景順分析師：比特幣牛市並未結束，2025 加密行業將再創新高

撰文：Ashley Oerth，Invesco

編譯：白話區塊鏈

Invesco（景順集團）是一家全球領先的獨立投資管理公司，成立於 1935 年，總部位於美國。 Invesco 公司管理資產規模超過1.8 萬億美元（截至2024 年），業務遍及全球20 多個國家，並在近年來積極佈局區塊鍊和加密資產投資，致力於探索比特幣及其他加密資產的投資機會 。

本文由Invesco 的全球市場策略師助理Ashley Oerth 撰寫，在本文中，Oerth 討論了2024 年加密資產的強勁表現，並認為在監管環境改善和政策制定者更友好的推動下，2025 年加密 行業將繼續創下新高。

以下為正文：

我們認為，加密行業將在 2025 年繼續創下新高，主要受益於監管政策的逐步明晰和更加友好的政策制定者。

美國總統選舉後的積極發展、投資者對加密行業態度的轉變以及市場的支持性背景，可能推動加密資產的表現。 特朗普總統已表示希望建立戰略比特幣儲備，並任命了支持加密行業的政策制定者。

加密資產在 2024 年表現強勁。 隨著美國共和黨在眾議院、參議院和總統選舉中獲勝，比特幣突破了 10 萬美元大關，截至 2025 年 1 月 31 日，所有加密資產的市場總值已達到 3.5 萬億美元。 美國大盤股自選舉以來上漲了 4.8%，比特幣上漲了 47.6%，以太坊上漲了 37.4%。 我們預計，2025 年這一勢頭將延續，因為一系列積極的新聞和立法進展看起來將是可能的。

在我們看來，加密資產在很大程度上受宏觀經濟環境和市場情緒的影響，這可能導致其價格出現大幅波動。 當前，市場環境和情緒正在向更加有利加密資產的方向轉變，包括美國選舉後的一些積極發展、投資者對加密行業更友好的態度以及由於中央銀行降息和全球經濟回歸正常增長環境，市場的整體 支撐背景等。

我們列出了以下五個突出的因素，表明加密資產為什麼可能會在 2025 年繼續表現良好。

加密友好的美國政策制定者上任

特朗普總統已表示將繼續推出一系列加密友好的政策，包括希望建立戰略性比特幣儲備，並在證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）等關鍵監管機構中任命 支持加密行業的政策制定者。 然而，對加密資產的支持不僅僅來源於總統一人。 根據一個支持加密行業的團體數據顯示，在 2024 年大選中，共有 294 名來自兩黨的支持加密行業的候選人當選進入美國國會的眾議院和參議院。

這可能意味著特朗普的政策將與拜登政府大相徑庭，後者一向對加密資產持敵對態度。 例如，SEC 主席 Gary Gensler 領導下的證券交易委員會曾多次對加密企業提起訴訟，但未明確說明遵循的具體框架，因此被批評為採取「以執法代替政策」的做法。 拜登本人也反對加密行業，儘管《21 世紀金融創新與技術法案》（FIT21）獲得了跨黨派的支持，他依然反對該法案。

其中一個關鍵爭議點是 SAB 121——這是 SEC 在 2022 年發布的一項公告，要求公開交易的機構在為客戶保管加密資產時，必須嚴格遵循規定。 SAB 121 要求這些機構將加密資產列入資產負債表，這不僅觸發了資本監管要求，也使得大多數銀行無法參與數字資產的生態系統。 因為 SAB 121 要求公開交易的機構將加密資產納入其資產負債表，而大多數銀行缺乏足夠的資本或相關的風險管理措施來支持這種額外的負擔，因此無法參與到加密資產的生態系統中。

由於銀行缺乏有效的託管解決方案，許多加密投資者不得不轉向一些既昂貴又常常不太可靠的替代方案。 如今，SAB 121 已被廢除，這為更多大型機構提供加密資產託管服務開闢了新的道路。

隨著美國在加密資產領域政策的變化，我們預計將有更多的投資者開始接受加密資產，這可能會推動加密市場進入牛市。 自 11 月選舉以來，美國比特幣 cex 交易產品（ETP:Exchange-Traded Product）的投資者興趣持續上升。

美國比特幣 ETP 自 2024 年 1 月 11 日上市以來的總資產規模增長與資金流入趨勢

投資加密資產變得更加簡單

2024 年，美國和香港推出了現貨比特幣產品（ETF），根據彭博社的數據，截至 2024 年底，已經吸引了 346 億美元的淨流入。 預計到 2025 年，更多國家可能會允許更大範圍的投資者參與現貨 ETF 交易，此外，更多加密資產也有可能通過 ETF 變得更容易投資。 根據美國證券交易委員會（SEC）截至 1 月底的最新監管文件，已有多個 ETF 計劃開始投資其他加密資產。 隨著更多投資產品的推出，吸引更多投資者，我們預計加密資產的價格可能會因此上漲。

對比特幣的認知正在發生變化

隨著比特幣市值的不斷增長，投資者對這款龍頭加密資產的態度也在不斷轉變。 2024 年1 月，美國推出了廣泛可接觸的現貨比特幣交易產品（ETF），這標誌著一個重要的里程碑，世界最大資本市場為投資者提供了一個便捷的途徑，讓他們能夠輕鬆投資比特幣 （未來可能還包括以太坊）。 例如，截至 2024 年 1 月 11 日，美國投資者已經向現貨比特幣 ETF 投資了 406 億美元，到 2024 年底，這一產品的總資產達到了 1018 億美元。 相比之下，黃金 ETF 的管理資產為 1242 億美元。

比特幣 ETF 推出一年後，其資產規模接近美國黃金 etf 的水平。

市場環境看起來更有利

美國、歐元區、英國等主要經濟體的降息暗示，2025 年可能成為全球市場的「風險偏好年」。 事實上，我們對 2025 年的預期更看好市場中周期性較強的領域，比如股票和信代。 在投資者更願意承擔風險的情況下，加密資產可能會迎來支持，因為它們通常受宏觀經濟環境的影響較大。

Token 化正逐步推進

token 化是將某種資產或信息通過 Token 形式記錄在區塊鏈上，這為資產管理和交換帶來了諸多好處。 我們認為，當前的金融體係可以通過 Token 化實現多種潛在優勢，如降低對手方風險、加快支付和結算速度，以及提升客戶投資體驗的個性化定制。

在過去五年中，央行數字貨幣和資產 Token 化的試點項目逐步取得進展，包括 Token 化貨幣市場基金、Token 化債券和 Token 化私募市場產品。 英國政府計劃在未來兩年內首次發行 Token 化國債。 而在歐元區，歐洲央行正在籌備推出數字歐元，預計這將推動 Token 化應用的進一步發展。 隨著這一技術的普及，我們預計加密資產也可能從中受益。

小結：2025 年是值得關注的一年

加密資產是一種波動性很大的投資，可能會因新聞事件的變化而大幅波動。 總體來說，我們之所以認為2025 年加密市場將繼續創下新高，主要是得益於監管透明度的提升和更加友好的政策，這些因素為數字資產帶來了利好消息（例如，特朗普當選後 的加密市場價格波動、特朗普提名美國證券交易委員會（SEC）主席的消息，以及美國批准現貨比特幣和以太坊ETF 的決定）。 我們還預計，許多主要經濟體的降息可能會刺激對風險資產的需求。