監管與國債收益率衝擊 穩定幣供應增速放緩
在經歷一段快速擴張後,全球穩定幣市場增長已基本停滯,顯示出進入整合階段。 Quantitative yield協議Axis聯合創始人Jimmy Xue表示,新監管、流動性約束以及更高的實際收益率正在壓制新發行量。
Xue在分享給Cointelegraph的報告中指出,儘管穩定幣監管已取得進展,美國和歐洲的更嚴格框架迫使機構發行方持有更高質量的儲備資產並承擔上升的合規成本,從而放慢了淨發行速度。
與此同時,美國國債的高實際收益率提高了持有無直接收益的穩定幣的機會成本。 這一動態抑制了投機性鑄幣行為,並強化了穩定幣在支付、結算和短期流動性中的基礎設施作用,而非高增長投資工具的地位。
Xue表示:“近期穩定幣市值的持平主要是2025年爆炸性增長後的整合階段。”他指出,機構投資者正在適應美國GENIUS法案和歐盟《加密資產市場框架》下更嚴格的流動性要求。
Xue補充稱,整體謹慎的宏觀經濟環境以及與之競爭的國債收益率進一步降低了快速擴張的需求。
據行業數據顯示,儘管估計有所不同,自2025年10月以來,全球穩定幣市場總量基本保持平穩,法幣錨定代幣的流通量約為3100億美元。 而在2024年1月至2025年初期間,流通量曾翻了一番以上。
穩定幣供應與市場壓力
穩定幣供應增速在加密市場經歷10月10日流動性衝擊後的急劇拋售後趨於平緩也許並非巧合。 當時,集中化與去中心化交易場所共計觸發約190億美元的強制去槓桿操作,成為該領域有史以來最大規模的槓桿解除事件。
此後,協調拋售、資金壓力上升以及持續的風險厭惡情緒導致數字資產價格反復下跌,尚未出現持續復甦。
通常,穩定幣供應在投資者活動增加時擴張,因為交易者會將資金上鍊以使用槓桿、在資產間輪換或將資金暫存為美元錨定代幣以等待新機會。 當風險偏好下降且槓桿被解除時,這類需求往往減少,新發行放緩,有時甚至導致淨贖回。
與此同時,穩定幣收益問題在美國引發關注。 隨著銀行加強遊說,擬議中的CLARITY法案討論如何監管及規範數字資產發行人的活動時,是否允許收益型穩定幣成為焦點。 銀行團體認為,收益型穩定幣可能與傳統存款和貨幣市場產品競爭,增加金融穩定性和監管公平性的擔憂。
Circle(USDC發行方)CEO Jeremy Allaire在達沃斯世界經濟論壇上表示,銀行業對穩定幣收益的擔憂“毫無根據,完全荒謬”。
