การวิเคราะห์ข้อมูลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่แท้จริงของการให้กู้ยืมในระบบ DeFi: ความเสี่ยงเฉลี่ยต่อปีเพียง 0.03%

ชื่อเรื่องเดิม: การให้กู้ยืม DeFi ได้รับผลกระทบจากการลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากอาชญากรรม 3 จุดพื้นฐาน บน EVM และ Solana ผู้เขียนเดิม: Alex McFarlane ผู้ก่อตั้ง Keyring Network

แปลต้นฉบับโดย Chopper, Foresight News

เทคโนโลยีทางการเงินที่พลิกโฉมวงการทุกอย่างย่อมต้องเผชิญกับปัญหาในช่วงเริ่มต้น และการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ก็เช่นกัน ในช่วงแรก ตลาดการให้กู้ยืมเติบโตอย่างรวดเร็วและขยายตัวอย่างก้าวกระโดด อุตสาหกรรมนี้เผชิญกับการโจมตีด้านความปลอดภัยหลายครั้งในตลาดสาธารณะ จากนั้นจึงค่อยๆ พัฒนาและปรับปรุงความปลอดภัยของโค้ด การควบคุมความเสี่ยงของสินทรัพย์ค้ำประกัน กลไกออราเคิล ตรรกะการชำระบัญชี และระบบการกำกับดูแล

แม้ว่ากรณีศึกษาความเสี่ยงในอดีตจะให้ข้อมูลเชิงลึกที่มีค่า แต่ก็ไม่ได้สะท้อนถึงระบบนิเวศ DeFi ที่เติบโตเต็มที่ในปัจจุบันอีกต่อไป ท้ายที่สุดแล้ว ผู้ที่พิจารณาแต่เพียงอดีตมักจะพลาดโอกาสในปัจจุบัน

หลังจากไม่รวมเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องกับสะพานเชื่อมข้ามเชนแล้ว อัตราการสูญเสียเงินทุนเฉลี่ยต่อปีเนื่องจากการโจรกรรมและการโจมตีที่เป็นอันตรายต่อ Ethereum Virtual Machine (EVM) และธุรกิจการให้กู้ยืม DeFi บนเชน Solana นั้นคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 0.03% ของมูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ (TVL) ในการให้กู้ยืม ข้อมูลในการวิเคราะห์นี้รวบรวมจากการโจมตีของแฮกเกอร์และเหตุการณ์การโจรกรรมที่เกี่ยวข้องกับช่องโหว่ที่ถูกบันทึกไว้บนแพลตฟอร์ม DeFi Llama

เกณฑ์หลักในการประเมินความเสี่ยงด้านความปลอดภัยคือ: ความเสียหายที่เกิดขึ้นจริงจากการถูกโจมตีด้วยช่องโหว่มีมูลค่าเท่าใด เมื่อเทียบกับมูลค่าของเงินในตลาด?

อัตราการขาดทุน 0.03% นั้นเทียบเท่ากับโอกาสที่พลเมืองอเมริกันจะลื่นล้มเสียชีวิตโดยอุบัติเหตุ ดังนั้น จะเห็นได้ว่า หากไม่นับรวมความตื่นตระหนกโดยทั่วไปในตลาด ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่แท้จริงของการให้กู้ยืม DeFi นั้นอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ

การวิเคราะห์เจาะลึกเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยของ DeFi

เมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม 2569 DeFi Llama รายงานว่ายอดเงินที่ถูกขโมยไปจากโปรโตคอล DeFi ทั้งหมดมีมูลค่าสูงถึง 7.751 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นขอบเขตทางสถิติที่กว้างมาก ข้อมูลนี้ครอบคลุมถึงสะพานเชื่อมระหว่างบล็อกเชน การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ โปรโตคอลอนุพันธ์ โครงการที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชน กระเป๋าเงินดิจิทัล ความล้มเหลวของโครงสร้างพื้นฐาน และธุรกิจ DeFi ที่ไม่ใช่การให้กู้ยืม

สะพานเชื่อมระหว่างเครือข่ายเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุด: หลังจากไม่รวมเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องกับสะพานเชื่อมระหว่างเครือข่ายแล้ว จำนวนเงินทั้งหมดที่ถูกขโมยในวงการ DeFi ลดลงเหลือ 4.518 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การทำงานของโค้ดเป็นไปตามคำสั่งที่เขียนไว้อย่างเคร่งครัด มากกว่าที่จะตอบสนองความคาดหวังในอุดมคติของนักพัฒนา นี่คือสาเหตุหลักของช่องโหว่ที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง การจำแนกความเสี่ยงอย่างถูกต้องจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง: DeFi ไม่ใช่โดเมนความเสี่ยงเดียวที่เหมือนกัน การโจรกรรมสะพานข้ามเชน การmanipulation DEX ด้วยบอท การหลอกลวงฟิชชิ่งกระเป๋าเงิน และช่องโหว่ของสินทรัพย์ค้ำประกันในตลาดการให้กู้ยืม ล้วนจัดอยู่ในประเภทความเสี่ยงที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

ในบรรดาโปรโตคอล DeFi ทั้งหมด ตลาดการให้ยืมเป็นตลาดที่ถูกโจมตีบ่อยที่สุด ด้วยเหตุผลที่ง่ายมาก นั่นคือ สินทรัพย์จำนวนมากถูกผูกไว้ในสัญญาอัจฉริยะเป็นเวลานาน ทำให้เป็นเป้าหมายหลักของแฮกเกอร์

โปรโตคอลการให้กู้ยืมและผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) เป็นภาคส่วนที่มีความเสี่ยงสูงต่อเหตุการณ์ด้านความปลอดภัย เนื่องจากมีลักษณะร่วมกันคือต้องรวบรวมและจัดเก็บสินทรัพย์จำนวนมากไว้ในสัญญาอัจฉริยะ นอกเหนือจากสะพานเชื่อมข้ามเครือข่ายแล้ว เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยส่วนใหญ่เกิดขึ้นกับโปรโตคอลสองประเภทนี้ บทความนี้จะมุ่งเน้นการวิเคราะห์การให้กู้ยืมและตลาดเงิน

อัตราการขาดทุนจากเงินทุนลดลงอย่างมาก

ปัจจุบัน มูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ใน DeFi นั้นมากกว่าในยุคแรกเริ่มของอุตสาหกรรมอย่างมาก ซึ่งในเวลานั้นช่องโหว่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง โดยเฉพาะในภาคการให้กู้ยืม ระบบควบคุมความเสี่ยงของโครงการมีความสมบูรณ์มากขึ้น การตรวจสอบโค้ดมีความครอบคลุมมากขึ้น และการตรวจสอบความเสี่ยงแบบเรียลไทม์ทั่วทั้งเครือข่ายก็มีความซับซ้อนมากขึ้นเรื่อยๆ หากไม่นับเหตุการณ์การโจรกรรมข้ามเชน การสูญเสียจริงต่อปีจากการโจรกรรมคริปโตเคอร์เรนซีในธุรกิจการให้กู้ยืมของระบบนิเวศ EVM และ Solana ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

บริษัท Euler ได้สร้างแบบอย่างคลาสสิกของการบริหารความเสี่ยงด้วยการกู้คืนทรัพย์สินที่ถูกขโมยไปได้ทั้งหมดอย่างประสบความสำเร็จ ในปี 2023 Euler ประสบกับการโจรกรรมมูลค่า 197 ล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่เพียงแต่จะได้รับการกู้คืนทั้งหมดเท่านั้น แต่ยังได้รับการกู้คืนอีก 240 ล้านดอลลาร์เนื่องจากความผันผวนของราคาทรัพย์สิน ส่งผลให้มีกำไร และยังทำให้ช่องว่างระหว่างการขาดทุนตามบัญชีของอุตสาหกรรมกับจำนวนเงินที่ได้รับคืนจริงกว้างขึ้นอีกด้วย

โดยใช้วันที่ 16 พฤษภาคม 2026 เป็นจุดเริ่มต้น เราได้รวบรวมข้อมูลที่เกี่ยวข้องสำหรับปีที่ผ่านมา:

• ธุรกิจการให้สินเชื่อที่ไม่ข้ามเครือข่ายของ EVM และ Solana ประสบความสูญเสียทางบัญชีรวม 30.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากการโจรกรรม

• ผลขาดทุนสุทธิหลังหักการกู้คืนสินทรัพย์: 30.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

• เงินทุนที่ถูกล็อกไว้ในระบบปล่อยกู้รายวัน: 99.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• อัตราการขาดทุนจากเงินสดตามบัญชี: 3.1 จุดพื้นฐาน

• อัตราการขาดทุนสุทธิที่แท้จริง: 3 จุดพื้นฐาน

โดยสรุปแล้ว การขาดทุนจากเงินทุนประจำปีคงที่อยู่ที่ประมาณ 0.03% ของมูลค่ารวมของเงินกู้ที่ถูกล็อกไว้

ข้อดีของการจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลาย

เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยใน DeFi แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจน: เหตุการณ์โจรกรรมขนาดใหญ่จำนวนน้อยมากกลับเป็นสาเหตุหลักของความสูญเสียที่รายงานต่อสาธารณะในอุตสาหกรรมนี้ การวิเคราะห์ขนาดของเหตุการณ์โดยใช้พิกัดลอการิทึมเผยให้เห็นว่า ขนาดของเหตุการณ์โจรกรรมต่างๆ นั้นเป็นไปตามการกระจายแบบลอการิทึมปกติโดยประมาณ กล่าวคือ เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยส่วนใหญ่ส่งผลให้เกิดความสูญเสียค่อนข้างน้อย โดยการโจรกรรมขนาดใหญ่จะกระจุกตัวอยู่ในกรณีสุดขั้วเพียงไม่กี่กรณีเท่านั้น

แม้ว่า ChatGPT จะมีมุมมองที่แตกต่างกัน แต่ผมเชื่อว่าข้อมูลแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการกระจายพอร์ตการลงทุนเป็นวิธีที่ดีเยี่ยมในการป้องกันอาชญากรรม

จากมุมมองของการถ่ายโอนความเสี่ยงและการประกันภัยเชิงพาณิชย์ โมเดลข้อมูลนี้ยังให้การสนับสนุนที่เหมาะสมต่อธุรกิจประกันภัยความปลอดภัยของอุตสาหกรรม สถาบันประกันภัยสามารถกำหนดวงเงินการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนต่อครั้งสำหรับข้อตกลงต่างๆ และดำเนินธุรกิจการรับประกันภัยได้อย่างเป็นระเบียบ

ยิ่งไปกว่านั้น เหตุการณ์การโจรกรรมคริปโตเคอร์เรนซีส่วนใหญ่มีผลกระทบจำกัดและไม่มากพอที่จะสั่นคลอนโครงสร้างทางการเงินโดยรวมของอุตสาหกรรมการให้กู้ยืม นอกจากนี้ ยิ่งขนาดของอุตสาหกรรมโดยรวมใหญ่ขึ้นเท่าใด ผลกระทบจากเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยเพียงครั้งเดียวต่อระบบโดยรวมก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น

หมายเหตุ: ในบางกรณีของการโจรกรรมคริปโตเคอร์เรนซี จำนวนเงินที่สูญเสียอาจมากกว่ามูลค่าตลาดที่ถูกล็อกไว้ของโครงการนั้นๆ กรณีดังกล่าวจะนับเป็นการสูญเสีย 100% ทั้งหมด

สาเหตุของความคลาดเคลื่อนของข้อมูลนี้มีอยู่สองประการหลักๆ คือ ประการแรก มีความแตกต่างของเวลาเกิดขึ้นระหว่างสถิติมูลค่าตลาดที่ถูกล็อกไว้กับเวลาที่เกิดเหตุการณ์ด้านความปลอดภัย และขนาดของสินทรัพย์มีการเปลี่ยนแปลง ประการที่สอง สถิติการล็อกสินทรัพย์ของ DeFi Llama ไม่สอดคล้องกับมาตรฐานทางสถิติของสินทรัพย์ที่เสี่ยงต่อความเสียหายจริงๆ

แม้ว่าวิธีการคำนวณนี้จะไม่สมบูรณ์แบบ 100% แต่ก็สะท้อนให้เห็นถึงสถานการณ์ปัจจุบันของอุตสาหกรรมได้อย่างชัดเจน กล่าวคือ การโจมตีช่องโหว่ส่วนใหญ่ส่งผลกระทบต่อโมดูลธุรกิจเพียงโมดูลเดียวภายในโปรโตคอลการให้กู้ยืม และกรณีที่สูญเสียสินทรัพย์ทั้งหมดนั้นหายากมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับโครงการขนาดใหญ่ชั้นนำ ข้อมูลการวิจัยนี้ยังให้การสนับสนุนที่สำคัญสำหรับบริการป้องกันความเสี่ยงและการดูแลสินทรัพย์ในอุตสาหกรรม DeFi อีกด้วย

ความสามารถในการกู้คืนสินทรัพย์เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง

การกู้คืนสินทรัพย์ยังช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพด้านความเสี่ยงที่แท้จริงของการให้กู้ยืมในระบบ DeFi อย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย

จากการพิจารณาข้อมูลการโจรกรรมในระบบ DeFi ทุกประเภทบน DeFi Llama พบว่าโดยรวมแล้วอุตสาหกรรมนี้สามารถกู้คืนสินทรัพย์ได้ประมาณ 8% ของมูลค่าความเสียหายทั้งหมด อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมเหตุการณ์การโจรกรรมข้ามเครือข่าย อัตราการกู้คืนสินทรัพย์สำหรับแพลตฟอร์มการให้กู้ยืม EVM และ Solana จะสูงกว่านั้น โดยอยู่ที่ประมาณ 20% ของมูลค่าความเสียหายทั้งหมด

ในภูมิภาคที่มีระบบกฎหมายที่พัฒนาแล้วและการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบที่เข้มแข็ง อัตราความสำเร็จในการกู้คืนเงินในคดีลักทรัพย์โดยทั่วไปจะสูงกว่า ปรากฏการณ์นี้ยังมีผลกระทบต่ออุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับสิทธิ์ในการเข้าถึงอีกด้วย

แนวโน้มอุตสาหกรรมเป็นไปในทิศทางที่ดี

ในปัจจุบัน ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในตลาดการให้กู้ยืม DeFi สามารถวัดและจำแนกประเภทได้ และสัดส่วนของการสูญเสียเงินทุนจริงก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลพิสูจน์ให้เห็นว่าอุตสาหกรรมได้เข้าสู่ระยะพัฒนาการที่เติบโตเต็มที่แล้ว กล่าวคือ การสูญเสียจริงจากการโจรกรรมคริปโตเคอร์เรนซีที่เกี่ยวข้องกับช่องโหว่นั้นต่ำมากเมื่อเทียบกับจำนวนเงินมหาศาลในตลาด ความเสี่ยงต่างๆ สามารถระบุได้อย่างชัดเจน และขอบเขตความเสี่ยงก็มีความโปร่งใสมากขึ้นเรื่อยๆ

โดยสรุปแล้ว ไม่จำเป็นต้องหลงเชื่อคำกล่าวที่มองโลกในแง่ร้ายจากภายนอก ข้อมูลและข้อเท็จจริงเพียงพอที่จะแสดงให้เห็นถึงระดับความเสี่ยงที่แท้จริงในภาคการให้กู้ยืม DeFi