Nvidia enfrenta investigación independiente y Bernstein mantiene precio objetivo de 400 dólares

TL;DR

·El consejo de administración de Nvidia ha iniciado una investigación independiente y afirma que no hay motivos para creer que la seguridad nacional de EE. UU. o los secretos de la empresa se hayan visto comprometidos.

·Los presidentes de tres comités de la Cámara de Representantes de EE. UU. han solicitado a Jensen Huang que asista a una sesión informativa a puerta cerrada el 18 de noviembre para explicar sus relaciones y los protocolos de seguridad internos de Nvidia.

·Tras la implementación de los controles a la exportación, la proporción de ingresos de Nvidia en China (incluido Hong Kong) ha disminuido notablemente. Desde el tercer trimestre del año fiscal 2026, la empresa ha cambiado a clasificar los ingresos regionales según la ubicación de la sede del cliente, por lo que las comparaciones interanuales deben tener en cuenta este cambio de criterio.

·Bernstein prevé que la demanda de compras de los clientes de centros de datos se mantendrá a corto plazo, y el impacto de la controversia en las operaciones dependerá de si la revisión del Congreso afecta aún más a la política de exportación de chips a China.

·Bernstein mantiene la calificación de "superior al mercado" y un precio objetivo de 400 dólares, aproximadamente un 114% por encima del cierre del 6 de noviembre.

Las preguntas de los legisladores estadounidenses a Jensen Huang se han extendido de sus relaciones personales a los protocolos internos de Nvidia para prevenir actividades de inteligencia extranjera. Bernstein mantiene un precio objetivo de 400 dólares y sigue siendo optimista sobre el crecimiento de las ganancias impulsado por el negocio de centros de datos. Mientras tanto, la posibilidad de que el Congreso revise más a fondo la política de exportación de chips y la forma en que Nvidia organice la sucesión de la dirección son dos factores que los inversores deben considerar al evaluar el riesgo de la empresa.

El consejo inicia una investigación independiente y los legisladores piden una sesión a puerta cerrada

El 8 de noviembre, el consejo de administración de Nvidia anunció el inicio de una investigación independiente y afirmó que no hay motivos para creer que la seguridad nacional de EE. UU. o los secretos de la empresa se hayan visto comprometidos.

Desde finales de octubre, The New York Times, The Wall Street Journal y Financial Times han informado sucesivamente sobre las relaciones de Jensen Huang con Alice Huang, ejecutiva de tecnología de Megaspeed. Algunos informes citan fuentes anónimas que afirman que las agencias de inteligencia de EE. UU. tienen dudas sobre los antecedentes de Alice Huang y sus relaciones. El Ministerio del Interior de Singapur refutó posteriormente parte de las afirmaciones de The Wall Street Journal, declarando que el gobierno de Singapur y sus funcionarios no han expresado preocupación por las relaciones ni por las acusaciones de inteligencia relacionadas, ni han investigado a Alice Huang. Singapur confirmó al mismo tiempo que está investigando a Megaspeed.

El 5 de noviembre, los presidentes republicanos del Comité de Asuntos Exteriores, el Comité Especial sobre China y el Comité Permanente de Inteligencia de la Cámara de Representantes de EE. UU. solicitaron que Jensen Huang asistiera a una sesión informativa a puerta cerrada el 18 de noviembre para explicar sus relaciones con Alice Huang y los protocolos internos de Nvidia para prevenir actividades de inteligencia extranjera. El senador demócrata Chris Coons también declaró públicamente que el Congreso investigará el asunto.

La recuperación de las ventas a China es limitada y la política de exportación de chips podría ser revisada más a fondo

Algunos informes sugieren que Alice Huang pudo haber influido en las actividades de cabildeo de Jensen Huang, impulsándolo a abogar por la relajación de las restricciones a la exportación de chips de Nvidia a China. Bernstein se muestra escéptico ante esta afirmación. Jensen Huang ha abogado públicamente durante años por ampliar las ventas de Nvidia en el mercado chino. Tras la implementación de los controles a la exportación, la proporción de ingresos de la empresa procedentes de China continental y Hong Kong ha disminuido notablemente.

El criterio estadístico de esta proporción de ingresos también ha cambiado. Desde el tercer trimestre del año fiscal 2026, Nvidia ha cambiado a clasificar los ingresos regionales según la ubicación de la sede del cliente. Al hacer comparaciones interanuales, es necesario distinguir entre los cambios en la atribución de clientes y los cambios en la demanda final.

Los productos aprobados para la venta a China en ese momento eran principalmente el H20 y un número limitado de H200, con una diferencia de una generación respecto a los chips más avanzados de Nvidia. Bernstein considera que, dado que los clientes chinos priorizan las soluciones locales, incluso si algunos productos obtienen autorización para exportarse, el margen de recuperación de las ventas locales seguirá siendo limitado.

Bernstein prevé que la demanda de compras de los clientes globales de centros de datos se mantendrá a corto plazo. La presión regulatoria podría durar más. Los legisladores con una postura dura hacia China podrían aprovechar la ocasión para revisar las restricciones a la exportación de chips, y los legisladores demócratas podrían seguir preguntando sobre las relaciones de Nvidia con la administración Trump. Si las preguntas del Congreso afectan a la política de exportación a China, el impacto de la controversia en las operaciones de la empresa será más directo.

El crecimiento de las ganancias respalda el precio objetivo y la sucesión sigue sin estar clara

El 6 de noviembre, Nvidia cerró a 186,64 dólares, con un rendimiento inferior al índice S&P 500 por 10,5 puntos porcentuales en los últimos 12 meses. El precio objetivo de 400 dólares de Bernstein está aproximadamente un 114% por encima del cierre de ese día.

Bernstein prevé que las ganancias por acción ajustadas de Nvidia aumenten de 4,77 dólares en el año fiscal 2026 a 9,20 dólares en el año fiscal 2027 y 15,80 dólares en el año fiscal 2028. Sobre la base del cierre del 6 de noviembre, las relaciones precio-beneficio correspondientes son 39,1 veces, 20,3 veces y 11,8 veces, respectivamente. El precio objetivo de 400 dólares utiliza una previsión de ganancias a más largo plazo, basada en una media de ganancias por acción no GAAP de 19,04 dólares para los años fiscales 2028 y 2029, con una relación precio-beneficio de aproximadamente 21 veces.

Al mantener la calificación de "superior al mercado", Bernstein también señala la cuestión de la sucesión de Jensen Huang como un riesgo clave. Jensen Huang lidera la estrategia a largo plazo de Nvidia y participa directamente en múltiples áreas de negocio principales. Según los informes, unas 60 personas dependen directamente de él. Si no pudiera continuar en su cargo, la elección del sucesor y la transición de la estrategia y el negocio siguen sin estar claras.