「Circle上市後股價暴漲引高估爭議」市值一度超越Coinbase，市場熱議背後原因

穩定幣發行商Circle在美股IPO後上演驚人行情！股價從發行價31美元飆漲至近300美元，市值更一度超越加密貨幣交易所巨頭Coinbase。這波漲勢源自美國參議院通過《GENIUS法案》帶動的監管明朗化預期，但分析師警告「非理性繁榮」跡象明顯。本文深度解析：Circle如何靠USDC穩坐加密市場第二把交椅？為何專家認為當前估值已脫離基本面？以及散戶投資者必須留意的三大風險訊號。

Circle股價暴漲700%的關鍵推手是什麼？

根據區塊鏈專業媒體The Block數據，Circle股價在紐約市場一度飆升至298.99美元，最終以263.45美元作收，較發行價31美元暴漲超過700%。這波驚人漲勢的直接催化劑是美國參議院通過的《GENIUS法案》，該法案明確規範完全抵押型穩定幣的聯邦監管標準，被視為對Circle旗下USDC穩定幣的重大利多。

Needham分析師John Todaro指出：「監管清晰化將加速機構資金進入穩定幣市場，USDC作為完全儲備型穩定幣的代表，最可能從中受益。」目前USDC以610億美元市值穩居全球第二大穩定幣，僅次於Tether(USDT)。

Circle市值為何能短暫超越Coinbase？

在股價高峰時，Circle完全稀釋市值突破770億美元，同時超越Coinbase的778億美元和USDC的610億市值。這引發市場熱議，因為Coinbase不僅是Circle的合作夥伴，更掌握USDC一半的收益分成。

投資機構Two Prime Digital Assets執行長Alexander Blum直言：「從基本面分析，Circle市值超越Coinbase完全不合邏輯。Coinbase不僅獲取Circle半數收益，還擁有更多元的營收來源。」數據顯示，Coinbase去年營收達31億美元，而Circle同期營收僅約7億美元。

分析師如何看待Circle的驚人估值？

華爾街對Circle的評價呈現兩極化。Seaport Global分析師Jeff Cantwell給予「買入」評級，目標價235美元，並預測全球穩定幣市場可能從當前2600億美元成長至2兆美元規模。他強調：「Circle是加密市場頂級的『破壞性創新企業』，具有巨大成長潛力。」

然而，更多分析師警告短期漲幅已過度。Blum指出：「比特幣經濟代表未來我完全同意，但當前異常的本益比終將回歸現實。」值得注意的是，Circle股價在Seaport設定目標價後仍持續上漲，顯示市場情緒已進入非理性階段。

USDC如何成為Circle的「王牌產品」？

USDC作為與美元掛鉤的穩定幣，其運作模式是每發行1USDC就必須在銀行存入1美元等值儲備。這種完全儲備機制使其在監管合規性上優於競爭對手TETHer，後者長期面臨儲備透明度的質疑。

加密貨幣企業家TJ Kawaa在X平台發文分析：「USDC的優勢在於與Coinbase的深度合作，這使其獲得龐大的交易所流動性支持。」目前USDC已成為DeFi領域最廣泛使用的穩定幣之一，在Compound、Aave等主流協議的市占率超過45%。

投資人現在進場有哪些潛在風險？

專家提出三大風險警示：首先，Circle營收過度依賴USDC發行利差，這部分收益還需與Coinbase平分；其次，穩定幣市場競爭加劇，PayPal等傳統金融巨頭已開始發行自家穩定幣；最後，監管不確定性仍存，美國眾議院尚未通過《GENIUS法案》。

Two Prime報告特別提醒：「散戶投資熱潮可能導致股價短期過熱，從技術面看，Circle的RSI指標已連續五日超過70，顯示超買嚴重。」歷史數據顯示，類似IPO後暴漲的科技股，往往在六個月內會出現30%以上的回調。

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Circle的市值真的合理嗎？

多數分析師認為當前估值已脫離基本面。Circle的完全稀釋市值達到營收的110倍，遠高於Coinbase的25倍和傳統金融科技公司的平均15倍水平。這種「異常本益比」主要反映市場對穩定幣未來成長的預期，而非當前實際盈利能力。

為什麼Coinbase能分走USDC一半收益？

這源自雙方的戰略合作協議。Coinbase作為USDC的主要推廣夥伴，負責提供交易所流動性和用戶基礎，因此獲得50%的利息收入分成。這種獨特商業模式雖然強化USDC的市場地位，但也限制Circle的利潤空間。

《GENIUS法案》對穩定幣市場意味著什麼？

該法案建立聯邦層級的穩定幣監管框架，要求發行商必須維持1:1儲備並定期審計。這將淘汰許多儲備不足的競爭者，但合規成本可能壓縮行業利潤率。長期來看，法案通過將加速機構採用，但短期可能引發市場整併潮。