บทสัมภาษณ์ผู้ก่อตั้งกองทุนลงทุนที่เน้น AI: ลืมความเชื่อผิดๆ เรื่องการรวยเร็วด้วยผลตอบแทน 100 เท่าไปได้เลย และมาดูกันว่าสินทรัพย์ Crypto x AI ตัวไหนมีอนาคตสดใสบ้าง?

แขกรับเชิญ: ออสติน บารัค ผู้ก่อตั้ง Relayer Capital (กองทุนลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่เน้นด้านปัญญาประดิษฐ์)

พิธีกร: แอนดี้

ที่มาของพอดแคสต์: The Rollup

ชื่อเรื่องเดิม: ออสติน บารัค: ทฤษฎีหุ้น AI ของผม (...และสิ่งที่ผมถืออยู่)

วันออกอากาศ: 23 พฤษภาคม 2569

สรุปประเด็นสำคัญ

ในเอพิโซดนี้ของ AI Supercycle เราได้นำเสนอ Austin Barack ผู้ก่อตั้ง Relayer Capital มาพูดคุยเกี่ยวกับ Venice, Grass, NEAR, Akash และกรอบการทำงานสินทรัพย์ Crypto x AI ที่กว้างขึ้น Austin โต้แย้งว่า AI กำลังเพิ่มปริมาณข้อมูลผู้ใช้ไปสู่ระดับที่ไม่เคยมีมาก่อนในผลิตภัณฑ์อินเทอร์เน็ตในอดีต ทำให้ AI ที่รักษาความเป็นส่วนตัว การจัดหาข้อมูล พลังการอนุมาน การฝึกอบรมแบบกระจายศูนย์ และโครงสร้างพื้นฐานของเอเจนต์เป็นสิ่งสำคัญ เขาเชื่อว่ามีความไม่สอดคล้องกันอย่างมากระหว่างรายได้และการเติบโตของผู้ใช้ของ Venice และ Grass กับมูลค่าของพวกมัน ในขณะที่ตำแหน่งของ NEAR ในด้าน Intent ข้ามเชนและโครงสร้างพื้นฐานของเอเจนต์นั้นถูกประเมินต่ำเกินไป ในส่วนของตลาดคริปโตที่กว้างขึ้น Austin เน้นย้ำว่านักลงทุนควรให้ความสำคัญกับ "กระแสคุณค่าของโทเค็นสุทธิ" มากกว่าการพิจารณาเฉพาะกลไกการซื้อคืนและการเผาโทเค็น เพื่อประเมินอย่างแท้จริงว่าผู้ถือโทเค็นได้รับคุณค่าที่สร้างขึ้นโดยธุรกิจหรือไม่

สรุปประเด็นสำคัญ

เวนิสและคุณค่าที่แท้จริงของความเป็นส่วนตัวด้วย AI

• "ความเป็นส่วนตัวมีความสำคัญในด้านปัญญาประดิษฐ์มากกว่าสถานการณ์อื่นๆ เพราะคุณกำลังแบ่งปันข้อมูลสุขภาพ ข้อมูลทางการเงิน คุณกำลังเชื่อมต่อไฟล์ทั้งหมดของคุณ และคุณกำลังแบ่งปันชีวิตทั้งหมดของคุณในแบบที่ไม่เคยมีมาก่อน"
• "นี่ไม่ใช่แค่ข้อมูลมากกว่าโซเชียลมีเดีย 10 เท่า แต่เป็นข้อมูลมากกว่าถึง 100 เท่า"
• "สิ่งที่ยอดเยี่ยมเกี่ยวกับเวนิสก็คือ มันไม่เพียงแต่ช่วยให้คุณใช้ AI ในสภาพแวดล้อมที่เป็นส่วนตัวเท่านั้น แต่ยังทำได้โดยไม่ลดทอนประสบการณ์ของผู้ใช้เลย และยังช่วยปรับปรุงให้ดียิ่งขึ้นอีกด้วย"
• "โทเค็นอาจเป็นส่วนสำคัญมากที่ช่วยเพิ่มประสบการณ์การใช้งานได้อย่างมาก แต่ผู้ใช้ส่วนใหญ่ไม่จำเป็นต้องเข้าใจเรื่องโทเค็นก็สามารถใช้ประโยชน์จากผลิตภัณฑ์นี้ได้"

แบบจำลองทางเศรษฐกิจของ VVV, DM และเวนิส

• "จุดประสงค์ของ DM คือ: สำหรับทุกโทเค็น DM ที่คุณเป็นเจ้าของ คุณจะได้รับเครดิตการประมวลผลแบบอนุมานฟรีมูลค่า 1 ดอลลาร์ต่อวันบนแพลตฟอร์ม Venice คุณสามารถคิดว่ามันเป็นสิทธิประโยชน์ถาวร ซึ่งเทียบเท่ากับเครดิตการประมวลผลมูลค่า 365 ดอลลาร์ต่อปี"
• "วงเงินเครดิตจะหมดอายุหากไม่ได้ใช้ และจะไม่สะสมเพิ่มขึ้นตามเวลา หากคุณใช้เพียง 50 เซนต์ในวันหนึ่ง มันจะไม่กลายเป็น 1.50 ดอลลาร์ในวันถัดไป คุณจะต้องเริ่มต้นใหม่จาก 1 ดอลลาร์"
• "หาก DM ทั้งหมดถูกล็อกและใช้สำหรับการคำนวณอนุมาน ค่าใช้จ่ายสูงสุดของเวนิสจะอยู่ที่ 38,000 ดอลลาร์ต่อวัน หรือประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ต่อปี และค่าใช้จ่ายนี้จะไม่เกินตัวเลขดังกล่าว"
• "ผมเชื่อว่าควรประเมินมูลค่าของ DM ในลักษณะเดียวกับพันธบัตรของบริษัทเอกชน มากกว่าที่จะใช้ส่วนลดอัตราสูงเกินไปเพื่อกดมูลค่าของมัน"

ความต้องการข้อมูลหญ้าและ AI

• "Grass รวบรวมชุดข้อมูลแล้วขายชุดข้อมูลเหล่านั้นให้กับห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำที่ต้องการข้อมูลเพื่อฝึกฝนโมเดลใหม่"
• "นี่ไม่ใช่การดึงข้อมูลจากอินเทอร์เน็ตแบบสุ่มๆ แต่มันต้องเป็นงานที่ต้องใช้ความเชี่ยวชาญสูง เกี่ยวข้องกับชุดข้อมูลที่เฉพาะเจาะจงมาก และมีคุณภาพสูงมาก"
• "การลงทุนในโมเดลนั้นมีขนาดใหญ่มาก และ Grass ก็ได้รับประโยชน์จากแนวโน้มนี้ ยิ่งมีการลงทุนในโมเดลมากเท่าไหร่ ความต้องการข้อมูลก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น"
• "จากข้อมูลที่เปิดเผยล่าสุด โครงการนี้มีรายได้ประจำปีประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ ปัจจุบันมูลค่าโครงการอยู่ที่ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ สำหรับโครงการที่เติบโตอย่างรวดเร็วเช่นนี้ การประเมินมูลค่าเพียง 5 เท่าของรายได้ดูไม่สมเหตุสมผลเลยสำหรับผม"

NEAR, Akash และการซ้อน AI

• "EAR Intents เป็นเครื่องมือที่ใช้งานได้จริงมาก และอาจเป็นหนึ่งในประสบการณ์การแลกเปลี่ยนข้ามเครือข่ายที่ดีที่สุดที่มีอยู่ในปัจจุบัน นอกจากนี้ยังมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในด้านเอเจนต์ (เอเจนต์อัจฉริยะ)"
• "ผมคิดว่า NEAR ทำได้ดีมากในด้านการระบุเจตนา (Intents) นอกจากนี้พวกเขายังทำอย่างอื่นอีกมากมาย เช่น เจตนาด้านความเป็นส่วนตัว และองค์ประกอบอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการใช้ AI นับเป็นหนึ่งในไม่กี่โครงการของ L1 ที่ค้นพบจุดเด่นเฉพาะตัวได้อย่างแท้จริง"
• "Akash พวกเขาเริ่มต้นในตลาด CPU แบบกระจายศูนย์ และต่อมาได้ขยายเข้าสู่ตลาด GPU"
• "ขอบเขตงานหลักของฉันได้แก่ การฝึกอบรมแบบกระจายศูนย์ การอนุมานและตลาดพลังการประมวลผล โครงสร้างพื้นฐานของเอเจนต์ ข้อมูล และแอปพลิเคชันโมเดลที่ผู้บริโภคใช้งาน"

การดึงดูดมูลค่าโทเค็นและการสร้างความแตกต่างในตลาด

• "Hyperliquid มีโมเดลธุรกิจที่ประสบความสำเร็จอย่างมากเป็นหลัก ซึ่งเป็นเหตุผลที่ผู้คนชื่นชอบโทเค็นของบริษัท การซื้อคืนเป็นเพียงวิธีการหนึ่งที่บริษัทใช้ในการส่งต่อมูลค่าให้กับผู้ถือโทเค็น หากธุรกิจไม่ดำเนินไปอย่างราบรื่น ราคาโทเค็นก็จะไม่เพิ่มขึ้นเองตามธรรมชาติ แม้จะมีกลไกการซื้อคืนก็ตาม"
• "ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ว่ากลไกนั้นชื่ออะไร แต่ขึ้นอยู่กับว่าผู้ถือโทเค็นจะสามารถได้รับผลตอบแทนจากมูลค่าที่เกิดจากสิ่งที่คุณสร้างขึ้นมาได้อย่างเต็มที่ที่สุดหรือไม่"
• "แต่ละโครงการและกลไกต้องได้รับการวิเคราะห์อย่างละเอียด แต่คำถามหลักคือ ผู้ถือโทเค็นจะได้รับประโยชน์จากมูลค่าที่ระบบสร้างขึ้นหรือไม่?"
• "นักลงทุนสามารถเลือกจากโครงการคุณภาพสูงจำนวนน้อยลง ปัจจุบันเงินทุนกำลังไหลเข้าสู่โครงการต่างๆ เช่น Venice, HYPE, Grass, AERO, NEAR และ Zcash"
• "สำหรับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทน 5 ถึง 10 เท่า หรือแม้แต่ 3 เท่า นี่เป็นช่วงเวลาที่มีโอกาสประสบความสำเร็จมากกว่าที่เคยเป็นมา แม้ว่าในที่สุดคุณอาจจะได้รับผลตอบแทน 100 เท่า แต่ผมคิดว่ามีหลายโครงการที่กำลังทำสิ่งที่น่าสนใจมากในขณะนี้ และนี่คือสินทรัพย์ที่ผมจะจับตามองและลงทุน"

ภาพรวมนโยบายความเป็นส่วนตัวของเวนิส

พิธีกร แอนดี้: ผมเพิ่งใช้ Venice เป็นครั้งแรก ผมพิมพ์ลงใน Venice ว่า "นี่เป็นส่วนตัวจริงหรือ?" มันตอบว่า "ใช่ กระบวนการคิดนั้นเป็นส่วนตัว" แล้วก็อธิบายอะไรหลายอย่าง ผมเลยพูดต่อว่า "เจ๋งจัง" มันตอบกลับมาทันทีว่า "ใช่ มันเจ๋งจริง ๆ ใช่ไหมล่ะ? ด้วย Venice คุณสามารถ..."

ดังนั้น เมื่อคุณเริ่มใช้ Venice ครั้งแรก คุณจะพบกับช่วงเวลาที่น่าสนใจมาก: คุณจะตระหนักได้ทันทีว่า เนื้อหาการสนทนาทั้งหมดที่คุณเคยป้อนให้กับผู้ให้บริการ AI ทั่วไปในอดีต แม้จะไม่ใช่ข้อมูลสาธารณะ แต่ก็ไหลไปยังผู้ให้บริการรายใหญ่เหล่านั้นแล้ว บันทึกส่วนตัวที่สุด ความลับทางการค้า แผนงาน และอื่นๆ ของคุณ ล้วนถูกส่งต่อให้พวกเขาทั้งหมด

จากมุมมองระดับสูง คุณมอง Private AI และ Venice อย่างไร โดยพิจารณาจากปัจจัยต่างๆ เช่น โครงสร้างตลาด ตรรกะการลงทุน และทีมผู้ก่อตั้ง?

ออสติน:

เวนิสเป็นโปรเจกต์ที่น่าสนใจเพราะมันผ่านขั้นตอนการพัฒนามาหลายยุคหลายสมัย ผมได้รู้จักโปรเจกต์นี้ครั้งแรกเมื่อเดือนมกราคมปีที่แล้ว ตอนนั้นผมสนใจ Virtuals และ AIXBT มาก และส่วนใหญ่ของการแจกเหรียญฟรี (airdrop) ในช่วงแรกของเวนิสก็ตกไปอยู่ในมือของผู้ถือโทเค็นในระบบนิเวศเหล่านั้น ดังนั้นผมจึงได้เห็นมันครั้งแรกจากที่นั่น

ในเวลานั้น มันเป็นผลิตภัณฑ์ที่น่าสนใจมากอยู่แล้ว สิ่งที่น่าทึ่งคือ แม้จะผ่านไปเพียงประมาณ 16 เดือน AI ก็ยังไม่แพร่หลายเท่าทุกวันนี้ และยังไม่ได้กลายเป็นส่วนสำคัญในชีวิตประจำวันของทุกคน ในช่วงเวลานั้น ไม่ว่าจะเป็น Claude, ChatGPT หรือบริการอื่นๆ AI ดูเหมือนจะเข้ามาแทนที่ Google Search ในช่วงแรกๆ ผู้คนจะพูดว่า "ฉันไม่ใช้ Google ค้นหาคำถามอีกต่อไปแล้ว ฉันไปที่แพลตฟอร์ม AI โดยตรงและถามผ่าน LLM" แต่ตอนนี้มันได้ก้าวเข้าสู่ขั้นของการสร้าง การแก้ปัญหา และแม้กระทั่งการมีทีมงานและกลุ่มเอเจนต์ทำงานให้คุณแล้ว

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ใช้ข้อมูลมากกว่าในอดีตถึง 100 เท่า

ออสติน:

ฉันคิดว่าผู้คนเริ่มตระหนักมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าความเป็นส่วนตัวมีความสำคัญในด้าน AI มากกว่าสถานการณ์อื่นๆ เพราะคุณกำลังแบ่งปันข้อมูลสุขภาพ ข้อมูลทางการเงิน คุณกำลังเชื่อมโยงไฟล์ทั้งหมดของคุณ และคุณกำลังแบ่งปันชีวิตทั้งหมดของคุณในรูปแบบที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ในอดีต เมื่อผู้คนพูดถึงความเป็นส่วนตัว ส่วนใหญ่จะอยู่ในบริบทของโซเชียลมีเดีย เช่น บัญชีของฉันเป็นสาธารณะหรือส่วนตัว และเฟซบุ๊กมีข้อมูลเกี่ยวกับฉันมากเกินไปหรือไม่ แต่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ไม่ได้มีข้อมูลมากกว่าเดิมแค่ 10 เท่า แต่มีมากกว่าเดิมถึง 100 เท่า

สิ่งที่ยอดเยี่ยมอย่างแท้จริงเกี่ยวกับ Venice คือ มันไม่ได้แค่ช่วยให้คุณใช้ AI ในสภาพแวดล้อมส่วนตัวเท่านั้น แต่ยังทำได้โดยไม่ลดทอนประสบการณ์ของผู้ใช้เลย ในความเป็นจริง มันช่วยปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้ให้ดียิ่งขึ้นด้วยซ้ำ นี่เป็นเพราะคุณไม่ได้ถูกผูกมัดกับโมเดลใดโมเดลหนึ่งโดยเฉพาะ ตัวอย่างเช่น หากคุณใช้ ChatGPT คุณจะสามารถอัปเกรดได้เฉพาะโมเดลของ OpenAI เท่านั้น หากคุณใช้ Anthropic คุณจะต้องติดตามการพัฒนาของโมเดล Anthropic ต่างๆ หรือหากคุณใช้ Gemini หรือโมเดลโอเพนซอร์ส แต่ละตัวก็มีข้อจำกัดของตัวเอง

ในเวนิส คุณสามารถเลือกโมเดลที่เหมาะสมที่สุดสำหรับแต่ละงาน หรือเลือกโมเดลที่คุณต้องการใช้ได้ ดังนั้นจึงมีความสามารถในการปรับแต่งได้สูงมาก สิ่งที่พวกเขาได้สร้างขึ้นในตอนแรกนั้นเป็นผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคที่ดีมาก ๆ และผู้ใช้ส่วนใหญ่ยังไม่รู้ด้วยซ้ำว่าโทเค็นคืออะไร

โทเค็นนี้เพิ่มองค์ประกอบที่น่าสนใจมากให้กับสิ่งนั้น ผมมองโลกในแง่ดีมากเกี่ยวกับสิ่งที่พวกเขากำลังทำ จุดสำคัญคือผมคิดว่าผลิตภัณฑ์คริปโตสำหรับผู้บริโภคจะพัฒนาไปสู่รูปแบบที่โทเค็นสามารถเป็นส่วนสำคัญอย่างยิ่ง ช่วยเพิ่มประสบการณ์การใช้งานได้อย่างมาก แต่ผู้ใช้ส่วนใหญ่ไม่จำเป็นต้องเข้าใจโทเค็นก็สามารถใช้ประโยชน์จากผลิตภัณฑ์ได้

พิธีกร แอนดี้: นี่ดูเหมือนจะเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภค: มันมีพื้นฐานมาจากคริปโตเคอร์เรนซี แต่ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเข้าใจมันก่อน อย่างไรก็ตาม มันยังมาพร้อมกับโครงสร้างโทเค็นที่น่าสนใจมาก บางคนเปรียบเทียบมันกับ Luna: หลังจากทำการ Stake VVV แล้ว คุณจะได้รับโทเค็น DM จากนั้นโครงสร้างหนี้แบบหนึ่งจะถูกสร้างขึ้นผ่านข้อจำกัดการอนุมาน

ผู้ใช้ 3 ล้านคน

พิธีกรแอนดี้: งั้นเราควรทำความเข้าใจโทเค็น VVV และโทเค็น DM ในกลไกการทำงานของเวนิสอย่างไรบ้างครับ? คุณช่วยพูดถึงด้านรายได้ของเวนิสด้วยได้ไหมครับ เพราะพวกเขามีการซื้อคืนโทเค็นอยู่บ้าง แต่ในปริมาณที่ค่อนข้างน้อย โทเค็นทั้งสองนี้ทำงานอย่างไรกันแน่ครับ? ทำไมมันถึงไม่เหมือนกับ Luna ครับ?

ออสติน:

พวกเขาเพิ่งประกาศว่ามีผู้ใช้ 3 ล้านคนแล้ว และการเติบโตนั้นรวดเร็วมาก พวกเขาเพิ่มผู้ใช้ประมาณ 1 ล้านคนใน 3 เดือนที่ผ่านมา ในขณะที่ก่อนหน้านี้ใช้เวลาประมาณ 7 เดือนในการเพิ่มผู้ใช้ 1 ล้านคน ดังนั้นการเติบโตจึงเร่งตัวขึ้น

VVV และ DM Token Flywheel

ออสติน:

พวกเขามีโทเค็นสองประเภท ประเภทแรกคือ VVV ซึ่งจะถูกเผาทำลายโดยใช้รายได้จากโปรโตคอล ผู้ใช้ยังสามารถนำ VVV ไปวางเดิมพันเพื่อรับสิทธิ์สมาชิกฟรีได้อีกด้วย แต่ส่วนที่น่าสนใจที่สุดคือผู้ใช้สามารถนำ VVV ไปวางเดิมพันและล็อกไว้เพื่อสร้างโทเค็นที่เรียกว่า DM คุณสามารถซื้อ DM ในตลาดเปิดได้เช่นกัน แต่กลไกหลักคือการวางเดิมพัน VVV และการสร้าง DM

หน้าที่ของ DM คือ: สำหรับทุกโทเค็น DM ที่คุณเป็นเจ้าของ คุณจะได้รับเครดิตการประมวลผลแบบอนุมานฟรี 1 ดอลลาร์ต่อวันบนแพลตฟอร์ม Venice คุณสามารถคิดว่ามันเป็นสิทธิประโยชน์ถาวร ซึ่งเทียบเท่ากับเครดิตการประมวลผล 365 ดอลลาร์ต่อปี

อย่างไรก็ตาม จำนวนเงินที่ไม่ได้ใช้จะหมดอายุและไม่สะสมเพิ่มขึ้นตามเวลา หากคุณใช้เพียง 50 เซนต์ในวันหนึ่ง มันจะไม่กลายเป็น 1.50 ดอลลาร์ในวันถัดไป คุณจะเริ่มต้นใหม่จาก 1 ดอลลาร์ ผมคิดว่านี่เป็นกลไกที่น่าสนใจมาก คล้ายกับเครื่องมือในการดึงดูดลูกค้าในราคาที่เกือบขาดทุน ซึ่งแตกต่างจาก Luna ที่ไปไกลถึงขั้นสุดโต่งด้วยการออกโทเค็นจำนวนมหาศาล ทำให้ตลาดเหรียญ Stablecoin มีมูลค่าสูงถึงหลายพันล้านหรือหลายหมื่นล้านดอลลาร์ Venice มีความชัดเจนในเรื่องนี้มาก พวกเขาควบคุมต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นให้อยู่ในขอบเขตที่กำหนดไว้

ในปัจจุบัน จำนวนโทเค็น DM ที่สามารถสร้างได้ด้วยโทเค็น Venice แต่ละโทเค็นจะค่อยๆ ลดลงเมื่อจำนวนโทเค็น DM ที่หมุนเวียนเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นการกำหนดขีดจำกัดสูงสุดไว้ที่ประมาณ 38,000 โทเค็น DM ภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน หากโทเค็น DM ทั้งหมดถูกล็อกและนำไปใช้ในการคำนวณเชิงอนุมาน ต้นทุนสูงสุดสำหรับ Venice จะอยู่ที่ 38,000 ดอลลาร์ต่อวัน หรือประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ต่อปี และต้นทุนนี้จะไม่เกินตัวเลขนี้

ปัจจุบัน มีการใช้งาน DM ประมาณ 10,000 เครื่องต่อวันสำหรับการคำนวณแบบอนุมาน โดยมีค่าใช้จ่ายต่อปีประมาณ 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งค่าใช้จ่ายนี้ได้รับการชดเชยจากรายได้จากการดำเนินงาน พวกเขาเสนอบริการสมัครสมาชิกแบบ Pro และ Premium ในราคาตั้งแต่ 18 ถึง 68 ดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน หรืออาจสูงกว่านั้น ผู้ใช้ยังสามารถซื้อโทเค็นหรือคะแนนเพิ่มเติมเพื่อเข้าถึงโมเดลขณะใช้งานแพลตฟอร์มได้อีกด้วย

เป็นที่น่าสังเกตว่าปริมาณการใช้โทเค็นรายวันของพวกเขาเพิ่มขึ้นจากหลายพันล้านในตอนแรกเป็นประมาณ 70 พันล้านเหรียญในปัจจุบัน ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 15 เท่าในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ดังนั้นฉันคิดว่าความแตกต่างระหว่างพวกเขากับ Luna คือบริษัทมีต้นทุนที่มีศักยภาพสูงกว่า และผู้ใช้ DM ยังใช้บริการสมัครสมาชิกควบคู่ไปกับการใช้ DM ด้วย หากพวกเขาต้องการมากกว่า 1 ดอลลาร์ต่อโทเค็นต่อวัน พวกเขาก็จะซื้อโทเค็นอื่นเพิ่มเติม ต้นทุนนี้สามารถชดเชยได้ง่ายด้วยรายได้จากธุรกิจ ซึ่งสูงกว่าต้นทุนนี้มากแล้ว

ควรตั้งราคา DM ในลักษณะเดียวกับพันธบัตรของบริษัทเอกชน

ออสติน:

ในทางกลับกัน สิ่งที่เจ๋งที่สุดเกี่ยวกับ DM ก็คือ มันรับประกันว่าคุณจะสามารถเข้าถึงทรัพยากรการประมวลผลได้ในอนาคต ปัจจุบันตลาดประเมินมูลค่าของมันโดยใช้ส่วนลดประมาณ 20% และราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1800 ดอลลาร์สหรัฐ

ผมเชื่อว่าสินทรัพย์นี้ควรมีราคาใกล้เคียงกับพันธบัตรบริษัท เช่น ใช้ส่วนลดอัตรา 8% ถึง 12% ถ้าคำนวณโดยใช้ส่วนลดอัตรา 10% ราคาจะอยู่ที่ประมาณ 3,650 ดอลลาร์ เช่น ตอนที่ผมเริ่มสนใจครั้งแรก ราคาอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์

พิธีกรแอนดี้: ผมก็คิดแบบเดียวกันครับ สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทน 365 ดอลลาร์ต่อปี จะมีมูลค่าเพียง 200 ดอลลาร์ได้อย่างไร เว้นแต่ว่าตลาดจะคิดว่าเวนิสไม่สามารถรักษากลไกนี้ไว้ได้

ออสติน:

ถูกต้องแล้วครับ ด้วยราคาขนาดนั้น มันจึงแทบไม่ต้องคิดเลยสำหรับผมในฐานะโอกาสการลงทุน แม้กระทั่งตอนนี้ ผมก็ยังเชื่อว่ามันยังมีโอกาสขึ้นไปอีก

อย่างไรก็ตาม หากเรามองข้าม DM และพิจารณาสถานการณ์ทางเศรษฐกิจโดยรวมของเวนิส ตัวเลขที่ได้นั้นน่าทึ่งมาก ยิ่งไปกว่านั้น รูปแบบการเติบโตของมันแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากโครงการส่วนใหญ่ที่เราเห็นในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี มันเหมือนกับอัตราการเติบโตที่เกิดขึ้นได้เฉพาะในวงการ AI เท่านั้น ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้มันน่าดึงดูดใจมาก

นาฬิการุ่น Venice ราคา 20 ดอลลาร์ ยังมีราคาต่ำกว่าความเป็นจริงอยู่หรือไม่?

พิธีกรแอนดี้: คุณเชื่อมั่นว่าสินทรัพย์ VVV ของเวนิสในปัจจุบันมีราคาอยู่ที่ประมาณ 20 ดอลลาร์ใช่ไหม คุณคิดว่าช่วงราคาประเมิน 1.5 พันล้านถึง 2 พันล้านดอลลาร์ยังต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงสำหรับ VVV อยู่หรือไม่?

ออสติน:

ใช่ครับ ตอนที่ผมซื้อครั้งแรกในเดือนมกราคม ราคาอยู่ที่ประมาณ 2.50 ดอลลาร์ ตอนนั้นพวกเขาประมวลผลโทเค็นเพียงไม่กี่พันล้านโทเค็นต่อวัน ตอนนี้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 15 เท่าแล้วครับ

ในตอนแรก พวกเขาประมวลผลธุรกรรมโทเค็นเพียงไม่กี่พันล้านรายการต่อวัน แต่ปัจจุบันปริมาณนั้นเพิ่มขึ้นถึง 15 เท่า ฐานผู้ใช้เพิ่มขึ้นจาก 1.5 ล้านคนเป็น 3 ล้านคน จากการประมาณการของผม รายได้ของพวกเขาเพิ่มขึ้นอย่างน้อยสามเท่าจากเดิม

ปัจจุบัน บริษัทเวนิสมีมูลค่าประมาณ 20 ถึง 30 เท่าของรายได้ต่อปี และยังคงเติบโตในอัตรา 20% ต่อเดือน จากมุมมองนี้ ผมคิดว่ามูลค่าของบริษัทยังต่ำมาก คุณอาจเปรียบเทียบกับ OpenRouter ก็ได้ แม้ว่ามูลค่าของ OpenRouter จะใกล้เคียงกับเวนิส แต่รายได้น่าจะต่ำกว่าเล็กน้อย และอัตราการเติบโตอาจไม่เร็วเท่าเวนิส

ความแตกต่างที่สำคัญคือ Venice มีแหล่งข้อมูลลูกค้าโดยตรง ไม่ใช่แค่โครงสร้างพื้นฐานที่ให้บริการเบื้องหลัง แต่เป็นแพลตฟอร์มที่ผู้ใช้ใช้งานจริงทุกวัน ส่วนตัวแล้ว ปัจจุบันผมใช้ AI ผ่าน Venice เท่านั้น

ดังนั้น ผมเชื่อว่ามันยังมีศักยภาพที่ดีอีกมาก แน่นอนว่านี่เป็นเพียงความคิดเห็นส่วนตัวของผมและไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุนแต่อย่างใด

หญ้าสร้างรายได้ได้อย่างไร

พิธีกร แอนดี้: ผมไม่ค่อยคุ้นเคยกับ Grass เท่าไหร่ คุณเคยพูดถึงโครงการนี้หลายครั้งแล้ว และดูเหมือนว่ามันมีศักยภาพในการเติบโตอย่างรวดเร็ว แน่นอนว่าราคาอาจจะลดลงบ้างในวันนี้ ผมได้ยินมาว่ารายได้ต่อปีของมันเกิน 50 ล้านดอลลาร์แล้ว และอัตราการเติบโตก็เร่งตัวขึ้นเป็นตัวเลขสามหลัก คุณช่วยอธิบายโมเดลกำไรหลักของ Grass โดยย่อได้ไหมครับ มันทำเงินได้อย่างไร และทำไมมันถึงน่าสนใจมาก?

ออสติน:

Grass รวบรวมชุดข้อมูลแล้วขายให้กับห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำที่ต้องการข้อมูลเพื่อฝึกฝนโมเดลใหม่ ห้องปฏิบัติการเหล่านี้กำลังสร้างโมเดลใหม่ในอัตราที่รวดเร็วมาก แต่เพื่อให้ได้โมเดลใหม่เหล่านี้ พวกเขาต้องการข้อมูลมากยิ่งขึ้น และนี่ไม่ใช่แค่การดึงข้อมูลจากอินเทอร์เน็ตแบบสุ่มๆ แต่ต้องเป็นข้อมูลเฉพาะทางที่มีคุณภาพสูงและมีความเฉพาะเจาะจงมาก

นี่คือบทบาทของ Grass เพราะเนื่องจากขนาดของการลงทุนที่จำเป็นในการสร้างแบบจำลองเหล่านี้มีขนาดใหญ่มาก Grass จึงได้รับประโยชน์จากแนวโน้มนี้ ยิ่งแบบจำลองต้องการการลงทุนมากเท่าไร ความต้องการข้อมูลก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

หญ้าเติบโตในอัตราสามหลัก

ออสติน:

ทีม Grass ก่อตั้งมานานหลายปีแล้ว ผมจำได้ว่าไตรมาสหนึ่งของปีที่แล้ว พวกเขาทำรายได้ประมาณ 3 ล้านดอลลาร์ และภายในสิ้นปี พวกเขาทำรายได้ถึง 12 ล้านดอลลาร์ หรือเกือบ 13 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว จากการประมาณการของผม พวกเขากำลังเติบโตเร็วขึ้นกว่าเดิม พวกเขาจะจัดประชุมกับผู้ถือโทเค็นในอีกหนึ่งถึงหนึ่งเดือนครึ่งข้างหน้า และเราจะได้รับข้อมูลเพิ่มเติมในตอนนั้น

แต่โครงการนี้กำลังเติบโตในอัตราเลขสามหลัก จากข้อมูลที่เปิดเผยล่าสุด รายได้ประจำปี (ARR) อยู่ที่ประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ผมคาดว่าตอนนี้อาจใกล้เคียงกับ 80 ล้านดอลลาร์แล้ว ปัจจุบันมูลค่าของโครงการอยู่ที่ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ ดังนั้น การประเมินมูลค่าโครงการเพียง 5 เท่าของรายได้จึงดูไม่สมเหตุสมผลอย่างสิ้นเชิง โครงการนี้จึงมีศักยภาพสูงมากสำหรับการปรับราคาใหม่

พิธีกร แอนดี้: มีความสัมพันธ์ในการทำงานใดๆ ระหว่างบริษัทกราสส์และเวนิสหรือไม่?

ออสติน:

ตอนนี้ยังไม่ใช่ เวนิสไม่ค่อยสร้างแบบจำลองของตัวเอง ดังนั้นตอนนี้จึงไม่สำคัญ ใครจะรู้ว่าอนาคตจะเป็นอย่างไร? แต่ผมมองว่ามันเป็นสองด้านที่แตกต่างกันของสมการเดียวกัน คำถามหนึ่งคือ: คุณจะใช้ AI อย่างไร และคุณจะใช้ AI ในแบบส่วนตัวได้อย่างไร? อีกคำถามหนึ่งคือ: แบบจำลองนั้นถูกสร้างขึ้นมาอย่างไรตั้งแต่แรก? Grass และ Venice กำลังจัดการกับสองด้านนี้ตามลำดับ

การประเมินมูลค่าของกราสส์ที่ 400 ล้านดอลลาร์นั้นถูกเกินไปหรือไม่?

พิธีกรแอนดี้: ดังนั้น Grass จึงซื้อขายได้ผลตอบแทนประมาณ 5 เท่า ในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี บางอย่างสามารถซื้อขายได้ผลตอบแทน 20, 30, 40 หรือแม้กระทั่ง 50 เท่า คุณคิดว่าประมาณ 400 ล้านดอลลาร์เป็นตัวเลขประมาณการที่สมเหตุสมผลหรือไม่?

ออสติน:

ใช่ครับ ผมคิดว่ามันสำคัญที่ในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีจะมีสิ่งอื่นๆ ที่มีการซื้อขายกันในราคาอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ค่อนข้างต่ำ แต่กลับไม่เติบโต ผู้คนเข้ามาในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีเพราะต้องการลงทุนในสิ่งที่กำลังเติบโต

ดังนั้น ผมคิดว่ากรณีที่มีตัวคูณต่ำหลายๆ กรณีอาจไม่สามารถทำกำไรได้เสมอไป เพราะขาดกระแสเงินสด แต่ Grass เป็นหนึ่งในตัวอย่างที่ดีที่สุดของการเติบโตที่รวดเร็วอย่างมาก ผมคิดว่าแค่นั้นก็คุ้มค่าที่จะให้ความสนใจแล้ว ยังไม่นับว่าราคาหุ้นดูค่อนข้างถูกอีกด้วย

การแลกเปลี่ยนข้ามเชน NEAR

พิธีกร แอนดี้: คุณมีไอเดียการลงทุนใน NEAR บ้างไหมครับ? คุณติดตาม NEAR อยู่หรือเปล่า?

ออสติน:

ผมติดตาม NEAR มาโดยตลอด แม้จะไม่นับรวมส่วนประกอบ AI ของมัน NEAR ก็เป็นโครงการที่น่าสนใจมาก เพราะมันทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับธุรกรรมแลกเปลี่ยนข้ามเครือข่ายจำนวนมาก NEAR ได้รับความสนใจอย่างมากในเรื่องนี้เมื่อเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนที่ผ่านมา ในช่วงที่ผู้คนมีการซื้อขาย Zcash กันอย่างคึกคัก

NEAR Intents เป็นระบบที่ใช้งานได้จริงมาก และอาจกล่าวได้ว่าเป็นหนึ่งในประสบการณ์การแลกเปลี่ยนข้ามเชนที่ดีที่สุดที่มีอยู่ในปัจจุบัน นอกจากนี้ยังมีบทบาทสำคัญในด้าน Agent (เอเจนต์อัจฉริยะ) ด้วย ในความคิดของผม NEAR เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการโฮสต์การแลกเปลี่ยนข้ามเชน โดยหลีกเลี่ยงปัญหาการพึ่งพาของโปรเจกต์อื่นๆ อีกมากมาย

พวกเขาเติบโตอย่างรวดเร็วมากในด้านนี้ ทีนี้ ถ้าคุณเป็น L1 ผมคิดว่าคุณต้องมีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ข้อใดข้อหนึ่งต่อไปนี้: ไม่ว่าคุณจะมีประสบการณ์ด้านแอปพลิเคชันแบบบูรณาการในแนวดิ่ง หรือคุณเก่งกว่าคนอื่นถึง 10 เท่า หรือคุณมีความเชี่ยวชาญอย่างมากในแอปพลิเคชันประเภทใดประเภทหนึ่งโดยเฉพาะ

ผมคิดว่า NEAR ทำได้ดีมากในด้าน Intents นอกจากนี้พวกเขายังทำอย่างอื่นอีกมากมาย เช่น Intent ด้านความเป็นส่วนตัว และองค์ประกอบอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการใช้ AI เป็นหนึ่งในไม่กี่โครงการของ L1 ที่ค้นพบจุดเด่นเฉพาะตัวได้อย่างแท้จริง

สิ่งนี้ทำให้ผมนึกถึงการจัดประเภทผู้เล่น NBA มีโปรแกรม L1 และ L2 หน้าใหม่มากมายในตลาดตอนนี้ ซึ่งเหมือนกับรุกกี้ที่มีอนาคตสดใส เมื่อเวลาผ่านไป บางคนจะเติบโตเป็นซูเปอร์สตาร์ ในขณะที่บางคนจะค่อยๆ จางหายไป แต่ยังมีผู้เล่นอีกประเภทหนึ่ง นั่นคือ "ผู้เล่นตามบทบาท" ที่เก่งในบทบาทของตนเอง ตัวอย่างเช่น ลู ดอร์ท หรือ อเล็กซ์ คารูโซ จาก OKC

NEAR ทำให้ผมรู้สึกแบบนั้น เขาอาจไม่ใช่เลบรอน เจมส์ แต่เขามีความสำคัญมากเพราะเขามีความแข็งแกร่งอย่างเหลือเชื่อในสิ่งที่เขาทำ

อัปเดตตลาด GPU ของ Akash

พิธีกรแอนดี้: อีกโครงการหนึ่งที่มักถูกมองข้าม และที่ร็อบบี้เน้นย้ำกับผมเสมอคือ Akash น่าเสียดายที่เขาไม่ได้มาที่นี่ในวันนี้ Akash เข้ามามีบทบาทในด้านการอนุมานแบบกระจาย การสร้างแบบจำลองแบบกระจาย และการฝึกอบรมแบบกระจายศูนย์ตั้งแต่ช่วงแรกๆ ใช่ไหมครับ?

ฟังดูเหมือนเป็นเรื่องราวแรกของ Crypto AI เลย หลังจากนั้น เราก็ผ่านโปรเจกต์เอเจนต์ปลอมๆ ที่ใช้โทเค็นมีมมาแล้ว ตอนนี้ดูเหมือนว่าเราได้เข้าสู่ขั้นตอนต่อไปของการอนุมานแบบกระจายศูนย์และการฝึกโมเดลแล้ว เพียงแต่คราวนี้ผลิตภัณฑ์มีประสิทธิภาพมากขึ้น คุณเคยเห็นสิ่งที่ Akash กำลังทำอยู่ไหม คุณมีความคิดเห็นเกี่ยวกับการลงทุนในโปรเจกต์นี้อย่างไรบ้าง?

ออสติน:

ผมติดตาม Akash อยู่ครับ พวกเขาเริ่มต้นในตลาด CPU แบบกระจายศูนย์ แล้วต่อมาก็ขยายไปสู่ตลาด GPU ตอนนี้ คุณจะเห็นว่ามีข้อมูลมากมายไหลผ่าน OpenRouter ส่วนสำคัญของข้อมูลนั้นไหลผ่าน Akash โดยเฉพาะ Akash ML ซึ่งเจ๋งมาก และข้อมูลนี้เป็นข้อมูลสาธารณะ ใครๆ ก็ดูได้ครับ

อย่างไรก็ตาม ผมต้องยอมรับว่า Akash ไม่ใช่หนึ่งในโครงการที่ผมติดตามอย่างใกล้ชิดที่สุด แต่สำหรับทีมที่มีประสบการณ์ยาวนานและพัฒนาอย่างต่อเนื่องเช่นนี้ มันน่าประทับใจมากที่ในที่สุดพวกเขาก็ค้นพบจุดลงตัวระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาดได้อย่างแท้จริง และดูเหมือนว่าจุดลงตัวนี้จะพัฒนาไปอย่างรวดเร็วด้วย

การถอดประกอบการเรียงซ้อน AI

พิธีกร แอนดี้: มีโปรเจกต์หนึ่งชื่อ Gitlab ที่มีมูลค่าตลาดไม่มากนักบน Base แต่ผลิตโทเค็นจำนวนมากทุกวัน ตอนนี้ โทเค็น AI ที่มีความเสี่ยงสูงจำนวนหนึ่งได้ปรากฏขึ้นบน Base และยังมีตลาดเฉพาะกลุ่มอีกมากมายภายในปริศนานี้ที่จำเป็นต้องทำความเข้าใจ

ผมอยากถามจากมุมมองที่กว้างขึ้นครับ ในกลุ่มเทคโนโลยี AI นี้ มีส่วนใดบ้างที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการเติบโตในวงกว้างหลังจากบูรณาการเข้ากับบล็อกเชนแล้ว เราได้เห็นบริษัทต่างๆ เช่น Venice ที่ให้บริการการอนุมานแบบส่วนตัวและ ChatGPT ที่ไม่สามารถเซ็นเซอร์ได้ NEAR ที่ทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับตลาด Agent Akash กับ Akash ML และ Grass ที่มุ่งเน้นไปที่ชุดข้อมูลแล้ว

ในความคิดเห็นของคุณ ส่วนประกอบหรือส่วนสำคัญใดในระบบ AI ที่มีแนวโน้มที่จะถูกแทนที่ด้วยเทคโนโลยีบล็อกเชนมากที่สุด หรือเหมาะสมที่สุดสำหรับการใช้งานบนบล็อกเชน?

ออสติน:

ฉันคิดว่าประเด็นแรกคือบริบทด้านความเป็นส่วนตัว ซึ่งรวมถึงการใช้งานโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) อย่างเป็นส่วนตัวและไม่สามารถเซ็นเซอร์ได้ จากนั้นก็มีเรื่องการรวบรวมข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการฝึกฝนโมเดล ซึ่งเป็นสิ่งที่ Grass กำลังทำอยู่

ต่อไปคือการประมวลผลแบบอนุมานและตลาดซื้อขายพลังการประมวลผล ซึ่งคุณเพิ่งพูดถึงไป Akash นอกจากนี้เรายังเห็นตลาดซื้อขายพลังการประมวลผลแบบอนุมานอื่นๆ เกิดขึ้นอีกด้วย ยังมีโปรเจกต์ที่สร้างขึ้นรอบๆ DM ที่ให้บริการอื่นๆ เช่น อนุญาตให้ผู้ใช้ขายพลังการประมวลผลที่ไม่ได้ใช้งาน เรียกว่า AnC นี่เป็นโปรเจกต์ที่น่าสนใจที่ผมติดตามอยู่ แม้ว่าจะยังไม่มีโทเค็น แต่ผมคิดว่าพวกเขากำลังทำสิ่งต่างๆ ที่ยอดเยี่ยมอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการบูรณาการกับ Venice และ DM

ผมเชื่อว่าอีกทิศทางที่สำคัญคือการฝึกโมเดลแบบกระจายศูนย์ ความท้าทายอยู่ที่วิธีการสร้างโมเดลโอเพนซอร์สไปพร้อมๆ กับการรักษาสิทธิ์ความเป็นเจ้าของและความสามารถในการสร้างรายได้ผ่านน้ำหนักโมเดลแบบส่วนตัว ปัจจุบันมีหลายทีมกำลังสำรวจพื้นที่นี้อยู่ ตัวอย่างเช่น ผมคิดว่า Pluralis เป็นหนึ่งในโครงการที่น่าสนใจที่สุด Nous Research ก็กำลังทำงานที่น่าสนใจมากเกี่ยวกับ Hermes นอกจากนี้ Prime Intellect และทีมอื่นๆ อีกหลายทีมก็กำลังดำเนินการในด้านนี้เช่นกัน

ดังนั้น ขอบเขตความสนใจหลักของฉันจึงได้แก่ การฝึกอบรมแบบกระจายศูนย์ การอนุมานและตลาดพลังการประมวลผล โครงสร้างพื้นฐานของเอเจนต์ ข้อมูล และแอปพลิเคชันการใช้งานโมเดลที่ผู้บริโภคใช้งาน

กรอบการทำงานกระแสคุณค่าโทเค็นสุทธิ

พิธีกรแอนดี้: ช่วงนี้คุณเน้นย้ำอีกประเด็นหนึ่ง คือเราจำเป็นต้องเข้าใจโมเดลโทเค็นและเศรษฐศาสตร์ในมุมมองใหม่ๆ คุณให้การสนับสนุนโครงการต่างๆ เช่น Aerodrome และ Hyperliquid เป็นอย่างมาก

ก่อนที่จะสรุป ผมขอละเว้นบริบทของ AI ไว้ก่อน และถามคำถามที่กว้างกว่านี้: คุณมองการไหลเวียนของมูลค่าโทเค็นสุทธิอย่างไร? กล่าวคือ คุณวิเคราะห์มูลค่าของสินทรัพย์คริปโตโดยใช้แนวทางเครดิต (รายได้) และเดบิต (รายจ่าย) เหมือนกับตารางการบวกและการลบได้อย่างไร? คุณเห็นการเปลี่ยนแปลงแบบใดในวิธีที่อุตสาหกรรมคิดเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์โทเค็น? กรอบความคิดปัจจุบันของคุณคืออะไร? คุณเห็นด้วยหรือไม่ว่านักลงทุนควรเข้าใจการไหลเวียนของมูลค่าโทเค็นสุทธิของสินทรัพย์เหมือนกับการดูตารางบวกและลบ?

ออสติน:

ฉันคิดว่ามีหลายวิธีที่จะมองปัญหานี้ และไม่มีวิธีใดวิธีหนึ่งที่ใช้ได้กับทุกกรณี

เราสามารถเริ่มต้นด้วยการพูดถึงกลไกระดับสูง เช่น การซื้อคืนและการเผาเหรียญ Hyperliquid ทำให้กลไกนี้เป็นที่นิยมอย่างมาก และผู้คนมักพูดว่า "ดูสิว่า Hyperliquid ทำได้ดีแค่ไหน มีทั้งการซื้อคืนและการเผาเหรียญ" แต่สำหรับทุกๆ Hyperliquid ที่เกิดขึ้น ก็จะมีโทเค็นอื่นๆ อีกเก้าโทเค็นพยายามนำกลไกการซื้อคืนและการเผาเหรียญแบบเดียวกันมาใช้ และผลการดำเนินงานด้านราคาของพวกมันก็แย่มาก

บทเรียนในที่นี้คือ Hyperliquid มีโมเดลธุรกิจที่ประสบความสำเร็จอย่างมาก ดังนั้นผู้คนจึงชื่นชอบโทเค็นของบริษัท และการซื้อคืนเป็นเพียงวิธีหนึ่งที่บริษัทใช้ในการส่งต่อมูลค่าให้กับผู้ถือโทเค็น หากธุรกิจไม่ดำเนินไปอย่างราบรื่น แม้ว่าคุณจะใช้กลไกการซื้อคืน ราคาโทเค็นก็จะไม่เพิ่มขึ้นเองตามธรรมชาติ

นี่เป็นคำถามแรกที่ผมคิดว่าหลายคนมักสับสน

คำถามข้อที่สองคือ คุณกำลังสร้างมูลค่าที่แท้จริงให้กับผู้ถือโทเค็นหรือไม่ ไม่ว่าคุณจะใช้วิธีการซื้อคืนและการเผาโทเค็น การซื้อคืนและการแจกจ่าย การนำเงินทุนไปลงทุนในธุรกิจ หรือการฝากเงินเข้าบัญชีธนาคารเพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นในงบดุล คำถามหลักคือ ผู้ถือโทเค็นสามารถได้รับมูลค่าสูงสุดที่เกิดจากสิ่งที่คุณสร้างขึ้นหรือไม่

ตัวอย่างเช่น Hyperliquid และ Aerodrome ก็เป็นแบบนี้เช่นกัน ส่วน Grass นั้น หลายคนหวังว่าจะมีการซื้อคืนเหรียญมากขึ้น แต่เห็นได้ชัดว่าสัญญาต่างๆ ทั้งหมดทำกับมูลนิธิ รายได้ทั้งหมดเข้าบัญชีธนาคารของมูลนิธิ และสินทรัพย์เหล่านี้อยู่ภายใต้การควบคุมของผู้ถือโทเค็น

ดังนั้น ผมเชื่อว่ามีหลายวิธีที่จะเข้าใจเรื่องนี้ได้

การซื้อคืนและการทำลายทรัพย์สินจะมีประสิทธิภาพเฉพาะในบางสถานการณ์เท่านั้น

ออสติน:

ต่อไปคือประเด็นเรื่องสภาพคล่องของโทเค็น ยกตัวอย่างเช่น Hyperliquid ในทางทฤษฎีแล้วมีปริมาณการปลดล็อกสูงสุดต่อเดือน แต่ในความเป็นจริงอาจมีการปลดล็อกโทเค็นเพียงสองถึงสามแสนโทเค็นเท่านั้น ในขณะที่ปริมาณการซื้อจาก ETF, DAT และกองทุนช่วยเหลือมีมากกว่ามาก ดังนั้นจึงเป็นเรื่องปกติที่จะมีผู้ซื้อมากกว่าผู้ขาย

ทีนี้มาดู Aerodrome กันบ้าง หากคุณล็อก AERO ของคุณเป็น veAERO มันจะถูกเปลี่ยนชื่อเป็น sAERO หลังจากที่พวกเขาขยายไปยังเครือข่ายหลัก Ethereum ในเดือนกรกฎาคม ผู้ถือโทเค็นไม่เพียงแต่จะได้รับรายได้ทั้งหมดของแพลตฟอร์มเท่านั้น แต่ยังสามารถส่งโทเค็นไปยังกลุ่มสภาพคล่องที่ต้องการสภาพคล่องมากที่สุดและสร้างรายได้มากที่สุดได้อีกด้วย

บางคนอาจแย้งว่า หากมูลค่าของการออกโทเค็นเกินกว่ามูลค่าของรายได้ในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่ง ช่วงเวลานั้นก็จะแสดงถึงการขาดทุนสุทธิ อย่างไรก็ตาม ผมเชื่อว่ามุมมองนี้ไม่ถูกต้องอย่างสิ้นเชิง

การวิเคราะห์ที่ถูกต้องควรจะเป็น: ระบบสร้างรายได้เท่าไหร่ในช่วงเวลานี้? ปริมาณโทเค็นหมุนเวียนเพิ่มขึ้นเท่าไหร่โดยที่ไม่ได้ถูกขายออกไปจริง ๆ? ตัวอย่างเช่น Aerodrome เพิ่งเปลี่ยนชื่อกลไกหนึ่งเป็น Momentum Fund ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคล้ายกับมูลนิธิที่ซื้อโทเค็นคืนอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ หลายคนที่ได้รับ AERO เลือกที่จะล็อกและนำไป Stake เป็น veAERO เพื่อสร้างรายได้เพิ่มขึ้นอีก และบางคนก็มั่นใจในอนาคตของโทเค็นและไม่มีเจตนาที่จะขายมันตั้งแต่แรก

จากมุมมองนี้ จำนวนโทเค็นที่ไหลเข้าสู่ตลาดสาธารณะในแต่ละรอบ หรือแต่ละสัปดาห์นั้น น้อยกว่ารายได้ที่แพลตฟอร์มสร้างขึ้นในรอบเดียวกันอย่างมาก

เมื่อรวมกับการเปิดตัวล่าสุด เช่น Atlas, Aura และโครงการอื่นๆ รายได้ของ Aerodrome จึงเพิ่มขึ้นอย่างมาก ในที่นี้ ผมหมายถึงรายได้ที่ผู้ถือโทเค็นได้รับจากแพลตฟอร์ม ซึ่งสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงของการปล่อยโทเค็นออกไปอย่างเห็นได้ชัด

ดังนั้น แต่ละโครงการและกลไกจึงต้องการการวิเคราะห์เฉพาะเจาะจง แต่คำถามหลักคือ ผู้ถือโทเค็นจะได้รับประโยชน์จากมูลค่าที่ระบบสร้างขึ้นหรือไม่ นี่คือประเด็นสำคัญของการวิเคราะห์ จากนั้นคุณสามารถวิเคราะห์เชิงลึกต่อไปได้จากมุมมองนี้

สองกลุ่มใหม่ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

พิธีกร แอนดี้: ผมคิดว่าทั้งอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนไปสู่รูปแบบความคิดที่คล้ายคลึงกัน แต่เป็นรูปแบบที่ซับซ้อนมากยิ่งขึ้น ดูเหมือนจะมีสองประเภทที่เกิดขึ้นใหม่ คือ ประเภทแรกคือบริษัทที่มีรายได้และพื้นฐานที่มั่นคง และประเภทที่สองคือโครงการที่เน้นเรื่องราวมากกว่า เป็นกลุ่มเฉพาะ แต่เทคโนโลยีของพวกเขามีประโยชน์อย่างมาก เช่น Zcash, Venice และ NEAR ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวโดยใช้ AI นอกจากนี้ยังมีโครงการบางโครงการที่เน้นธุรกิจบนบล็อกเชนโดยเฉพาะ ในขณะที่กลุ่มตรงกลางดูเหมือนจะยังไม่ค่อยคึกคักในขณะนี้

ออสติน:

ฉันเห็นด้วยกับคุณ สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับตลาดนี้คือจำนวนโทเค็นที่ควรค่าแก่การติดตามอย่างแท้จริงนั้นลดลง เนื่องจากตอนนี้ผู้คนเข้าใจชัดเจนมากขึ้นว่าโครงการใดมีศักยภาพในตลาดอย่างแท้จริง และโครงการใดเป็นของจริง ไม่ใช่แค่กระแส ตอนนี้อาจเหลือโทเค็นที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งมากเพียงแค่ 10-20 โทเค็นเท่านั้น

ดังนั้น เราจึงเห็นโทเค็นเหล่านี้มีผลตอบแทนสูงกว่าตลาดอย่างเห็นได้ชัด นี่เป็นครั้งแรกในรอบหลายปีที่นักลงทุนสามารถเลือกจากกลุ่มโครงการคุณภาพสูงที่มีจำนวนน้อยลง เงินทุนกำลังไหลเข้าสู่โครงการต่างๆ เช่น Venice, HYPE, Grass, AERO, NEAR และ Zcash

Zcash เป็นอีกโครงการหนึ่งที่เน้นความเป็นส่วนตัว บางคนกังวลว่า Bitcoin อาจได้รับอิทธิพลจาก Michael Saylor มากขึ้น (ซึ่งเป็นอีกหัวข้อหนึ่ง) ในขณะที่ Zcash แสดงถึงจิตวิญญาณดั้งเดิมของ Bitcoin และมีโครงสร้างที่คล้ายคลึงกันมาก

แม้ว่า Zcash จะไม่ได้สร้างรายได้ในปัจจุบัน แต่ก็ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่น่าสนใจ ยิ่งราคาสูงเท่าไร ประโยชน์ใช้สอยก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ราคาที่สูงขึ้นยังเพิ่มโอกาสที่จะเกิดการควบรวมกิจการ ซึ่งจะนำไปสู่ฉันทามติและมูลค่าชุมชนที่แข็งแกร่งขึ้นด้วย

ดังนั้นผมคิดว่าตอนนี้เราอยู่ในช่วงเวลาที่น่าสนใจมาก การเลือกโทเค็นที่เหมาะสมนั้นง่ายขึ้นมาก เพียงแต่ต้องทำการวิจัยอย่างเจาะจงมากขึ้นเพื่อแยกแยะว่าโครงการไหนเป็นของจริงและโครงการไหนเป็นเพียงแค่กระแส

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทน 5 ถึง 10 เท่า หรือแม้แต่ 3 เท่า ช่วงเวลานี้มีโอกาสประสบความสำเร็จมากกว่าที่เคย ถึงแม้ว่าในที่สุดคุณอาจจะได้ผลตอบแทนถึง 100 เท่าของเงินลงทุนเริ่มต้น แต่ผมคิดว่ามีหลายโครงการที่กำลังทำสิ่งที่น่าสนใจมากในขณะนี้ และนี่คือสินทรัพย์ที่ผมแนะนำให้จับตามองและลงทุน