บทวิเคราะห์ของ Goldman Sachs สำหรับหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 2: แม้ปัจจัยพื้นฐานจะแข็งแกร่ง แต่ "ขอบเขตการให้อภัย" ของตลาดกลับลดลง

บทวิเคราะห์ของ Goldman Sachs สำหรับหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 2 และประเด็นสำคัญจากรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ที่เกี่ยวข้อง

หลักการสำคัญของ Goldman Sachs คือ ปัจจัยพื้นฐานยังคงมีโอกาสได้รับการปรับเพิ่มขึ้น แต่เกณฑ์การซื้อขายได้สูงขึ้นแล้ว

สิ่งนี้สอดคล้องกับตรรกะเบื้องหลังการวิเคราะห์แนวโน้มตลาดเดือนกรกฎาคมเมื่อวานนี้เกี่ยวกับฤดูกาลประกาศผลประกอบการ: "ประเด็นสำคัญของฤดูกาลประกาศผลประกอบการนี้คือ ความคาดหวังสูงมากอยู่แล้ว และมีโอกาสผิดพลาดน้อย ความคาดหวังที่สูงมากหมายความว่า ตลาดไม่เพียงแต่ต้องการให้บริษัททำผลงานได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เท่านั้น แต่ยังต้องการให้บริษัทขึ้นราคาอย่างมีนัยสำคัญด้วย"

ในบทวิเคราะห์แนวโน้มไตรมาสที่ 2 เกี่ยวกับหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ โกลด์แมน แซคส์ระบุว่า ตัวแปรหลักสำหรับฤดูกาลประกาศผลประกอบการได้เปลี่ยนไปจาก "ว่าไตรมาสนี้จะสามารถทำผลงานได้เกินความคาดหมายหรือไม่" ไปเป็น "คำสั่งซื้อ งบประมาณของลูกค้า การกำหนดราคา และการดำเนินการตามกำลังการผลิตในปี 2027-2028"

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าจะมีการปรับแก้ไขการคาดการณ์พื้นฐานเพิ่มเติมสำหรับกำลังประมวลผล การจัดเก็บข้อมูล อุปกรณ์ บรรจุภัณฑ์และการทดสอบ และห่วงโซ่อุปทานอนาล็อกบางส่วน อย่างไรก็ตาม SOX ทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้มากในไตรมาสที่ 2 และความคาดหวังในแง่ดีของตลาดต่อการลงทุนด้าน AI ได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาแล้ว ดังนั้น รายงานผลประกอบการรอบนี้จึงไม่ควรพิจารณาเพียงแค่ผลลัพธ์ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ควรพิจารณาว่า CPU/GPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์ ASIC DRAM/NAND WFE บรรจุภัณฑ์ขั้นสูง และความซับซ้อนของการทดสอบจะยังคงให้ความชัดเจนในระยะยาวต่อไปได้หรือไม่

AMD: Goldman Sachs คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2/3 ว่าจะปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยส่วนใหญ่มาจากซีพียูสำหรับเซิร์ฟเวอร์ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากงบประมาณการลงทุนของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น และการผลิต MI450 ที่เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี งาน Advancing AI ในวันที่ 23 กรกฎาคม ถือเป็นจุดสนใจสำคัญ โดยตลาดจับตาดูอัตราการใช้งาน Meta, OpenAI และเทคโนโลยีอื่นๆ อย่างใกล้ชิด รวมถึงกรอบรายได้จาก GPU ในปี 2027 ด้วย

บริษัท Arm Holdings ให้ความสำคัญหลักกับการจัดหา CPU สำหรับระบบคลาวด์ (AGI) การเติบโตของค่าลิขสิทธิ์ในปีงบประมาณ 2560 และแนวโน้มค่าใช้จ่าย Goldman Sachs ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างในระยะสั้นในเรื่องอัตราการออกใบอนุญาต CPU สำหรับระบบคลาวด์ ขอบเขตของการฟื้นตัวของตลาดอุปกรณ์พกพา และอัตราส่วนค่าใช้จ่าย หากการเติบโตของค่าลิขสิทธิ์ไม่สอดคล้องกับการลงทุนด้านค่าใช้จ่าย ความยืดหยุ่นของกำไรจะได้รับการประเมินใหม่

Cadence: EDA ยังคงเป็นกลุ่มธุรกิจที่มีการเติบโตสูงสำหรับการลงทุนด้านการออกแบบ AI Goldman Sachs ให้ความสำคัญกับว่าการคาดการณ์ผลประกอบการปี 2026 จะถูกปรับเพิ่มขึ้นอีกหรือไม่ และผลกระทบของการนำเครื่องมือ AI ออกสู่ตลาดจะมีผลต่อรายได้หลักของ EDA และทรัพย์สินทางปัญญาอย่างไร การยอมรับของลูกค้า อัตราการต่ออายุสัญญา และวิธีการจัดแพ็กเกจผลิตภัณฑ์ เป็นจุดสำคัญที่สุดในการประเมินผลในไตรมาสนี้

อินเทล: จุดสนใจอยู่ที่ความคืบหน้าของบริการโรงงานผลิตชิปภายนอก และว่าซีพียูสำหรับเซิร์ฟเวอร์จะทำผลงานได้เกินความคาดหมายหรือไม่ ความต้องการพีซีค่อนข้างทรงตัว แต่โกลด์แมนแซคส์มองเห็นโอกาสที่ดีสำหรับซีพียูเซิร์ฟเวอร์ นักลงทุนจะจับตาดูความสำเร็จของโรงงานผลิตชิป ความคืบหน้าในการตรวจสอบความถูกต้องของลูกค้า การควบคุมการใช้จ่ายเงินทุน และว่าแผนงานผลิตภัณฑ์จะยังคงสามารถส่งมอบผลลัพธ์ที่ดีได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

Qualcomm: Goldman Sachs กำลังให้ความสนใจในไตรมาสที่ 2 กับแนวโน้มศูนย์ข้อมูลและอุปสงค์สมาร์ทโฟนในปีงบประมาณ 2560 ความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานโทรศัพท์มือถือยังคงไม่แน่นอน และภาพที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับลูกค้า รายได้ และระยะเวลาสำหรับธุรกิจศูนย์ข้อมูลจะเป็นตัวแปรสำคัญที่ตลาดจะใช้ในการประเมินเส้นทางการเติบโตของบริษัทอีกครั้ง

ไมโครชิป: วงจรอนาล็อกกำลังเข้าสู่ช่วงฟื้นตัว และโกลด์แมนแซคส์คาดว่าบริษัทยังมีโอกาสที่จะได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอีก ตลาดจะให้ความสำคัญกับการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อ การจัดการสินค้าคงคลังในช่องทางการจัดจำหน่าย แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น และการเปลี่ยนแปลงของความต้องการในภาคอุตสาหกรรม/ยานยนต์ หากการปรับปรุงรายได้ควบคู่ไปกับการควบคุมต้นทุน ความยืดหยุ่นของกำไรก็จะชัดเจนยิ่งขึ้น

NXP Semiconductors: Goldman Sachs คาดการณ์ว่าผลประกอบการไตรมาส 2 จะแข็งแกร่ง โดยมีเป้าหมายเพื่อฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาดในห่วงโซ่อุปทานยานยนต์และอุตสาหกรรม ประเด็นสำคัญที่น่ากังวล ได้แก่ การลดสต็อกเซมิคอนดักเตอร์ยานยนต์ใกล้เสร็จสมบูรณ์แล้วหรือไม่ อัตราการเติมคำสั่งซื้อในภาคอุตสาหกรรม และความสามารถของบริษัทในการรักษาเสถียรภาพราคาและอัตรากำไรในช่วงเริ่มต้นของการฟื้นตัวของความต้องการ

onsemi: โกลด์แมน แซคส์ มองในแง่ดีต่อไตรมาสนี้ โดยเน้นที่อุปกรณ์จ่ายไฟสำหรับศูนย์ข้อมูลและสินทรัพย์ที่เพิ่งได้มาใหม่ ห่วงโซ่อุปทานยานยนต์ยังคงต้องจับตาดูต่อไป แต่การปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของความต้องการอุปกรณ์จ่ายไฟสำหรับศูนย์ข้อมูล ซิลิคอนคาร์ไบด์ และระบบจัดการพลังงาน จะช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดต่อโครงสร้างรายได้ระยะกลางของบริษัท

SiTime: Goldman Sachs คาดว่าความต้องการจากศูนย์ข้อมูลและอุตสาหกรรมการบินและอวกาศจะผลักดันให้มีการปรับเพิ่มมูลค่าของบริษัทต่อไปอีก บริษัทได้รับประโยชน์จากการใช้งานนาฬิกาความแม่นยำสูงในเซิร์ฟเวอร์ AI ระบบเครือข่าย และสถานการณ์ด้านการป้องกันประเทศ นักลงทุนจะให้ความสำคัญกับสัดส่วนของผลิตภัณฑ์ระดับไฮเอนด์ ความชัดเจนของคำสั่งซื้อ และการเติบโตของรายได้ในระยะยาว

บริษัท Texas Instruments: ไตรมาสที่ 2 มุ่งเน้นไปที่ตลาดปลายทางและอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงาน Goldman Sachs คาดว่าข้อมูลรายไตรมาสจะแข็งแกร่ง แต่ตลาดมีความกังวลมากกว่าว่าการเติมสินค้าคงคลังจะกระจายไปยังภาคส่วนที่กว้างขึ้น เช่น อุตสาหกรรมและยานยนต์หรือไม่ และการเพิ่มขึ้นของการใช้กำลังการผลิตจะสามารถส่งผลให้กำไรขั้นต้นดีขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่

Applied Materials: Goldman Sachs คาดการณ์ตัวเลขที่แข็งแกร่งและพิจารณาว่าศักยภาพในการเติบโตของ WFE ในปี 2027 และราคาเป็นตัวแปรสำคัญ ความต้องการ DRAM, วงจรลอจิกขั้นสูง และบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงจะช่วยสนับสนุนคำสั่งซื้อ และนักลงทุนจะให้ความสำคัญกับความชัดเจนของ WFE ในปี 2028 และความต้องการอุปกรณ์นอกประเทศจีน

Amkor: Goldman Sachs กำลังให้ความสำคัญกับความก้าวหน้าและประสิทธิภาพของบรรจุภัณฑ์ 2.5 มิติที่โรงงานในรัฐแอริโซนา การขาดแคลนบรรจุภัณฑ์ AI/HPC ขั้นสูงเป็นประโยชน์ต่อการขยายส่วนแบ่งการตลาด แต่การเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ๆ อาจส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อกำไรในระยะสั้นเช่นกัน การกระจุกตัวของลูกค้า การชนะโครงการ และการใช้กำลังการผลิตเป็นประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาดู

Camtek: บริษัทมีความสัมพันธ์อย่างมากกับ HBM4, บรรจุภัณฑ์และการทดสอบขั้นสูง และวิสัยทัศน์ในปี 2027 Goldman Sachs เชื่อว่าตลาดจะจับตาดูการเติบโตของ HBM4 ส่วนแบ่งตลาดกระบวนการผลิตบรรจุภัณฑ์ และความต่อเนื่องของคำสั่งซื้อ หากการลงทุนในบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง คาดว่าวิสัยทัศน์ด้านรายได้ของบริษัทจะดีขึ้น

เอ็นเทกริส: จุดสนใจอยู่ที่การฟื้นตัวของการดำเนินงานโรงงานผลิตเวเฟอร์ การบริโภควัตถุดิบที่ขับเคลื่อนด้วยความต้องการต่อหน่วย การปรับปรุงเทคโนโลยีการผลิตขั้นสูง และอัตราการลดหนี้ โกลด์แมน แซคส์เชื่อว่าบททดสอบที่สำคัญในไตรมาสนี้คือ ความต้องการวัตถุดิบจะเปลี่ยนจากการซ่อมแซมสินค้าคงคลังไปสู่ความต้องการที่แท้จริงหรือไม่ และการปรับปรุงกระแสเงินสดจะสามารถตามทันได้หรือไม่

GlobalFoundries: Goldman Sachs กำลังให้ความสำคัญกับความคืบหน้าของ SiPh/CPO การฟื้นตัวของกระบวนการผลิตที่เก่าแก่ และราคา กระบวนการผลิตที่เก่าแก่ยังคงได้รับผลกระทบจากวัฏจักรของอุตสาหกรรมและยานยนต์ แต่แนวทางการดำเนินงานในระยะกลางของบริษัทจะมีความชัดเจนมากขึ้น เมื่อลูกค้า การเพิ่มขึ้นของรายได้ และข้อตกลงด้านกำลังการผลิตสำหรับโครงการ SiPh/CPO ชัดเจนขึ้น

KLA: โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ว่าผลประกอบการและแนวทางการดำเนินงานจะดีขึ้นเล็กน้อย แต่เชื่อว่าตลาดได้สะท้อนราคาดังกล่าวไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ ข้อสังเกตที่สำคัญคือ ความแข็งแกร่งในการควบคุมกระบวนการผลิตที่เกิดจากตรรกะและหน่วยความจำขั้นสูง มูลค่าของการตรวจสอบต่อเวเฟอร์ และความยืดหยุ่นในการสั่งซื้อสำหรับการขยาย WFE ในปี 2027/2028

Lam Research: Goldman Sachs กำลังจับตาดูแนวโน้มขาขึ้นของ WFE ในปี 2027 และจังหวะเวลาของวงจร NAND DRAM และเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงช่วยสนับสนุนคำสั่งซื้อในระยะใกล้ ในขณะที่ราคา NAND จะเปิดโอกาสให้เกิดการฟื้นตัวต่อไปหากราคาปรับตัวดีขึ้นควบคู่ไปกับการใช้จ่ายด้านเงินทุนของลูกค้า รายได้จากบริการและความมั่นคงของอัตรากำไรขั้นต้นก็จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาดูเช่นกัน

MKS: นักลงทุนจะจับตาดูว่าบริษัทจะสามารถทำผลงานได้ดีกว่า WFE หรือไม่ รวมถึงโมเมนตัมของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง และการลดภาระหนี้สิน ขณะที่ Goldman Sachs เน้นความเห็นที่แตกต่างไปที่คุณภาพของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ: หากการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อส่วนใหญ่เกิดจากการเติมสินค้าคงคลังระยะสั้น การปรับปรุงอัตรากำไรและกระแสเงินสดจะอ่อนแอกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

SanDisk: Goldman Sachs คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาสนี้จะแข็งแกร่งมาก โดยเน้นที่ข้อตกลงกับลูกค้าและการควบคุมอุปทาน NAND การฟื้นตัวของราคา NAND สัญญาระยะยาวกับลูกค้า และโครงสร้างสินค้าคงคลังที่ดีขึ้น คือปัจจัยสนับสนุนหลัก ตลาดจะจับตาดูสัดส่วนของผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่มสูง และการขยายตัวของอุปทานว่าจะยังคงถูกจำกัดอยู่หรือไม่

ซีเกต: ราคาและอัตรากำไรของฮาร์ดดิสก์ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ ความต้องการฮาร์ดดิสก์แบบ Nearline นั้นได้รับแรงหนุนจากผู้ให้บริการคลาวด์และระบบจัดเก็บข้อมูลสำหรับ AI ในขณะที่ข้อจำกัดด้านอุปทานทำให้ราคาทรงตัว นักลงทุนจะให้ความสำคัญกับผลิตภัณฑ์ที่มีความจุสูง สัญญาซื้อขายระยะยาว และความสามารถในการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นอย่างต่อเนื่อง

Western Digital: Goldman Sachs ให้ความสำคัญกับปัญหาการขาดแคลนฮาร์ดดิสก์ (HDD) และศักยภาพในการเพิ่มกำไรในระยะยาว ความต้องการไดรฟ์แบบ nearline ในระบบคลาวด์ยังคงแข็งแกร่ง และธุรกิจ NAND ก็ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของอุปทานและอุปสงค์ ตลาดจะทดสอบความสม่ำเสมอของบริษัทในด้านการกำหนดราคา การผสมผสานผลิตภัณฑ์ และวินัยในการผลิต

Qnity: โกลด์แมน แซคส์เชื่อว่าบริษัทยังมีโอกาสเติบโตได้อีกมาก แต่ผลประกอบการในไตรมาสนี้จะขึ้นอยู่กับการเริ่มต้นการผลิตเวเฟอร์และการดำเนินงานเป็นหลัก ประเด็นสำคัญคือ อัตราการขยายฐานลูกค้า ความสามารถในการส่งมอบวัสดุ/อุปกรณ์ การควบคุมต้นทุน และการใช้กำลังการผลิตอย่างมีประสิทธิภาพ จะสามารถช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ได้หรือไม่

Teradyne: จุดสนใจอยู่ที่รายได้ในช่วงครึ่งหลังของปี การฟื้นตัวของการทดสอบอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล และส่วนแบ่งการตลาดของการทดสอบ GPU เชิงพาณิชย์ ตัวเร่งความเร็ว AI, HBM และ SoC ขั้นสูงกำลังเพิ่มความซับซ้อนของการทดสอบ และหากมองเห็นคำสั่งซื้อได้ชัดเจนไปจนถึงปี 2027 ตรรกะการปรับเพิ่มขนาดตลาดเป้าหมาย (TAM) ของอุปกรณ์ทดสอบก็จะชัดเจนยิ่งขึ้น