خطة هونغ كونغ الخمسية الأولى: العملات المشفرة ليست على الطاولة الرئيسية، لكن الترميز هو

بقلم: ليو هونغلين

في 16 سبتمبر 2026، أعلنت هونغ كونغ عن أول خطة خمسية لها منذ عودتها إلى الصين — "الخطة الخمسية الأولى للتنمية الاقتصادية والاجتماعية لمنطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة (2026-2030)."

لا شك أن أهمية هذا الأمر كبيرة.

منذ العودة، اعتمد اتجاه التنمية الاقتصادية والاجتماعية في هذه المدينة بشكل أساسي على خطين: الأول هو "خطاب السياسة" السنوي للرئيس التنفيذي، الذي يحكم لمدة عام واحد؛ والثاني هو المخططات الخاصة وخطط الصناعة من مختلف مكاتب السياسات، التي تحكم مجالًا محددًا.

ومع ذلك، كان هناك نقص في برنامج تنمية متوسط المدى يمتد عبر فترات الحكم، ويغطي المدينة بأكملها، ويتصل بوضوح بالخطة الخمسية.

هذه المرة، تم سد هذا النقص. علاوة على ذلك، فإن الطريقة التي تم بها سده حادة للغاية: تنص الخطة بوضوح في البداية على أنها صيغت في السنة الأولى من "الخطة الخمسية الرابعة عشرة" الوطنية، مع الخط الرئيسي "الاندماج في التنمية الوطنية الشاملة وخدمتها."

كما تم توضيح آلية التنفيذ المصاحبة بوضوح.

تنشئ الخطة حلقة مغلقة: يحدد "خطاب السياسة" خطة العمل السنوية، وتوفر "الميزانية" دعم الموارد، ويقدم الرئيس التنفيذي تقريرًا عن التنفيذ إلى الرئيس والحكومة المركزية كل عام، مع المراقبة والتقييم وإجراء تعديلات منتصف المدة خلال فترة الخمس سنوات.

تسرد الوثيقة بأكملها 105 مؤشرات — 22 مؤشرًا رئيسيًا، و57 مؤشر عمل، و26 مؤشرًا نصيًا.

الوثيقة التي تحتوي على مؤشرات وموارد وتقييمات وآليات تغذية راجعة تختلف جوهريًا عن وثيقة بيان مجردة. بالنسبة للشركات العاملة في هونغ كونغ والفرق التي تستعد لدخول سوق هونغ كونغ، فإن اليقين السياسي للسنوات الخمس المقبلة يأتي بشكل أساسي من هنا.

قرأت الصفحات الـ 124 كاملة.

أول شيء فعلته بعد الانتهاء هو فتح النص الكامل والبحث عن الكلمات المفتاحية. كانت النتائج أكثر إثارة للاهتمام مما توقعت.

أولاً، دعونا ننظر إلى مجموعة من الأرقام

بحثت في النسخة الصينية الكاملة على الموقع الرسمي كلمة بكلمة، والنتائج موضحة في الصورة أدناه.

نتائج البحث عن الكلمات المفتاحية في خطة هونغ كونغ الخمسية (2026-2030)

بعض المقارنات جديرة بالملاحظة: الذكاء الاصطناعي 67 مرة، الأخضر 56 مرة، العاصمة الشمالية 34 مرة، تكنولوجيا الابتكار 24 مرة؛ التكنولوجيا المالية 6 مرات، الترميز 5 مرات، الأصول الرقمية 3 مرات؛ العملات المستقرة، والبلوك تشين، والرنمينبي الرقمي مرة واحدة لكل منها.

لتجنب سوء الفهم بين الأصدقاء، يجب أن أوضح أن "الأصول الافتراضية" ظهرت 0 مرة في هذه الوثيقة، ليس لأن حكومة هونغ كونغ تريد تجنب هذا المصطلح، ولكن لأن الحكومة أكملت بالفعل توحيد المصطلحات.

في أكتوبر 2022، أصدر مكتب الخدمات المالية والخزانة "إعلان السياسة بشأن تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ"، مستخدمًا مصطلح "الأصول الافتراضية". بحلول 26 يونيو 2025، أصدر نفس القسم "بيان السياسة 2.0 بشأن تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ"، والذي تغير إلى "الأصول الرقمية". منذ ذلك الحين، توحدت التعبيرات على مستوى السياسة بشكل أساسي إلى الأخير، وتستمر هذه الخطة الخمسية في استخدام هذه المصطلحات.

لذا، فإن 0 مرة تشير إلى تغيير في المصطلحات، وليس إلغاء الأعمال المتعلقة بالعملات المشفرة.

أين تظهر في الفصول

يظهر مصطلح "الأصول الرقمية" 3 مرات، كلها مركزة في الفصل السادس "المركز المالي الدولي"، القسم الرابع — "تعزيز 'التمويل+' لخدمة الاقتصاد الحقيقي."

ما هو "التمويل+"؟ يشير إلى التمويل المدمج مع سيناريوهات مختلفة. تسرد الخطة ستة اتجاهات: الابتكار التكنولوجي، التجارة، التنمية الخضراء، الملكية الفكرية، الشحن، ومعيشة الناس. يتم وضع الأصول الرقمية والترميز تحت اتجاه "التمويل + الابتكار التكنولوجي."

ليس له فصل أو قسم خاص به. إنه مجرد جملة واحدة في فقرة طويلة.

هذا الموقع بحد ذاته هو الجواب.

إذا أرادت هونغ كونغ تحويل العملات المشفرة إلى صناعة، فإن النهج الطبيعي سيكون فتح فصل منفصل لتوضيح اللوائح والتراخيص والمواهب والسوق وحجم الصناعة. هذه الخطة لا تفعل ذلك. إنها تضع الأصول الرقمية في درج "كيف يخدم التمويل الاقتصاد الحقيقي."

إليك بعض الجمل الرئيسية من تلك الفقرة:

الالتزام بمبدأ "نفس العمل، نفس المخاطر، نفس القواعد"، وبناء نظام ترخيص وتنظيم رائد عالميًا للأصول الرقمية، وتعزيز السيولة وتطوير الابتكار في السوق للأصول الرقمية.

النقاط الأربع في "العمود 3" هي إجراءات أكثر تحديدًا:

تعزيز تطوير التكنولوجيا المالية بثبات، بما في ذلك البنية التحتية للبيانات والمدفوعات، والذكاء الاصطناعي، وتعزيز المرونة، والترميز المالي كأربعة مجالات رئيسية. تعزيز التطبيق العملي لتقنية الترميز لتعزيز فئات الأصول وحالات الاستخدام المختلفة من خلال مشروع Ensemble التابع للسلطة المالية. تعزيز تطوير الأصول الرقمية الناشئة بحذر مثل العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، والعملات المستقرة، والودائع المرمزة، والسندات المرمزة، ومنتجات الأوراق المالية المرمزة. تعميق تطبيق الصندوق الرملي التنظيمي المالي، وتوسيع التغطية، وتحقيق توازن ديناميكي بين الابتكار المالي والتنظيم.

أربع جمل، أربعة إجراءات. عدد الكلمات ليس كبيرًا، لكن كل جملة يمكن ربطها بأمور محددة.

هذه الإجراءات الأربعة ملموسة للغاية

أريد تفكيكها واحدًا تلو الآخر.

الجملة الأولى هي مبدأ.

عبارة "نفس العمل، نفس المخاطر، نفس القواعد" ليست من اختراع الخطة. عندما أقر المجلس التشريعي "قانون العملات المستقرة" في مايو 2025، صرح وزير الخدمات المالية والخزانة آنذاك، شو تشنغ يو، بهذا حرفيًا. وقد أدرجتها الخطة دون تغيير، مما رفع فعليًا بيانًا تنظيميًا إلى مبدأ للسنوات الخمس المقبلة.

هذه الجملة ثنائية الاتجاه لأولئك الذين يمارسون الأعمال: لن يتمتع العمل بقواعد أكثر تساهلاً لمجرد أنه يحمل علامة "على السلسلة"؛ وعلى العكس، طالما أن جوهر العمل هو نفسه، فإن المعايير التنظيمية قابلة للتنبؤ. بالنسبة للفرق الجادة في عملها والتي لا تنوي الربح من المناطق الرمادية، هذه في الواقع أخبار جيدة.

الجملة الثانية هي النطاق.

"الترميز المالي" مدرج ضمن المجالات الأربعة الرئيسية للتكنولوجيا المالية، مع الثلاثة الأخرى وهي البنية التحتية للبيانات والمدفوعات، والذكاء الاصطناعي، وتعزيز المرونة. من بين هذه الأربعة، الترميز هو الوحيد الذي يشير مباشرة إلى "كيف تنتقل الأصول إلى السلسلة."

هذا الترتيب ينقل أيضًا معلومات. حقيقة أن البنية التحتية للبيانات والمدفوعات مدرجة أولاً تشير إلى أن هونغ كونغ تفهم أساس التمويل الرقمي على أنه "البيانات والمدفوعات"، وليس "العملة."

الجملة الثالثة هي الرافعة.

تسمي الخطة على وجه التحديد مشروع Ensemble التابع للسلطة المالية. أطلقت السلطة المالية هذا المشروع في مارس 2024، وفي أغسطس من نفس العام، أطلقت صندوق Ensemble الرملي، الذي يركز على استخدام العملة المرمزة التجريبية للتسويات بين البنوك: تقوم البنوك المشاركة بربط منصات الودائع المرمزة الخاصة بها بالصندوق الرملي لاختبار عمليات المعاملات الحقيقية مثل الدفع مقابل الدفع (PvP) والتسليم مقابل الدفع (DvP).

تغطي الدفعة الأولى من التجارب أربعة مواضيع: الدخل الثابت وصناديق الاستثمار، إدارة السيولة، التمويل الأخضر والمستدام، وتمويل التجارة وسلسلة التوريد.

أنا لست مولعًا بمصطلح "النظام البيئي"، لكن هنا يتم بالفعل إنشاء نظام بيئي. إنه لا يختبر "إصدار رمز"، بل كيفية استخدام الترميز لإصدار وتداول وتسوية السندات والصناديق والأصول الخضراء.

الجملة الرابعة هي قائمة التحقق.

"العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، والعملات المستقرة، والودائع المرمزة، والسندات المرمزة، والأوراق المالية المرمزة،" خمس فئات، مدرجة بوضوح. وهي مسبوقة بكلمتين: "بحذر."

هاتان الكلمتان مهمتان للغاية. هذه الوثيقة لا تقول "تطوير بقوة"، بل "تعزيز بحذر". تم إعطاء الاتجاه، لكن الوتيرة مضبوطة.

الجملة الأخيرة هي الحدود. يحتاج الصندوق الرملي التنظيمي إلى التوسع. منطق الصندوق الرملي هو السماح لك بالتجربة في بيئة خاضعة للرقابة، ولكن مع إشراف. هذا انفتاح على الابتكار ورسم للحدود في آن واحد.

بعد القراءة، حكمي هو: توفر هونغ كونغ اليقين فيما يتعلق بالأصول الرقمية، وليس الخيال.

سيكون مسار الترخيص أكثر وضوحًا، وستكون معايير الامتثال أكثر تحديدًا؛ ومع ذلك، فإن مسار "إصدار الرموز ورواية القصص" لن يتلقى أي دعم في هونغ كونغ.

الأدلة الداعمة مخفية في مكان آخر

إذا قلبت الصفحات أكثر، ستجد عدة أدلة في الخطة تتناغم مع الأصول الرقمية.

أحد الأدلة هو منع المخاطر المالية. بعد مناقشة "التمويل+"، القسم التالي يسمى "تعزيز منع المخاطر المالية"، والذي يتضمن جملة مستقلة: تعزيز الأمن السيبراني، وتنظيم التكنولوجيا المالية، وقدرات مكافحة غسل الأموال.

ذكر مكافحة غسل الأموال والأمن السيبراني يشير إلى أن المنظمين يدركون نقاط الخطر في هذا النوع من الأعمال. بالنسبة للممارسين، هذا يعني أن تكاليف الامتثال لن تنخفض، وعتبات الترخيص لن تُخفف.

دليل آخر هو السندات الرقمية. تنص الخطة على أنها "ستعزز بثبات تطبيع إصدار السندات الرقمية الحكومية، وتحسين القوانين ذات الصلة ودعم السوق، وتعزيز تعميم السندات الرقمية"، مع دفع تسويق وتدويل وتحديث وحدة أسواق المال المركزية (CMU).

أصدرت حكومة هونغ كونغ بالفعل عدة جولات من السندات الرقمية، و"تطبيع الإصدار" يعني أنها لم تعد تجريبية بل أداة منتظمة. تحديث CMU المصاحب هو تحول في البنية التحتية للحفظ والتسوية.

دليل آخر هو سايبربورت. تضع الخطة سايبربورت كمنتزه يركز على التكنولوجيا الرقمية في المنطقة الجنوبية، محددًا الاتجاه: "الذكاء الاصطناعي، والأمن السيبراني، والبلوك تشين، والتكنولوجيا المالية." مصطلح "البلوك تشين" يظهر مرة واحدة فقط في الوثيقة بأكملها، وهو هنا.

دليل آخر هو التجارة الرقمية. يناقش هذا القسم توسيع استيراد وتصدير التكنولوجيا الرقمية والمنتجات الرقمية والخدمات الرقمية، مع ذكر "الرمز". هنا، "الرمز" أقرب إلى سياق الذكاء الاصطناعي، لكن ظهوره في فصل التجارة الرقمية يشير أيضًا إلى أن حدود "المنتجات الرقمية" تتسع.

هناك أيضًا دليل في تشيانهاي. تذكر الخطة دعم التبني المشترك للتسوية عبر الحدود بالرنمينبي والرنمينبي الرقمي من قبل شنتشن وهونغ كونغ. ذكر الرنمينبي الرقمي في هذا القسم موضوع جنبًا إلى جنب مع تدويل الرنمينبي.

هذه الأدلة مترابطة، والخط الرئيسي واضح تمامًا في الواقع.

أحكامي الثلاثة

الحكم الأول: الخط الرئيسي الحقيقي هو الأساس الرقمي لتدويل الرنمينبي، مع العملات المشفرة كدور مساعد.

بالنظر إلى هذه الأمور معًا — مركز الرنمينبي الخارجي، وتطبيق الرنمينبي الرقمي في تشيانهاي، والسندات الرقمية الحكومية، وتحديث CMU، وCBDC، والودائع المرمزة، والسندات المرمزة — كلها تشير في نفس الاتجاه: جعل الرنمينبي أكثر قابلية للاستخدام في التجارة والاستثمار والتسوية عبر الحدود، وحمله بطريقة رقمية.

الأصول الرقمية هي وحدة تقنية على هذا الأساس، وليست الأساس نفسه. تذكر الخطة مرارًا "تسعير الرنمينبي"، و"تسوية الرنمينبي"، و"الرنمينبي عبر الحدود"، بدلاً من "العملات المشفرة."

هذا يفسر أيضًا لماذا اختارت الخطة مصطلح "الأصول الرقمية". نطاقه واسع بما يكفي ليشمل الأشكال الرقمية للتمويل التقليدي مثل CBDC والسندات الرقمية والودائع المرمزة؛ "الأصول الافتراضية" لها نطاق أضيق ومرتبطة على المدى الطويل بسياق العملات المشفرة، وهو غير كافٍ لحمل موضوع واسع كهذا.

الحكم الثاني: تقسيم العمل بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في هذا المجال أوضح مما يعتقد الكثيرون.

قواعد البر الرئيسي لا تلمس تمويل الرموز أو المضاربة التجارية؛ تعمل هونغ كونغ بموجب نظام القانون العام، وتدمج الأصول الرقمية في أطر الترخيص والتنظيم، لتصبح واجهة عند حدود النظام.

هذه الخطة لا تتجاوز الحدود. إنها لا تقول ما الذي يجب فتحه، لكنها تنص على الحاجة إلى بناء نظام، والانخراط في الترميز، وتجربة الصناديق الرملية. جميع الإجراءات ضمن إطار "البنية التحتية المالية."

بالنسبة للممارسين، فإن الأثر العملي لهذه الحدود هو: بالنسبة للأعمال التي تستهدف البر الرئيسي، لا تتوقعوا لوائح مخففة؛ بالنسبة للأعمال المرخصة التي تستهدف هونغ كونغ والأسواق الدولية، فإن اليقين يتزايد.

الحكم الثالث: في السنوات الخمس المقبلة، لن تصبح الأصول الرقمية "ساحة المعركة الرئيسية" في هونغ كونغ، لكنها ستصبح "ضرورة."

يمكنك معرفة ذلك من خلال النظر إلى المؤشرات.

من بين 105 مؤشرات مدرجة في الخطة، تشمل 22 مؤشرًا رئيسيًا 900 هكتار من الأراضي المطورة في العاصمة الشمالية، و70,000 وحدة سكنية، و196,000 وحدة إسكان عام، وهدفًا صارمًا لنفقات الابتكار للوصول إلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي بعد عام 2030.

لا توجد مؤشرات بخصوص الأصول الرقمية.

هذا ليس نقصًا في الأهمية، بل مسألة تموضع. العاصمة الشمالية مشروع يتطلب أرضًا ومالًا ووقتًا، لذا يجب وضع مؤشرات صارمة. الأصول الرقمية تنطوي على تطوير مؤسسي، والتقدم يعتمد على السوق والبيئة الدولية، مما يجعلها غير مناسبة للمؤشرات الصارمة.

لذلك، الحكم الأكثر دقة هو: إنها ليست الشخصية الرئيسية، لكنها تكوين قياسي. بحلول عام 2030، إذا لم يكن لدى مركز مالي دولي بنية تحتية ناضجة للترميز ونظام تنظيمي للأصول الرقمية، فلن يكون قابلاً للاستمرار.

كيف يمكن للممارسين الاستفادة الجيدة من هذه الوثيقة

أميل إلى التعامل مع وثائق السياسة كمسطرة للحكم بدلاً من توجيهات العمل. يمكن استخدام هذه الخطة بالطرق التالية.

انظر إلى الاتجاه، والمجالات المشجعة هي:

أولاً، الترميز نفسه. السندات والودائع والأوراق المالية والصناديق والأصول الخضراء مذكورة بوضوح في الخطة، وهناك صندوق رملي من السلطة النقدية قيد التشغيل.

ثانيًا، البنية التحتية للدفع والتسوية. البنية التحتية للبيانات والمدفوعات مدرجة كأول مجال رئيسي للتكنولوجيا المالية.

ثالثًا، أدوات الامتثال والتحكم في المخاطر. تنظيم التكنولوجيا المالية، ومكافحة غسل الأموال، والأمن السيبراني مذكورة على وجه التحديد، مما يشير إلى أن الطلب في هذه المجالات مؤكد.

رابعًا، الابتكار داخل الصندوق الرملي. يحتاج الصندوق الرملي التنظيمي إلى التوسع، وبالنسبة للمشاريع التي يمكنها دخول الصندوق الرملي، هذه قناة تجربة وخطأ آمنة نسبيًا.

بالنظر إلى الحدود، المجالات الأقل احتمالاً للدعم هي:

سرديات إصدار الرموز. "الأصول الرقمية" في وثيقة السياسة تشير إلى العمليات المرخصة، والترميز، والبنية التحتية، وليس إصدار الرموز.

التداول والمضاربة. لا تقدم الخطة أي دعم سياسي للأعمال المتعلقة بالتداول، والفصول المصاحبة تؤكد على منع المخاطر.

الابتكار المالي بالتجزئة الذي يستهدف البر الرئيسي. هذه النقطة لا تحتاج إلى تفصيل.

أخيرًا، إليك طريقة حكم عملية.

قسّم عملك إلى ثلاث طبقات — طبقة التكنولوجيا، وطبقة الخدمة، وطبقة التمويل. طبقات التكنولوجيا وخدمات الامتثال ليس لديها مشاكل في الاتجاه؛ بالنسبة لطبقة الخدمات المالية، تحقق أولاً مما إذا كان هناك ترخيص وما إذا كان هناك صندوق رملي. إذا كان الأمر كذلك، يمكنك المتابعة؛ أولئك الذين يتطلعون إلى جمع الأموال من خلال إصدار رموز حدودي يمكنهم النوم فقط.

حسنًا، انتهى الاجتماع.