¿Se acerca el 'cruce de la muerte'? La bolsa coreana sufre un 'jueves negro' y el KOSPI cae por debajo de la media de 200 días, ¿se avecina un mercado bajista prolongado?

El 15 de octubre, el KOSPI cerró en 5.554,22 puntos, con una caída intradía de 454,59 puntos, un descenso del 7,57%, llegando a tocar los 5.400 puntos durante la sesión. Los mercados KOSPI y KOSDAQ activaron sucesivamente el sidecar de venta y el primer nivel de circuit breaker, siendo la primera vez en casi dos meses y medio que ambos mercados activaban el circuit breaker el mismo día. Los inversores extranjeros registraron ventas netas en el KOSPI por valor de 4,8196 billones de wones (aproximadamente 36.000 millones de dólares), convirtiéndose en el principal impulsor de esta caída.

El detonante de esta caída fue el dato de inflación de Estados Unidos de septiembre, que superó las expectativas: el IPC interanual subió un 3,7%, por encima del 3,4% de agosto, lo que generó preocupación por una posible subida de tipos en la reunión de la Reserva Federal del 27 y 28 de octubre. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos corporativos de Coreweave, empresa de infraestructura de IA, se disparó hasta el 14,8% y sus acciones cayeron un 15,5% en un solo día, lo que intensificó las dudas sobre la sostenibilidad de la inversión en IA. El índice Nasdaq cayó un 1,88% ese día, y Nvidia perdió más del 3%.

Alerta técnica: se pierde la media de 200 días y los datos históricos revelan una línea crítica de dos semanas

Que el KOSPI caiga por debajo de la media de 200 días no es un hecho inusual, pero la profundidad y rapidez de esta caída han puesto al mercado en alerta máxima.

La media de 200 días conecta los precios de cierre medios de los últimos 200 días de negociación (unos 10 meses) y es un indicador técnico clave para juzgar la tendencia a largo plazo: si el precio está por encima, la tendencia a largo plazo es alcista; si está por debajo, es bajista. El 13 de octubre, el KOSPI cerró en 6.035,35 puntos, un 5,5% por debajo de la media de 200 días (6.385,43 puntos), siendo la primera vez este año que caía por debajo de esa línea; el día 14 cerró en 6.008,81 puntos, ampliando la brecha con la media de 200 días (6.395,03 puntos) al 6%. La caída del día 15 llevó al KOSPI hasta los 5.554 puntos, ampliando aún más la desviación respecto a la media de 200 días.

Según un análisis estadístico de los datos de cierre del KOSPI desde 1995 realizado por el diario coreano Chosun Ilbo, el KOSPI ha caído por debajo de la media de 200 días y la ha recuperado posteriormente en 124 ocasiones. De ellas, 71 veces se recuperó en un plazo de tres días de negociación; si se amplía la ventana a 10 días de negociación, la recuperación se produjo en 91 ocasiones, es decir, aproximadamente el 70% de los casos se resolvieron en dos semanas.

Sin embargo, si la permanencia por debajo de la media de 200 días se prolonga, el riesgo aumenta significativamente: si se mantiene más de 5 días de negociación, hay un 34% de probabilidad de que se convierta en una caída prolongada de más de tres meses; si son más de 10 días, la probabilidad sube al 43%; y si son más de 20 días, alcanza el 64%.

Cabe destacar que una fuerte caída el primer día no implica necesariamente un mercado bajista prolongado. El 13 de octubre, el KOSPI se desvió más del 5,5% de la media de 200 días en el primer día, la segunda vez desde 1995. La primera fue el 5 de agosto de 2024, cuando la desviación alcanzó el 7,1%, pero se recuperó en los siete días de negociación siguientes. En comparación, las 16 desviaciones prolongadas de más de tres meses en la historia comenzaron en su mayoría con una desviación inicial de solo el 2% o menos, seguida de un descenso lento, como en la crisis financiera asiática de 1997 y la crisis financiera global de 2008.

Se acerca el cruce de la muerte: podría formarse en 16 días de negociación

Además de perder la media clave de 200 días, el mercado bursátil coreano muestra otra señal de advertencia técnica: ¡se acerca el 'cruce de la muerte'! Aunque aún no se ha producido, la cuenta atrás ha comenzado.

El cruce de la muerte se produce cuando la media de 50 días cruza por debajo de la media de 200 días, lo que significa que el precio medio de los últimos dos meses y medio cae por debajo del promedio de 10 meses, y suele considerarse una señal de confirmación de que una caída brusca a corto plazo ha revertido la tendencia a medio plazo, más que una nueva advertencia.

Si el KOSPI se mantiene rondando los 6.000 puntos, el cruce de la muerte se formará en unos 16 días de negociación, es decir, a principios de noviembre.

Los casos históricos confirman la gravedad de este riesgo: el 27 de septiembre de 2024, el KOSPI cayó por debajo de la media de 200 días el mismo día en que se produjo el cruce de la muerte, y continuó bajando durante 92 días de negociación.

Además, la propia media de 200 días sigue en canal ascendente: ha pasado de 6.221,64 puntos el día 21 del mes pasado a 6.395,03 puntos el día 14, subiendo unos 10 puntos al día. Esto significa que el objetivo que el KOSPI debe alcanzar se eleva continuamente. Si el KOSPI se mantiene cerca de los 6.000 puntos, para cuando termine la reunión de la Reserva Federal el 28 de octubre, la media de 200 días habrá subido a unos 6.490 puntos, y el KOSPI necesitaría subir más del 8% desde el cierre del día 14 para recuperarla, por lo que la dificultad de recuperación aumenta con el tiempo.

El desplome en directo: ventas masivas de extranjeros, circuit breakers consecutivos y el sector de semiconductores en primera línea

La sesión del 15 de octubre fue sencillamente brutal.

El KOSPI abrió con una caída del 5,59% y el descenso llegó a ampliarse hasta el 9% durante la sesión, tocando mínimos cerca de los 5.400 puntos. Los mercados KOSPI y KOSDAQ activaron sucesivamente el sidecar de venta y el primer nivel de circuit breaker, con una suspensión de 20 minutos en cada mercado, la primera vez que ambos se activaban el mismo día desde el 29 de julio.

Los inversores extranjeros fueron los principales vendedores de esta caída. Vendieron en neto 4,8196 billones de wones (36.000 millones de dólares) en el KOSPI en un solo día, y en los últimos ocho días de negociación acumulan ventas netas de 16,1 billones de wones (12.000 millones de dólares). Los inversores particulares e institucionales compraron en neto 2,145 billones de wones (1.600 millones de dólares) y 2,0047 billones de wones (1.500 millones de dólares) respectivamente, absorbiendo las ventas de los extranjeros. Cabe destacar que los extranjeros llevan cuatro días de negociación consecutivos comprando en neto en el mercado de futuros del KOSPI 200, lo que contrasta claramente con las ventas masivas en el mercado al contado.

Por sectores, el eléctrico y electrónico lideró las caídas con un 10,13%; maquinaria y manufacturas cayeron un 8,44% y un 8,61% respectivamente. Las acciones de semiconductores fueron especialmente castigadas: Samsung Electronics cayó un 9,48%, SK Hynix un 11,06%, SK Square un 10,21% y Samsung Electro-Mechanics un 15,36%. El sector de equipos eléctricos también se desplomó: Hyosung Heavy Industries cayó un 14,71%, LS ELECTRIC un 12,13% y HD Hyundai Electric un 10,31%. El KOSDAQ cerró en 760,82 puntos, con una caída del 7,65%, y las diez mayores acciones por capitalización bursátil cerraron todas en negativo.

Lee Kyung-min, analista de Daishin Securities, afirmó que esta caída es el resultado de la presión de los altos tipos de interés, las dudas sobre la sostenibilidad de la inversión en IA, la intensificación de la competencia en el mercado de memorias y el desequilibrio entre la oferta y la demanda interna provocado por las ventas de los extranjeros, y señaló que el primer rango de soporte del KOSPI se estima entre 5.262 y 5.593 puntos.

Presión macro: altos tipos de interés, dudas sobre la burbuja de la IA y la situación en Oriente Medio, un triple ataque

Cabe destacar que, detrás de esta caída, se están acumulando y resonando factores macroeconómicos negativos.

En primer lugar, la presión de los tipos de interés en Estados Unidos. El IPC de septiembre publicado por el Departamento de Trabajo de EE. UU. subió un 3,7% interanual y el IPC subyacente un 2,6% interanual, ambos por encima de las expectativas del mercado. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años llegó a dispararse hasta el 5,32% durante la sesión, para luego retroceder a alrededor del 5,12%, pero la preocupación del mercado por una subida de tipos en la reunión de la Reserva Federal del 27 y 28 de octubre sigue aumentando. La subida de tipos encarecerá directamente la financiación de las empresas que construyen centros de datos de IA.

En segundo lugar, las dudas sobre la rentabilidad de la inversión en IA. El rendimiento de los bonos corporativos de Coreweave se disparó hasta el 14,8%, lo que revela la vulnerabilidad de las empresas de infraestructura de IA, que dependen en gran medida de la financiación externa en lugar de su propio flujo de caja para sostener grandes gastos de capital (CAPEX). Anthropic registró unos ingresos de 16.800 millones de dólares en el tercer trimestre, un 46% más intertrimestral, y aunque obtuvo beneficios y un flujo de caja libre positivo, no logró disipar las dudas del mercado sobre la desaceleración del retorno de la inversión en IA. La china CXMT planea comercializar la próxima generación de DRAM, lo que también ha aumentado la preocupación por una mayor competencia en el mercado de memorias.

En tercer lugar, la situación en Oriente Medio y el precio del petróleo. El crudo Brent se mantiene en torno a los 106 dólares por barril, lo que supone una presión adicional sobre la inflación y el mercado.

Kang Jin-hyuk, analista de Shinhan Investment, señaló que los extranjeros llevan ocho días de negociación consecutivos vendiendo en neto acciones al contado, que se han producido ventas de pánico en grandes valores de semiconductores como Samsung Electronics y SK Hynix, y que las caídas en toda la cadena de valor de la IA continúan ampliándose.

Llega la temporada de resultados: dos semanas de ventana de verificación y posible punto de entrada a medio plazo en valores de memoria

En medio de la doble presión técnica y macroeconómica, la temporada de resultados del tercer trimestre en Corea comenzará oficialmente la semana del 19 de octubre, ofreciendo al mercado una ventana clave de verificación a nivel fundamental.

Según el último informe del equipo de investigación de renta variable de Asia-Pacífico de JPMorgan publicado el 15 de octubre, los resultados preliminares de Samsung Electronics cumplieron las expectativas, los de LG Electronics no las alcanzaron y los de LG Energy Solution las superaron, tres señales que marcan la pauta de esta temporada de resultados. Los analistas de JPMorgan, entre ellos Jay Kwon, consideran que los sectores tecnológico y financiero serán los principales protagonistas de esta temporada.

Jay Kwon, tras visitar a más de un centenar de inversores asiáticos en Singapur, Kuala Lumpur y Hong Kong, señaló que existe una clara divergencia entre las conclusiones descendentes sobre la sostenibilidad del gasto en IA y las conclusiones ascendentes basadas en los datos fundamentales de oferta y demanda de memorias, pero que desde una perspectiva a medio plazo, la relación riesgo-recompensa se ha vuelto favorable, y recomendó a los inversores acumular posiciones en las recientes caídas.