อีกด้านหนึ่งของตลาดหุ้นขาขึ้น: การปรับโครงสร้างภาคพลังงาน การบีบราคาขายชอร์ตของบิตคอยน์ และความไม่สมดุลของตลาด

ชื่อเรื่องเดิม: การหยุดชะงักในอ่าวพลิกโฉมการค้าน้ำมัน กลยุทธ์เพิ่มมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ในบิตคอยน์ ผู้ขายชอร์ตถูกบีบให้จนมุม

ผู้เขียนต้นฉบับ: Talha Chaudhry, 1KONTO

แปลต้นฉบับโดย Peggy, BlockBeats

หมายเหตุจากบรรณาธิการ: ท่ามกลางสัญญาณ "เชิงบวก" ที่เห็นได้ชัดหลายประการ ตลาดกลับแสดงโครงสร้างที่ค่อนข้างขัดแย้งกัน กล่าวคือ ตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้น ราคาน้ำมันลดลง และความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อลดลง โดยนักลงทุนเริ่มหันกลับมาเดิมพันกับแนวคิดเรื่อง "ความขัดแย้งที่ควบคุมได้" และ "การเปลี่ยนแปลงนโยบาย" อย่างไรก็ตาม มุมมองที่กว้างขึ้นเผยให้เห็นว่าความตึงเครียดที่ลึกซึ้งกว่านั้นยังไม่หายไป

ในด้านหนึ่ง กองทุนต่างๆ กำลังเพิกเฉยต่อความไม่แน่นอนในระยะสั้นและมุ่งเน้นความสนใจไปที่การผ่อนคลายนโยบายที่อาจเกิดขึ้นและวัฏจักรของเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในอีกด้านหนึ่ง การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่เกิดจากอุปทานพลังงาน ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก และเกมทางภูมิรัฐศาสตร์ กำลังเปลี่ยนแปลงเส้นทางระยะยาวของอุปสงค์และราคาอย่างเงียบๆ

การแบ่งแยกนี้ยังเห็นได้ชัดเจนระหว่างตลาดต่างๆ ด้วยเช่นกัน: ตลาดหุ้นสะท้อน "ผลลัพธ์ที่คาดหวัง" ในขณะที่สินค้าโภคภัณฑ์และตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงสะท้อน "ปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข"

เมื่อช่องว่างระหว่างเรื่องเล่ากับความเป็นจริงกว้างขึ้น ความเสี่ยงที่แท้จริงมักไม่ได้อยู่ที่ตัวแปรที่ได้กล่าวถึงไปแล้ว แต่กลับอยู่ที่ส่วนที่ตลาดเลือกที่จะมองข้ามไป

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ:

รายงานสรุปตลาด

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

ระหว่างวันที่ 6 ถึง 12 เมษายน Strategy ได้ซื้อบิตคอยน์จำนวน 13,927 เหรียญ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีราคาซื้อเฉลี่ยอยู่ที่ 71,902 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญ ทำให้จำนวนบิตคอยน์ที่ Strategy ถือครองทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 780,897 เหรียญ มูลค่ารวมของบิตคอยน์เหล่านี้อยู่ที่ 59.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 75,577 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญ Strategy ยังคงขาดบิตคอยน์อีก 19,103 เหรียญ เพื่อให้บรรลุเป้าหมายที่ 800,000 เหรียญ

เงินทุนสำหรับการซื้อครั้งนี้มาจากการขายหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร Stretch (STRC) จำนวน 10 ล้านหุ้นของบริษัท ผ่านการเสนอขายแบบ "ATM" (Auction at Market) โดยไม่รวมถึงการขายหุ้น STRF, STRK, STRD หรือ MSTR เป็นที่น่าสังเกตว่า ขนาดของการเสนอขายหุ้น STRC นั้นสูงที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ หลังจากมีการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในเดือนมีนาคม

ความเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทเปิดเผยผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 14.46 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากสินทรัพย์ดิจิทัลในไตรมาสแรกของปี 2026 ในขณะเดียวกัน กองทุน ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายทันที (Spot Bitcoin ETF) มียอดเงินไหลเข้าสุทธิ 786 ล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์เดียว และราคาบิตคอยน์พุ่งทะลุ 70,000 ดอลลาร์สหรัฐชั่วครู่ก่อนจะร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 71,000 ดอลลาร์สหรัฐ ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดจากการล้มเหลวของการเจรจาในช่วงสุดสัปดาห์และการประกาศปิดล้อมทางทะเลเมื่อวันที่ 13 เมษายน

เศรษฐศาสตร์มหภาค

ปริมาณการขนส่งน้ำมันดิบทางเรือที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมุ่งหน้าไปยังชายฝั่งอ่าวเม็กซิโกของสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าการค้าน้ำมันทั่วโลกกำลังปรับโครงสร้างอย่างรวดเร็วเพื่อรับมือกับผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง บริษัทขนส่งและวิเคราะห์ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าจำนวนเรือที่เดินทางมาถึงสหรัฐฯ เพื่อบรรทุกน้ำมันดิบและส่งต่อไปยังตลาดในยุโรปและเอเชียที่มีอุปทานจำกัดนั้นสูงกว่าระดับปกติมาก

เนื่องจากข้อจำกัดด้านการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ และเรือบรรทุกสินค้าที่เกี่ยวข้องกับพลังงานหลายร้อยลำที่รอคิวขนส่งสินค้า ผู้ซื้อจึงหันมาใช้ห่วงโซ่อุปทานของสหรัฐอเมริกาแทน แม้ว่าจะต้องเลี่ยงทวีปแอฟริกาและใช้เส้นทางการขนส่งที่ยาวขึ้นก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้ยิ่งตอกย้ำบทบาทของสหรัฐอเมริกาในฐานะ "ผู้จัดหาส่วนน้อย" และ "ผู้รักษาเสถียรภาพในภาวะฉุกเฉิน" ในระบบพลังงานโลก

นักวิเคราะห์บางคนมองว่าแนวโน้มนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์ทางการเมืองระหว่างประเทศ ซึ่งทำให้พลังอำนาจต่อรองของอิหร่านลดลง นอกจากนี้ยังเป็นเรื่องของโลจิสติกส์และกำลังการผลิต รวมถึงการขยายการเข้าถึงท่าเรือชายฝั่งอ่าวเปอร์เซีย อย่างไรก็ตาม ยังมีการแลกเปลี่ยนทางเศรษฐกิจมหภาคเข้ามาเกี่ยวข้องด้วย กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง การส่งออกของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นช่วยบรรเทาราคาน้ำมันโลกที่พุ่งสูงขึ้นและปรับปรุงดุลการชำระเงิน ในอีกด้านหนึ่ง ผู้บริโภคภายในประเทศยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้น ซึ่งแม้จะทำให้สหรัฐฯ เป็นผู้ส่งออกน้ำมันสุทธิและมีความยืดหยุ่นต่อวิกฤตราคาน้ำมันในอดีตมากขึ้น แต่ก็ยังคงมีความเสี่ยงทางการเมืองและเศรษฐกิจอยู่

ตลาดหุ้น

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นติดต่อกันเป็นวันที่สอง เนื่องจากนักลงทุนท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น เลือกที่จะ "เพิกเฉยต่อความเสี่ยง" และหันมาเดิมพันกับข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่อาจเกิดขึ้น ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 1.18% ห่างจากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์เพียงประมาณ 1% ดัชนี Dow Jones Industrial Average เพิ่มขึ้น 0.66% และดัชนี Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 1.96% โดยมีหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเป็นตัวนำ โดยเฉพาะ Oracle, NVIDIA และ Palantir Technologies ที่ทำผลงานได้ดีเป็นพิเศษ

ความเชื่อมั่นในตลาดได้รับแรงหนุนจากดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนมีนาคมที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงอย่างมาก โดยราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลงประมาณ 7% และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงประมาณ 4%

ผลประกอบการทางการเงินแสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่แตกต่างกัน: ราคาหุ้นของ Wells Fargo ลดลงเนื่องจากผลกำไรต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่ราคาหุ้นของ JPMorgan Chase ลดลงเล็กน้อยแม้ว่าผลกำไรจะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากบริษัทได้ปรับลดประมาณการรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลง

นอกจากนี้ ยังมีข่าวลือแพร่สะพัดในตลาดว่าสายการบินยูไนเต็ดแอร์ไลน์และอเมริกันแอร์ไลน์จะควบรวมกิจการกัน แต่เชื่อกันว่าการควบรวมกิจการนี้จะเผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดจากหน่วยงานต่อต้านการผูกขาด แม้ว่าราคาหุ้นของทั้งสองบริษัทจะยังคงเพิ่มขึ้นก็ตาม

NVIDIA ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนหลักจากความต้องการชิป AI ที่สูง การเปิดตัวโมเดลควอนตัมแบบโอเพนซอร์ส "Ising" และการลงทุนด้านเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังปฏิเสธข่าวลือเรื่องการเข้าซื้อกิจการโดยผู้ผลิตพีซีรายหนึ่ง

ธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลังสหรัฐ

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ กล่าวว่า เขามั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะลดลงอย่างต่อเนื่องในปีนี้ ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีโอกาสลดอัตราดอกเบี้ยได้ อย่างไรก็ตาม เขาก็เข้าใจว่าเป็นการสมเหตุสมผลที่ผู้กำหนดนโยบายจะรอสัญญาณที่ชัดเจนกว่านี้เกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากสงครามกับอิหร่านก่อนที่จะดำเนินการใดๆ

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมเพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมีนาคม ขณะที่ราคาสินค้าผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 0.5% ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากภาคพลังงาน อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานนั้นลดลงอย่างมาก โดยอยู่ที่ 0.2% และ 0.1% ตามลำดับ เขาชี้ให้เห็นว่าการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และราคาน้ำมันหลังจากข้อตกลงหยุดยิงบ่งชี้ว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อกำลังลดลง

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ในขณะที่ความไม่แน่นอนทางการเมืองก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน โดยวาระการดำรงตำแหน่งของเจอโรม พาวเวลล์จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม และการแต่งตั้งเควิน วอร์ชอาจล่าช้าออกไปเนื่องจากการสอบสวนที่เกี่ยวข้องกับวุฒิสมาชิกทอม ทิลลิส เกี่ยวกับค่าใช้จ่ายที่เกินงบประมาณในอาคารธนาคารกลางสหรัฐ

ภูมิรัฐศาสตร์

สหรัฐอเมริกาและอิหร่านกำลังพยายามกำหนดวันเจรจาสันติภาพรอบที่สองภายในไม่กี่วันข้างหน้า โดยอาจกลับไปเจรจาที่ปากีสถานอีกครั้ง โดยมีเป้าหมายเพื่อให้เกิดความคืบหน้าก่อนที่ข้อตกลงหยุดยิงปัจจุบันจะหมดอายุในสัปดาห์หน้า อิหร่านยังกำลังพิจารณาที่จะระงับการขนส่งสินค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซเป็นการชั่วคราวเพื่อลดความตึงเครียดด้วย

แม้ว่าการเจรจาที่อิสลามาบัดจะไม่ประสบผลสำเร็จอย่างเป็นรูปธรรม และการเจรจาทางการทูตยังคงดำเนินต่อไป สหรัฐอเมริกาได้เริ่มดำเนินการปิดล้อมทางทะเลในช่องแคบฮอร์มุซ จำกัดการส่งออกน้ำมันของอิหร่าน และเตือนว่าจะสกัดกั้นหรือเปลี่ยนเส้นทางเรือที่เกี่ยวข้องกับท่าเรือของอิหร่าน ในขณะที่อนุญาตให้เรือของประเทศที่เป็นกลางผ่านไปได้ ความเชื่อมั่นในตลาดเกี่ยวกับโอกาสที่จะบรรลุข้อตกลงส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลงและตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้น

ความขัดแย้งได้สร้างความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในภูมิภาค ขัดขวางห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก และทำให้ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงสูงขึ้น สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศได้เตือนว่าความต้องการน้ำมันทั่วโลกอาจลดลงเป็นครั้งแรกในรอบปีนับตั้งแต่ปี 2020 ในขณะเดียวกัน สวิตเซอร์แลนด์ได้เสนอความช่วยเหลือทางการทูต อิสราเอลยังคงดำเนินการต่อต้านกลุ่มฮิซบอลลาห์ในเลบานอน และสหรัฐฯ กับอิหร่านยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากในประเด็นนิวเคลียร์ โดยสหรัฐฯ เสนอให้ระงับโครงการนิวเคลียร์ในระยะยาว ในขณะที่อิหร่านต้องการระงับในระยะเวลาที่สั้นกว่า

มุมมองของเรา

อัตราการระดมทุนติดลบ อาจเป็นสัญญาณจุดต่ำสุดที่แท้จริงของ Bitcoin มากกว่าราคา 76,000 ดอลลาร์

แนวต้านของ Bitcoin ที่ระดับประมาณ 76,000 ดอลลาร์ อาจไม่ได้มีความสำคัญมากเท่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สิ่งที่น่าจับตามองมากกว่าคือโครงสร้างนอกเครือข่าย: ตลาดอนุพันธ์มีอัตราการระดมทุนติดลบติดต่อกัน 46 วัน ซึ่งหมายความว่าเทรดเดอร์ได้ "จ่ายเงินเพื่อขายชอร์ต" เป็นเวลานาน นี่เป็นเรื่องที่เกิดขึ้นได้ยากมากในตลาดขาขึ้นโดยทั่วไป

ครั้งสุดท้ายที่ความรู้สึกของตลาดเป็นไปในทิศทางเดียวเช่นนี้ คือหลังจากการล่มสลายของตลาด FTX ซึ่งความมองโลกในแง่ร้ายอย่างสุดขั้วเกิดขึ้นพร้อมกับจุดต่ำสุดของวัฏจักร แน่นอนว่านี่ไม่ได้หมายความว่าประวัติศาสตร์จะซ้ำรอย สภาวะเศรษฐกิจมหภาค กฎระเบียบ และตัวแปรด้านสภาพคล่องยังคงส่งผลต่อตลาด อย่างไรก็ตาม เป็นที่แน่นอนว่าขณะนี้มีผู้ถือสถานะขายชอร์ตจำนวนมาก

ความเสี่ยงที่แท้จริงอาจไม่ได้อยู่ที่การลดลงต่อไป แต่กลับอยู่ที่ความเป็นไปได้ที่แม้แต่พัฒนาการเชิงบวกเพียงเล็กน้อยก็อาจบังคับให้ผู้ขายชอร์ตต้องปิดสถานะของตนในสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องต่ำ ซึ่งอาจกระตุ้นให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

วิกฤตการณ์ในอ่าวเปอร์เซียอาจคลี่คลายลง แต่ความต้องการใช้น้ำมันบางส่วนอาจหายไปอย่างถาวร

ตลาดมักมองว่าการหยุดชะงักของอุปสงค์เป็นปรากฏการณ์ระยะสั้น แต่ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าภาวะช็อกด้านอุปทานที่รุนแรงมักส่งผลกระทบในระยะยาว

เมื่อราคาสินค้าพุ่งสูงขึ้นและเกิดภาวะขาดแคลนอุปทาน สายการบินจะปลดระวางเครื่องบินที่ไม่มีประสิทธิภาพ ผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรมจะปรับกระบวนการผลิต ประชาชนและธุรกิจจะเปลี่ยนพฤติกรรมการบริโภค และรัฐบาลจะเร่งการกระจายแหล่งพลังงาน การประหยัดแบบไม่ลงแรงเหล่านี้มักจะพัฒนาไปสู่ "การลดความต้องการเชิงโครงสร้าง"

นี่เป็นความเสี่ยงลำดับที่สองที่สำคัญ: เมื่ออุปทานในภูมิภาคอ่าวฟื้นตัว การฟื้นตัวอาจเร็วกว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ การผ่อนคลายในตลาดซื้อขายทันทีที่เกิดขึ้นอาจส่งผลให้เกิดการปรับราคาในตลาดการเงิน—ส่วนต่างราคาสินค้าแคบลง สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น อัตรากำไรจากการกลั่นลดลง และผู้ผลิตตระหนักว่าอุปสงค์บางส่วนที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตได้สูญหายไปอย่างถาวรแล้ว

การกลับมาของห่วงโซ่อุปทานที่สำคัญไม่ได้เป็นเพียงการทดสอบคำขวัญอีกต่อไป แต่เป็นการทดสอบการลงมือปฏิบัติจริง

การฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานด้านพลังงานไฟฟ้า การป้องกันประเทศ และการผลิตขั้นสูงกำลังเร่งตัวขึ้น แต่ "ความเร่งด่วน" เพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ปัญหาได้

ห่วงโซ่อุปทานหลัก เช่น การแปรรูปแร่หายาก โลหะสำคัญ และแม่เหล็ก ยังคงกระจุกตัวอยู่ในประเทศจีน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานของชาติตะวันตก ในช่วงเวลาที่การพึ่งพาเชิงยุทธศาสตร์เป็นสิ่งที่ยอมรับไม่ได้ การจัดตั้งโรงงานแปรรูปในฝรั่งเศสและการขยายกำลังการผลิตในโอคลาโฮมาโดยบริษัทต่างๆ เช่น USA Rare Earth แสดงให้เห็นถึงทิศทางที่ชัดเจน การมีส่วนร่วมของรัฐบาลยังบ่งชี้ว่า "การนำกลับประเทศ" กำลังเปลี่ยนจากประเด็นเรื่องต้นทุนไปสู่เรื่องความมั่นคงและความยืดหยุ่น

ความท้าทายที่แท้จริงอยู่ที่การลงมือปฏิบัติ: กระบวนการอนุมัติที่มีประสิทธิภาพ การจัดหาเงินทุนระยะยาว แรงงานที่มีทักษะ และความต้องการปลายทางที่มั่นคง ล้วนเป็นสิ่งจำเป็น หากเงื่อนไขพื้นฐานเหล่านี้ไม่สามารถบรรลุได้พร้อมกัน การย้ายที่ตั้งห่วงโซ่อุปทานก็มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นเพียงวิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์ที่มีต้นทุนสูง มากกว่าที่จะเป็นความสามารถทางอุตสาหกรรมที่สามารถนำไปปฏิบัติได้จริง

ขอให้การทำธุรกรรมของคุณประสบความสำเร็จ