الأسهم الأمريكية عند مفترق طرق مع أسبوع صعب لسوق الذكاء الاصطناعي الصاعد

بينما تواصل أسواق العملات المشفرة ارتفاعها، استقرت الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع في نمط انتظار، حيث قام المستثمرون أولاً بخفض التقييمات ثم انتظروا نتائج الأرباح.

انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 0.8% في 24 أغسطس مع تصدر أسهم أشباه الموصلات للانخفاض. وشهدت أسهم التكنولوجيا تعافياً قصيراً في 25 أغسطس، مما رفع ناسداك بنسبة 0.66%. ومع بداية جلسة ما قبل الافتتاح في 26 أغسطس، اتخذ المستثمرون موقفاً محايداً، مع تركيز الاهتمام على أرباح NVIDIA بعد إغلاق السوق. وقد يعتمد تعافي تداولات الذكاء الاصطناعي على الطلب على مراكز البيانات لدى الشركة، والتوجيهات المستقبلية، وإشارات الإنفاق الرأسمالي.

كان المستثمرون في السابق على استعداد لدفع تقييمات أعلى مقابل قصة النمو طويل الأجل للذكاء الاصطناعي. أما الآن، فإن ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل وتوسع احتياجات تمويل الذكاء الاصطناعي جعلا السوق يطالب بقدر أكبر من اليقين قبل تمديد الارتفاع. ومع اقتراب نتائج NVIDIA وانعقاد ندوة جاكسون هول، تتقارب عدة قوى رئيسية على الأسهم الأمريكية في الوقت نفسه.

عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل تصبح أول نقطة ضغط على السوق الصاعد الأمريكي

أهم متغير للأسهم الأمريكية الآن هو عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل.

ارتفعت عوائد السندات العالمية بسرعة في الأسابيع الأخيرة، حيث بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً أعلى مستوى له منذ عام 2007. وقد أثار هذا مخاوف بشأن ارتفاع تكاليف التمويل للأسر والشركات، مع إضافة ضغط على الشركات التي تقوم باستثمارات كبيرة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تعتبر العوائد طويلة الأجل مهمة لأن الذكاء الاصطناعي هو في الأساس استثمار طويل الأجل. يدفع المستثمرون مقابل النمو المتوقع لمراكز البيانات، وتأجير القدرة الحاسوبية، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، والطلب على استدلال النماذج على مدى السنوات القليلة المقبلة. ومع ذلك، عندما يظل عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً قرب 5%، يجب أن يرتفع معدل الخصم المطبق على التدفقات النقدية المستقبلية، مما يضع تقييمات التكنولوجيا تحت الضغط.

أشارت رويترز إلى أن أرباح NVIDIA وندوة جاكسون هول ستختبران معاً الركيزتين الرئيسيتين لارتفاع الأسهم هذا العام: نمو أرباح الذكاء الاصطناعي وتوقعات أسعار الفائدة. وكلما زاد الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، زاد تطلب المستثمرين بشأن العوائد. وهذا يجعل أسهم الذكاء الاصطناعي أكثر عرضة للانخفاضات، حتى عندما تقدم معظم الشركات نتائج محترمة.

معاينة أرباح NVIDIA: التوقعات تتحول إلى الحذر

ستحدد أرباح NVIDIA هذا الأسبوع ما إذا كانت تداولات الذكاء الاصطناعي قادرة على استقرار المعنويات على المدى القصير. ويشير أداء السوق خلال جلسات التداول الخمس السابقة بالفعل إلى نظرة أكثر حذراً وتشاؤماً.

يتوقع المحللون أن تعلن NVIDIA عن إيرادات الربع الثاني بنحو 92.18 مليار دولار. ومن المتوقع أن ترتفع إيرادات الربع الثالث بنحو 82.8% على أساس سنوي إلى 104.2 مليار دولار، مع بقاء هامش الربح الإجمالي حوالي 75%. ومن المتوقع على نطاق واسع أن تتجاوز إيرادات مراكز البيانات 80 مليار دولار، حيث يساهم عملاء مراكز البيانات الضخمة والمؤسسات بنحو النصف لكل منهما.

هذه التوقعات صعبة بالفعل، لكن التفاؤل السابق دفع عتبة النجاح لـ NVIDIA إلى أعلى. وقد حذر محللو جولدمان ساكس صراحة من أن التوقعات بلغت أقصى حدودها. ومن المرجح أن تحقق النتائج التي تتجاوز التوقعات بشكل كبير مفاجأة إيجابية إضافية فقط.

بالإضافة إلى النتائج الرئيسية، من المرجح أن يركز المستثمرون على ثلاثة مجالات:

● وتيرة زيادة إنتاج بنية Blackwell وقدرة NVIDIA على الحفاظ على هوامش الربح الإجمالية، بما في ذلك ما إذا كان يمكن الحفاظ على الهامش الحالي البالغ حوالي 75% أو تحسينه؛

● ما إذا كانت الإدارة ستعزز توجيهاتها للإنفاق الرأسمالي والإيرادات للأرباع القادمة؛

● تفاصيل منصة تمويل الحوسبة بالذكاء الاصطناعي بقيمة 500 مليار دولار التي أطلقتها NVIDIA ومؤسسات وول ستريت.

كما ذكرت رويترز أن المستثمرين سيراقبون ما إذا كانت رقائق Rubin من NVIDIA قادرة على الحفاظ على زخم نمو الذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت التزامات الشركة التمويلية واسعة النطاق للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تشوه توقعات الطلب الأساسي.

أرباح NVIDIA هي مرآة لانتقال السوق من حماس الذكاء الاصطناعي إلى تقييم أكثر عقلانية للصناعة. إذا لم تكن نتائجها وتوجيهاتها أقل بكثير من التوقعات، فقد يؤدي تفكيك المراكز الهبوطية إلى تعافٍ مؤقت. ومع ذلك، قد لا يعود السوق إلى العصر الذهبي السابق عندما كان المستثمرون قادرين على تبني قصة الذكاء الاصطناعي دون فحص دقيق للمخاطر.

تنبيه بالفرص: تواصل BTCC تقديم حملة حماية من الخسائر لتداول النسخ. من خلال تتبع كيفية تعديل المتداولين ذوي الخبرة لمراكزهم عبر الأصول المرتبطة بالأسهم الأمريكية، وBTC، وETH، وعقود العقود الآجلة الشائعة، يمكن للمستخدمين اتباع إيقاع تداول أوضح والمشاركة بمرونة أكبر خلال فترات التقلب المرتفع.

جاكسون هول قد لا يغير الاتجاه، لكنه قد يضخم التقلبات

جاكسون هول هو متغير رئيسي آخر للأسواق هذا الأسبوع.

اعتمد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أسلوب تواصل متحفظاً، مما جعل من الصعب على الأسواق توقع اتجاه السياسة النقدية والتموضع مسبقاً كما فعلت في السنوات السابقة. سيراقب المستثمرون ما إذا كان سيتناول الانتقادات بأن تواصله كان محدوداً للغاية، مع تجنب توجيه سياسي صريح للغاية.

ذكرت بلومبرج أن وارش سيلقي أول خطاب عام رئيسي له منذ توليه المنصب في جاكسون هول. فشل المؤتمر الصحفي بعد اجتماع السياسة النقدية في يوليو في تحقيق تعافٍ كافٍ لسوق السندات، بينما استمرت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل في الارتفاع. وقد زاد ذلك بشكل كبير من الضغط المحيط بهذا الخطاب.

إذا تمكن وارش من إقناع المستثمرين بأن التضخم لا يزال تحت السيطرة وأن مسار السياسة سيظل منظماً، فقد تتراجع العوائد طويلة الأجل مؤقتاً وقد تتعافى الرغبة في المخاطرة في الأسهم الأمريكية. إذا كانت تصريحاته غامضة للغاية، أو إذا استنتج المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي يفتقر إلى خطة لمعالجة الاضطراب في الجزء الطويل من سوق الخزانة، فقد تستمر الأسهم في التداول على موضوع ارتفاع أسعار الفائدة الذي يضغط على التقييمات.

نظراً لأن الخطاب مقرر يوم الجمعة، فمن المرجح أن يظهر رد الفعل الرئيسي للسوق الأسبوع المقبل. هذا الأسبوع هو أكثر عن المنافسة بين التوقعات المتنافسة. لن تغير الندوة نفسها سعر الفائدة، لكنها قد تحدد ما إذا كان المستثمرون سيواصلون التداول على موضوع ارتفاع أسعار الفائدة الذي يضغط على التقييمات أو يتحولون مؤقتاً نحو تعافٍ في الرغبة في المخاطرة مدفوع بالسياسة.

ملاحظة جانبية حول تعافي العملات المشفرة وسوق الأسهم

حدث تعافي العملات المشفرة في نفس الوقت الذي تعرضت فيه أسهم التكنولوجيا الأمريكية للضغط، مما يشير إلى أن الارتباط الإيجابي القوي سابقاً بين السوقين قد يضعف.

مع هدوء تداولات الذكاء الاصطناعي المزدحمة، بدأ المتداولون في البحث مرة أخرى عن استجابة صعودية أكبر في الأصول المرتبطة بالعملات المشفرة. ذكرت رويترز في 21 أغسطس أن Coinbase ارتفعت بنسبة 9.8%، وRobinhood بنحو 13%، وStrategy بنسبة 7.2%، حتى مع بقاء سوق الأسهم الأمريكية الأوسع تحت ضغط من ارتفاع العوائد. جاءت هذه المكاسب مع وصول Bitcoin إلى أعلى مستوى لها منذ أواخر مايو.

من المرجح أن يظل التباعد بين أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة مؤقتاً. تتداول أسهم الذكاء الاصطناعي على تقييمات مرتفعة وتكاليف تمويل مرتفعة، بينما تسعر أسواق العملات المشفرة تحسناً تنظيمياً، وتدفقات جديدة إلى صناديق الاستثمار المتداولة، وتوقعات انخفاض الدولار. بدأت محركاتها الفورية في الاختلاف، لكن كلاهما لا يزال مقيداً بظروف السيولة العالمية.

بدأ الارتفاع الحالي للعملات المشفرة إلى حد كبير بسلسلة من التحركات السياسية من إدارة ترامب. مع تعثر التشريعات الشاملة للعملات المشفرة في الكونجرس، يحاول منظمو الإدارة سد الفجوة من خلال وكالات مثل SEC وCFTC، متولين بعض الدور الذي كان من المتوقع أن يلعبه قانون CLARITY. قد تظل هذه القواعد مثيرة للجدل وقد يتم عكسها من قبل إدارة مستقبلية.

تعتمد متانة الارتفاع المدفوع بالسياسة على ثلاثة شروط. أولاً، يجب أن يحقق قانون CLARITY أو إطار تنظيمي مماثل تقدماً حقيقياً بدلاً من أن يظل بياناً سياسياً. ثانياً، يجب أن توفر SEC وCFTC قواعد أوضح لإصدار الرموز، والعقود الآجلة الدائمة، والحفظ، وصناديق الاستثمار المتداولة، ومنتجات RWA. ثالثاً، يجب أن تستمر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة بدلاً من أن تتلاشى بعد دفعة أسبوعية واحدة مدفوعة بتغطية المراكز المدينة.