มูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าใน 8 เดือน! อะไรทำให้ธนาคาร Erebor Bank ที่เป็นมิตรกับคริปโตเคอร์เรนซีโดดเด่น?

ผู้เขียน: โคลอี้, เชนแคทเชอร์

จากรายงานของ Bloomberg ธนาคารดิจิทัล Erebor ซึ่งก่อตั้งโดย Palmer Luckey ผู้ก่อตั้ง Anduril และได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนมหาเศรษฐี Peter Thiel กำลังเจรจากับนักลงทุนเพื่อระดมทุนรอบใหม่ โดยตั้งเป้าหมายมูลค่าบริษัทไว้ที่อย่างน้อย 8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ามูลค่าในรอบระดมทุนเมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้วประมาณสองเท่า (ระดมทุนได้ 350 ล้านดอลลาร์ มูลค่าบริษัท 4.35 พันล้านดอลลาร์) การระดมทุนยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และยังไม่ได้กำหนดมูลค่าบริษัทขั้นสุดท้าย โฆษกของ Erebor ปฏิเสธที่จะให้ความเห็นเกี่ยวกับการเจรจาในครั้งนี้

ธนาคารที่เพิ่งก่อตั้งได้เพียงไม่กี่เดือนกลับมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นของมูลค่าที่สูงที่สุดแห่งหนึ่งในบรรดาธนาคารที่ได้รับใบอนุญาตใหม่ในสหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และสิ่งที่ทำให้นักลงทุนยินดีที่จะปรับราคาขึ้นอาจเป็นอัตราการเติบโตอย่างรวดเร็วที่สะท้อนให้เห็นในรายงานทางการเงินของธนาคาร

นักลงทุนมองเห็นศักยภาพอะไรบ้างในรายงานทางการเงิน?

แหล่งข่าวภายในระบุว่า ขนาดเงินฝากของ Erebor เพิ่มขึ้นจาก 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเปิดเผยต่อหน่วยงานกำกับดูแลเมื่อปลายเดือนมีนาคม เป็นประมาณ 4.05 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในสามเดือน เพิ่มขึ้นเกือบสี่เท่าในไตรมาสเดียว ในขณะเดียวกันก็มีลูกค้าใหม่เพิ่มขึ้นเกือบ 400 ราย และธนาคารคาดว่าจะทำกำไรได้ภายในสิ้นปี 2026

อัตราการเติบโตนี้ยังก่อให้เกิดคำถามว่า ความสัมพันธ์ของ Erebor กับภาคเทคโนโลยีในซิลิคอนแวลลีย์และแวดวงการป้องกันประเทศของรัฐบาลนั้นใกล้ชิดเกินไปหรือไม่ โดยมีข้อสงสัยเกี่ยวกับการ "แสวงหาผลประโยชน์ส่วนตัว"

ลัคกี้ตอบโดยตรง โดยเน้นย้ำว่าการเติบโตในไตรมาสนี้ไม่ได้มาจากบริษัทของเขาเอง และลูกค้าใหม่ต่างเลือกใช้บริการของเอเรบอร์ด้วยตนเอง เขายังกล่าวเสริมว่า การขยายตัวส่วนใหญ่ในช่วงที่ผ่านมามุ่งเน้นไปที่บริษัทต่างๆ ที่กำลังฟื้นฟูศักยภาพการผลิตในสหรัฐฯ และธนาคารก็ได้ขยายการจัดหาเงินทุนสำหรับอุปกรณ์ การให้สินเชื่อเพื่อการลงทุน และบริการสินเชื่อเพื่อสนับสนุนวิสาหกิจด้านอุตสาหกรรมและการป้องกันประเทศด้วยเช่นกัน

เมื่อพิจารณารายงานทางการเงินไตรมาสแรก Erebor มีสินทรัพย์รวม 1.703 พันล้านดอลลาร์ เงินฝาก 1.098 พันล้านดอลลาร์ และส่วนของผู้ถือหุ้นของธนาคาร 600.6 ล้านดอลลาร์ โดยไม่มีสินเชื่อหรือธุรกิจให้เช่าซื้อ และไม่มีการกู้ยืมใดๆ นอกเหนือจากเงินฝาก (เงินกู้ยืมจากรัฐบาลกลาง ข้อตกลงซื้อคืน การกู้ยืมอื่นๆ หนี้ด้อยสิทธิ ฯลฯ ล้วนมีมูลค่าเป็นศูนย์) โครงสร้างสินทรัพย์มีน้ำหนักไปทางสภาพคล่องสูง โดยประมาณ 1.411 พันล้านดอลลาร์เป็นเงินสดและเงินฝากระหว่างธนาคาร และประมาณ 275 ล้านดอลลาร์ประกอบด้วยพันธบัตรและหลักทรัพย์ทุนที่พร้อมขาย (ซึ่งพันธบัตรมีมูลค่า 116 ล้านดอลลาร์ และหลักทรัพย์ทุนมีมูลค่า 159 ล้านดอลลาร์)

นอกจากนี้ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิในไตรมาสนี้อยู่ที่เพียง 3.36 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีค่าใช้จ่ายที่ไม่เกี่ยวข้องกับดอกเบี้ยถึง 10.56 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้ขาดทุนสุทธิ 6.01 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม การขาดทุนดังกล่าวเป็นค่าใช้จ่ายที่จำเป็นสำหรับธนาคารที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ ซึ่งยังคงต้องตัดจำหน่ายค่าใช้จ่ายด้านเทคโนโลยี การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการดำเนินงานอยู่

กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนยินดีจ่ายเงินตามมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ ไม่ใช่เพราะศักยภาพในการสร้างรายได้ในปัจจุบันของ Erebor แต่เป็นเพราะความเร็วในการเติบโตจากเงินฝาก 1.1 พันล้านดอลลาร์เป็น 4.05 พันล้านดอลลาร์ และความคาดหวังว่าในที่สุดจะสามารถปล่อยกู้เงินฝากเหล่านี้และพัฒนาธุรกิจเหรียญ Stablecoin ได้

ผู้ก่อตั้งไม่คุ้นเคยกับวอลล์สตรีท แต่มีพื้นฐานความรู้และประสบการณ์ที่สำคัญ

เพื่อให้เข้าใจถึงปราสาทเอเรบอร์ จำเป็นต้องเข้าใจแบบจำลองการสร้างผลิตภัณฑ์ที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ซึ่งอยู่เบื้องหลังปราสาทแห่งนี้เสียก่อน

เส้นทางธุรกิจของผู้ก่อตั้ง Palmer Luckey ครอบคลุมทั้ง Oculus VR และ Anduril โดยมุ่งเน้นไปที่ฮาร์ดแวร์ อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และอุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินทุนสูงซึ่งอยู่ติดกับระบบนิเวศของภาครัฐมาโดยตลอด ในปี 2012 เขาได้เข้าสู่ตลาด VR ที่กำลังเติบโต โดยแก้ไขปัญหาความล่าช้าและการติดตามตำแหน่งเชิงพื้นที่ซึ่งเป็นปัญหาเรื้อรังในอุตสาหกรรม และขาย Oculus ให้กับ Facebook ในราคา 2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2014 ธุรกิจที่สองของเขา Anduril ใช้กลยุทธ์เดียวกันกับอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ โดยใช้เงินทุนจากภาคเอกชนในการพัฒนาระบบป้องกันประเทศก่อน จากนั้นจึงขายให้กับรัฐบาลในฐานะ "ผลิตภัณฑ์" แทนที่จะใช้วิธี "ต้นทุนบวกกำไร" แบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นการสร้างความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกับกระทรวงกลาโหมและหน่วยงานข่าวกรอง Luckey กล่าวว่า Erebor จะ "ร่วมมือกับหน่วยงานข่าวกรองตั้งแต่วันแรก" เพื่อป้องกันการฉ้อโกง โดยใช้แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบเชิงรุก

อย่างไรก็ตาม ลัคกี้เองก็เป็นคนนอกวงการธนาคาร แบรนด์ของเอเรบอร์ส่วนหนึ่งอาศัยชื่อเสียงของเขาและธีล แต่ชื่อเสียงเพียงอย่างเดียวไม่สามารถทดแทนผลการดำเนินงานที่จำเป็นต่อการกำกับดูแลและการปฏิบัติงานได้ เมื่อเข้าสู่ตลาดวอลล์สตรีทแล้ว ธนาคารแห่งนี้จะถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดตามมาตรฐานของหน่วยงานกำกับดูแลในที่สุด

ดังนั้น ผู้ดำเนินงานตัวจริงจึงเป็นทีมที่มีพื้นฐานทางการเงินที่แข็งแกร่ง: ประธาน Michael Hagedorn มาจากฝ่ายปฏิบัติการธนาคารระดับภูมิภาคของ Wells Fargo; CEO Owen Rapaport มีพื้นฐานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซีจาก Aer Compliance; หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ Jacob Hirshman เคยมีส่วนร่วมในธุรกิจสเตเบิลคอยน์ของ Circle และเคยทำงานที่ Sullivan & Cromwell; รองประธานฝ่ายการเติบโต Noah Pompan มีคุณสมบัติจาก MoonPay ส่วนกลุ่มนักลงทุนประกอบด้วย 8VC ของ Joe Lonsdale, Founders Fund ของ Thiel, Lux Capital และกองทุนที่เกี่ยวข้องจาก a16z

ที่มาของภาพ: RootData

นอกจากนี้ Erebor ยังได้ตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญ คือ การยืนยันที่จะได้รับใบอนุญาตของตนเองและรับผิดชอบรายงานทางการเงินของตนเอง ซึ่งแตกต่างจาก Mercury และ Brex ที่ต้องพึ่งพาธนาคารพันธมิตร Luckey ให้เหตุผลว่า การพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานของบุคคลที่สามทำให้เสี่ยงต่อการถูก "ตัดออกจากแพลตฟอร์ม" แรงกดดันด้านนโยบาย และข้อจำกัดของผลิตภัณฑ์ มีเพียงการมีใบอนุญาตและงบดุลเท่านั้นที่จะทำให้สามารถบรรลุการชำระเงินบนบล็อกเชน การสร้างเหรียญ Stablecoin และการไถ่ถอนตามที่สัญญาไว้ได้

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงจุดเริ่มต้นของ Erebor จะเห็นว่ามันเชื่อมโยงเกือบทั้งหมดกับการล่มสลายของ Silicon Valley Bank (SVB) ในปี 2023 ความล้มเหลวนั้นทำให้สตาร์ทอัพและนักลงทุนร่วมทุนจำนวนมากขาดพันธมิตรทางการธนาคารในชั่วข้ามคืน และเงินฝากก็ไม่มีหลักประกัน Luckey และนักลงทุนเชื่อว่าสิ่งนี้ได้สร้าง "สุญญากาศเชิงโครงสร้าง" ซึ่งหมายความว่าธนาคารที่ให้บริการสตาร์ทอัพโดยเฉพาะได้หายไป ในขณะที่ธนาคารแบบดั้งเดิมนั้นอนุรักษ์นิยมเกินไปหรือช้าเกินไปที่จะให้บริการผู้ที่ถือครองสินทรัพย์ที่ไม่เป็นมาตรฐาน (สัญญาด้านการป้องกันประเทศ ฮาร์ดแวร์ AI โทเค็นดิจิทัล)

Erebor อ้างว่าสามารถแก้ไขปัญหาหลักสี่ประการ ได้แก่ ประการแรก การให้สินเชื่อสำหรับสินทรัพย์ที่จับต้องได้ ธนาคารแบบดั้งเดิมเชี่ยวชาญในการให้สินเชื่อโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันเป็นอสังหาริมทรัพย์หรือลูกหนี้ แต่มีปัญหาในการประเมินมูลค่า "GPU" หรือ "การวิจัยด้านอวกาศ" ประการที่สอง การเชื่อมช่องว่างระหว่าง on-chain และ off-chain ทำให้ธนาคารที่ใช้สกุลเงินทั่วไปและ stablecoin สามารถชำระเงินในงบดุลเดียวกันที่มีการกำกับดูแล ประการที่สาม การตอบสนองความต้องการการชำระเงินตลอด 24 ชั่วโมง แทนที่ SWIFT และ ACH ซึ่งยังคงทำงานตามตารางเวลาที่ล้าสมัยมานานหลายทศวรรษ และประการที่สี่ การจัดหาช่องทางเงินดอลลาร์สำหรับบริษัทระหว่างประเทศที่มีการเติบโตสูงเพื่อต่อสู้กับอุปสรรค "การเลิกใช้บริการธนาคาร" ที่พวกเขามักพบเจอ

แน่นอนว่า ศักยภาพในการดำเนินงานของข้อกล่าวอ้างเหล่านี้มีความเป็นจริงและด้านการตลาดที่แตกต่างกันไป และยังคงมีช่องว่างสำหรับการอภิปรายอยู่ บริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินทุนร่วมลงทุนในปัจจุบันมีทางเลือกอื่น ๆ เช่น เงินกู้ที่ไม่ใช่จากธนาคารและการให้กู้ยืมผ่าน DeFi และธนาคารบางแห่งที่มีอยู่แล้วได้เริ่มมุ่งเป้าไปที่กลุ่มธุรกิจเทคโนโลยีเฉพาะกลุ่มก่อนที่ SVB จะล่มสลาย ผู้ก่อตั้ง Erebor เชื่ออย่างชัดเจนว่าสถาบันที่มีอยู่ไม่เพียงพอ และการได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจธนาคารอย่างเต็มรูปแบบแสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลอาจพบว่าการตัดสินใจนี้มีคุณค่าเช่นกัน

ยิ่งไปกว่านั้น สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหัวใจสำคัญของกลยุทธ์ระยะยาวของ Erebor โดยวางแผนที่จะจัดการการฝากและการชำระเงินสำหรับเหรียญ Stablecoin สกุลเงินดอลลาร์ ให้บริการแปลงสกุลเงิน Fiat และ Stablecoin ได้ทันที และสร้างช่องทางการชำระเงินตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ พร้อมทั้งค่อยๆ สนับสนุนการสร้างและการไถ่ถอน Stablecoin ภายใต้กรอบการกำกับดูแล ใบอนุญาต OCC ของ Erebor ยังอนุญาตให้ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนเล็กน้อยในงบดุลของตนเองเพื่อชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบนบล็อกเชน โดยหนังสือกำกับดูแลระบุว่าการถือครองดังกล่าวเป็น "ส่วนประกอบ" ของการดำเนินงานด้านการธนาคาร ซึ่งถือเป็นแบบอย่างที่น่าสนใจในด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

เมื่อวันที่ 2 เมษายน มูลนิธิ Sui ได้ประกาศว่า Erebor ได้ให้การสนับสนุนเครือข่าย Sui ทำให้ลูกค้าสามารถฝากและถอนเหรียญ Stablecoin ได้ ซึ่งถือเป็นหลักฐานสาธารณะแรกๆ ที่แสดงให้เห็นถึงการเชื่อมต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านการธนาคารที่มีการกำกับดูแลเข้ากับการชำระเงินบนบล็อกเชน

อย่างไรก็ตาม ยังมีช่องว่างระหว่างความเป็นจริงและความคาดหวังอยู่ด้วย จากข้อมูลภายใน ความต้องการสินเชื่อที่ใช้คริปโตเคอร์เรนซีเป็นหลักประกันนั้นต่ำกว่าที่ธนาคารคาดการณ์ไว้ในตอนแรก ซึ่งได้รับการยืนยันจากรายงานทางการเงินที่กล่าวถึงข้างต้น การเติบโตในช่วงที่ผ่านมานั้นแท้จริงแล้วเกิดจากบริษัทต่างๆ ที่กำลังฟื้นฟูศักยภาพการผลิตในสหรัฐฯ และการจัดหาเงินทุนสำหรับอุปกรณ์และการกู้ยืมเพื่อการลงทุน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ปัจจุบัน Erebor มีลักษณะคล้ายกับลูกผสมของ "การป้องกันประเทศ + การผลิตขั้นสูง + คริปโตเคอร์เรนซี" มากกว่าที่จะเป็นธนาคารคริปโตเคอร์เรนซีโดยแท้จริง

เมื่อพิจารณาจากจังหวะเวลาและสถานการณ์แล้ว เอเรบอร์เลือกช่วงเวลาที่เหมาะสมในการยื่นขอใบอนุญาตหรือไม่?

เมื่อพิจารณาในส่วนของการขอใบอนุญาต Erebor ได้รับการอนุมัติเบื้องต้นแบบมีเงื่อนไขจาก OCC เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2025 การอนุมัติการประกันเงินฝากจาก FDIC เมื่อวันที่ 16 ธันวาคม และได้รับใบอนุญาตขั้นสุดท้ายในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 โดยเปิดตัวอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 8 กุมภาพันธ์ ด้วยทุนเริ่มต้นประมาณ 625 ล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณ 275 ล้านดอลลาร์ในช่วงการอนุมัติเบื้องต้น) นับเป็นธนาคารแห่งชาติที่ออกใหม่ (de novo) แห่งแรกภายใต้รัฐบาลสหรัฐฯ ชุดปัจจุบัน

เหตุการณ์ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในนโยบายด้านการธนาคารของสหรัฐฯ ภายใต้การนำของผู้อำนวยการ โจนาธาน กูลด์ สำนักงานควบคุมดูแลสถาบันการเงินแห่งสหรัฐอเมริกา (OCC) ได้แสดงท่าทีเปิดกว้างต่อธนาคารสินทรัพย์ดิจิทัล และตัวกูลด์เองก็ยกย่องกฎบัตรนี้ว่าเป็นตัวอย่างของ "ระบบการเงินที่มีพลวัตและหลากหลาย" ประกอบกับการพัฒนากรอบการทำงานระดับรัฐบาลกลางสำหรับเหรียญ Stablecoin (GENIUS Act) ทำให้ภูมิทัศน์ทางกฎหมายที่เคยคลุมเครือมีความชัดเจนมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

เป็นที่น่าสังเกตว่าหน่วยงานกำกับดูแลยังไม่ได้เปิดเสรีอย่างเต็มที่ เพื่อขออนุมัติ OCC และ FDIC ได้กำหนดเงื่อนไขที่เข้มงวด ได้แก่ การรักษาสัดส่วนเลเวอเรจ Tier 1 อย่างน้อย 12% ในสามปีแรก (ประมาณสองเท่าของเกณฑ์ "ความเพียงพอของเงินทุน") และการแนบข้อผูกพันด้านความเพียงพอของเงินทุน อาจกล่าวได้ว่าความเป็นไปได้ของ Erebor นั้นส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับวงจรทางการเมืองในปัจจุบัน หากท่าทีของหน่วยงานกำกับดูแลเปลี่ยนแปลงในอนาคต หรือหากกฎระเบียบเกี่ยวกับ Stablecoin และการต่อต้านการฟอกเงินเข้มงวดขึ้น แนวคิดทั้งหมดที่สร้างขึ้นบน "กฎระเบียบที่เป็นมิตรกับโทเค็น" อาจเผชิญกับอุปสรรค

สุดท้ายนี้ จากการประเมินของสื่อต่างประเทศ แบบจำลองของสนามเอเรบอร์นั้นจำลองความเสี่ยงเกือบทุกอย่างที่บทเรียนจากอดีตของสนามเซนต์ส เบย์เคยสอนไว้

ธนาคารแห่งนี้ให้บริการแก่บริษัทเทคโนโลยีที่อยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยมีหลักประกันเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิม และให้บริการลูกค้ากลุ่มใหญ่จำนวนน้อย (เช่น สตาร์ทอัพ ผู้ก่อตั้ง กองทุนลงทุน) มากกว่าลูกค้าปลีกหลายพันราย การล้มเหลวหรือการถอนเงินของลูกค้าเพียงรายเดียว (เนื่องจากความผันผวนของตลาดคริปโตหรือการถอนตัวครั้งใหญ่จากเงินทุนร่วมลงทุน) อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อสภาพคล่อง หน่วยงานกำกับดูแลได้ชี้ให้เห็นมานานแล้วว่าโครงสร้างลูกค้าแบบ "กลุ่มเดียว" ของ SVB เป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้เกิดการแห่ถอนเงินจากธนาคาร

ความสัมพันธ์กับคริปโตเคอร์เรนซีทำให้ปัญหามีความซับซ้อนมากขึ้น หากสเตเบิลคอยน์ที่ธนาคารรองรับนั้นหลุดจากการผูกกับราคา หรือหากราคาคริปโตเคอร์เรนซีตกต่ำ ทั้งฐานเงินฝากและหลักประกันเงินกู้ก็อาจลดลงพร้อมกัน นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบาย (เรื่องราวทั้งหมดขึ้นอยู่กับกฎเกณฑ์โทเค็นที่ไม่เข้มงวด) ความเสี่ยงในการดำเนินการสร้างระบบหลักและการชำระเงินบนบล็อกเชนตั้งแต่เริ่มต้น และสมมติฐานที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ว่า "ลูกค้าจะยอมรับสเตเบิลคอยน์อย่างกว้างขวางหรือไม่" สุดท้ายนี้ ยังมีความเสี่ยงด้านชื่อเสียงและการเมือง ความสัมพันธ์ทางการเมืองที่เป็นที่ถกเถียงอย่างมากของ Luckey ประกอบกับความแปลกใหม่ของ "ธนาคารคริปโต" อาจทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดลดลงหากธนาคารประสบปัญหา

อาจกล่าวได้ว่า Erebor เป็นการทดลองครั้งสำคัญที่เกิดขึ้น ณ จุดตัดระหว่างการธนาคาร คริปโตเคอร์เรนซี และนโยบายอุตสาหกรรม

สิ่งที่บริษัทนี้เสนอต่อตลาดคือช่องว่างทางการเงินที่เกิดขึ้นหลังจากการล่มสลายของ SVB และปัญหาของการชำระเงินด้วยคริปโตเคอร์เรนซี ปัจจุบันหน่วยงานกำกับดูแลได้ให้การรับรองอย่างเป็นทางการแล้ว และทีมงานก็มีทั้งชื่อเสียงทางเทคโนโลยีและประสบการณ์จากวอลล์สตรีท การดำเนินการตามแบบจำลองใหม่นี้ ความต่อเนื่องของจุดยืนด้านกฎระเบียบ และความต้องการที่แท้จริงของตลาดสำหรับบริการแบบบูรณาการ คือประเด็นสำคัญที่อยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างเข้มงวดของตลาด