, работающие на основе искусственного интеллекта, растет: компания Lam Research отмечает, что с учетом растущей доли полупроводников в инфраструктуре ИИ, расчетный спрос на волновые генераторы на каждые 100 миллиардов долларов инвестиций в ИИ был пересмотрен в сторону увеличения с примерно 8 миллиардов долларов до 9-10 миллиардов долларов .

Расширение валовой прибыли (сигнал основной прибыли):

Компания Tokyo Electron ожидает, что к началу 2027 финансового года ее валовая прибыль достигнет 50% (по сравнению с 47% в апреле-июне 2026 года) за счет таких мер, как повышение цен.

Валовая прибыль компании Lam Research во втором квартале достигла 52% (по сравнению с 50% в первом квартале), и ее цель — достичь валовой прибыли в 55% за счет предоставления продукции с высокой добавленной стоимостью.

За последние три года валовая прибыль компании Applied Materials (AMAT) выросла примерно на 300 базисных пунктов, главным образом благодаря успешной стратегии ценообразования, ориентированной на ценность. В настоящее время валовая прибыль подразделения полупроводниковых систем превышает 55%.

Компания KLA планирует повысить цены за счет повышения ценности новых продуктов и ожидает роста рентабельности до 2027 года.

Аналитики JPMorgan считают, что продолжающееся повышение прогноза размера рынка WFE в сочетании со значительным улучшением валовой прибыли производителей оборудования означает, что эластичность прибыли в отрасли полупроводникового оборудования систематически недооценивается.

Разрыв между спросом и предложением на подложки из фосфида индия (InP) превышает 30%, что обусловлено расширением производственных мощностей и долгосрочными контрактами.

В области технологических материалов наблюдается острая нехватка подложек из фосфида индия (InP), и поставщики в спешке расширяют производство и переходят к более крупным размерам (6 дюймов).

Крайне сильный дисбаланс спроса и предложения: как Lumentum, так и Coherent сообщили о более высоком, чем обычно, спросе. Lumentum отметила текущий разрыв между спросом и предложением , превышающий 30% . Поскольку основным ограничением является поставка подложек из InP, обе компании заключили долгосрочные соглашения с AXT.

Расширение производственных мощностей происходит экспоненциально: компания JX Advanced Metals планирует увеличить свои мощности по производству подложек из InP в 7-10 раз к 2030 году. Компания AXT стремится утроить свои мощности в годовом исчислении к концу 2026 года (с квартальными продажами в 60 миллионов долларов) и более чем удвоить свои мощности в годовом исчислении к концу 2027 года (с продажами, превышающими 130 миллионов долларов).

Технологическая и экономическая оптимизация: компания Coherent переходит на 6-дюймовые подложки, которые позволяют увеличить выход годной продукции в четыре раза по сравнению с 3-дюймовыми подложками, снизить затраты вдвое и поддерживать высокий уровень выхода годной продукции. Компания AXT также добилась значительного прогресса в разработке 6-дюймовых подложек, разработка которых сопряжена с чрезвычайно высокими техническими барьерами.

Раскрыты подробности долгосрочных контрактов LTA (Limited-Time Acquisition — ограниченное по времени приобретение) на микросхемы памяти: авансовые платежи гарантируют прибыль на ближайшие несколько лет.

Глобальные производители микросхем памяти постепенно раскрывают подробности своих долгосрочных инвестиционных соглашений (LTA). JPMorgan считает, что эти соглашения, не только имеющие длительный срок действия, но и включающие существенные авансовые платежи, значительно снижают риск волатильности цен, оказывая ключевую поддержку переоценке гигантов в области памяти.

Samsung Electronics: Завершила заключение пяти долгосрочных соглашений с клиентами из сферы центров обработки данных, еще пять находятся на завершающей стадии переговоров. Это пятилетние продлеваемые контракты, и ожидаются значительные авансовые платежи.

SK Hynix: Подписано 10 контрактов сроком на 5 лет с предоплатой, направленных на смягчение волатильности цен за счет этих контрактов.

SanDisk: заключила 8 контрактов (3 из которых с американскими поставщиками гипермасштабных облачных услуг) со средним сроком действия 4 года (максимум 5 лет) и уже получила запросы от клиентов на контракты сроком 5 лет и более. Эти контракты, как правило, основаны на авансовых платежах и покрывают 50% потребности компании в битах в 2027 финансовом году и примерно две трети потребности в 2028 финансовом году.

Потрясающая рентабельность: руководство SanDisk сообщило, что даже при наличии минимальной цены в структуре ценообразования с переменными параметрами (включающей потолок и минимум цен), валовая прибыль может достигать примерно 80% .

В отчете отмечается, что ускоренное внедрение долгосрочных соглашений об ограничении продаж (LTA) обеспечивает защиту прибыльности производителей микросхем памяти за счет «минимальной цены». Особенно важна информация, раскрытая компанией SanDisk, о том, что «минимальная цена соответствует примерно 80% валовой прибыли», что означает, что даже при самом пессимистичном сценарии ценообразования прибыльность остается стабильно высокой. По мере раскрытия дополнительных деталей LTA ожидается, что логика реструктуризации оценки сектора микросхем памяти постепенно получит признание на рынке.