La bolsa surcoreana, tan barata como pocas en el mundo, se convierte en el primer mercado de un billón de dólares con PER inferior a 5

La valoración de la bolsa surcoreana ha caído a mínimos extremos, algo poco común entre los principales mercados mundiales. El enfriamiento de la fiebre por la inteligencia artificial ha provocado ventas en algunos de los principales índices asiáticos, y el KOSPI ha sido el más afectado. Según datos de Bloomberg que se remontan a 2006, su PER esperado a 12 meses ha caído a solo 4,2 veces, convirtiéndose en el primer mercado de un billón de dólares en romper la barrera de 5 veces desde que hay registros.

Este nivel de valoración es solo ligeramente superior a la mitad del Índice Compuesto de Yakarta. Cabe destacar que la bolsa indonesia está cayendo con fuerza ante la posibilidad de que MSCI rebaje al país dos escalones, y que la valoración del mercado surcoreano sea similar pone de manifiesto la profundidad del descuento. Las exportaciones de Corea del Sur se encaminan este año hacia la marca del billón de dólares, y la demanda de chips de SK Hynix y Samsung Electronics sigue siendo sólida, pero el pesimismo de los inversores hacia la renta variable surcoreana les ha llevado a no estar dispuestos a pagar más por participar en los beneficios de estos gigantes tecnológicos.

Esta compresión extrema de las valoraciones es un arma de doble filo para el mercado: el potencial de rebote es enorme, pero se desconoce cuándo llegará.

Se rompe un récord histórico: primer mercado de un billón de dólares con PER inferior a 5

Según datos de Bloomberg que se remontan a 2006, entre los 18 mercados con una capitalización superior al billón de dólares a principios de este año, nunca antes ningún índice de referencia había registrado un PER futuro inferior a 5 veces, hasta que el KOSPI rompió ese récord.

El Índice Compuesto de Yakarta no está incluido en el universo de esos 18 mercados. En otras palabras, en un intervalo de datos de casi 20 años, el KOSPI es el primer índice de los principales mercados bursátiles del mundo en alcanzar este nivel de valoración extrema, lo que marca que el descuento de la bolsa surcoreana ha entrado en un territorio nunca antes visto.

El KOSPI había sido uno de los índices representativos del repunte tecnológico de este año, cuando la demanda relacionada con la IA impulsó con fuerza al sector de semiconductores. Sin embargo, con el enfriamiento de la fiebre por la IA, esa lógica se ha invertido rápidamente y el capital ha acelerado su salida.

El descuento podría generar rentabilidades superiores, pero el momento es el mayor desafío

La bolsa surcoreana ha cotizado históricamente con cierto descuento frente a sus pares globales, lo que no es un fenómeno nuevo. Pero, como señala Garfield Reynolds, columnista de Bloomberg, durante los periodos de fuerte crecimiento económico de Corea del Sur el descuento no solo no se ha reducido, sino que se ha ampliado de forma persistente, lo que implica que, una vez que cambie el sentimiento del mercado y se asiente el polvo, la renta variable surcoreana podría entrar en una fase de rendimiento superior sostenido frente a otros mercados.

Sin embargo, para los inversores hay dos problemas centrales: primero, cuándo llegará exactamente el punto de inflexión de la revalorización; y segundo, si antes de eso el KOSPI seguirá cayendo y se volverá aún más barato. Por ahora, ninguna de las dos preguntas tiene una respuesta clara, y esa es precisamente la razón por la que una valoración tan baja aún no se ha traducido automáticamente en una señal de compra.