ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบที่เป็นประโยชน์อย่างต่อเนื่องจาก SEC และ OCC ของสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา ทำให้เกิดคำถามว่า นโยบายเหล่านี้จะมีผลกระทบต่อทิศทางนโยบายในอนาคตอย่างไร

เขียนโดย เติ้ง ตง, จินเซ่ ไฟแนนซ์

เมื่อวันที่ 11 ธันวาคม 2025 บริษัท Depository Trust Company (DTC) ได้รับหนังสือรับรองจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ว่าไม่มีข้อคัดค้าน ทำให้สามารถแปลงสินทรัพย์ที่อยู่ในความดูแลบางส่วนให้เป็นโทเค็นได้ DTC มีเป้าหมายที่จะใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อเชื่อมโยงระบบการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) และระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) เข้าด้วยกัน เพื่อสร้างระบบการเงินโลกที่ยืดหยุ่น ครอบคลุม และมีประสิทธิภาพมากขึ้น ก่อนหน้านี้ สำนักงานผู้ควบคุมดูแลสถาบันการเงิน (OCC) ได้ออกหนังสือชี้แจงหมายเลข 1188 ยืนยันว่าธนาคารแห่งชาติสามารถดำเนินกิจกรรมทางการธนาคารที่ได้รับอนุญาตซึ่งเกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลแบบไร้ความเสี่ยงได้

บทความนี้มุ่งเน้นไปที่มาตรการกำกับดูแลล่าสุดที่ดำเนินการโดย SEC และ OCC ของสหรัฐอเมริกา

1. ก.ล.ต.: DTCC สามารถแปลงหุ้น พันธบัตร และพันธบัตรกระทรวงการคลังให้เป็นโทเค็นได้

เมื่อวานนี้ บริษัท Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ประกาศว่า บริษัทลูก Depository Trust Company (DTC) ได้รับหนังสืออนุญาต (No-Agreement Letter หรือ NAL) จากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ซึ่งอนุญาตให้บริษัทสามารถให้บริการใหม่ในสภาพแวดล้อมการผลิตที่มีการควบคุม ภายใต้กรอบของกฎหมายและข้อบังคับด้านหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง สำหรับการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่อยู่ในความดูแลของ DTC ให้เป็นโทเค็น DTC คาดว่าจะเริ่มเปิดให้บริการในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

หนังสืออนุญาตดังกล่าวให้อำนาจ DTC ในการให้บริการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นแก่ผู้เข้าร่วม DTC และลูกค้าของพวกเขาบนบล็อกเชนที่ได้รับอนุมัติล่วงหน้าเป็นระยะเวลาสามปี ตามหนังสืออนุญาตนี้ DTC จะสามารถแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเค็นได้ โดยเวอร์ชันดิจิทัลของสินทรัพย์เหล่านั้นจะได้รับสิทธิ การคุ้มครองนักลงทุน และความเป็นเจ้าของเช่นเดียวกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม นอกจากนี้ DTC จะให้ความยืดหยุ่น ความปลอดภัย และความแข็งแกร่งในระดับเดียวกับตลาดแบบดั้งเดิม

การอนุญาตนี้ครอบคลุมสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงเฉพาะกลุ่ม รวมถึงดัชนี Russell 1000 (ซึ่งแสดงถึงบริษัทจดทะเบียนขนาดใหญ่ที่สุด 1,000 แห่งในสหรัฐอเมริกาตามมูลค่าตลาด) กองทุน ETF ที่ติดตามดัชนีหลัก และตั๋วเงินคลัง พันธบัตร และตราสารหนี้ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หนังสือรับรองการไม่ต้องดำเนินการนี้มีความสำคัญ เนื่องจากอนุญาตให้ DTC สามารถเปิดให้บริการได้เร็วกว่าปกติเมื่อได้รับการอนุมัติขั้นสุดท้าย โดยอยู่ภายใต้ข้อจำกัดและข้อกำหนดบางประการ

หนังสือรับรองว่าไม่มีข้อคัดค้านจาก SEC เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนกลยุทธ์ในวงกว้างของบริษัท เพื่อพัฒนาอีโคซิสเต็มสินทรัพย์ดิจิทัลที่ปลอดภัย โปร่งใส และใช้งานร่วมกันได้ ตลอดจนตระหนักถึงศักยภาพของเทคโนโลยีบล็อกเชนอย่างเต็มที่

แฟรงค์ ลาสซารา ประธานและซีอีโอของ DTCC กล่าวว่า “ผมขอขอบคุณคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ที่ไว้วางใจเรา การแปลงตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาให้เป็นโทเค็นนั้นให้ประโยชน์มากมายในการเปลี่ยนแปลง เช่น สภาพคล่องของหลักประกัน รูปแบบการซื้อขายใหม่ การเข้าถึงตลอด 24 ชั่วโมง และสินทรัพย์ที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ แต่สิ่งเหล่านี้จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อโครงสร้างพื้นฐานของตลาดมีความมั่นคงเพื่อรองรับยุคดิจิทัลใหม่นี้ เราตื่นเต้นมากที่จะใช้โอกาสนี้ในการเสริมศักยภาพให้กับอุตสาหกรรม ผู้เข้าร่วม และลูกค้าของพวกเขา และขับเคลื่อนนวัตกรรม เราหวังเป็นอย่างยิ่งที่จะได้ร่วมมือกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมดในอุตสาหกรรมเพื่อแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นโทเค็นอย่างปลอดภัยและน่าเชื่อถือ ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนอนาคตทางการเงินสำหรับคนรุ่นหลัง”

เพื่อสนับสนุนกลยุทธ์นี้ โครงการโทเคไนเซชันของ DTCC จะช่วยให้ผู้เข้าร่วม DTC และลูกค้าของพวกเขาสามารถใช้ประโยชน์จากบริการโทเคไนเซชันที่ครอบคลุมซึ่งขับเคลื่อนโดยชุดแพลตฟอร์ม DTCC ComposerX สิ่งนี้จะช่วยให้ DTC สามารถสร้างแหล่งสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ทั่วทั้งระบบนิเวศทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) และการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ซึ่งจะสร้างระบบการเงินที่ยืดหยุ่น ครอบคลุม ประหยัดต้นทุน และมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ตามจดหมายแจ้งการไม่ดำเนินการใดๆ DTC ได้รับอนุญาตให้ให้บริการการสร้างโทเค็นในสภาพแวดล้อมการผลิตแบบจำกัดบนผู้ให้บริการ L1 และ L2 เท่านั้น DTCC จะให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อกำหนดในการลงรายการ (รวมถึงการลงทะเบียนกระเป๋าเงิน) และกระบวนการอนุมัติเครือข่าย L1 และ L2 ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ประธาน ก.ล.ต. แอตกินส์ กล่าวว่า ตลาดบนบล็อกเชนจะนำมาซึ่งความสามารถในการคาดการณ์ ความโปร่งใส และประสิทธิภาพที่มากขึ้นสำหรับนักลงทุน ปัจจุบันผู้เข้าร่วม DTC สามารถโอนหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นไปยังกระเป๋าเงินดิจิทัลที่ลงทะเบียนของผู้เข้าร่วมรายอื่นได้โดยตรง และธุรกรรมเหล่านี้จะถูกบันทึกไว้ในบันทึกอย่างเป็นทางการของ DTC การดำเนินการของ DTC ในครั้งนี้ถือเป็นก้าวสำคัญสู่ตลาดทุนบนบล็อกเชน ผมยินดีที่ได้เห็นประโยชน์ที่โครงการริเริ่มนี้จะนำมาสู่ตลาดการเงินของเรา และจะยังคงสนับสนุนให้ผู้เข้าร่วมตลาดคิดค้นนวัตกรรมเพื่อผลักดันเราไปสู่การชำระเงินบนบล็อกเชน แต่นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ผมหวังว่า ก.ล.ต. จะพิจารณาให้การยกเว้นนวัตกรรม เพื่อให้นักนวัตกรรมสามารถใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีและโมเดลธุรกิจใหม่ๆ ในการเริ่มต้นเปลี่ยนผ่านตลาดของเราไปสู่บล็อกเชนโดยไม่ต้องถูกจำกัดด้วยข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่ยุ่งยาก

2. OCC: บริษัทคริปโตที่ได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจธนาคารจะได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกับสถาบันการเงินอื่นๆ

เมื่อวันที่ 8 ธันวาคม โจนาธาน กูลด์ ผู้ควบคุมดูแลสถาบันการเงิน (OCC) ระบุว่า บริษัทสกุลเงินดิจิทัลที่ต้องการขอใบอนุญาตประกอบธุรกิจธนาคารของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ควรได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกับสถาบันการเงินอื่นๆ

จนถึงขณะนี้ในปีนี้ OCC ได้รับคำขอจัดตั้งธนาคารใหม่ 14 คำขอ "รวมถึงบางคำขอจากหน่วยงานที่ดำเนินกิจกรรมเกี่ยวกับสินทรัพย์ใหม่หรือสินทรัพย์ดิจิทัล" ซึ่งเกือบเท่ากับจำนวนคำขอประเภทเดียวกันที่ OCC ได้รับในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา "ระบบการออกใบอนุญาตช่วยให้มั่นใจได้ว่าระบบธนาคารจะก้าวทันการพัฒนาทางการเงินและสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจสมัยใหม่ ดังนั้น สถาบันที่ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลและเทคโนโลยีเกิดใหม่ควรมีโอกาสที่จะกลายเป็นธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง"

หน่วยงานกำกับดูแล “ได้รับจดหมายจากธนาคารแห่งชาติที่มีอยู่เกือบทุกวัน เกี่ยวกับโครงการริเริ่มที่น่าตื่นเต้นในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์และบริการใหม่ ๆ ทั้งหมดนี้ช่วยเสริมสร้างความมั่นใจของผมในความสามารถของ OCC ในการกำกับดูแลผู้เข้ามาใหม่และธุรกิจใหม่จากธนาคารที่มีอยู่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เป็นธรรม และเป็นกลาง”

โจนาธาน กูลด์ ผู้ควบคุมดูแลสถาบันการเงิน กล่าวสุนทรพจน์ในการประชุมสุดยอดนโยบายสมาคมบล็อกเชน ปี 2025 ที่มา: YouTube III. ทิศทางนโยบายของ ก.ล.ต. และ สำนักงานควบคุมดูแลสถาบันการเงิน จะมีผลกระทบอย่างไร?

ด้วยการอนุมัติของ DTC ในการแปลงสินทรัพย์หลัก เช่น หุ้น พันธบัตร และ ETF ให้เป็นโทเค็นบนบล็อกเชน สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงจึงถูกผนวกเข้าสู่ระบบหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ ซึ่งหมายความว่าสินทรัพย์หลักในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมจะมี "เวอร์ชันดั้งเดิม" บนบล็อกเชนและได้รับสิทธิทางกฎหมายทั้งหมดเช่นเดียวกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม OCC ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าสถาบันที่ดำเนินธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถยื่นขอใบอนุญาตธนาคารของรัฐบาลกลางได้ในฐานะที่เท่าเทียมกับสถาบันแบบดั้งเดิม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีมีเส้นทางอย่างเป็นทางการสู่ "ชั้นแกนกลางด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" ของระบบธนาคารสหรัฐฯ เป็นครั้งแรก แนวโน้มด้านกฎระเบียบของ SEC และ OCC นั้นโดยพื้นฐานแล้วเป็นการแข่งขันระหว่างมาตรฐานของสหรัฐฯ และมาตรฐานระดับโลกสำหรับด้านการเงินดิจิทัล เมื่อเทคโนโลยีบล็อกเชนกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน สหรัฐฯ กำลังนำรูปแบบที่คล้ายกับยุคอินเทอร์เน็ตมาใช้ นั่นคือ การเป็นผู้นำในการกำหนดกฎเกณฑ์ระดับโลกผ่านกรอบสถาบันและกฎระเบียบ

ภาคผนวก 1: ประเด็นสำคัญของสุนทรพจน์ของกูลด์:

ปัจจุบัน ใบสมัครจำนวนมากที่ยื่นต่อ OCC นั้นเป็นการขอจัดตั้งธนาคารทรัสต์แห่งชาติแห่งใหม่ หรือขอเปลี่ยนสถานะเป็นธนาคารทรัสต์แห่งชาติ การเพิ่มขึ้นนี้แสดงให้เห็นถึงการแข่งขันในตลาดที่ดี สะท้อนถึงความมุ่งมั่นในการสร้างสรรค์นวัตกรรม และควรเป็นกำลังใจสำหรับพวกเราทุกคน จำนวนใบสมัครกลับมาอยู่ในระดับปกติของ OCC แล้ว ซึ่งสอดคล้องกับประสบการณ์และแนวปฏิบัติในอดีต

นับตั้งแต่ทศวรรษ 1970 เป็นต้นมา OCC มีหน้าที่ในการออกใบอนุญาตให้แก่ธนาคารทรัสต์แห่งชาติ ซึ่งเป็นอำนาจที่รัฐสภามอบให้แก่คณะกรรมการกำกับดูแลธนาคาร (ABC) อย่างชัดเจนในปี 1978 ปัจจุบัน OCC กำกับดูแลธนาคารทรัสต์แห่งชาติประมาณ 60 แห่ง ธนาคารบางแห่งและสมาคมอุตสาหกรรมของพวกเขามีความกังวลเกี่ยวกับคำขอที่อยู่ระหว่างการพิจารณา พวกเขาระบุว่าการอนุมัติคำขอเหล่านี้จะขัดกับธรรมเนียมปฏิบัติของ OCC เนื่องจากจะอนุญาตให้ธนาคารทรัสต์แห่งชาติมีส่วนร่วมในกิจกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องกับการเป็นทรัสต์

สิ่งที่พวกเขาไม่ได้ตระหนักคือ ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา OCC อนุญาตให้ธนาคารทรัสต์แห่งชาติดำเนินกิจกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องกับการเป็นทรัสต์ได้ อันที่จริง การห้ามธนาคารทรัสต์แห่งชาติไม่ให้ดำเนินกิจกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องกับการเป็นทรัสต์นั้น ไม่เพียงแต่จะคุกคามพลวัตของระบบธนาคารของรัฐบาลกลางเท่านั้น แต่ยังจะทำลายธุรกิจดั้งเดิมมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ของธนาคารทรัสต์แห่งชาติที่มีอยู่ด้วย

ตามระเบียบที่เกี่ยวข้อง ธนาคารเนชั่นแนลทรัสต์แบงก์ต้องจำกัดกิจกรรมทางธุรกิจไว้เฉพาะการดำเนินงานของบริษัททรัสต์และกิจกรรมที่เกี่ยวข้องเท่านั้น แม้จะมีข้อโต้แย้งเกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ตั้งแต่ OCC เริ่มออกใบอนุญาตให้แก่ธนาคารเนชั่นแนลทรัสต์แบงก์ กิจกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องกับทรัสต์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการดูแลรักษาและการเก็บรักษาทรัพย์สิน ยังคงอยู่ในขอบเขตธุรกิจที่ได้รับอนุญาตอย่างสมบูรณ์

ในความเป็นจริง ธนาคารทรัสต์แห่งชาติส่วนใหญ่ดำเนินธุรกิจนี้อยู่แล้ว รวมถึงธนาคารทรัสต์แห่งชาติที่ไม่ได้รับการประกันภัย ซึ่งเป็นบริษัทย่อยหรือบริษัทในเครือของธนาคารแห่งชาติหรือธนาคารของรัฐที่มีประกันภัยครอบคลุมทุกด้าน ในไตรมาสที่สามของปีนี้ ธนาคารทรัสต์แห่งชาติรายงานว่าพวกเขามีสินทรัพย์ที่ไม่ต้องฝากไว้หรือสินทรัพย์ที่ต้องฝากไว้เกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 25% ของสินทรัพย์ทั้งหมดภายใต้การบริหารจัดการของพวกเขา

ดังนั้น หากบริการรับฝากและเก็บรักษาทรัพย์สินที่ไม่เกี่ยวข้องกับความไว้วางใจถูกพิจารณาว่าไม่เป็นที่ยอมรับสำหรับใบสมัครแฟรนไชส์ที่อยู่ระหว่างการพิจารณา ความถูกต้องตามกฎหมายของการดำเนินงานธนาคารเพื่อความไว้วางใจระดับชาติที่มีอยู่และมั่นคง ซึ่งอาจขัดขวางการไหลเวียนของเงินทุนในกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่มีอยู่ ก็จำเป็นต้องได้รับการประเมินใหม่เช่นกัน ในขณะที่ธุรกิจที่เสนอโดยผู้สมัครแฟรนไชส์รายใหม่บางราย (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนดิจิทัลหรือฟินเทค) อาจถือว่าใหม่สำหรับธนาคารเพื่อความไว้วางใจระดับชาติ แต่บริการรับฝากและเก็บรักษาทรัพย์สินนั้นดำเนินการทางอิเล็กทรอนิกส์มานานหลายทศวรรษแล้ว

ตัวอย่างเช่น ธนาคารต่างๆ รวมถึงธนาคารแห่งชาติ (National Trust Bank) ในปัจจุบัน มักจะถือครองหลักทรัพย์ของบริษัทและสิทธิ์ในการดูแลลูกค้าในรูปแบบอิเล็กทรอนิกส์ ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลที่จะปฏิบัติต่อสินทรัพย์ดิจิทัลแตกต่างออกไป นอกจากนี้ เราไม่ควรจำกัดธนาคาร (รวมถึงธนาคารแห่งชาติในปัจจุบัน) ให้อยู่กับเทคโนโลยีหรือรูปแบบธุรกิจแบบเก่าๆ

นี่เทียบเท่ากับการถดถอย กิจกรรมทางธุรกิจของธนาคารเนชั่นแนลทรัสต์ได้เปลี่ยนแปลงไป เช่นเดียวกับธนาคารอื่นๆ ทั่วประเทศ บริษัททรัสต์ของรัฐต่างๆ ก็เข้ามามีส่วนร่วมในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลแล้ว ตัวอย่างเช่น หลายรัฐ รวมถึงนิวยอร์กและเซาท์ดาโคตา ได้อนุญาตให้บริษัททรัสต์ของตนให้บริการที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงบริการรับฝากทรัพย์สินแก่ลูกค้า

ธนาคาร/สมาคมสินเชื่อบางแห่งที่มีอยู่เดิมได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความไม่เป็นธรรมที่อาจเกิดขึ้น หรือการที่ OCC ขาดศักยภาพในการกำกับดูแลกิจกรรมใหม่ๆ ที่เสนอโดยผู้สมัครรายเดิม ความกังวลเหล่านี้อาจเป็นอุปสรรคต่อความคิดริเริ่มสร้างสรรค์ที่สามารถให้บริการลูกค้าธนาคารได้ดียิ่งขึ้นและสนับสนุนเศรษฐกิจท้องถิ่นได้

ดังที่ผมได้กล่าวไปแล้ว สำนักงานควบคุมดูแลสถาบันการเงิน (OCC) ได้กำกับดูแลกิจกรรมของธนาคารเนชั่นแนล ทรัสต์ แบงก์ มานานหลายทศวรรษ เพื่อให้มั่นใจว่าทั้งกิจกรรมในฐานะผู้รับฝากทรัพย์สินและกิจกรรมที่ไม่ใช่ผู้รับฝากทรัพย์สิน (ซึ่งเกี่ยวข้องกับการบริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่าหลายล้านดอลลาร์) ดำเนินการอย่างปลอดภัย มั่นคง และสอดคล้องกับกฎหมายที่เกี่ยวข้อง

OCC มีประสบการณ์หลายปีในการกำกับดูแลธนาคารที่เชี่ยวชาญด้านสกุลเงินดิจิทัลอย่าง National Trust Bank และได้รับข้อเสนอแนะจาก National Trust Bank เกือบทุกวันเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์และบริการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ทั้งหมดนี้เสริมสร้างความมั่นใจของผมในความสามารถของสถาบันในการกำกับดูแลผู้เข้ามาใหม่และธุรกิจใหม่ของธนาคารที่มีอยู่เดิมอย่างมีประสิทธิภาพ เป็นธรรม และเป็นกลาง

เรายินดีต้อนรับความคิดริเริ่มของสถาบันการธนาคารที่มีอยู่ และจะรับประกันว่าทั้งสถาบันใหม่และสถาบันที่มีอยู่แล้วจะได้รับการปฏิบัติอย่างเป็นธรรมและปฏิบัติตามมาตรฐานระดับสูงเดียวกัน โดยคำนึงถึงกิจกรรมทางธุรกิจและความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกัน จุดแข็งที่ยิ่งใหญ่ที่สุดประการหนึ่งของระบบธนาคารของรัฐบาลกลางคือความสามารถในการพัฒนาจากยุคโทรเลขไปสู่ยุคบล็อกเชน และการยอมรับเทคโนโลยีใหม่ ๆ อย่างแข็งขันเพื่อให้บริการผลิตภัณฑ์และบริการทางการธนาคารแก่ลูกค้าตั้งแต่ในชนบทไปจนถึงในเมือง แม้ว่ารัฐสภาจะปฏิรูปธนาคารแห่งชาติเมื่อกว่า 160 ปีที่แล้ว แต่ธนาคารเหล่านี้ยังคงเป็นส่วนสำคัญของระบบการเงินของสหรัฐฯ นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นผลโดยตรงจากการที่รัฐสภาและศาลตระหนักมายาวนานว่าธนาคารสามารถและต้องปรับตัวและพัฒนาวิธีการใหม่ ๆ ในการดำเนินธุรกิจที่มีมาอย่างยาวนาน

การห้ามธนาคารแห่งชาติ (รวมถึงธนาคารทรัสต์แห่งชาติ) ไม่ให้ดำเนินกิจกรรมที่ได้รับอนุญาตอย่างสมเหตุสมผล เพียงเพราะกิจกรรมเหล่านั้นถือว่าใหม่หรือแตกต่างจากกิจกรรมของตลาดเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เป็นการบ่อนทำลายหลักการพื้นฐานนี้ ซึ่งอาจนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อระบบธนาคารได้

ภาคผนวก 2: ก.ล.ต. ได้ออกจดหมายแจ้งการไม่ดำเนินการใดๆ อื่นๆ อีกบ้างเมื่อเร็วๆ นี้?

หนังสือรับรองการไม่ดำเนินการ (No-action Letter) ซึ่งมีต้นกำเนิดมาจากระบบกฎหมายของสหรัฐอเมริกา เป็นเอกสารลายลักษณ์อักษรอย่างเป็นทางการที่ออกโดยหน่วยงานกำกับดูแลตามคำขอจากหน่วยงานหรือบุคคลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยระบุว่าหน่วยงานจะไม่ดำเนินการทางกฎหมายหรือบังคับใช้กฎหมายหากหน่วยงานหรือบุคคลนั้นดำเนินการตามที่ระบุไว้ในคำขอ หน้าที่หลักของหนังสือรับรองนี้คือการขจัดความไม่แน่นอนด้านการกำกับดูแล ไม่ใช่เอกสารที่มีผลผูกพันทางกฎหมาย

เมื่อวันที่ 29 กันยายน 2025 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ออกจดหมายแจ้งว่า จากข้อเท็จจริงที่ได้รับ SEC จะไม่แนะนำให้ดำเนินการทางกฎหมายใดๆ เกี่ยวกับโทเค็นบางตัวที่ออกโดย DoubleZero การเคลื่อนไหวนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณสำคัญของการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบในตลาดคริปโตเคอร์เรนซี ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเต็มใจมากขึ้นของหน่วยงานกำกับดูแลที่จะพิจารณาเป็นรายกรณีในประเด็นต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับการจัดประเภทโทเค็นเป็นหลักทรัพย์

เมื่อวันที่ 30 กันยายน 2025 ฝ่ายบริหารการลงทุนของ SEC ได้ออก “จดหมายไม่มีการดำเนินการ” ให้กับ Simpson Thacher โดยยืนยันว่าภายใต้เงื่อนไขบางประการ บริษัททรัสต์ที่ได้รับอนุญาตจากรัฐสามารถถือเป็น Rule 206(4)-2 (ผู้ดูแลทรัพย์สินที่มีคุณสมบัติภายใต้ Counsel Act) และผู้ดูแลทรัพย์สินที่ได้รับอนุญาตภายใต้ Act of 1940 และ SEC จะไม่ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายกับบริษัทและกองทุนที่จดทะเบียนภายใต้ข้อตกลงนี้ การดำเนินการนี้ช่วยให้บริษัทจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมได้รับสถานะทางกฎหมายที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการดูแลทรัพย์สินคริปโตและบริการการปฏิบัติตามกฎระเบียบ