ArkStream Capital 2024 Q4 季度報告：Defi 強勁復甦，穩定幣需求不斷成長

12月5日，比特幣突破了10萬美元大關，正如市場所期待的創造了歷史。 在這一歷史性時刻，全球的金融業都將目光匯聚於此，比特幣的這一新高，是加密貨幣領域的一個新里程碑，顯著地證明了加密貨幣市場影響力的擴大和認可度的提升 ，同時預示著未來巨大的成長潛力。 這不僅標誌著ArkStream Capital長期以來的信念和期待成為現實，也像徵著整個加密貨幣產業的信念得到了驗證。 對產業內來說，無論是風險與機會並存的一級市場、高效多元化的二級市場，亦或豐富多彩的鏈上，都因比特幣的突破而充滿活力，整個市場在第四季度帶 來了不錯的表現。

比特幣價格走勢圖，來源：LSEG Workspace

比特幣成功跨越10萬美元的關口得益於多方面因素的共同推動，其中最為關鍵的助力是，宏觀環境的降息預期和川普贏得美國總統大選。

聯準會在本季的兩次降息，對市場產生了深遠影響，進一步攪動了市場風雲。 降息一方面降低了借貸成本，刺激了投資人尋找更高收益的資產，促使更多資金流入加密貨幣市場。 另一方面，降息也會進一步改善市場流動性，有助於支撐資產價格。 此外，穩定幣市場因宏觀降息而受益，發行規模創下歷史新高，市場資金流動性大增，市場活力再次激發。 ArkStream Capital預計，隨著2025年量化寬鬆政策的實施，流動性將進一步增強，加密貨幣資產將迎來顯著的漲幅，市場將進一步擴張。

在美國總​​統競選期間，川普明確表達了對比特幣和加密貨幣領域發展的支持，並做出了一系列積極承諾。 具體而言，他提議建立國家戰略比特幣儲備，計劃將比特幣納入國家金融戰略的框架，並確保政府持有一定數量的比特幣。 此外，川普承諾將在監管政策和對新創企業的支持方面採取積極措施，以促進加密領域的健康發展。 在成功當選後，川普採取了兩項重要行動以支持加密貨幣領域的發展：首先，他提名了在加密貨幣領域擁有深厚經驗的Reserve Rights顧問Paul Atkins擔任SEC主席。 其次，創立了白宮人工智慧和加密貨幣事務主管的新職位，並任命前PayPal高層以及在大數據和加密貨幣領域有著豐富知識的專家David Sacks擔任這一角色。

World Liberty Financial（WLFI），川普家族主導的項目，致力於透過整合創新金融解決方案和區塊鏈技術，整合DeFi，以此為用戶提供更公正、高效、安全的金融服務。 WLFI在藉貸、RWA和穩定幣等關鍵領域都有積極展開投資與合作。 WLFI與Aave的合作提供了成熟可靠的借貸協議平台，並整合瞭如Ethena的sUSDe等新型穩定幣資產，不僅拓寬了可抵押資產的種類，也豐富了資金來源。 此外，根據Spot On Chain的數據，自2024年11月起，WLFI的主要錢包位址大量購入了ETH、cbBTC/wbtc、LINK、AAVE、ENA和ONDO等主流加密資產。 這引發市場對WLFI資產動向的密切關注，並激發了對WLFI合作DeFi專案的買入熱情，尤其是那些帶來實際收益的深度合作專案。 一個顯著的例子是，WLFI與Ethena在2024年12月中旬的合作，將Ethena的收益型穩定幣sUSDe納入旗下借貸平台的抵押資產體系，為WLFI借貸平台增加穩定幣存款來源。 合作消息一經發布，ENA代幣在短時間內漲幅超過10%，這項市場反應凸顯了市場對WLFI影響力的認可。

在川普勝選之後，MicroStrategy對比特幣的投資力道顯著加大。 根據最新數據，該公司在2024年Q4新增購買了近15萬枚比特幣，總花費接近135億美元，平均成本約每枚9萬美元。 相較之下，比特幣現貨ETF的總淨資產值從Q3末的600億增長至Q4末的近1100億，新增資金流入達500億，而MicroStrategy一家的購買量就接近所有比特幣現貨ETF 淨流入的25%。 另外，MicroStrategy也計劃透過特別股東大會提出高達210億美元的股權融資和210億美元的債券發行，繼續投資比特幣。 MicroStrategy的CEO Michael Saylor也積極推動更多傳統巨頭投資比特幣，例如微軟，儘管微軟股東投票反對了相關提案。 市場對MicroStrategy的持續購買行為既感到期待又有所擔憂，一方面期待其與傳統巨頭共同推動加密行業的發展和比特幣新高，另一方面也擔心可能出現的黑天鵝事件導致市場動盪。

MicroStrategy的BTC持股，資料來源：https://treasuries.bitbo.io/microstrategy/ 

在加密市場內部，由於市場的焦點曾經集中在比特幣本身和鏈上投機的meme，專注於基礎設施建設和應用落地的價值投資近乎陷入悲觀的低谷，而隨著11月政治環境 的穩定，價值投資開始迎來復甦的曙光。 DeFi、基礎建設、新興公鍊等板塊的價值逐漸被市場重新認可，堅守的投資者陸續獲得穩定的回報，價值投資重新受到大家的重視。 從具體項目來看，Ethena和Usual等的火爆，反映了市場對RWA和穩定幣的偏好正在增強，同時，Curve等協議憑藉其在穩定幣兌換的低滑點特性，也表現出色。 本季進行TGE的基本面強勁項目，如HypeLiquid和Morpho，以及堅持產品應用落地的項目，如Virtuals，各自不僅在數據層面表現強勁，相應的代幣價格也持續創下新高。 這些趨勢表明，價值投資正在回歸，創新仍然是加密貨幣產業發展的核心動力之一，資金的焦點也正在向這些領域轉移。

但凡事有兩面，近期，一級市場的融資活動在數量和金額上呈現下降趨勢，與二級市場的行情出現了脫節。 並且，近兩年募資的專案正面臨第一線交易所上市排隊現象，而二線交易所則始終存在流動性不足的情況。 此外，Q4初的鏈上投機熱潮和市場反傳統創投情緒的高漲，對一級市場項目上市後的定價產生了不利影響，進一步壓縮了投資回報空間。 在轉向二級市場的過程中，一級市場專案不僅要應對流動性窗口期的挑戰，還要面對激烈的同賽道競爭和有限的交易所資源。 這些因素的疊加，導致一級市場的投融資活動陷入前所未有的挑戰。

每季一級市場融資金融，資料來源：https://www.rootdata.com/

在二級市場上，為了追求超過比特幣漲幅的回報，通常會在山寨幣市場中尋找投資機會。 然而，在Q2和Q3的嚴峻市場環境中，儘管比特幣維持在較高價位，但許多基本面穩健的山寨幣表現不佳。 這表明，擇時至關重要，即使標的的基本面良好，如果佈局時機不當，可能面臨不利的進場價格或長時間的資金佔用成本。 此外，二級市場還需應對倉位管理和風險控制等挑戰，稍有不慎就可能導致資金回撤或損失。 因此，儘管二級市場交易策略無需考慮代幣上線和流動性問題，卻不得不面對標的挑選和時機選擇等難題。 整體來看，二級市場的策略確定性較低，風險收益比較高，且資金規模難以擴大。

Altcoin整體表現，來源：https://www.tradingview.com/symbols/TOTAL3/ 

DeFi

2024年，defi領域迎來了強勁的復甦。 作為上一個週期中顛覆產業發展的重要力量，DeFi仍獲得了業界內部的廣泛認可。 同時，隨著BTC和山寨幣ETF的興起，以及美國政策層面可能帶來的大規模資金流入，新用戶對借貸、DEX和穩定幣交易的需求不斷增長，這為DeFi的TVL和資產規模 的穩健上升提供了巨大潛力。

大選後的市場走勢初步驗證了這一點。 根據DeFiLlama的數據，從11月6日到12月15日，新舊投資者帶來的增量資金和借貸需求的增加，推動了DeFi領域的TVL從870億美元上升至1300億美元，漲幅超過 50%。

DeFi的TVL，來源：https://defillama.com/ 

借貸賽道作為DeFi領域的中流砥柱，在2024年Q4表現尤為突出。 去中心化借貸市場的TVL已達550億美元，超越了上個週期的最高峰512億美元。 AAVE在這一季度穩居市場領先地位，佔了超過40%的市場份額，控制了近70%的DeFi借貸市場，管理的活躍貸款規模在70-80億美元之間。 Aave的TVL成長主要得益於幾個因素：首先，美國大選後市場行情的改善促使投資者尋求更高的收益率，導致貸款需求增加；其次，在「簡單賺錢」行情中投資者對槓桿交易 的興趣增強，進一步推動借貸活動。 數據顯示，ETH作為核心借出資產，其供應年化收益率（Supply APY）從9月初的1.8%上升至12月中旬的2.5%，而穩定幣USDT和USDC的供應年化收益率分別從3 %和4%上升至最高15%和17%，顯示市場對高收益資產的需求顯著增加。 同時，LTV從9月初的75億美元升至12月中旬的160億美元，顯示出借款規模的顯著擴大。 目前，AAVE的TVL已經達到約210億美元，超越上個週期最高點190億約11%；幣價則來到370美元，距離上個週期665美元的最高價仍有約80%的上升空間。 未來美國銀行借貸利率降低的預期可能進一步推動資金流入Defi借貸市場，提升Aave的TVL。

作為2024年Q4Listing的新秀項目，Morpho繼承了頭部借貸協議在安全性和信譽度方面的優勢，在市場對借貸需求復甦之際，Morpho迅速吸引了大量流動性。 Morpho Blue是Morpho的借貸層，可在無需許可的情況下創建獨立市場，滿足市場上多樣化的風險偏好和用例需求。 MetaMorpho 是基於 Morpho Blue 協議設計，不同類型的Lender都可以在 MetaMorpho 中無需許可創建金庫，定制風險敞口，將裡面的存款分配到一個或多個 Morpho Blue 市場。

Morpho架構，來源：https://docs.morpho.org/ 

Morpho這樣的設計為穩定幣和類穩定幣的巨鯨持有者提供了高效的生息解決方案，滿足了他們對安全且高收益的投資需求。 同時，Morpho為Lender提供Morpho代幣作為激勵，使得淨年化收益率（Net APY）提升至基礎APY的110%-120%。 Morpho整合了包括Usual、ENA等新興穩定幣協議的獎勵，進一步提高了平台的吸引力，為用戶提供了更多樣化的收益機會。 在TGE時，Morpho的市值僅50M美元。 然而，隨著市場逐漸意識到其產品的優秀之處，投資者在二級市場對Morpho表現出強烈的信心，推動其市值在Q4上漲至4.6億美元。 截至目前，Morpho的TVL達到了32億美元，考慮到市場對DeFi借貸需求的持續性，以及Morpho在競爭激烈的市場中繼續創新和優化其產品的能力，其成長趨勢在未來有望持續。 Morpho的這個案例說明，即使在成熟的DeFi賽道，基於用戶需求的協議層創新仍然有巨大的成長空間。

在交易與行動服務方面，去中心化交易所（DEX）仍是DeFi生態的重要支柱。 Curve的主要價值在於為穩定資產提供超低滑點的兌換深度，滿足大量穩定幣之間的快速、低成本互換需求。 然而，Curve的創辦人曾使用CRV進行高槓桿操作，卻因代幣價格下跌不得不被清算，導致其市值一度低迷，使其價值被低估。 根據DefiLlama的數據，2024年第四季初，Curve的TVL僅20億美元，到季末成長至25億美元，增幅相對有限。 不過，該季度穩定幣市場持續活躍，光是Tether在10月30日至11月14日這一短時間內就增發了30億USDT，同時新興的穩定幣如sUSDe、USDe、USD0等熱門現實世界資產 （RWA）和穩定幣協議的加入，顯著增加了交易量。 這反映在手續費和收入上，Curve的月手續費收入約為150萬美元，與2022年1月的歷史高點1150萬美元相比，仍有較大增長空間，但已較前期有所改善 。 其幣價從2024年9-10月的低點0.23美元回升至約1美元，漲幅達330%，但相對於上一個週期的最高點6.4美元，仍有上升空間。

Hyperliquid是一個專注於高效能永續合約交易的創新去中心化平台，採用訂單簿式交易機制。 它提供永續合約和現貨交易，並在Layer 1鏈上實現低延遲和高吞吐量的交易環境。 該平台由共識層HyperBFT和執行層RustVM組成，HyperBFT是基於LibraBFT修改的共識演算法，能夠支援高達200萬的TPS。 經過不斷優化，Hyperliquid已能提供與中心化交易所相媲美的流暢交易體驗。 其HIP-1機制允許部署原生代幣和鏈上現貨訂單簿，從而降低風險和延遲；HIP-2機制（永久性流動性承諾）則不同於傳統的AMM模型，不使用固定的xy=k公式， 而是根據市場條件動態調整流動性。 此外，無需KYC且手續費低，使其成為套利交易員的理想選擇。 與依賴Chainlink預言機的GMX相比，Hyperliquid無需擔心預言機資料被操縱或出現問題；而與同樣使用訂單簿的dYdX相比，Hyperliquid不受效能限制，避免了網路擁塞和交易確認時間導致的滑 點。 此外，Hyperliquid透過HYPE代幣的空投激勵社區參與，增強了社區對其持續建設的信心和積極性。

Hyperliquid透過HIP-1和HIP-2機制維持了龐大的未平倉合約量（OI），主要交易幣對包括ETH-USD、BTC-USD、SOL-USD等。 目前，在永續合約DEX中，Hyperliquid的交易量佔比已超過50%，處於絕對領先地位。 根據Coinalyze和CVI.Finance的數據，其未平倉合約量約為幣安的10%。 在2024年12月，Hyperliquid創造了約3,000萬美元的USDC收入，年化收入超過3.6億美元，僅次於以太坊、Solana和波場。 HYPE代幣的價格從上線時的3美元已突破30美元，一個月內漲幅接近​​10倍，進一步鞏固了其市場領導者的地位。 儘管Hyperliquid的市值仍低於其他L1和L2平台，但其年化收入與流通市值的比值卻遙遙領先。

Hypeliquid的收入，來源：https://defillama.com/protocol/hyperliquid?tvl=false&fees=true&groupBy=daily

整體而言，2024年Q4 DeFi領域的復甦主要由提供真實收益的產品推動，產品的易用性和安全性成為關鍵競爭力。 例如，Aave和Morpho在藉貸領域透過提供可靠且有效率的服務，吸引了大量用戶。 Curve在穩定幣兌換方面繼續發揮重要作用，滿足了市場對快速、低成本交易的需求。 此外，新興的去中心化交易所如Hyperliquid在衍生性商品交易中迅速崛起，進一步豐富了DeFi生態系統。 大型交易所的Web3錢包也持續吸引用戶進入DeFi生態，推動了該領域的成長。 整體來看，DeFi在藉貸、DEX和穩定幣的多方互動下穩步擴張，其未來的大規模爆發將受益於政策支持和持續的創新。

RWA和穩定幣

RWA涵蓋了廣泛的資產類別，包括穩定幣、私人信貸、美國國債、大宗商品和股票等。 在這些資產中，穩定幣因其獨特性和重要性，可以被視為一個獨立的賽道。 對於非穩定幣類的RWA，由於資產標準化的複雜性及政策法規的不完善，規模相對較小，我們將專注於穩定幣領域。

在加密貨幣市場中，自2018年以來，錨定美元的穩定幣發揮了關鍵作用。 它們不僅是交易的基準貨幣單位，也充當了影子美元資產的角色，活躍於轉帳支付等多個場景。 截至2024年12月1日，穩定幣總市值增至1,930億美元，較去年同期成長48%。 以鏈上日均轉帳量為例，目前的日轉帳量穩定在250億至300億美元的高位區間，即便在市場低迷時期，該數據也未低於100億美元。 在交易量方面，參考CoinMarketCap的行業數據，11月的月度交易量達6兆美元，這意味著穩定幣在中心化交易量中佔據了行業交易量的30%。 此比例尚未包括鏈上穩定幣交易量，亦即其實際佔比可能更高。 除了發行量，交易量和轉帳量這三個核心指標外，穩定幣也透過引入如美國國債等穩定收益的資產作為底層資產，提供穩定可持續的收益，為產業帶來了正外部性，進一步 促進了Web3與現實的連結與融合。

穩定幣日交易量，來源：https://studio.glassnode.com/charts/usd-transfer-volume

在穩定幣市場中，隨著市場需求的增加，多種類型的穩定幣逐漸出現，包括法幣支撐型穩定幣、去中心化抵押型穩定幣、演算法型穩定幣等。 其中，法幣支撐型穩定幣已經佔有了大部分市場且市場規模不斷增長，但由於市場不斷湧現的交易需求，去中心化發行的穩定幣一直在探索新的路徑。

在這之中，Ethena已經脫穎而出成為佼佼者，Ethena發行的USDe，作為一種合成美元，以其創新的金融解決方案在DeFi領域中佔據了一席之地。 USDe特點在於採用先進的Delta對沖策略來維持與美元的掛鉤，這使其在傳統穩定幣中脫穎而出。 在短短一年多的時間裡，USDe的發行規模穩步增長，成功經受了Q2和Q3市場低迷階段的考驗，如今已躍居第三，僅次於USDT和USDC，並且再次進入快速發展階段。

穩定幣數據，來源：https://app.rwa.xyz/stablecoins 

此外，依托全球最大資產管理公司BlackRock的BUIDL，ETHena發行了新一款機構級的穩定幣USDtb。 作為獨立於USDe的產品，USDtb為使用者提供了風險特徵迥異的新選擇。 它的存在使USDe能夠更有效地應對市場挑戰，特別是在負資金利率期間，Ethena可以關閉USDe的對沖頭寸，並將資產重新分配給USDtb，以此減輕相關風險，增強整個系統的穩定性和 抗風險能力。

USDtb數據，來源：https://usdtb.money/transparency 

除ethena外，Usual發行的USD0也值得關注，該穩定幣透過引入RWA作為底層支撐，將傳統金融工具的穩健性與DeFi的透明、高效及可組合性深度融合。 USD0以其無授權、合規的框架，將來自RWA的真實收益直接回饋給社群用戶，展現了新型穩定幣在市場中的競爭力。 這些新興穩定幣的出現，不僅豐富了市場的多樣性，也為用戶帶來了更多的選擇與投資機會。

ArkStream Capital認為，穩定幣在加密產業能夠扮演穿越市場牛熊週期的至關重要角色。 其成長動能不會停滯，無論是在支付或交易領域，穩定幣的各項數據指標都將持續維持成長。 去中心化穩定幣，在透明度、去中心化程度和收益率方面顯著優於傳統穩定幣，因此，值得長期關注和投資。 目前，Ethena已經展現出王者之相，而Usual也積極嘗試擴大市場佔有率。 未來，去中心化穩定幣不僅會隨著整個板塊的成長而成長，還具有從傳統中心化穩定幣市場中搶佔更多份額的巨大潛力。

AI Agent

在2024年Q4，加密產業中的AI Agent領域迎來了空前的關注度和迅猛的成長。 AI Agent已經從最初的傳統AI模型的輔助功能，演變為社區生態的核心驅動力，擺脫了單一的「工具屬性」定位。 在這一季度，無論是Solana鏈上的ai16z和ELIZA，還是Base鏈上的VIRTUAL和AIXBT等，它們的市值都隨著市場的熱度實現了數倍的增長。 同時，業界傳統AI Agent的表現卻相對平淡。 在新舊交替的過程中，AI Agent的定位發生了變化。 過去，加密市場中的AI Agent主要用於輔助已有產品的更新和迭代，例如FET、OLAS等，它們更專注於區塊鏈與AI模型訓練的結合，或建立工作流程輔助、情感陪伴 等實際應用場景（類似人類最初創造機器人以協助日常生活的初衷）。 然而，現在的發展模式已經從“產品導向”轉變為“社區導向”，更加專注於AI Agent本身的成長和生態系統的構建（類似於創建一個完全由機器人組成的自治社區）。

AI Agent市值與佔比，資料來源：https://www.cookie.fun/ 

在目前「社區導向」的發展模式中，ai16z和Virtuals無疑是表現最為突出的兩大代表性項目。 根據Cookie.fun的最新數據，AI Agent的整體市值已接近167億美元，在2024 Q4的最後一周漲幅達到了近37%。 ai16z和Virtuals的市值合計佔了AI Agent市佔率的近50%。 ai16z本質上是一個去中心化的DAO，利用AI進行投資管理。 其核心元件是開源的AI代理框架ElizaOS，該框架用於創建、部署和管理AI代理。 在此框架下，有兩個核心應用：ai16z和degenai。 ai16z是一個治理代幣，持有者可以參與投資提案的投票和基金收益的分配。 degenai則是自主交易的AI代理聊天機器人，在ai16z中扮演AI操盤手的角色，用戶可以與degenai互動，影響其交易決策。

與ElizaOS框架類似，Virtuals Protocol致力於推動AI代理領域的發展。 其前身是遊戲公會Path DAO，於2023年進行了戰略轉型並更名為Virtuals Protocol。 透過推出fun.virtuals平台，Virtuals Protocol使用戶能夠輕鬆建置和部署自己的AI代理，並支援一鍵部署功能。 Virtuals提供了一個類似於「蘋果系統」的完整AI代理創建和代幣發行平台，形成了一個閉環的生態系統。 ai16z強調開源框架和去中心化治理，兩者在技術架構、代幣經濟和市場策略上各具特色，以滿足不同用戶的需求。

掀起浪潮的源頭，不得不提GOAT和ACT這兩個AI Agent的Meme，儘管它們本身沒有實際效用，卻率先打破了傳統AI Agent的單一技術定位，將其與Meme文化相結合，迅速 吸引了用戶和資本的注意。 隨後，市場對於AI Agent的追逐從純Meme轉向了前景敘事主導的基礎設施類項目，Virtuals推出了其獨特的IAO（Initial Agent Offering）模式，將“AI Agent功能+ token + Meme”三者結合， 推向新的高度。 在Virtuals生態系統中，這些AI Agents不僅具備虛擬人和價值分析等工具功能，也扮演了Meme的角色。 AI Agent在加密產業中不再只是服務的提供者，而是成為了生態系統中的核心角色，成為使用者互動和社群生態發展的主要驅動力。

目前，AI Agent市場主要分為兩大類項目：一類是“技術支撐層”，專注於為AI Agent提供底層技術和基礎設施支援；另一類是“場景落地層”，致力於 將AI Agent應用於具體的業務場景中，實現其實際應用價值。

在AI Agent的快速發展和演變中，其發展軌跡與區塊鏈產業早期的熱潮相似。 例如，分發平台如Virtuals、vvaifu、Zerebro，以及提供不同框架的ElizaOS、ARC、Swarms等，目前的競爭態勢類似於早期的Layer 1公鏈競爭。 根據時光機理論，可以推斷出，與應用類項目相比，AI Agent基礎設施類項目因其戰略重要性，在存活週期和市值等方面更受市場主流資金的關注，並因稀缺性而享有溢價 。

隨著基礎設施的成熟與趨於飽和，基礎設施與應用的協同發展將成為下一階段的核心主題，推動該領域進入深度整合期。 與傳統專案開發不同，AI Agent應用更著重在Roadmap和TGE之後，透過預先驗證市場需求，並藉助生態代幣或關聯代幣等機制，持續推動生態系統的創新和發展，其整體市值在本季度 內實現了數倍增長。 隨著財富效應的顯現，越來越多的新項目湧現，AI Agent在多個細分領域展現出巨大潛力，從市場分析、鏈上操作到意圖執行等方面均有突破。 例如，Aixbt的推特機器人能夠全天候在線解答用戶問題並即時分析市場動態，堪稱AI版的分析型意見領袖；AVA專注於社交領域，透過AI虛擬人提供情感陪伴和個人化服務；CGPT則集成 了交易、市場分析、nft生成等功能，成為一款綜合性的AI Agent工具。

ArkStream認為，目前賽道的火熱情緒顯而易見，在FOMO情緒的推動下，各類資金紛紛湧入，試圖分得一杯羹。 這種快速擴張的格局使得專案如雨後春筍般湧現，但目前尚無單一專案市值突破百億。 這一階段能被視為Web3 AI Agent賽道的“初級階段”，其核心特徵是時間導向：市場參與者普遍懷有投機心態，爭相以最快的速度進入賽道。

ArkStream Capital預測，「第二階段」即將到來，市場的關注將轉向產品質量，隨之而來的是一場優勝劣汰的大洗牌——低質量、投機取巧的項目將被主流資金迅速 淘汰。 隨著傳統AI技術的持續迭代升級，ArkStream Capital對整個賽道的前景保持樂觀。 目前的火熱程度足以說明其潛在的發展空間，預計首批市值突破百億的AI Agent項目將在不久的將來成為行業發展的重要里程碑.

Meme

在過去的三個月裡，Meme經歷了顯著的成長和演變，尤其在總市值、交易活躍度、主題多樣性以及交易所的支援方面。 從10月到12月初，meme幣的總市值顯著成長，創下歷史新高，交易量也大幅提升。 市場見證了多種新型Meme幣的湧現，包括AI Agent的Meme（GOAT、ACT）、與蘇富比藝術拍賣掛鉤的藝術BAN、與川普和Elon Musk相關的松鼠PNUT，以及吸引大量Tiktok粉絲 的CHILLGUY等。 這些新興Meme的興起不僅為市場注入了活力，激發了鏈上資金的流動性，也吸引了大量新投資者進入市場，為Meme和加密產業的繁榮和發展做出了貢獻。

與新興Meme相比，傳統Meme如DOGE、pepe和WIF在市場中同樣表現強勁。 特別是PEPE和WIF，它們在2024年11月成功登陸了Robinhood，不僅突顯了北美合規交易所對Meme的認可，也進一步擴大了這些老牌Meme的市場影響力。

結合Meme賽道過往一年的相關數據，截至2023年年底，市值前500的Meme數量極為有限，主要包括doge、SHIB、BONK、PEPE、FLOKI和ELON等少數幾個，而大多數Meme 市值較低。 然而，到了2024年底，市值前500的Meme數量顯著增長至48個，佔比接近10%，並且總市值達到約1047億美元，24小時交易量高達74億美元。 這些都在顯示Meme的認可度和市場共識正在不斷突破。

Meme板塊市值，來源：https://coinmarketcap.com/view/memes/ 

特別是在本季度，Meme成為了加密貨幣市場的焦點，吸引了大量投資者的注意。 隨著11月價值投資趨勢的回歸，部分資金開始從Meme中分流，但一些新上市的熱門Meme憑藉其良好的市場表現和龐大的用戶基礎，迅速在主流交易所如幣安、upbit上市。 儘管市場接力資金的不足導致這些Meme經歷了從高點的大幅回調，ArkStream Capital認為，這種回調正是市場注意力經濟的完美體現，意味著Meme的資金流入和流出會隨著市場關注度的 波動而發生顯著變化。 許多Meme在短時間內市值迅速增長至1億美元甚至更高，因此，經歷回調和時間的驗證是合理的。

ArStream認為，Meme在產業中的繁榮不只是短暫現象，它們作為連接Gen Z與Web3世界的橋樑，憑藉易於理解和參與的特性，有望持續存在並為市場帶來情感與價值。 因此，ArkStream Capital積極尋找適合在Meme板塊進行佈局的機會。 其中，特別關注和佈局兩類領域：一是提供代幣資訊、交易數據的門戶平台，以及提供交易便利性和策略客製化的Bot產品，還有像Pump Fun這樣的新型Meme發射平台，這些都是Meme領域擁有實際可持續收益的核心基礎設施；二是Meme正逐漸成為一種承載公平理念的資產發行方式，許多具有實際價值支撐的項目正嘗試採用Meme 形式來吸引用戶，他們採用有機成長理念，低市值開盤，這一種相對健康的成長方式，也體現一級市場項目對Meme的積極探索和創新。