Paradigm ทุ่มสุดตัวกับบราซิล: สมรภูมิใหม่สำหรับ Stablecoin ไม่ได้อยู่ในสหรัฐอเมริกา

ชื่อบทความต้นฉบับ: "ทำไม Paradigm จึงลงทุนในบริษัท Stablecoin ของบราซิล?"

ผู้เขียนบทความต้นฉบับ: Eric, Foresight News

เมื่อเร็วๆ นี้ บริษัท Crown ผู้ผลิตเหรียญ Stablecoin จากบราซิล ได้ระดมทุนรอบ Series A มูลค่า 13.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย Paradigm ส่งผลให้มูลค่าบริษัทอยู่ที่ 90 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในข่าวประชาสัมพันธ์จาก The Block ได้เน้นย้ำอย่างชัดเจนว่านี่เป็นการลงทุนครั้งแรกของ Paradigm ในบริษัทบราซิล การระดมทุนรอบนี้ยังนับเป็นการระดมทุนรอบที่สองของ Crown ภายในระยะเวลาสองเดือน ในช่วงกลางเดือนตุลาคม Crown เพิ่งปิดรอบ Seed มูลค่า 8.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย Framework Ventures โดยมี Coinbase Ventures และ Paxos ร่วมลงทุนด้วย

แม้ว่านี่อาจไม่ใช่ข่าวหน้าหนึ่ง แต่มีประเด็นสำคัญสองประเด็นที่น่าสนใจคือ ทำไมต้องเป็น Crown? และทำไมต้องเป็นบราซิล?

เหตุใดจึงควรลงทุนใน Crown?

การวิเคราะห์เรื่องใดเรื่องหนึ่งมักต้องพิจารณาทั้งปัจจัยภายในและภายนอก

ในด้านตลาดต่างประเทศ ผู้เขียนเชื่อว่าโอกาสในการลงทุนสำหรับผู้ออกเหรียญ Stablecoin ในสหรัฐฯ นั้นมีน้อยมาก Tether และ Circle ได้ครองส่วนแบ่งตลาดส่วนใหญ่ไปแล้ว ทำให้สถาบันการลงทุนจำเป็นต้องมองหาตลาดต่างประเทศเพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่สูงกว่า นอกจากนี้ยังมีเป้าหมายน้อยมากที่อนุญาตให้เงินทุนต่างชาติลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินเฟียตของประเทศ และมีตลาดสำหรับ Stablecoin ภายในประเทศด้วย

บราซิลเป็น "ขุมทรัพย์" ที่หาได้ยากในทวีปอเมริกาซึ่งตรงตามเงื่อนไขส่วนใหญ่ ส่วนเหตุผลนั้น เราจะมาพูดถึงกันในภายหลัง

ก่อนอื่น มาพูดถึง Crown กันก่อน จากข้อมูลที่เปิดเผยออกมา ปัจจุบันอุปทานรวมของเหรียญ Stablecoin BRLV ที่ผูกกับเงินเรียลบราซิล (BRL) ซึ่งออกโดย Crown มีจำนวนมากกว่า 100 ล้านเหรียญเล็กน้อย คิดเป็นมูลค่าไม่ถึง 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีปริมาณการซื้อขายเพียง 56,000 เหรียญในช่วง 30 วันที่ผ่านมา เห็นได้ชัดว่าตลาดสำหรับ Stablecoin สกุลเงินภายในประเทศของบราซิลในขณะนี้ยังไม่ใหญ่มากนัก และที่สำคัญ Crown กำลังมุ่งเป้าไปที่ลูกค้าสถาบันเท่านั้น

เห็นได้ชัดว่า เหตุผลเบื้องหลังการลงทุนใน Crown คือการเดิมพันว่าทีมงานเบื้องหลังจะสามารถประสบความสำเร็จในตลาดนี้ได้ในอนาคต

จอห์น เดลานีย์ ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Crown เคยทำงานเป็นทนายความในด้านการเงินระหว่างประเทศ และดำรงตำแหน่ง COO ของบริษัท Xerpa บริษัทชื่อดังของบราซิล ซึ่งได้รับการลงทุนจาก Founders Fund Xerpa เปิดตัวแพลตฟอร์ม "Earned Wage Access" ในปี 2019 ทำให้พนักงานสามารถเข้าถึงค่าจ้างที่ได้รับในแต่ละวันทำงานได้ตลอดเวลา (แทนที่จะรอจนถึงสิ้นเดือน) ซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงการกู้ยืมที่มีดอกเบี้ยสูง แพลตฟอร์มนี้ได้รับความนิยมอย่างมากในบราซิลซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยสูงและแรงกดดันทางการเงินสูง และถูกมองว่าเป็นเครื่องมือส่งเสริมความเป็นอยู่ที่ดีทางการเงินของพนักงาน บริษัทคิดค่าธรรมเนียมคงที่เล็กน้อยและไม่มีดอกเบี้ย

Vinicius Correa ผู้ร่วมก่อตั้งและหัวหน้าวิศวกร เป็นวิศวกรรุ่นแรกๆ ของธนาคารดิจิทัล Nubank ของบราซิล รายชื่อนักลงทุนของ Nubank ก็น่าประทับใจเช่นกัน โดยมีสถาบันการเงินชั้นนำเข้าร่วมในการระดมทุนหลายรอบรวมมูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ รวมถึง Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent และ Berkshire Hathaway Nubank เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ในปี 2021 ด้วยมูลค่า IPO 41.5 พันล้านดอลลาร์ ปัจจุบันมีมูลค่าเกือบ 80 พันล้านดอลลาร์

อเล็กซ์ กอร์รา ผู้ก่อตั้งและผู้นำด้านระบบนิเวศ เคยดำรงตำแหน่งหุ้นส่วนผู้จัดการที่ Brainvest ซึ่งเป็นสำนักงานบริหารสินทรัพย์ของครอบครัว โดยบริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ และเคยดำรงตำแหน่งใน ARX Investments, UBS Group, Rothschild Bank และฝ่ายบริหารของ JPMorgan ส่วน บรูโน "BL" พาสซอส ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ (COO) เคยเป็นผู้นำทีมข้ามสายงานที่ Hashdex

ทีมผู้ก่อตั้งของ Crown อาจเรียกได้ว่าเป็นทีมในฝันอย่างแท้จริง โดยผู้ก่อตั้งทั้งสองคนเคยมีส่วนร่วมในการสร้างธุรกิจท้องถิ่นของบราซิลให้เติบโตจากศูนย์ แม้ว่าข้อมูลของ BRLV ในปัจจุบันอาจดูไม่ดีนัก แต่ก็ไม่ได้เป็นอุปสรรคต่อการระดมทุนกว่า 20 ล้านดอลลาร์ภายในสองเดือน

นอกจากนี้ ทีมงาน Crown ยังระบุในบล็อกของพวกเขาว่า การเปิดตัว BRLV เกิดขึ้นจากเล็งเห็นถึงบทบาทของ USDT และ USDC ในการซื้อพันธบัตรของรัฐบาล การออกเหรียญ Stablecoin ในประเทศบราซิลเองก็สามารถเพิ่มกำลังซื้อพันธบัตรของรัฐบาลได้เช่นกัน ซึ่งจะช่วยสร้างเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ และกระตุ้นการใช้ Stablecoin มากขึ้น ถือเป็นสถานการณ์ที่ได้ประโยชน์ทั้งสองฝ่าย หาก Stablecoin ดอลลาร์สหรัฐช่วยให้สหรัฐอเมริกา "อยู่รอด" ได้เพียงชั่วคราวแล้ว Stablecoin เรียลบราซิลก็อาจกล่าวได้ว่าช่วยประเทศบราซิลได้อย่างมั่นคง

ทำไมถึงควรเดิมพันกับบราซิล?

เมื่อพูดถึงสกุลเงินเฟียตที่เป็นตัวรองรับของสเตเบิลคอยน์ ดูเหมือนจะมีตัวเลือกที่ดีกว่าเรียลบราซิลอยู่หลายตัวเลือก แต่ทำไมต้องเลือกบราซิลล่ะ?

คุณอาจไม่เชื่อเมื่อได้ยินเรื่องนี้ ครั้งสุดท้ายที่คุณได้ยินเกี่ยวกับประเทศนี้อาจเป็นเรื่องฟุตบอล หากคุณเกิดในยุค 80 หรือ 90 อย่างไรก็ตาม ประเทศนี้ได้กลายเป็นหนึ่งในศูนย์กลางนวัตกรรมที่ใหญ่ที่สุดของละตินอเมริกาและเป็นผู้นำระดับโลก โดยมีบริษัทฟินเทคมากกว่า 1,500 แห่งและผู้ใช้งานมากกว่า 100 ล้านคน

ในฐานะประเทศทุนนิยม ภาคธนาคารของบราซิลถูกครอบงำโดยธนาคารขนาดใหญ่ 5 แห่ง (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander) มาอย่างยาวนาน โดยมีสินทรัพย์รวมกันมากกว่า 80% ซึ่งสูงกว่าสหรัฐอเมริกามาก (ประมาณ 50%) บริการทางการเงินแบบดั้งเดิมมีความยืดหยุ่นน้อย ต้นทุนสูง (อัตราดอกเบี้ยบัตรเครดิตรายปีมักเกิน 300%) และมีขั้นตอนยุ่งยาก ทำให้ประชาชนที่มีรายได้น้อยและปานกลางหลายสิบล้านคน รวมถึงผู้ที่ไม่มีบัญชีธนาคาร (ในอดีตมากถึง 55 ล้านคน) ถูกกีดกันออกจากระบบ

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ได้สร้างช่องว่างความต้องการที่สำคัญขึ้นมาด้วย บริษัทฟินเทคอย่างนูแบงก์ได้เข้ามาในตลาดด้วยบัตรเครดิตที่ไม่มีค่าธรรมเนียม ให้บริการที่เรียบง่ายและต้นทุนต่ำ และเติมเต็มช่องว่างในตลาดได้อย่างรวดเร็ว

แม้ว่าธนาคารกลางของบราซิลจะไม่สามารถเปลี่ยนแปลงการผูกขาดของธนาคารแบบดั้งเดิมได้ แต่กลับริเริ่มส่งเสริมการแข่งขันและความครอบคลุมอย่างไม่คาดคิด และกลายเป็นกรณีศึกษาที่สำคัญของการกำกับดูแลด้านการเงินดิจิทัลระดับโลก ผลงานที่สำคัญที่สุดคือการเปิดตัวระบบชำระเงินทันที Pix ในปี 2020 Pix รองรับการโอนเงินแบบเรียลไทม์ฟรีตลอด 24 ชั่วโมง โดยมีปริมาณธุรกรรมเกินหนึ่งล้านล้านเรียลภายในปี 2025 ครอบคลุมประชากรมากกว่า 90% Pix เข้ามาแทนที่เงินสดและบัตรเครดิตอย่างรวดเร็วหลังจากเปิดตัว กลายเป็นวิธีการชำระเงินที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับชาวบราซิล 76% สิ่งนี้ช่วยเพิ่มการเข้าถึงบริการทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญ และมอบโครงสร้างพื้นฐานต้นทุนต่ำให้กับบริษัทฟินเทค (เช่น การบูรณาการ Pix สำหรับการชำระเงินและนวัตกรรมสินเชื่อ)

ผมเชื่อว่าคุณคงเห็นข่าวในวงการ Web3 เกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนหรือเครื่องมือชำระเงินคริปโตต่างๆ ที่ผสานรวมกับ Pix อยู่บ่อยๆ การที่ธนาคารกลางของประเทศทุนนิยมจะนำการเปิดตัวระบบชำระเงินที่สามารถเปลี่ยนแปลงระบบธนาคารที่มีอยู่เดิมได้นั้น ถือเป็นความท้าทายอย่างมาก แต่ทิศทางที่ "เป็นประโยชน์ต่อประชาชน" นี้ก็ช่วยให้บริษัทฟินเทคในท้องถิ่นมีโอกาสเติบโตที่ดีขึ้นด้วยการเข้าถึงผู้ใช้ได้มากขึ้น

ด้วยเหตุนี้ รูปแบบทางการเงินใหม่ๆ เช่น สกุลเงินดิจิทัล จึงได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในบราซิล ด้วยประชากรมากกว่า 200 ล้านคน อัตราการใช้สมาร์ทโฟนเกือบ 90% ผู้ใช้อินเทอร์เน็ตมากกว่า 180 ล้านคน และเวลาใช้งานอินเทอร์เน็ตเฉลี่ยมากกว่า 5 ชั่วโมงต่อวัน ประชากรวัยหนุ่มสาวของบราซิลที่เติบโตมากับเทคโนโลยี โดยเฉพาะคนรุ่น Z จึงมีความต้องการทางการเงินผ่านมือถืออย่างมาก เมื่อเดือนกันยายนที่ผ่านมา Circle ได้เริ่มรองรับการแลกเปลี่ยนเงินเรียลเป็น USDC โดยตรงแล้ว

บทความหลายชิ้นวิเคราะห์ว่าความนิยมของเหรียญ Stablecoin ดอลลาร์สหรัฐในบราซิลนั้นเกิดจากความไม่เสถียรของค่าเงินบราซิล อย่างไรก็ตาม จากการตรวจสอบของผู้เขียนจากแหล่งข้อมูลต่างๆ พบว่า แม้จะพิจารณาเหตุผลนี้ ก็เป็นเพียงส่วนน้อยเท่านั้น ดูเหมือนว่าหากเหตุผลนี้ถูกต้อง บริษัทลงทุนอย่าง Paradigm คงไม่ให้ความสำคัญกับ Stablecoin สกุลเงินเฟียตของบราซิลและบริษัทฟินเทคมากขนาดนี้

ที่จริงแล้ว บราซิลเคยประสบกับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงหลายครั้งในช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 โดยเคยสูงถึงระดับสุดขั้วด้วยอัตราเงินเฟ้อรายเดือนถึง 80% อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แม้ว่าความผันผวนของค่าเงินเรียลจะยังคงมีนัยสำคัญ แต่สำหรับประเทศอย่างบราซิลแล้ว ถือว่าประสบความสำเร็จในการรักษาเสถียรภาพของค่าเงินและลดอัตราเงินเฟ้อได้เป็นอย่างดี อัตราเงินเฟ้อของบราซิลอยู่ที่ระหว่าง 4.5% ถึง 5% ในปี 2025 ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลาง แต่ดีกว่าประเทศเพื่อนบ้านอย่างอาร์เจนตินามาก

แน่นอนว่า ประชาชนในบราซิลจำนวนหนึ่งที่ถือเหรียญ Stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ นั้น กำลังป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของเงินเรียล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม อีกหลายคนถือเหรียญเหล่านี้เพื่อวัตถุประสงค์ในทางปฏิบัติ เช่น การค้าต่างประเทศ การหลีกเลี่ยงภาษี การอำนวยความสะดวกในการไหลเวียนของเงินทุน และการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล

จากข้อมูลของ Chainalysis บราซิลอยู่อันดับที่ 5 ของโลกในดัชนีการยอมรับสกุลเงินดิจิทัล รองจากอินเดีย สหรัฐอเมริกา ปากีสถาน และเวียดนาม โดยมีเงินไหลเข้าสกุลเงินดิจิทัลในช่วงเดือนกรกฎาคม 2024 ถึงกรกฎาคม 2025 สูงถึง 318.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทิ้งห่างประเทศอื่นๆ ในละตินอเมริกาไปไกล

จากข้อมูลของ Gravity Team ผู้สร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัล พบว่าบราซิลได้ยอมรับเหรียญ Stablecoin เป็นเครื่องมือสำหรับการลงทุนและการชำระเงินข้ามพรมแดน โดยปัจจุบัน Stablecoin คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของการไหลเวียนของเงินทุนทางอ้อมจากตลาดแลกเปลี่ยนในประเทศบราซิลไปยังตลาดแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศ

ณ จุดนี้ บางคนอาจถามว่า ในเมื่อบราซิลมีระบบชำระเงินระดับชาติอย่าง Pix อยู่แล้ว สเตเบิลคอยน์มีความสำคัญอย่างไร?

คุณสมบัติหนึ่งที่ไม่ได้กล่าวถึงของ BRLV จาก Crown ซึ่งเน้นย้ำในข่าวประชาสัมพันธ์ คือการแบ่งปรายได้ดอกเบี้ยจากพันธบัตรของรัฐให้กับผู้ถือ Stablecoin โดยในบราซิล สัดส่วนนี้อยู่ที่ 15% แม้ว่าอาจจะไม่สามารถจ่ายเงินจำนวนเต็มให้กับผู้ถือได้ แต่แม้เพียงครึ่งหนึ่งก็ถือเป็นผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจมากแล้ว

ในอนาคต BRLV อาจบูรณาการเข้ากับระบบ Pix ได้เช่นกัน สำหรับคนทั่วไปหรือแม้แต่ผู้ยากไร้ อาจไม่มีแรงจูงใจในการแลกเปลี่ยน Stablecoin แต่สำหรับผู้มั่งคั่ง Stablecoin ไม่เพียงแต่ไม่ส่งผลกระทบต่อการชำระเงินเท่านั้น แต่การถือครองยังสามารถสร้างรายได้จากดอกเบี้ยได้อีกด้วย ในอนาคต พวกเขาสามารถซื้อขาย Stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐได้อย่างราบรื่น เข้าร่วมใน DeFi และไม่ต้องสงสัยเลยว่า สถานการณ์ต่างๆ ที่สร้างสรรค์จะสร้างความต้องการและกรณีการใช้งานสำหรับ Stablecoin ในประเทศนี้อย่างเพียงพอ

สำหรับประเทศส่วนใหญ่ที่มีความเข้มแข็งของชาติต่ำ ไม่สามารถรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินของตนเองในระยะยาว และมีทุนสำรองเงินตราต่างประเทศจำกัด ดอลลาร์สหรัฐและเหรียญ Stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐจึงเป็นเสมือนเส้นชีวิตสำหรับประชาชน อย่างไรก็ตาม บราซิลเป็นข้อยกเว้นในเรื่องนี้

ลิงก์บทความต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชน BlockBeats อย่างเป็นทางการ:

กลุ่มติดตาม Telegram: https://t.me/theblockbeats

กลุ่มสนทนา Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชีทวิตเตอร์อย่างเป็นทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia