¿Se acerca el dilema de Trump? El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. roza el 5%: ¿qué impacto tiene en las acciones, el oro y los activos digitales?

En esta ola de volatilidad del mercado, el verdadero protagonista no es una acción en particular, ni un sector específico, sino el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU., que vuelve a acercarse a un nivel clave.

El 1 de septiembre de 2026, según datos de BiyaPay, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. continuaron debilitándose. El Dow Jones cayó un 0,8%, el S&P 500 un 0,7% y el Nasdaq un 1%, cerrando a la baja por tercera sesión consecutiva. Mientras tanto, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió a aproximadamente el 4,79%, y el del bono a 30 años se acercó al 5,3%. El aumento del precio del petróleo, las preocupaciones por la inflación, la proximidad de la reunión de la Reserva Federal de septiembre y la presión fiscal de EE. UU. se combinaron, y el mercado naturalmente comenzó a recalcular.

¿Por qué es tan importante el rendimiento del bono del Tesoro?

Porque es uno de los referentes más centrales en la valoración de activos globales. Cuando las tasas suben, las acciones, el oro y los activos digitales se ven arrastrados a la misma tabla para ser reevaluados. Las acciones de EE. UU. deben ver si sus valoraciones pueden sostenerse; el oro debe observar cómo se mueven las tasas reales y el dólar; y los activos digitales como Bitcoin y Ethereum dependen más de la liquidez y el apetito por el riesgo.

Por eso, el acercamiento del bono del Tesoro al 5% no puede verse solo como una fluctuación del mercado de bonos.

Cuando el bono del Tesoro se mueve, las acciones se ponen nerviosas, y esto no es una historia nueva. Pero esta vez, la presión no proviene solo de la Reserva Federal, sino también del precio del petróleo, el déficit fiscal, el ritmo de las políticas del gobierno de Trump y la demanda de financiamiento por el gasto de capital en IA. Lo que realmente preocupa al mercado no es la subida o bajada de un día, sino que el entorno de tasas altas pueda durar más de lo esperado.

Cuando la interconexión entre estos activos se fortalece, mirar un solo mercado puede hacer perder señales. Por ejemplo, en la aplicación BiyaPay, se pueden seguir simultáneamente los cambios de precios de acciones de EE. UU., acciones de Hong Kong, BTC, ETH y otros activos. BiyaPay, como plataforma global de asignación de activos todo en uno, cubre escenarios de activos digitales, acciones de EE. UU., acciones de Hong Kong y cambio de moneda fiduciaria, y es más adecuada para observar los cambios de precios y el cambio en el apetito por el riesgo entre diferentes mercados.

Para este tipo de mercado de alta volatilidad, lo importante no es fijarse en un punto de precio específico, sino ver claramente entre el bono del Tesoro, el dólar, las acciones tecnológicas, el oro y los activos digitales, quién reacciona primero y quién sigue. Así, al volver a mirar la volatilidad de las acciones, el oro o los activos digitales, la lógica será mucho más clara.

El bono del Tesoro se acerca al 5%: el mercado no solo teme a las tasas

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años está cerca del 4,8% y el del bono a 30 años cerca del 5,3%. Estos dos números juntos no reflejan una simple expectativa de subida de tasas a corto plazo, sino una revalorización del costo del capital a largo plazo por parte del mercado.

Las tasas de corto plazo están más relacionadas con la política de la Reserva Federal, mientras que las tasas de largo plazo son más complejas. Dependen de la inflación, pero también del déficit fiscal, la oferta de bonos del Tesoro, las expectativas de crecimiento económico y la disposición del capital a largo plazo a comprar. La deuda de EE. UU. ya ha superado los 40 billones de dólares, y la presión por el pago de intereses es cada vez mayor. El Tesoro necesita emitir deuda continuamente, y el mercado naturalmente exigirá rendimientos más altos para compensar el riesgo.

El dilema de Trump está aquí. Políticamente, por supuesto que desea una economía fuerte, un mercado de valores estable y costos de financiamiento bajos; pero el mercado de bonos no solo escucha consignas, sino que mira los datos de inflación, la trayectoria fiscal y el crédito a largo plazo. Si el precio del petróleo sigue subiendo, la presión inflacionaria volverá; si el déficit fiscal no se modera, la presión de oferta de bonos a largo plazo difícilmente desaparecerá. Mientras estos factores persistan, el rendimiento del bono del Tesoro no será fácil de bajar.

Así que el núcleo de este mercado no es simplemente "si la Reserva Federal subirá o no las tasas", sino que el capital está dudando si el entorno de tasas altas durará más de lo imaginado.

Para las acciones de EE. UU., la presión recae primero en las valoraciones

El aumento del rendimiento del bono del Tesoro tiene un impacto directo en las acciones de EE. UU.: presión sobre las valoraciones. Especialmente en las acciones tecnológicas, de IA y de alto crecimiento, cuyos precios a menudo incluyen altas expectativas de crecimiento futuro. Cuando la tasa libre de riesgo sube, el atractivo de los flujos de caja futuros descontados disminuye, y la tolerancia del mercado hacia los activos de alta valoración se reduce.

Por eso el Nasdaq se ha mostrado más débil en esta corrección. La tesis de la IA no ha sido refutada; la computación en la nube, los chips, los centros de datos y la infraestructura energética siguen siendo focos de atención del mercado. Pero el problema es que la cadena industrial de la IA ha subido demasiado rápido, y muchas empresas ya han reflejado en sus precios las expectativas de crecimiento de los próximos años. Ahora que el rendimiento del bono del Tesoro sube, el mercado naturalmente se pregunta si los pedidos se seguirán cumpliendo, si los márgenes brutos se mantendrán estables y si el gasto de capital afectará los flujos de caja.

En pocas palabras, en un entorno de tasas bajas, el mercado está más dispuesto a pagar por historias a largo plazo; en un entorno de tasas altas, el mercado se preocupa más por las ganancias, el flujo de caja y la certidumbre.

Esta es la clave para las acciones de EE. UU. en adelante. No es que con buenos resultados financieros siempre suban, ni que con malos resultados bajen, sino que la calidad del crecimiento que presenten las empresas pueda compensar la presión de valoración por el aumento de las tasas.

El oro tampoco es una simple operación de refugio

El impacto del aumento del rendimiento del bono del Tesoro en el oro es más sutil.

El oro no paga intereses. Cuando el rendimiento del bono del Tesoro sube y el dólar se fortalece, el costo de oportunidad de mantener oro aumenta, y el precio del oro suele verse presionado. Recientemente, el oro ha caído desde máximos, y detrás de esto está esta lógica. Según datos públicos, el 1 de septiembre los futuros del oro cayeron momentáneamente por debajo de los 4400 dólares, una corrección notable desde el máximo de finales de agosto.

Pero el oro no es un activo puramente de tasas. Mientras el mercado tema por el déficit fiscal, los riesgos geopolíticos, la recurrencia de la inflación y la credibilidad monetaria, el oro seguirá teniendo demanda de refugio y cobertura. Así que el oro enfrenta dos fuerzas. Por un lado, los altos rendimientos y el dólar fuerte presionan el precio; por otro, los riesgos fiscales y geopolíticos brindan soporte.

Esto determina que a corto plazo no conviene ver al oro solo bajo la etiqueta de "refugio". Lo que realmente hay que observar es la tasa de interés real. Si la tasa nominal sube más rápido que las expectativas de inflación, el oro tiende a sufrir; si las preocupaciones por la inflación y lo fiscal continúan aumentando, el oro puede volver a atraer capital.

Los activos digitales dependen de la liquidez y el apetito por el riesgo

Bitcoin, Ethereum y otros activos digitales también son muy sensibles al rendimiento del bono del Tesoro. La razón no es complicada: en el comercio a corto plazo de activos digitales, la liquidez y el apetito por el riesgo tienen un gran peso.

Cuando el rendimiento del bono del Tesoro sube y el dólar se fortalece, el capital del mercado tiende a volver a activos con rendimientos más seguros, y los activos de riesgo sufren presión. Según informes, el 1 de septiembre Bitcoin cayó momentáneamente a alrededor de 77.900 dólares en la preapertura, afectado junto con las acciones tecnológicas por el aumento de las tasas. Esto muestra que bajo una fuerte presión macro, los activos digitales no se desvinculan completamente del entorno de liquidez global.

Pero los activos digitales tienen otra cara. Cada vez que el mercado discute el déficit fiscal de EE. UU., la credibilidad monetaria y la presión de la deuda a largo plazo, Bitcoin es colocado por parte del capital en el marco de "activo de cobertura macro". Es decir, a corto plazo sufre la presión de las tasas altas, pero a mediano y largo plazo puede ser revalorizado por los problemas fiscales y monetarios.

Esto es lo más complejo de los activos digitales ahora. No son ni puramente activos de riesgo, ni activos de refugio estables, sino que cambian de narrativa según el entorno del mercado. Cuando las tasas suben, sufren junto con los activos de riesgo; cuando se discute la credibilidad fiscal, pueden volver a ser objeto de atención.

Antes de la reunión de septiembre, el mercado seguirá atento a los datos

La próxima reunión del FOMC de la Reserva Federal se celebrará del 15 al 16 de septiembre. En su discurso en Jackson Hole, Warsh enfatizó que el objetivo de inflación PCE del 2% es fijo y que las tasas de interés a corto plazo siguen siendo la principal herramienta para lograr el doble mandato. También mencionó que la inflación PCE a 12 meses es del 3,7% y la variación a 6 meses es del 4,1%, por lo que la inflación sigue por encima del objetivo.

El impacto de estas palabras en el mercado es directo. La Reserva Federal no dio un camino claro, pero le dijo al mercado una cosa: mientras la inflación no regrese al objetivo con suficiente rapidez, la política no puede girar fácilmente hacia la flexibilización.

En adelante, las nóminas no agrícolas, el IPC, el PCE, el precio del petróleo y las subastas de bonos del Tesoro afectarán las expectativas del mercado. Si los datos siguen siendo fuertes o la presión inflacionaria no se enfría claramente, el rendimiento del bono del Tesoro puede mantenerse alto y la presión sobre las valoraciones de las acciones continuará. Si los datos económicos se debilitan notablemente, el mercado pasará de temer la inflación a temer el crecimiento.

Esta es la dificultad para juzgar el mercado actual. La inflación no está completamente resuelta y el crecimiento no puede desacelerarse bruscamente; la Reserva Federal y el mercado esperan más evidencia.

La verdadera variable es el nuevo aumento del costo del capital

Por lo tanto, después de que el rendimiento del bono del Tesoro se acerque al 5%, el impacto en las acciones de EE. UU., el oro y los activos digitales es seguro, solo que la dirección no es exactamente la misma.

Las acciones de EE. UU. temen sobre todo el redescuento de las valoraciones, especialmente en las acciones de crecimiento de IA y tecnología. El oro sufre a corto plazo la presión de las tasas altas y el dólar fuerte, pero los riesgos fiscales, geopolíticos y de inflación le dejan soporte. Los activos digitales están atrapados entre la presión de liquidez y la narrativa de cobertura macro, por lo que su volatilidad a corto plazo será mayor.

Si Trump puede estabilizar el sentimiento del mercado dependerá en última instancia de si el mercado de bonos le da crédito. Mientras el rendimiento del bono del Tesoro a largo plazo siga alto, los activos globales experimentarán repetidas revalorizaciones. Las acciones de EE. UU. verán si las ganancias pueden compensar la presión de las tasas; el oro, la tasa real y la demanda de refugio; los activos digitales, la liquidez y el apetito por el riesgo.

Lo que realmente recuerda este mercado es que el entorno de negociación que solo miraba historias de crecimiento está cambiando. Después del nuevo aumento del costo del capital, cada clase de activo debe responder la misma pregunta: ¿pueden las expectativas incorporadas en los precios resistir la prueba de las tasas altas?