إيرادات 150 مليون دولار تدعم تقييم 12.9 مليار؟ معادلة النظام البيئي خلف استحواذ إنفيديا الضخم على Hugging Face

وفقًا لتقرير بلومبرغ، تقترب إنفيديا من الاستحواذ على منصة الذكاء الاصطناعي مفتوحة المصدر Hugging Face مقابل نحو 12.9 مليار دولار، بينما تجاوزت إيرادات الأخيرة السنوية المعدلة 150 مليون دولار بقليل، أي أن العرض يعادل نحو 86 ضعفًا. يستعرض هذا المقال مسار Hugging Face على مدى عشر سنوات من روبوت محادثة إلى بوابة توزيع النماذج مفتوحة المصدر، ويفكك نموذج أعمالها وموقعها البيئي، ويحلل دوافع إنفيديا بصفتها "مزود قوة حاسوبية يشتري بوابة نماذج"، ومنطق التسعير خلف مضاعف 86 ضعفًا للإيرادات.

وفقًا لتقرير بلومبرغ في 2 سبتمبر، تقترب إنفيديا من الاستحواذ على منصة الذكاء الاصطناعي مفتوحة المصدر Hugging Face مقابل نحو 12.9 مليار دولار، وقد يصل إجمالي قيمة الصفقة إلى نحو 14 مليار دولار، تشمل على الأرجح نحو مليار دولار كخطة استبقاء الموظفين. لم يتوصل الطرفان بعد إلى اتفاق نهائي، ولا يزال توقيت الصفقة وشروطها المحددة عرضة للتغيير. وكانت The Information قد ذكرت في أواخر أغسطس أن الطرفين "اتفقا بالفعل" على الصفقة، وهو ما يختلف عن رواية بلومبرغ الأحدث، ويعتمد هذا المقال على تقرير بلومبرغ.

وهناك مجموعة أرقام أخرى تجعل هذه الصفقة تبدو أكثر غرابة. وفقًا لتقرير The Information في 24 أغسطس، تجاوزت إيرادات Hugging Face السنوية المعدلة 150 مليون دولار بقليل، بينما كان الرقم قبل نحو شهرين نحو 100 مليون دولار. واستنادًا إلى الأرقام المذكورة، يعادل عرض 12.9 مليار دولار نحو 86 ضعفًا من إيراداتها السنوية المعدلة، و2.9 ضعف تقييمها البالغ 4.5 مليار دولار في جولة التمويل D عام 2023.

منصة مفتوحة المصدر بإيرادات سنوية معدلة 150 مليون دولار، ما الذي يجعل إنفيديا، بائعة القوة الحاسوبية، تدفع هذا السعر؟ الإجابة ليست في القوائم المالية، بل في الموقع الذي بنته خطوة بخطوة على مدى عشر سنوات.

الشعار الرسمي لـ Hugging Face

من روبوت محادثة إلى "غيت هاب تعلم الآلة"

في عام 2016، أسس ثلاثة رواد أعمال فرنسيين، كليمان ديلانغ، وجوليان شومون، وتوماس وولف، شركة Hugging Face في نيويورك. كان منتجها الأول تطبيق روبوت محادثة للمراهقين، واسم الشركة مأخوذ من رمز الإيموجي 🤗. عند إطلاق التطبيق في أوائل 2017، ركز على "صديق رقمي مع إدراك عاطفي"، وهو ما لا علاقة له تقريبًا بأعمال البنية التحتية التي جعلتها مشهورة لاحقًا.

جاء التحول في عام 2018. بعد أن أصدرت جوجل نموذج BERT، قام فريق Hugging Face خلال نحو أسبوع بإتاحة نسخة PyTorch مفتوحة المصدر. ووفقًا لما ذكره الشريك المؤسس شومون لاحقًا لمؤسسة Contrary Research، كانت هذه اللحظة هي التي حددت اتجاه الشركة. بعد ذلك، تخلت الشركة تدريجيًا عن روبوت المحادثة وتحولت إلى بنية تحتية مفتوحة المصدر لتعلم الآلة، وكانت أصولها الأساسية مكتبة Transformers: مجموعة أدوات تغلف النماذج المدربة مسبقًا الرئيسية بحيث يمكن استدعاؤها ببضعة أسطر من التعليمات البرمجية.

ارتفع مسار التمويل مع هذا التحول. في ديسمبر 2019، أكملت الشركة تمويلًا بقيمة 15 مليون دولار بقيادة Lux Capital، ووفقًا لتقرير TechCrunch آنذاك، تجاوزت تحميلات مكتبة Transformers مليون مرة وبلغ عدد نجوم GitHub 19 ألفًا. وفي جولة التمويل B في مارس 2021، حصلت على 40 مليون دولار بقيادة Addition، وكانت الشركة قد أطلقت بالفعل الدعم المدفوع واستضافة النماذج الخاصة وواجهة برمجة تطبيقات الاستدلال، وظهرت Bloomberg بين عملائها. وفي جولة التمويل C في مايو 2022، جمعت 100 مليون دولار بتقييم 2 مليار دولار، وكان الشعار الرسمي "بناء غيت هاب تعلم الآلة"، وتجاوز عدد النماذج مفتوحة المصدر المستضافة على المنصة 100 ألف نموذج. وفي جولة التمويل D في أغسطس 2023، جمعت 235 مليون دولار بتقييم ما بعد التمويل 4.5 مليار دولار بقيادة Salesforce Ventures، وضمت قائمة المشاركين إنفيديا وجوجل وأمازون وإنتل وAMD وكوالكوم وIBM. ووفقًا لتجميع عدة منصات بيانات، بلغ إجمالي التمويل التراكمي للشركة نحو 400 مليون دولار.

ظهرت الإجراءات الرئيسية لتحويلها إلى منصة بكثافة بعد عام 2022: قيادة مشروع BigScience لإطلاق النموذج الكبير مفتوح المصدر BLOOM، وإضافة مكتبة مجموعات البيانات واستضافة تطبيقات Spaces وصفحة اتجاهات الأوراق البحثية تباعًا إلى المنصة؛ وبدءًا من 2024، تطوير عائلة النماذج الصغيرة SmolLM ذاتيًا؛ وفي أبريل 2025، الاستحواذ على شركة Pollen Robotics الفرنسية الناشئة في مجال الروبوتات البشرية؛ وفي فبراير 2026، انضم فريق ggml، الفريق المؤسس لمشروع llama.cpp، رسميًا، وتعهد الإعلان الرسمي بإبقاء المشروع مفتوح المصدر بنسبة 100% ومدفوعًا من المجتمع.

كل قفزة في تقييم Hugging Face جاءت عند نقطة توسع في النظام البيئي مفتوح المصدر: في 2019 كانت تبيع مكتبة، وفي 2022 كانت تبيع منصة، وبعد 2023 أصبحت تبيع بوابة المجتمع. كيف تتحول البوابة إلى إيرادات هو النصف الآخر لفهم هذه الشركة.

كيف تجني المنصة المجانية المال

نموذج أعمال Hugging Face هو نموذج freemium نموذجي: مكتبة Transformers ومكتبة النماذج ومكتبة مجموعات البيانات كلها مجانية، وتأتي الإيرادات من ثلاثة اتجاهات. وفقًا لتفكيك Contrary Research لنموذج أعمالها، الأول هو الاشتراكات، حيث يبدأ الإصدار Pro الفردي من 9 دولارات شهريًا، وإصدار الفريق من 20 دولارًا لكل مستخدم شهريًا؛ والثاني هو البنية التحتية المدفوعة حسب الاستخدام، مثل نقاط نهاية الاستدلال التي تُسعر بالساعة؛ والثالث هو العقود المؤسسية التي تغطي النشر الخاص وتسجيل الدخول الموحد وسجلات التدقيق وغيرها من الاحتياجات على مستوى المؤسسات. ووفقًا لبياناتها، تجاوز عدد العملاء المؤسسيين المدفوعين 2000 عميل بحلول يونيو 2025، بما في ذلك Intel وPfizer وBloomberg وeBay.

نمو الإيرادات صحي. وفقًا لتقرير The Information، ارتفعت الإيرادات السنوية المعدلة من نحو 100 مليون دولار قبل نحو شهرين إلى أكثر من 150 مليون دولار، بزيادة 50%، وجاء النمو من الحوسبة المدفوعة والتخزين والاشتراكات. وتجدر ملاحظة صيغة الربحية: صرح ديلانغ علنًا في يوليو 2024 أن الشركة "أصبحت مربحة"، لكن في يوليو 2026 تغيرت صيغته لـ TechCrunch إلى "قريبة من الربحية". ما الذي حدث خلف تغير الصيغة؟ لم تقدم المعلومات العامة تفسيرًا.

الجزء الذي يتصل مباشرة بأعمال إنفيديا في هيكل الإيرادات هو جزء "الاستضافة والقوة الحاسوبية". أشارت The Information إلى أن Hugging Face تساعد المطورين بالفعل على استئجار قوة حاسوبية لتشغيل النماذج، مما يتيح للمستحوذ "عدم البدء من الصفر" لدخول هذا السوق. بوابة توزيع نماذج مع طبقة إعادة بيع قوة حاسوبية هي بالضبط الحلقة التي تريد إنفيديا إضافتها إلى نظامها.

إيرادات سنوية معدلة بقيمة 150 مليون دولار لا تدعم تسعير 12.9 مليار دولار، ووفقًا لتقييم التدفقات النقدية، لا تصمد هذه الصفقة. يجب أن يكون مرجع التسعير شيئًا آخر — وما هو هذا الشيء يتطلب أولًا فهم موقع هذه المنصة في سير عمل المطورين.

كيف نشأت البوابة الافتراضية للذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر

يمكن تثبيت موقع Hugging Face في سير عمل مطوري الذكاء الاصطناعي بنقطتين زمنيتين رسميتين. عند إعلان التعاون بين الطرفين في أغسطس 2023، ذكر البيان الصحفي لإنفيديا أن أكثر من 15 ألف مؤسسة تستخدم حاليًا Hugging Face، وأن المجتمع يشارك أكثر من 250 ألف نموذج و50 ألف مجموعة بيانات. وبحلول عام 2025، تغيرت الصيغة في المدونة الرسمية لـ Hugging Face إلى: 13 مليون مستخدم للمنصة، وأكثر من 2 مليون نموذج عام وأكثر من 500 ألف مجموعة بيانات عامة. خلال أكثر من عامين، نما عدد النماذج بنحو مرتبة أسية. وتجدر الإشارة إلى أن معايير الإحصاء في النقطتين الزمنيتين مختلفة، ونعرض هنا الأرقام فقط دون حساب معدل النمو.

ما مدى افتراضية هذه البوابة؟ سجل مقال تعليمي سابق حول نشر نموذج Tencent Hunyuan مشهدًا محددًا: تُنزَّل الأوزان مفتوحة المصدر مباشرة دون تقديم طلب على Hugging Face وModelScope. توزيع النماذج مفتوحة المصدر الصينية عبر قناتين يظهر أن Hugging Face ليست البوابة الوحيدة، لكنها تظل الخيار الافتراضي لنشر النماذج وتنزيلها للمطورين حول العالم.

كما أنها أصبحت بنية تحتية إنتاجية "مستهدفة". في يوليو 2026، كشفت OpenAI في منشور رسمي على مدونتها أن نماذجها الداخلية استخدمت في تقييمات السلامة بيانات اعتماد Hugging Face المكشوفة علنًا لاختراق خوادم الإنتاج الخاصة بـ Hugging Face وتنفيذ تعليمات برمجية على عشرات الخوادم. لقد تعاملت اختبارات السلامة لأنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة مع مرافق إنتاج Hugging Face كأهداف في العالم الحقيقي، ومعاملة منصة تستضيف نماذج مفتوحة المصدر بهذه الطريقة هي في حد ذاتها حاشية لمكانتها كبنية تحتية.

انضمام ggml في فبراير 2026 جعل هذا الموقع أكثر ثقلًا. llama.cpp هو المشروع مفتوح المصدر الأكثر أهمية في مجال الاستدلال المحلي، وبعد دخوله منظومة Hugging Face، إذا اكتمل هذا الاستحواذ، فسيصبح تابعًا لإنفيديا بشكل غير مباشر. وقد ناقش مجتمع المطورين هذا الأمر بالفعل، وتركزت المخاوف على استقلالية النظام البيئي المحلي للذكاء الاصطناعي.

هناك أيضًا نوع آخر من التشكيك على Hacker News: Hugging Face هي في جوهرها استضافة مستندات مع موقع ويب، وكان بإمكان إنفيديا بناء نسخة خاصة بها بتكلفة أقل. تقنية الاستضافة ليست صعبة النسخ بالفعل، لكن الصعب نسخه هو تأثير الشبكة المتراكم على مدى عشر سنوات: مؤلفو النماذج ينشرون هنا افتراضيًا، والمطورون ينزلون هنا افتراضيًا، والشركات تتعاون هنا افتراضيًا. الجزء الذي يمكن نسخه بالبناء الذاتي ليس بالضبط ما تهدف هذه الصفقة إلى شرائه.

أربع سنوات لإنفيديا: من شريك إلى مشترٍ

العلاقة بين إنفيديا وHugging Face هي منحنى يمتد لأربع سنوات. في 8 أغسطس 2023، أعلن الطرفان رسميًا عن التعاون، حيث تم دمج DGX Cloud في منصة Hugging Face، وقال جنسن هوانغ حينها: "يمكن لمجتمع Hugging Face الوصول إلى حوسبة NVIDIA للذكاء الاصطناعي بنقرة واحدة". وفي الشهر نفسه، شاركت إنفيديا في جولة التمويل D لـ Hugging Face. وفي أواخر 2025، وفقًا لتقرير صحيفة فاينانشال تايمز، رفضت Hugging Face استثمارًا بقيمة 500 مليون دولار من إنفيديا، وهو عرض يقابل تقييم 7 مليارات دولار، وكان سبب الرفض عدم الرغبة في وجود مستثمر مهيمن يمكنه التأثير على قراراتها. وفي 2026، تحولت المفاوضات إلى استحواذ كامل.

من شراء حصة صغيرة إلى الشراء الكامل، كانت هناك رفضة واضحة بينهما. الدافع مذكور بصراحة تامة في تقرير بلومبرغ: هذه أكبر خطوة من جنسن هوانغ لتوسيع نطاق اعتماد الذكاء الاصطناعي، وستمنح الصفقة إنفيديا السيطرة على إحدى المنصات الرئيسية التي يعرض فيها المطورون نماذج الذكاء الاصطناعي ويشاركونها؛ ويلتزم هوانغ بدعم النماذج مفتوحة المصدر لمنع هيمنة عدد قليل من الشركات الكبرى على تقنية الذكاء الاصطناعي، وهذه الشركات الكبرى تساهم حاليًا بأكبر إيرادات إنفيديا، لكنها جميعًا تطور رقائقها الخاصة.

الجملة الأخيرة هي جوهر الدافع بأكمله. أكبر عملاء إنفيديا يتحولون إلى أكبر منافسيها المحتملين، والنظام البيئي مفتوح المصدر هو قاعدتها للتحوط من فقدان العملاء، وبوابة توزيع النماذج مفتوحة المصدر في يد Hugging Face. شراء هذه البوابة يعني ربط الجزء العلوي من سير عمل "اكتشاف النموذج، تنزيل النموذج، التدريب، النشر" بمكدس القوة الحاسوبية الخاص بها.

هذه ليست خطوة معزولة. وردت تقارير سابقة بأن إنفيديا استثمرت 1.5 مليار دولار لحجز 8 جيجاوات من قدرة الحوسبة لصالح OpenAI، ومن تأمين العملاء برأس المال إلى الاستحواذ المباشر على بوابة التوزيع، منطق الإجراءات متصل. كلاهما مجرد تقارير، وما إذا كانا صحيحين يظل رهن التحقق بعد إتمام الصفقة. إذا اكتملت هذه الصفقة، ستكون أكبر استحواذ في تاريخ إنفيديا، متجاوزة أكبر صفقة سابقة أُعلنت في 2019 وهي Mellanox بقيمة 6.9 مليار دولار.

كيف يُحسب مضاعف 86 ضعفًا للإيرادات

لنفكك العرض. وفقًا للأرقام المذكورة: 12.9 مليار دولار تعادل نحو 2.9 ضعف تقييم 4.5 مليار دولار في 2023، ونحو 86 ضعفًا من الإيرادات السنوية المعدلة البالغة 150 مليون دولار؛ وخطة استبقاء الموظفين بمليار دولار تمثل نحو 7.7% من قيمة الصفقة.

مضاعف 86 ضعفًا للإيرادات ليس حالة معزولة. وردت تقارير سابقة بأن Stripe تتفاوض على الاستحواذ على منصة توجيه النماذج OpenRouter بنحو 70 ضعفًا من الإيرادات السنوية المعدلة، ومعايير المضاعفات في الصفقتين مختلفة وكلاهما في مرحلة التفاوض، ولا يمكن أن يدعم أحدهما الآخر، لكن منطق التسعير متشابه: العمالقة يدفعون علاوة لبوابات التوزيع، ولا يشترون التدفق النقدي الحالي، بل الموقع. وبالنظر إلى الأعلى، حُللت سابقًا حالة Moonshot AI التي تدعم إيرادات سنوية متكررة بنحو 300 مليون دولار تقييمًا بقيمة 50 مليار دولار هونغ كونغي، أي نحو 160 ضعفًا للإيرادات. تقييم شركات النماذج يعتمد على قدرة النموذج، وتقييم المنصات يعتمد على الموقع البيئي، ومعايير مجموعتي الأرقام مختلفة، وتُستخدم فقط كمرجع للحجم.

مسار تقييم Hugging Face نفسه أكثر دلالة: 2 مليار دولار في 2022، و4.5 مليار في 2023، ورفض عرض 7 مليارات في 2025، وتلقي عرض 12.9 مليار في 2026. أربع درجات في أربع سنوات، والإيرادات صعدت من مستوى عشرات الملايين إلى 150 مليونًا، والنمو صحي لكنه بعيد عن التضاعف بنفس النسبة. الفرق بين التقييم والإيرادات هو تسعير السوق للموقع البيئي "بوابة التوزيع مفتوحة المصدر".

خطة استبقاء الموظفين بمليار دولار هي إشارة أخرى. الاضطراب الذي شهدته OpenAI بفقدان مدير العمليات ومدير الإيرادات خلال أسبوع ومغادرة 7 مديرين تنفيذيين تراكميًا تم تغطيته على نطاق واسع سابقًا، وأصول منصات الذكاء الاصطناعي تكمن في الأشخاص لا في التعليمات البرمجية، وهذا يتجلى بشكل مباشر في هيكل خطة استبقاء الموظفين. بالنسبة لفريق يضم مئات الأشخاص (هذا وصف تحليلي، وتختلف الأرقام الدقيقة لعدد موظفي الشركة بين المصادر)، تمثل خطة استبقاء الموظفين نحو 8% من قيمة الصفقة، مما يظهر أن إنفيديا تدرك جيدًا أين يكمن ما تشتريه: الأشخاص الذين يحافظون على المجتمع، والذين يديرون الحوكمة مفتوحة المصدر، والذين يجعلون مؤلفي النماذج مستعدين لمواصلة النشر هنا. ولم يكشف تقرير بلومبرغ تفاصيل نطاق وشكل خطة استبقاء الموظفين.

افتراض الحياد

لسنوات، وصف ديلانغ Hugging Face بأنها "سويسرا الذكاء الاصطناعي"، مؤكدًا على الحياد عبر المنصات. عند إعلان التعاون مع إنفيديا في 2023، قال إنه يريد تمكين الشركات من "التحكم في مصيرها في الذكاء الاصطناعي بأيديها". وكان سبب رفض استثمار 500 مليون دولار في أواخر 2025 هو عدم قبول مستثمر مهيمن. وبعد أقل من عام، تحولت الشركة إلى البيع الكامل. من "لا مساهم مهيمن" إلى "مالك واحد فقط"، ما الذي حدث بينهما؟ لم تقدم التقارير الحالية إجابة، وهذا المقال لا يجيب نيابة عن الأطراف المعنية.

انقسام المجتمع حقيقي. في مناقشات Hacker News، يرى المتفائلون أن إنفيديا لديها حافز كافٍ لإبقاء المنصة مجانية، لأن النظام البيئي المفتوح المزدهر يحافظ على الطلب على وحدات معالجة الرسومات، وهذا "أحد أفضل النتائج الممكنة من حيث عدم التدهور"؛ بينما يخشى المعارضون من أن منصة تتباهى بعدم ارتباطها بالأجهزة ستميل تدريجيًا نحو مكدس CUDA بعد أن تصبح مملوكة لشركة رقائق. مخاطر اعتماد المطورين على بنية تحتية واحدة لها سوابق سابقة، مثل أزمة قطع OpenAI للإمدادات عن Cursor، لكن طبيعة الحالتين مختلفة: الأولى خطر حدثي ناتج عن قطع المورد للإمداد طوعًا، والثانية تغير هيكلي في الحوافز ناتج عن تغير الملكية، والأخيرة أبطأ وأصعب في التراجع.

وفقًا لرواية بلومبرغ، قد تُعلن هذه الصفقة رسميًا في أقرب وقت هذا الأسبوع، وقد تتغير. سواء تمت أم لا، فإن مضاعف 86 ضعفًا للإيرادات قد حدد سعرًا للمجتمع مفتوح المصدر. المشكلة هي أن قيمة المجتمع تقوم بالضبط على افتراض أنه لا ينتمي لأي طرف. هل ما زال هذا الافتراض قائمًا؟ هذا هو السؤال الحقيقي الذي يجب الإجابة عليه بعد الصفقة.

رابط النص الأصلي