عوائد السندات اليابانية تسجل أعلى مستوياتها منذ عقود: هل البيتكوين والعملات المشفرة في خطر؟

أشار محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى أن المزيد من رفع أسعار الفائدة قد يتبع، في حين أبقت المخاوف بشأن التضخم المحلي الضغط على السندات. ضعف الين بعد القرار، مما دفع السلطات اليابانية إلى إجراء فحص أسعار الصرف في سوق العملات بعد عدة ساعات.

قال ماسايوكي كوغوتشي، كبير مديري الصناديق التنفيذي في ميتسوبيشي يو إف جيه لإدارة الأصول، لرويترز: "تتم مراجعة أسعار الفائدة عالميًا، وأسعار الفائدة في اليابان منخفضة بشكل خاص".

وأضاف: "لذلك عندما يجد السوق إشارة سلبية، تتسارع عمليات البيع".

عوائد السندات اليابانية قد تضغط على صفقات المناقلة بالين

لا تقدم أسعار الفائدة اليابانية المرتفعة إشارة مباشرة للبيتكوين أو العملات المشفرة الأخرى، لكن المتداولين كانوا يراقبون اليابان بسبب دورها في تمويل صفقات المناقلة العالمية.

تاريخيًا، تمكن المستثمرون من اقتراض الين بأسعار منخفضة ونقل تلك الأموال إلى أصول تقدم عوائد أعلى. ومع ارتفاع تكاليف الاقتراض اليابانية، قد تصبح بعض هذه المراكز أقل جاذبية.

ذكرت Crypto.news سابقًا أن المحللين كانوا يراقبون احتمال حدوث ضغط على صفقات المناقلة بالين إذا واصل البنك المركزي رفع أسعار الفائدة.

قال جيمي القلح، كبير مسؤولي التسويق في Bitget Wallet، في ذلك الوقت إن الاحتياطي الفيدرالي ظل الإشارة المركزية المهيمنة للبيتكوين لأنه يحدد سيولة الدولار وخلفية العائد الحقيقي، بينما يمثل بنك اليابان خطرًا قد تقلل الأسواق من تقديره.

لكن حتى الآن، لم تسفر الخطوة اليابانية الأخيرة عن علامات واضحة على تفكيك غير منظم لصفقات المناقلة.

ضعف الين بعد قرار بنك اليابان بدلاً من تقويته. يصبح الانعكاس الكلاسيكي لصفقات المناقلة أكثر إشكالية عندما ترتفع العملة اليابانية لأن المستثمرين الذين اقترضوا الين قد يواجهون تكاليف أعلى عند إغلاق أو خدمة تلك المراكز.

لذلك يختلف الوضع عن أزمة صفقات المناقلة بالين في أغسطس 2024، عندما تم تقليص المراكز ذات الرافعة المالية عبر الأسواق العالمية مع إجبار السياسة النقدية اليابانية وتحركات العملة المستثمرين على إعادة تقييم التمويل الرخيص بالين.

قد تؤثر العوائد المحلية المرتفعة على المكان الذي تضع فيه المؤسسات اليابانية أموالها.

في وقت سابق من سبتمبر، تجاوز عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات 3% لفترة وجيزة، مما دفع بلاك روك إلى دراسة ما إذا كانت المؤسسات اليابانية قد تبدأ في الاحتفاظ بمزيد من رأس المال في الداخل.

كانت سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات المحوطة ضد الين تحقق عائدًا يقارب 2% للمستثمرين اليابانيين في ذلك الوقت، مقارنة بحوالي 3% على الديون الحكومية اليابانية.

استخدمت بلاك روك إعادة تخصيص افتراضية بنسبة 5% من حيازات اليابان البالغة حوالي 1.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية لإظهار أن حوالي 55 مليار دولار قد تنتقل نحو الأصول اليابانية. تم تقديم الحساب كسيناريو، وليس توقعًا لبيع فعلي.

قالت فيتش للتصنيف الائتماني بالمثل إن العوائد المحلية المرتفعة قد تشجع المؤسسات اليابانية على الاحتفاظ بمزيد من رأس المال في الداخل، رغم أنها لم تتوقع تصفية كبيرة لحيازات السندات الخارجية الحالية.

أسعار الفائدة الأمريكية تظل الضغط الأكثر إلحاحًا على العملات المشفرة

تأتي موجة بيع السندات اليابانية بينما يتعامل البيتكوين وسوق العملات المشفرة بالفعل مع ارتفاع آخر في تكاليف الاقتراض الأمريكية.

قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية يوم الأربعاء بعد أن أعاد نشاط الأعمال الأقوى من المتوقع إحياء مخاوف التضخم.

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز غلوبال المركب الأولي لمديري المشتريات في الولايات المتحدة إلى 58.4 في سبتمبر من 56، مسجلاً أعلى مستوى له منذ يوليو 2021.

سعرت العقود الآجلة لأسعار الفائدة الفيدرالية بعد ذلك احتمالًا بنسبة 66% لرفع آخر لأسعار الفائدة في أكتوبر، ارتفاعًا من 53% في وقت سابق من يوم الأربعاء، وفقًا لرويترز.

ازداد الضغط على سندات الخزانة بعد أن لقي مزاد بقيمة 70 مليار دولار لسندات لأجل خمس سنوات طلبًا ضعيفًا. ارتفع عائد سندات الخزانة القياسي لأجل 10 سنوات بنحو 14 نقطة أساس إلى 5.106%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007 وأكبر تحرك يومي له منذ أبريل 2025.

صعدت عوائد السندات لأجل عامين أكثر من 11 نقطة أساس إلى 4.891% بعد أن لامست لفترة وجيزة 4.947%.

شعر البيتكوين بالفعل بضغط عوائد السندات خلال سبتمبر مع إعادة تقييم المستثمرين للتضخم وأسعار النفط وإمكانية مزيد من التشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

وصل الدولار إلى أعلى مستوى له في نحو شهرين يوم الأربعاء مع تزايد التوقعات برفع آخر لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وفقًا لرويترز.

ظل البيتكوين تحت الضغط حتى عندما قدم الطلب الخاص بالعملات المشفرة بعض الدعم. في 1 سبتمبر، تم تداول البيتكوين حول 77,500 دولار مع تأثير مخاوف أسعار الفائدة على السوق على الرغم من التدفقات الإيجابية لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين.

ماذا قد تعني موجة بيع السندات اليابانية للبيتكوين؟

يعتمد الخطر الفوري من اليابان إلى حد كبير على ما إذا كانت أسعار الفائدة المرتفعة ستبدأ في التأثير على المراكز الممولة بالين أو تشجع المزيد من رأس المال الياباني على البقاء في الأسواق المحلية.

لم تتطور أي من النتيجتين إلى حدث كبير في سوق العملات المشفرة حتى الآن.

يقلل ضعف الين بعد قرار بنك اليابان من الحالة الفورية لتكرار التفكيك السريع لصفقات المناقلة الذي شوهد في 2024. لا يوجد دليل واضح على أن المستثمرين اليابانيين يبيعون أصولًا خارجية على نطاق يؤثر مباشرة على العملات المشفرة.

تعتمد مخصصات المؤسسات على تكاليف التحوط من العملة ومتطلبات السيولة وأهداف المدة والمتطلبات التنظيمية، مما يجعل من الصعب عزل تأثير عوائد السندات الحكومية اليابانية المرتفعة.

تظل الولايات المتحدة المصدر الأكثر وضوحًا للضغط على أسواق العملات المشفرة، مع عوائد سندات الخزانة فوق 5%، والدولار قرب أعلى مستوى في شهرين، ورفع المتداولين لتوقعاتهم برفع آخر من الاحتياطي الفيدرالي.

تضيف اليابان خطرًا منفصلاً يجب على المتداولين مراقبته لأن تكاليف الاقتراض تتحرك صعودًا من مستويات منخفضة تاريخيًا بينما تصبح عوائد السندات المحلية أكثر تنافسية مع الأصول الخارجية.

قال كاتسوتوشي إينادومي، كبير الاستراتيجيين في سوميتومو ميتسوي ترست لإدارة الأصول، لرويترز إن التقارير المحلية التي تشمل وزير الاقتصاد مينورو كيوتشي والاقتصاديين المؤيدين لإعادة التضخم أثارت مخاوف من أن بنك اليابان قد يظل متأخرًا في التعامل مع الأسعار المرتفعة.

كانت الخطة الاقتصادية الأولى لرئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي، التي صدرت في يوليو مع التركيز على النمو الاقتصادي، قد أزعجت أسواق السندات اليابانية سابقًا ودفعت العوائد للارتفاع. خفت عمليات البيع في السندات طويلة الأجل في وقت سابق من هذا الشهر مع بدء المتداولين في تسعير وتيرة أسرع لرفع أسعار الفائدة من بنك اليابان.