Michael Saylor: No apuesten por la ley CLARITY, aprovechen la ventana regulatoria actual

Autor: Michael Saylor

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

En lugar de hacer concesiones en las cláusulas restrictivas de la versión final del texto de compromiso de CLARITY, la industria de las criptomonedas debería apoyarse en la SEC, la CFTC, el Tesoro de EE. UU. y los reguladores bancarios para respaldar normas innovadoras y avanzar.

El gobierno de EE. UU. está dispuesto a impulsar la modernización de los mercados financieros. Deberíamos aprovechar los próximos dos años para que más personas accedan a mejores productos financieros.

Para nosotros, el camino más seguro es crear productos que los usuarios realmente encuentren útiles y promocionarlos ampliamente en el mercado. Costos más bajos, barreras de entrada más bajas, servicios más útiles y un mayor control sobre los fondos harán que los usuarios sientan el valor de la innovación y tengan un incentivo directo para defenderla. El grupo de apoyo más fuerte que podemos construir es el público que realmente se beneficia de estos productos.

Las normas legales estables y claras son importantes, y la libre competencia también lo es. Una ley puede establecer permanentemente un derecho o imponer permanentemente una restricción. Antes de celebrar la certeza a largo plazo de las normas, deberíamos aclarar qué es exactamente lo que se va a fijar.
La versión de septiembre del texto de compromiso de CLARITY restringirá a los proveedores de servicios ofrecer recompensas a los clientes: si un cliente solo posee stablecoins de pago, el proveedor de servicios no podrá pagar recompensas únicamente por ese motivo, salvo las recompensas derivadas de actividades elegibles. El plan también establece que, si el Tesoro determina que se produce una salida de depósitos a gran escala y perjudicial de los bancos comunitarios, también podrá limitar ciertos mecanismos de recompensa.

Proteger a los bancos de crisis de liquidez y protegerlos de ser reemplazados por proveedores de servicios más competitivos son dos objetivos diferentes. La estabilidad financiera requiere una regulación sólida, mientras que la competencia requiere que los clientes elijan libremente mejores servicios. Cuando la tecnología reduce el costo de prestar servicios financieros, los consumidores también deberían compartir parte de los ahorros.

Otra propuesta legislativa, la ley GENIUS, ya incluye restricciones al pago de intereses o rendimientos por parte de los emisores de stablecoins, pero su aplicabilidad concreta aún depende de sus cláusulas de entrada en vigor. Tras el revés de CLARITY, estas restricciones siguen vigentes. La cuestión actual es si se deben imponer más restricciones a los proveedores de servicios y a los mecanismos de recompensa.

Incluso el programa de sandbox de innovación de CLARITY limita el número de empleados de las empresas participantes a no más de 25, y limita el número de proyectos aprobados por cada comité regulador a no más de 20 por año. Aunque estas restricciones solo se aplican al propio programa sandbox, demuestran que la legislación podría definir de antemano la escala y los límites de la experimentación antes de que el mercado demuestre su potencial.

El objetivo debería ser establecer un mercado libre para la innovación financiera: reglas claras, abierto a nuevos participantes, con competencia suficiente y que permita a los clientes elegir libremente. Proteger la propiedad, exigir divulgación honesta e imponer sanciones severas por fraude. Dentro de estos límites, permitir que los emprendedores prueben mejores tecnologías y modelos de negocio, y que los productos exitosos sigan creciendo.

El gobierno de EE. UU. ya ha comenzado a allanar este camino.

El 17 de septiembre, la SEC utilizó su autoridad existente para otorgar exenciones regulatorias condicionales para la negociación en cadena de ciertas acciones tokenizadas. Esto no significa que las actividades relacionadas dejen de estar reguladas; las protecciones al inversor y las disposiciones antifraude de la ley de valores siguen vigentes.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, lo describió como un proceso gradual: primero dejar que el mercado se desarrolle, acumular experiencia del funcionamiento del mercado y luego establecer reglas a largo plazo después de las exenciones temporales.

El presidente de la CFTC, Michael Selig, apoya el avance de CLARITY, pero también se comprometió a utilizar la autoridad existente para llevar a cabo el trabajo relacionado si el proyecto de ley no avanza. Ha pedido a su personal que estudie las reglas para el comercio apalancado o con margen de criptomonedas a través de mercados regulados, y que colabore con los desarrolladores para explorar las finanzas en cadena legales y conformes.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, vincula la implementación de las reglas de stablecoins con la innovación, el crecimiento económico de EE. UU. y la posición global del dólar. Las reglas operativas pueden convertir estos objetivos en servicios de pago, comercio y finanzas que la gente realmente utilice.

El propio texto de CLARITY también preserva la autoridad de exención regulatoria existente de la SEC. Este es el punto clave: la ley actual ya proporciona un amplio margen para el desarrollo. Podemos seguir buscando estas oportunidades sin tener que considerar las nuevas restricciones del proyecto de ley como el precio del progreso.

A medida que se vayan estableciendo reglas adecuadas e infraestructura de mercado conforme, estos beneficios podrán extenderse a toda la economía de activos digitales.

Capital digital: Bitcoin (BTC)

La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU. ha reducido las barreras regulatorias para que los bancos participen en la custodia de criptoactivos. Sobre esta base, si se establecen reglas de custodia operativas y se ofrecen servicios de préstamo con control prudencial del riesgo, Bitcoin será más fácil de mantener, financiar y utilizar como garantía. Una mayor competencia institucional al servicio de los tenedores de Bitcoin puede ampliar la participación en el mercado y mejorar la liquidez.

Crédito digital: Stretch (STRC)

Nuestro producto insignia de crédito digital, STRC, es una acción preferente que vincula el negocio de gestión de tesorería de Bitcoin de Strategy con inversores que buscan rendimiento. Unas normas de innovación favorables pueden abrir espacio para una emisión y distribución más amplias, la tokenización de la propiedad y una negociación más conveniente, preservando al mismo tiempo los derechos de los accionistas conforme a la ley.

Los acuerdos de préstamo conformes también pueden hacer que STRC sea más adecuado como garantía, siempre que los términos sean claros y la divulgación de riesgos sea suficiente.

Acciones digitales: Strategy (MSTR)

Aumentar los lugares de negociación conformes, simplificar los procesos de transferencia y ampliar el horario de negociación puede ampliar la base de participantes de las acciones ordinarias de Strategy y mejorar la liquidez del mercado. Un acceso más eficiente al capital social puede ayudar a las empresas de reserva de Bitcoin a financiar su crecimiento y desarrollar nuevos productos financieros. Una infraestructura de mercado modernizada puede beneficiar tanto a los emisores como a los accionistas.

Exchange digital: Coinbase (COIN)

Plataformas como Coinbase pueden integrar criptoactivos, valores, custodia, pagos y servicios de financiación en una experiencia más completa y amigable. Unas normas de innovación favorables pueden ayudar a las empresas debidamente reguladas a lanzar e integrar nuevos productos.

Una participación más amplia en el mercado creará oportunidades de negocio para los exchanges y permitirá a los clientes disfrutar de una mayor competencia en precios y servicios.

Moneda digital: Circle (USDC)

USDC es una stablecoin en dólares regulada emitida por Circle, con sede en EE. UU., que conecta las finanzas digitales con los pagos cotidianos y la actividad comercial global.

Unas normas de innovación favorables pueden ayudar a Circle y sus socios a ampliar el uso del dólar digital mediante liquidaciones más rápidas, pagos programables e integración con instituciones financieras. Las empresas estadounidenses pueden llegar a nuevos mercados y el dólar será más útil a nivel mundial.

Innovación digital

Estas categorías se refuerzan mutuamente. El capital respalda el crédito, las acciones financian a las empresas, los exchanges conectan a inversores y emisores, y la moneda digital transfiere valor entre ellos. Los desarrolladores pueden combinar estas capacidades para crear productos más útiles que los componentes individuales. La competencia abierta permite que más personas participen en la construcción, más ideas se pongan a prueba en el mercado y, en última instancia, más valor llegue a los clientes.

Los bancos deberían participar en este futuro. Pueden competir en torno a los activos digitales en áreas como la custodia, los pagos, la distribución de productos y el crédito garantizado por activos digitales. Tanto las instituciones tradicionales como los nuevos participantes deberían ganarse a los clientes ofreciendo mejores productos y servicios. Así es como la innovación financiera mejora el sistema financiero.

La velocidad importa, porque la innovación se acumula y amplifica continuamente. Cuanto antes se lance un producto, antes se obtendrá retroalimentación. Los mejores productos atraen clientes, canales de distribución e inversión, lo que a su vez respalda la siguiente ronda de mejoras. Cada año de espera significa un año de beneficios prácticos perdidos para los usuarios y un año menos de experiencia práctica acumulada para las empresas estadounidenses.

Estos beneficios no se limitan al ámbito financiero. Unos costos de pago y financiación más bajos pueden liberar recursos empresariales para la inversión, la contratación y la expansión. Una liquidación más rápida permite reinvertir los fondos antes. Una participación financiera más amplia puede conectar a ahorradores y emprendedores. Siempre que las empresas estadounidenses tengan suficiente margen de desarrollo y lleven los productos y servicios relacionados al extranjero, podrán fortalecer la economía estadounidense y, al mismo tiempo, crear valor global.

Una razón importante para apoyar CLARITY es que necesitamos una ley que nos proteja de futuras acciones gubernamentales hostiles a los activos digitales.

Una ley de larga duración puede proteger derechos, y ciertos cambios realmente requieren la acción del Congreso. Sin embargo, ninguna ley puede eliminar por completo el factor político de la regulación. Los futuros gobiernos seguirán tomando decisiones importantes en la aplicación de las normas y la supervisión regulatoria. La industria también necesita una base de apoyo público lo suficientemente amplia como para que las políticas hostiles tengan un costo político más alto.

Imaginemos 50 millones de votantes estadounidenses utilizando productos financieros digitales que mejoran sus vidas: pagos más baratos, acceso conveniente a Bitcoin, productos de valores realmente útiles, productos de rendimiento con estructura transparente y crédito con precios y condiciones más competitivos.

Estos votantes tendrán algo concreto que defender. Restringir una tecnología que aún no se ha generalizado es políticamente diferente a privar a millones de usuarios de servicios de los que dependen. Los futuros gobiernos tendrán que explicar por qué estos clientes deberían perder los beneficios que ya disfrutan.

El objetivo debería ser tener 50 millones de usuarios realmente satisfechos, dándoles un incentivo directo para defender la libertad de elección financiera. Cuanto mayor sea la base de usuarios, mayor será el costo político de revertir las políticas. Una elaboración de normas sólida puede consolidar la base legal. Ambas cosas deben hacerse.

Cuando los productos aún no existen, no hay clientes que hablen por ellos. Una vez que los productos se utilizan ampliamente, las familias, las empresas, los asesores, los desarrolladores y los bancos pueden explicar qué quieren conservar. El valor práctico validado por el público mejora la posición de la industria en el proceso legislativo más que las promesas de lo que podría crearse en el futuro.

El reconocimiento de los usuarios debe ganarse a través de los productos. Los productos deben ser útiles, fáciles de entender y fiables independientemente de las condiciones del mercado. Los términos transparentes, la divulgación honesta de riesgos, una experiencia de usuario conveniente y el derecho a cambiar libremente de proveedor de servicios contribuyen a generar confianza. El despliegue generalizado de productos convierte esa confianza en un apoyo duradero.

Deberíamos aprovechar 2027 y 2028 para ampliar la escala de los productos realmente útiles, convertir las exenciones temporales en reglas a largo plazo e impulsar legislación específica en las áreas que realmente necesiten autorización o protección adicionales. La medida del éxito es cuánto valor creamos para los clientes y la economía.

Permitir que la industria de los activos digitales innove rápidamente en un mercado libre, creando el mayor valor posible para la economía estadounidense y la economía global. Crear productos que los usuarios quieran usar y de los que puedan beneficiarse, promocionarlos ampliamente en el mercado y dar a millones de personas razones para defender la competencia y la innovación que hacen posibles estos productos.
Solo cuando más personas utilicen realmente la innovación digital y se beneficien de ella, la industria podrá obtener un amplio apoyo público y lograr una protección más duradera.