EE. UU. estudia impulsar stablecoins en el extranjero para aumentar la demanda de bonos del Tesoro

Bloomberg informó el 23 de septiembre que la administración Trump está discutiendo posibles empresas público-privadas de stablecoins en las que participarían agencias como el Departamento del Tesoro, el Departamento de Estado y la Corporación Financiera de Desarrollo Internacional de EE. UU. Personas familiarizadas con las conversaciones dijeron que la iniciativa sigue en estudio y que no se ha revelado ningún país, empresa, monto de financiación ni fecha de lanzamiento específicos.

La propuesta reportada aún no ha aparecido como un programa formal en los comunicados públicos de las tres agencias. Sin embargo, la política oficial existente ya trata a las stablecoins como un canal potencial para ampliar el uso del dólar y aumentar la demanda de deuda pública estadounidense a corto plazo.

La política de stablecoins de EE. UU. ya vincula los tokens con la demanda del Tesoro

Los funcionarios del Tesoro han defendido públicamente el argumento de la demanda del Tesoro durante más de un año.

Cuando el presidente Donald Trump firmó la Ley GENIUS en julio de 2025, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que las stablecoins en dólares podrían fortalecer el papel del dólar como moneda de reserva mundial y crear una demanda adicional de bonos del Tesoro porque los activos de reserva elegibles incluyen valores gubernamentales. Su declaración describió a las stablecoins como un sistema de pagos en dólares basado en internet, aunque el crecimiento futuro del mercado sigue siendo incierto.

El subsecretario del Tesoro, Francis Brooke, dio una medición más actual el 22 de septiembre. Al hablar en la Conferencia del Mercado del Tesoro, Brooke dijo que los proveedores de stablecoins ya poseen casi 200.000 millones de dólares en letras del Tesoro y otros valores cercanos al vencimiento. Añadió que el Tesoro "podría ver que los proveedores de stablecoins sigan creciendo y aumentando sus tenencias" a medida que se completen las normas de la Ley GENIUS.

La cifra de 200.000 millones de dólares cubre al sector de las stablecoins como fuente de demanda del Tesoro y no representa nuevas compras vinculadas a la iniciativa en el extranjero reportada por Bloomberg. No se ha anunciado ningún proyecto extranjero respaldado por el gobierno de ese tipo.

Una presentación del Comité Asesor de Préstamos del Tesoro de febrero ya había examinado el mismo mecanismo. El análisis concluyó que el crecimiento de las stablecoins podría aumentar la demanda de emisión de deuda del Tesoro a corto plazo cuando la adopción provenga de usuarios en el extranjero que antes no tenían dólares. La presentación estimó que Tether y Circle habían aumentado sus tenencias de letras del Tesoro en 70.000 millones de dólares desde 2022 y dijo que las letras del Tesoro representaban el 53% de sus activos utilizando datos hasta septiembre de 2025.

La presentación del comité describió un posible resultado del mercado, no un compromiso del Tesoro de promover a ningún emisor o stablecoin en particular.

La Ley GENIUS establece la estructura de reservas detrás del plan

La Ley GENIUS proporciona la base legal que hace que la demanda del Tesoro forme parte del debate sobre las stablecoins.

Los emisores de stablecoins de pago permitidos deben mantener reservas al menos uno a uno frente a los tokens en circulación. Los activos elegibles incluyen dólares estadounidenses, ciertos depósitos bancarios, valores del Tesoro a corto plazo, acuerdos de recompra que cumplan los requisitos y fondos del mercado monetario que mantengan activos de reserva permitidos.

El Tesoro propuso otro conjunto de normas de implementación el 17 de agosto que definen cuándo se considera que una stablecoin de pago se emite, ofrece o vende en los Estados Unidos. El departamento espera que las principales restricciones de emisión de la ley entren en vigor el 18 de enero de 2027, a menos que las regulaciones finales activen una fecha anterior según la ley.

El marco contiene una vía separada para los emisores extranjeros. La ley estadounidense permite que ciertas empresas de stablecoins de pago en el extranjero operen bajo sistemas de supervisión extranjeros comparables una vez que el Tesoro determine que la jurisdicción proporciona una regulación comparable al marco federal.

Esa vía para emisores extranjeros es independiente del informe de Bloomberg sobre la posibilidad de que el gobierno apoye proyectos de stablecoins en el extranjero. Una se refiere a la elegibilidad para la distribución en EE. UU.; la iniciativa reportada se refiere a ampliar el uso de stablecoins en dólares en los mercados extranjeros.

La implementación aún está en curso. Varios reguladores federales incumplieron el plazo original de un año de la ley para las normas finales, dejando las propuestas en diferentes etapas mientras el marco legal avanza hacia su activación. Los reguladores estadounidenses incumplieron plazos clave de elaboración de normas de la Ley GENIUS durante 2026.

Tether y Circle muestran cómo la demanda de stablecoins llega a los bonos del Tesoro

El mecanismo de demanda del Tesoro ya se puede ver en las divulgaciones de reservas de los dos mayores emisores de stablecoins en dólares.

Tether informó de aproximadamente 141.000 millones de dólares en exposición directa e indirecta a bonos del Tesoro de EE. UU. a finales de marzo de 2026. Su atestación del segundo trimestre mostró más tarde alrededor de 184.600 millones de dólares de USDT en circulación y 187.750 millones de dólares de activos totales, y la compañía dijo que la mayoría de las reservas permanecían en instrumentos respaldados por el gobierno y facilidades de liquidez a corto plazo.

La última publicación del segundo trimestre no dio el mismo total detallado del Tesoro que la divulgación del primer trimestre de Tether, por lo que la cifra de 141.000 millones de dólares no debe tratarse como su saldo actual de septiembre.

Circle presenta una estructura similar a través de USDC. Su presentación del segundo trimestre ante la SEC mostró que aproximadamente el 84% de las reservas de USDC se mantenían en el Circle Reserve Fund al 30 de junio, y el resto se mantenía principalmente como efectivo bancario. El fondo de reserva invierte en valores del gobierno de EE. UU. a corto plazo e instrumentos relacionados.

Los datos públicos de Circle indicaban 74.600 millones de dólares de USDC en circulación al 21 de septiembre. Una presentación del 18 de septiembre ante la SEC para el Circle Reserve Fund de BlackRock confirmó que las entidades de Circle poseen acciones del fondo como parte de las reservas asociadas con las stablecoins emitidas por Circle. La presentación señaló que los activos del fondo pueden aumentar o disminuir a medida que se acuñan y redimen stablecoins.

Esas estructuras de reserva ayudan a explicar por qué los responsables políticos estadounidenses conectan con frecuencia la adopción de stablecoins con la demanda del Tesoro. La magnitud de cualquier demanda adicional de una expansión en el extranjero respaldada por el gobierno dependería de la adopción, la composición de las reservas del emisor y de si los usuarios se están moviendo a stablecoins en dólares desde activos que ya poseen en dólares.

La DFC podría proporcionar una vía de inversión público-privada

Bloomberg identificó a la DFC como una agencia que podría participar si la administración avanza con empresas de stablecoins en el extranjero.

La DFC tiene herramientas legales que podrían respaldar inversiones público-privadas, aunque no ha anunciado un proyecto de stablecoin vinculado a las conversaciones reportadas.

El Congreso amplió la autoridad de la agencia en diciembre de 2025. La DFC dijo que su reautorización elevó su exposición máxima de inversión a 205.000 millones de dólares, creó un fondo de capital rotatorio de 5.000 millones de dólares y aumentó su participación minoritaria permitida al 40%. La ley extendió la agencia hasta 2031 y amplió los países donde puede invertir.

La DFC se describe a sí misma como el brazo de inversión internacional del gobierno de EE. UU. y puede utilizar préstamos, capital, garantías, seguros y fondos de inversión junto con empresas privadas. Ya ha creado estructuras de empresas conjuntas en sectores como el transporte, los minerales críticos y la infraestructura.

El 16 de septiembre, la agencia aprobó más de 8.000 millones de dólares en nuevos proyectos que cubren infraestructura, tecnología, energía y otras inversiones estratégicas. El paquete incluyó la mayor inversión en infraestructura digital de la DFC hasta la fecha, en la que participa el operador africano de fibra y centros de datos WIOCC Group, pero no contenía una iniciativa de stablecoin.

Cualquier futura inversión en stablecoins aún tendría que pasar por el proceso de revisión de proyectos de la DFC. La agencia dice que las transacciones pueden requerir diligencia debida, aprobaciones internas y notificación al Congreso antes del compromiso o cierre.

La adopción en el extranjero sigue siendo una propuesta reportada, no un programa lanzado

Las conversaciones reportadas encajan con las declaraciones existentes de la administración sobre el uso de dólares digitales emitidos de forma privada para ampliar el alcance de la moneda estadounidense.

La propia investigación del Tesoro ha descrito a los proveedores de stablecoins como una fuente emergente de demanda del Tesoro. Su análisis de febrero dijo que el crecimiento en el extranjero entre usuarios que aún no poseen activos en dólares podría producir una demanda incremental de valores gubernamentales a corto plazo.

La Casa Blanca estima actualmente el mercado de stablecoins en alrededor de 300.000 millones de dólares en un análisis económico de septiembre. La misma investigación señala que la composición de las reservas determina cuánto del crecimiento de las stablecoins fluye finalmente hacia los valores del Tesoro en lugar de depósitos bancarios u otros activos elegibles.

Por lo tanto, la adopción extranjera no se traduciría automáticamente dólar por dólar en nuevas compras del Tesoro. Algunas reservas pueden estar en efectivo, depósitos bancarios, transacciones de recompra o fondos del mercado monetario, mientras que los usuarios que convierten activos en dólares existentes en stablecoins pueden crear menos demanda incremental de dólares que los usuarios que se mueven desde otra moneda.

Sin embargo, los últimos comentarios públicos del Tesoro muestran que los funcionarios están siguiendo activamente a los proveedores de stablecoins como inversores del Tesoro. Brooke dijo el 22 de septiembre que el departamento monitorea la demanda estructural de las empresas de stablecoins junto con los bancos, los fondos del mercado monetario, los inversores extranjeros y la Reserva Federal.

La iniciativa reportada por Bloomberg no tiene una lista revelada de países objetivo, socios del sector privado ni compromisos de financiación. El Tesoro, el Departamento de Estado y la DFC no han detallado públicamente un calendario para lanzar una asociación de stablecoins en el extranjero, mientras que el trabajo regulatorio inmediato del Tesoro sigue centrado en completar la implementación de la Ley GENIUS antes del inicio previsto del régimen federal de stablecoins.