上市上櫃有何不同？上市、上櫃、興櫃意思、差別與申請條件

作者：陳雅婷
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最後更新時間： 06/12/2025 18:02

在台灣股市中，「上市」、「上櫃」、「興櫃」是投資人經常聽到的名詞，但許多新手對此感到困惑：這些分類到底有什麼意義？投資時又該如何選擇？

本文將從基本定義、申請條件、交易規則到投資風險，完整解析三者差異，幫助你快速掌握關鍵知識，做出更明智的投資決策。

內容目錄

 

上市、上櫃、興櫃意思

台灣股票市場會根據企業規模和財務狀況不同，分為上市、上櫃和興櫃，這三種股票市場的申請條件不同，具體股票交易規則也有所不同。

⭕上市股票是什麼？

「上市股票」是指在台灣證券交易所（TWSE） 掛牌交易的股票，屬於台灣資本市場的最高等級。上市公司需通過嚴格審核，具備穩定獲利能力、充足資本額與良好股權分散，例如台積電（2330）、鴻海（2317）等知名企業。

另外，上市後公司需定期公開財報，資訊透明度高，是一般投資人最熟悉的交易市場，投資風險也相對其他兩個較低。

根據最新數據，台灣目前上市公司有 1018 家。

⭕上櫃股票是什麼？

「上櫃股票」在證券櫃檯買賣中心（TPEx） 交易，上櫃股票市場又稱 OTC 市場（Over-the-Counter Market）。上櫃標準較上市寬鬆，主要服務中小型企業與新興產業，如群聯（8299）、穩懋（3105）等。

雖然上櫃公司規模較小，但成長潛力高，是挖掘潛力股的重要管道。

根據最新數據，台灣目前上市公司有 825 家。

⭕興櫃股票是什麼？

「興櫃股票」市場（英文：Emerging Stock Market）是公司上市上櫃前的「預備市場」，在證券商營業處所交易。所有擬上市櫃的公司必須先在興櫃掛牌至少 6 個月，滿期後再根據是否達到條件來確定是否上市上櫃，例如路易莎咖啡（2758）、采鈺（6789）。

興櫃門檻最低，不限制設立年限與獲利能力，只要有兩家以上的券商輔導推薦，就能到興櫃市場交易，適合初創企業。但興櫃股票的投資風險也最高，因為興櫃股票未來不一定會上市或上櫃。

 

上市、上櫃與興櫃股票的差別

上文提到，上市、上櫃、興櫃公司各有特色和要求，接下來，讓我們透過下表來看看三者的核心差異：

項目 上市股票 上櫃股票 興櫃股票
設立年限 滿 3 年 滿 2 個會計年度 無限制
實收資本額 新台幣 6 億元以上 新台幣 5 千萬元以上 無限制
獲利能力 其財務報告之稅前淨利符合下列標準之一，且最近一個會計年度決算無累積虧損者。 （一）稅前淨利占年度決算之財務報告所列示股本比率，最近二個會計年度均達百分之六以上者。 （二）稅前淨利占年度決算之財務報告所列示股本比率，最近二個會計年度平均達百分之六以上，且最近一個會計年度之獲利能力較前一會計年度為佳者。 （三）稅前淨利占年度決算之財務報告所列示股本比率，最近五個會計年度均達百分之三以上者 其財務報告之稅前淨利占股本之比率最近年度達百分之四以上，且其最近一會計年度決算無累積虧損者；或最近二年度均達百分之三以上者；或最近二年度平均達百分之三以上，且最近一年度之獲利能力較前一年度為佳者。前述財務報告之獲利能力不包含非控制權益之淨利（損）對其之影響。但前揭之稅前淨利，於最近一會計年度不得低於新台幣四百萬元 無要求
股權分散 記名股東人數在一千人以上，公司內部人及該等內部人持股逾百分之五十之法人以外之記名股東人數不少於五百人，且其所持股份合計占發行股份總額百分之二十以上或滿一千萬股者 公司內部人及該等內部人持股逾百分之五十之法人以外之記名股東人數不少於三百人，且其所持股份總額合計占發行股份總額百分之二十以上或逾一千萬股 無限制
交易場所 台灣證券交易所 證券櫃檯買賣中心 證券商營業處所
漲跌幅限制 ±10% ±10% 無限制
交易方式 集中市場撮合 集中市場撮合 議價交易
資訊揭露 季報 + 年報 季報 + 年報 半年報 + 年報（延後 1 個月）
  • 階段性定位：興櫃是上市櫃的「預備軍」，公司需先在興櫃交易 6 個月以上，符合條件後才可申請上櫃或上市。
  • 標準嚴格度：上市 > 上櫃 > 興櫃，上市公司需具備更長年限、更高資本額與獲利能力。
  • 投資屬性：上市適合穩健投資，上櫃適合成長型投資，興櫃適合高風險投機。

 

上市、上櫃、興櫃申請條件詳解

上市上櫃興櫃的掛牌標準有很大不同，其中，上市股票申請條件最為嚴格，而興櫃申請門檻最低。

👉上市申請條件：最嚴格的資格審核

年限與資本：設立滿 3 年，實收資本額達 6 億元以上，普通股 3000 萬股以上。

獲利要求：需符合以下任一標準且無累積虧損：

  • 近 2 年稅前淨利占股本比率均達 6% 以上；
  • 近 2 年平均達 6% 以上且近 1 年獲利更佳；
  • 近 5 年平均達 3% 以上。

股權分散：記名股東超過 1000 人，外部股東（持股逾 50% 以外）至少 500 人，且持股比例達 20% 以上或超過 1000 萬股。

👉上櫃申請條件：中小型企業的跳板

年限與資本：設立滿 2 個會計年度，實收資本額 5000 萬元以上，普通股 500 萬股以上。

獲利要求：需符合以下任一標準且無累積虧損：

  • 近 1 年稅前淨利達 4% 以上；
  • 近 2 年平均達 3% 以上；
  • 近 2 年平均達 3% 以上且近 1 年獲利更佳（稅前淨利不低於 400 萬元）。

股權分散：外部股東至少 300 人，持股比例達 20% 以上或超過 1000 萬股。

👉興櫃申請條件：最低門檻的預備市場

  • 無設立年限、資本額與獲利能力限制。
  • 需經 2 家以上證券商推薦，並設立專業股務代理機構。
  • 僅需完成輔導上市櫃程序，無強制獲利要求。

 

上市、上櫃、興櫃交易規則與投資風險差異

上市上櫃與興櫃交易規則的差異除了交易場所不同外，交易時間、方式和漲跌幅限制也各不相同。

⭕交易規則關鍵差異

  • 交易時間：上市 / 上櫃為 09:00~13:30，而興櫃延長至 15:00，提供更長交易窗口。
  • 漲跌幅限制：上市 / 上櫃有 ±10% 限制，興櫃無限制，可能一日內大幅波動（例如綠界科技興櫃期間股價飆漲數倍）。
  • 交易方式：上市 / 上櫃採集中撮合，興櫃為議價交易，買賣價差可能極大，流動性差。

由於申請條件和交易規則不同，三大股票市場的投資風險也有所不同。

⭕投資風險等級：興櫃 > 上櫃 > 上市

  • 興櫃風險：流動性極差（部分股票日成交不足 10 張）、轉上市櫃不確定（多數公司無法成功轉板）、資訊揭露不透明（僅需公布半年報）。
  • 上櫃風險：流動性較上市低（成交金額約為上市的 1~2%）、中小型企業經營風險較高。
  • 上市風險：雖風險最低，但仍可能面臨下市（如華映科技）、營運衰退等風險。

在開始交易股票前，投資者應認清股票所屬市場，避免因操作失誤造成資金損失。如果您不知道如何分辨上市、上櫃？可透過台灣證券交易所（TWSE）、台灣證券櫃檯買賣中心（TPEx）或公開資訊觀測站等網站直接查詢。

 

上市、上櫃與興櫃優缺點分析

最後，讓我們來看看上市、上櫃、興櫃股票交易的優缺點。

1️⃣上市股票的優缺點

  • 優點：資金募集能力強、品牌知名度提升、股權流動性高、便於併購擴張。
  • 缺點：監管嚴格（需逐季公布財報）、營運成本增加（審計費用高）、股東壓力大（需兼顧短期獲利）。

2️⃣上櫃股票的優缺點

  • 優點：掛牌門檻較低、適合成長型企業籌資、稅務與法規限制較上市寬鬆。
  • 缺點：流動性不足、市場關注度低、融資能力較上市弱。

3️⃣興櫃股票的優缺點

  • 優點：上市櫃前的「價值發現」機會（轉板成功可能獲利數倍）、門檻低適合初創企業融資。
  • 缺點：投資風險極高、價格操縱可能性大、轉板失敗率超過 80%。

 

興櫃、上櫃、上市股票怎麼買？三大投資建議

透過上文，我們已經了解了興櫃、上櫃、上市三大台股交易市場的差異，您可根據自己的實際需求，在一般股票券商的下單軟體中找到相應股票並買進。

對於新手投資者來說，可參考以下投資策略進行選擇：

✅風險承受度為首要考量

  • 保守型投資人：以上市股票為主，如台積電、聯發科等藍籌股，兼顧穩定與流動性。
  • 進取型投資人：可配置部分上櫃股票，關注新興產業（如半導體材料、生技），但需嚴格評估公司基本面。
  • 投機型投資人：少量參與興櫃股票，僅選擇具明確轉板計畫、母集團支持的標的（如路易莎咖啡），並設立停損點。

✅關注轉板潛力與資訊透明度

興櫃轉上市櫃並非必然，建議優先選擇：

  • 已申請轉板且進度明確的公司；
  • 背書券商為大型機構（如元大、中信）；
  • 母公司具上市櫃背景（如台積電子公司采鈺）。

✅避免盲目跟風興櫃「題材股」

興櫃市場常見「轉板題材」炒作，但多數個股最終無法達標，例如 2023 年戰略新板併入興櫃後，僅少數公司成功轉板，投資人需謹慎評估。

 

總結

了解這三者的差異後，投資人可根據自身風險承受度與投資目標，選擇合適的標的。

記住：任何投資都有風險，即使是上市股票也需持續關注公司營運，才能在股市中趨吉避凶。

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